2021 Book DieWirtschaftImWandel
2021 Book DieWirtschaftImWandel
Keuschnigg
Michael Kogler Hrsg.
Die Wirtschaft
im Wandel
Innovation, soziale Sicherheit, und
Wohlfahrt
Die Wirtschaft im Wandel
Christian Keuschnigg · Michael Kogler
(Hrsg.)
Die Wirtschaft im
Wandel
Innovation, soziale Sicherheit, und
Wohlfahrt
Hrsg.
Christian Keuschnigg Michael Kogler
Forschungsgemeinschaft für National- Forschungsgemeinschaft für National-
ökonomie (FGN-HSG) ökonomie (FGN-HSG)
Universität St. Gallen Universität St. Gallen
St. Gallen, Schweiz St. Gallen, Schweiz
© Der/die Herausgeber bzw. der/die Autor(en) 2021. Dieses Buch ist eine Open-Access-
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V
VI Geleitwort
VII
VIII Vorwort
Einleitung
Politik und Wirtschaft im Wandel. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
Christian Keuschnigg und Michael Kogler
IX
X Inhaltsverzeichnis
C. Keuschnigg · M. Kogler (*)
Forschungsgemeinschaft für Nationalökonomie (FGN-HSG), Universität St. Gallen,
St. Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
C. Keuschnigg
E-Mail: [email protected]
statt. Er stellt die Wirtschaftspolitik vor neue Aufgaben, die von Bildung und
Forschung über stabile Banken bis zu Fragen der sozialen Sicherheit reichen.
Globale Wertschöpfung
Innovation und Globalisierung ermöglichen tiefere Spezialisierung nicht nur
von ganzen Volkswirtschaften, sondern auch von einzelnen Unternehmen. Der
Politik und Wirtschaft im Wandel 9
ausgebildet sind und besser am öffentlichen Diskurs und der Demokratie teil-
nehmen können.
Wenn Bürgerinnen und Bürger den staatlichen Institutionen vertrauen, sind sie
stärker bereit, sich in der Politik und Zivilgesellschaft zu engagieren. Auch die
Steuermoral und der verantwortungsvolle Umgang mit Sozialleistungen nehmen
zu. Ein korrektes Verhältnis der Bürger zum Staat stärkt diesen und ermöglicht
es ihm, den wirtschaftlichen Wandel in grösserem Umfang zu unterstützen und
sozialverträglich zu gestalten.
Wie gross die Leistungsfähigkeit des Staates ist, hängt entscheidend von den
öffentlichen Finanzen ab. Es gibt viele Gründe, wichtige Staatsausgaben mit
Schulden zu finanzieren. Allerdings ist die Tragbarkeit der Staatsverschuldung
begrenzt. Wenn jedoch eine bereits hohe Verschuldung weiter rasch zunimmt, ver-
schwindet das Vertrauen der Investoren. Selbst überschuldete Länder können das
Vertrauen wieder zurückgewinnen, wenn sie eine Wende einleiten. Eine sinkende
Schuldenquote ist ein starkes Signal, dass die Finanzen unter Kontrolle sind.
Fallende Risikoprämien und Zinsen erleichtern eine nachhaltige Konsolidierung.
Geht das Vertrauen der Anleger jedoch verloren, dann setzt eine
unkoordinierte Kapitalflucht ein. Sie lässt die Zinsen schlagartig ansteigen und
verschärft die Krise erst recht. In diesem Fall kann die Geldpolitik kurzfristig
eingreifen, um die prekäre Lage zu stabilisieren. Die empirische Evidenz zu den
Aufkaufprogrammen der Europäischen Zentralbank 2012 zeigt, dass allein deren
Ankündigung die Zinsen rasch und signifikant verringern konnte. Der Zins-
rückgang betrug etwa für italienische Staatsanleihen rund 2 Prozentpunkte, für
spanische rund 2,5 Prozentpunkte.
In einer Staatsschuldenkrise können die Gläubiger mit einem Schulden-
schnitt ein Ende mit Schrecken setzen, damit wenigsten die restliche Staatsschuld
sicher zurückkommt. Oder sie einigen sich auf Schuldenerleichterungen und eine
Streckung der Rückzahlung, und riskieren damit eine verschleppte Insolvenz
anstatt nachhaltiger Gesundung. Forschungsergebnisse zeigen, dass ein Schulden-
schnitt eher Gewähr bietet, zu neuem Wachstum zurückzufinden und die Tragbar-
keit der Staatsschulden wiederherzustellen.
Die Herausforderungen liegen darin, mehr Betroffenen eine neue Perspektive auf
Aufstiegschancen zu geben und eine übermässige Konzentration der Einkommen
mit starker Ungleichheit zu verhindern.
Die Superstars der Firmen sind überaus innovativ und erzielen überdurch-
schnittlich hohe Gewinne. Mit viel Knowhow und einer hoch qualifizierten, aber
sehr kleinen Belegschaft dominieren sie die Branchen und sichern ihren Gründern
und Eigentümern den Löwenanteil der Wertschöpfung. Der Anteil der Arbeit-
nehmer am Einkommen, die Lohnquote, sinkt, wenn sich die Wertschöpfung von
den übrigen Unternehmen zu den Superstars mit besonders geringer Lohnquote
verschiebt. Gerade in den innovativsten Branchen ist der Rückgang der Lohn-
quote am stärksten.
Die Wettbewerbspolitik ist daher neu gefordert, übermässige Gewinne durch
Ausnutzung von Marktmacht zulasten der Arbeitnehmer und Konsumenten zu
verhindern und den Zutritt neuer Anbieter zu erleichtern. Tatsächlich zeigt die
empirische Evidenz, dass die Konkurrenz durch neue, innovative Unternehmen
auf Dauer unverdiente Renteneinkommen verhindert. Die Beseitigung von Markt-
zutritts- und Wettbewerbsbarrieren kann daher inklusives Wachstum fördern und
der Ungleichheit entgegenwirken.
Zu starke Ungleichheit gefährdet den gesellschaftlichen Zusammenhalt. Die
Politik kann darauf reagieren, indem sie mit Steuern und Transfers im Nach-
hinein umverteilt, oder indem Sie, z. B. durch besseren Zugang zu Bildung die
Aufstiegschancen verbessert. Wie diese wahrgenommen werden, beeinflusst die
Einstellung der Bürgerinnen und Bürger zur Umverteilung. Wer in jungen Jahren
aus einfachen Verhältnissen startet, mag nach erfolgreicher Karriere zu den
Spitzenverdienern gehören. Und wer daran glaubt, bald selbst zu den Reichen
zu gehören, hat womöglich weniger Verlangen danach, den eigenen Aufstieg mit
progressiven Steuern und mehr Umverteilung zu erschweren.
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Wachstum durch Strukturwandel: Bildung,
Innovation, und wettbewerbsfähige
Unternehmen
Eine Top-Uni für eine Top-Karriere: Wer
profitiert?
Thomas Schiller
Relevanz
Das Renommee der Eliteuniversitäten ist enorm. Ihre Alumni schaffen es
in die Top 1 % der Einkommen und dominieren das Who is Who in Wirt-
schaft und Gesellschaft. Doch wer profitiert von der Eliteausbildung?
Ist Talent entscheidend, oder die Abstammung von einem einfluss-
reichen Elternhaus? Fördern die Eliteuniversitäten die Chancengleich-
heit und den sozialen Aufstieg, oder tragen sie gar zur Zementierung der
Ungleichheit bei? Es scheint, dass die Bedeutung von Beziehungen für die
Karriere nicht in allen Studiengängen gleich wichtig ist. Der Erfolg einer
Management-Karriere hängt scheinbar mehr von Beziehungen ab als in
anderen Studienrichtungen. Die Pflege des Beziehungsnetzes profitiert von
einem vorteilhaften sozialen Hintergrund und geht von ganz alleine. Umso
grösser ist die Herausforderung der Politik, diesen Vorteil zu kompensieren
und auf Chancengleichheit hinzuwirken, und der Eliteuniversitäten, ihr
Beziehungsnetzwerk allen zu öffnen.
Quelle
Zimmerman, Setz D. (2019), Elite Colleges and Upward Mobility to Top Jobs
and Top Incomes, American Economic Review 109, 1–47.
T. Schiller (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Allerdings sind die Vorteile einer Eliteausbildung sehr einseitig verteilt: Über-
wiegend profitieren männliche Bewerber, die vor dem Studium ein privates
Gymnasium besuchten und typischerweise aus wohlhabenden Familien stammen.
In dieser Gruppe steigert ein Wirtschaftsstudium an einer Spitzenuniversität die
Chance auf ein Top-0,1 % Einkommen um ganze 69 % und auf eine Führungs-
position um 54 %. Sowohl für Frauen als auch für Männer mit einem öffentlichen
Gymnasialabschluss findet der Forscher hingegen keine signifikanten Effekte.
Abb. 1 illustriert die Wahrscheinlichkeit eines Spitzeneinkommens abhängig vom
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Mehr Bildungsrendite mit richtiger
Studienwahl
Valentine Huber
Relevanz
Damit staatliche Investitionen in die Hochschulbildung möglichst viel
Wirkung entfalten, kommt es sehr darauf an, dass jeder nach seinen Fähig-
keiten und Neigungen das passende Studium verwirklichen kann. Wenn
der Staat in höhere Kapazitäten investiert und mehr Studienplätze in einer
Fachrichtung mit hoher Bildungsrendite schafft, können mehr Studien-
werber ihre erstbeste Wahl in diesem Fach verwirklichen und so zu mehr
Einkommen und Lebenszufriedenheit kommen. Weil sie von anderen Fach-
richtungen in ihr bevorzugtes Fach wechseln, werden andernorts Studien-
plätze frei. Mindestens so wichtig für die gesamtwirtschaftliche Rendite
von Bildungsinvestitionen sind die Gewinne der «Aufrücker», welche
mit den frei werdenden Studienplätzen ihre nächst bessere Studienwahl
realisieren können. Auch ihre Einkommensgewinne sollten in einer gesamt-
wirtschaftlichen Beurteilung von Bildungsinvestitionen mitzählen.
Quelle
Kirkeboen, Lars J., Edwin Leuven und Magne Mogstad (2016), Field of Study,
Earnings and Self-selection, Quarterly Journal of Economics 131(3), 1057–1112.
Etwa 45 % der Schweizer Jugendlichen entscheiden sich für eine tertiäre Aus-
bildung wie z. B. an einer Fachhochschule oder Universität. Bildung hat eine
Rendite. Im Durchschnitt können sie später einen signifikant höheren Lohn
V. Huber (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Im Durchschnitt können nur 40% der Bewerber ihren meist präferierten Studien-
platz aufnehmen. Fast 80% erhalten einen Studienplatz nach ihren ersten drei
Präferenzen.
Welchen Einfluss hat die Studienwahl auf die Bildungsrendite? Zur Schätzung der
Bildungsrenditen benützen die Forscher administrative Informationen zu Familien-
hintergrund, Wohnort und Einkommen. Die Stichprobe umfasst alle Studierenden,
welche sich zwischen 1998 und 2004 für eine tertiäre Ausbildung beworben haben.
Die Einkommen werden jeweils 8 Jahre nach der Bewerbung betrachtet.
Um verzerrende Einflüsse von unbeobachteten Einflussfaktoren auf die Wahl
und Zuteilung verschiedener Studienrichtungen auszuschließen, vergleichen die
Forscher die Einkommen von Personen, welche dieselben Präferenzen angegeben
haben, und welche direkt an der Zulassungsgrenze zwischen zwei Fachrichtungen
liegen und mit etwas Glück ihre nächst bessere Wahl hätten realisieren können.
Ein solches Verfahren ermöglicht die Schätzung des kausalen Effekts der Studien-
wahl auf den späteren Berufserfolg, da die betrachteten Studierenden sich nur in
ihrer finalen Studienrichtung unterscheiden, nicht aber in ihren Präferenzen oder
anderen Charakteristika.
Man stelle sich vor, dass alle Studierenden, welche ein Medizinstudium in
Oslo als erste Wahl angegeben haben, anhand ihrer Noten gereiht werden. Die
Mehr Bildungsrendite mit richtiger Studienwahl 25
Forscher vergleichen nun das später erzielte Einkommen der Person auf Rang
200 mit dem Einkommen der Person auf Rang 201. Diese beiden Personen
sollten angesichts der fast identischen Reihung die gleichen „Qualitäten“
besitzen, jedoch kann nur die erste Person in Oslo Medizin studieren. Die zweite
Person muss ein anderes Studium oder eine andere Bildungsinstitution besuchen.
So kann man den Einfluss der Studienwahl auf das spätere Einkommen isolieren
und andere Einflüsse ausschalten.
Vergleicht man also zwei Studierende an der Zulassungsgrenze, kann man
den Effekt der Fachauswahl auf die Bildungsrenditen schätzen. Abb. 1 zeigt, dass
die geschätzten Renditen eindeutig und ganz erheblich unterschiedlich sind. So
verdient ein Absolvent der Geisteswissenschaften im Durchschnitt weniger, als
wenn dieselbe Person ihrer nächstbesten Studienwahl nachgegangen wäre. Hin-
gegen kann z. B. ein Absolvent eines Medizinstudiums mit einem Plus von knapp
60′000 US$ gegenüber seiner nächstbesten Alternative rechnen.
Die Forscher nutzen ihre Ergebnisse, um die möglichen Auswirkungen
verschiedener politischer Handlungsalternativen zu schätzen. Wie würde sich z. B.
eine höhere Zulassungsquote für das Studium der Naturwissenschaften auf den
späteren Arbeitsmarkterfolg auswirken? Eine Öffnung der Zulassungsbedingungen
26 V. Huber
hätte sowohl einen direkten wie auch einen indirekten Effekt auf die Bildungs-
rendite. Direkt wären jene Studierende betroffen, welche mit einer höheren
Zulassungsquote ihre erste Wahl des Studienplatzes realisieren könnten. Indirekt
würden aber auch weitere Gruppen profitieren, nämlich jene, welche durch die frei
gewordenen Plätze in ihren nächst besseren Studienplatz aufrücken könnten. Die
Forscher schätzen, dass es bei 100 zusätzlichen Studienplätzen in den Naturwissen-
schaften im Durchschnitt zu einer Einkommenserhöhung von 19′400 US$ (direkter
Effekt bei jenen, die neu ihre erste Wahl realisieren können) und 46′100 US$
kommen würde (indirekter Effekt bei jenen, die einen nächste besseren Studien-
platz erhalten). Der große indirekte Effekt erklärt sich dadurch, dass viele der 100
freiwerdenden Plätze in Studienfeldern mit hoher Bildungsrendite sind, so zum
Beispiel 19 Plätze im Bereich Lehre und 27 im Bereich Betriebswirtschaft.
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Wie hoch ist die Rendite privater
Forschung?
Flurina Mark
Relevanz
Mit privater Forschung und Entwicklung bauen die Unternehmen ihre
Wettbewerbsfähigkeit aus und steigern Innovation und Wachstum der
Gesamtwirtschaft. Dabei lernen und profitieren sie von den F&E-Erfolgen
und Erkenntnissen ihrer Mitbewerber mit ähnlicher technologischer Aus-
richtung. Wenn dagegen die Konkurrenten auf den Absatzmärkten auf-
rüsten und Marktanteile besetzen, ist es für die Absatzchancen und den
eigenen F&E-Ertrag weniger gut bestellt. Die Forschung zeigt jedoch, dass
die Vorteile privater F&E für andere Unternehmen deutlich überwiegen.
Daher ist die F&E-Rendite für die gesamte Wirtschaft viel höher als die
private Rendite eines einzelnen Unternehmens. Wenn die Rendite gering
ist, investiert man weniger. Die Gesellschaft kann viel gewinnen, wenn sie
private F&E erleichtert und unterstützt.
Quelle
Brian Lucking, Nicholas Bloom und John Van Reenen (2018), Have R&D Spill-
overs Changed? NBER Working Paper No. 24622.
F. Mark (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Einerseits kann F&E die Produktivität von Unternehmen steigern, welche ähn-
liche Technologien verwenden und daher über Prozessinnovationen und techno-
logische Verbesserungen lernen und davon profitieren. Andererseits leiden
Wettbewerber, die ähnliche Güter anbieten. Denn innovativere Produkte ver-
ringern typischerweise die Nachfrage nach Konkurrenzprodukten. Wie lassen sich
diese zwei gegenläufigen Effekte empirisch unterscheiden und quantifizieren?
Die Ökonomen Brian Lucking, Nicholas Bloom und John Van Reenen von den
Universitäten Stanford und MIT untersuchen, wie sich F&E auf andere Unter-
nehmen auswirkt („Spillover-Effekte“). Dazu verwenden sie Daten zu Patenten,
finanziellen Kennzahlen und Performance US-amerikanischer Unternehmen
zwischen 1980 und 2015. Im Vergleich zu früheren Studien erstreckt sich ihr
Datensatz über einen längeren Zeitraum und umfasst auch neuere Patente.
Wie kann man die positiven und negativen Spillover-Effekte in den Daten
erfassen? Dabei spielt die Nähe von Unternehmen entweder im Sinne ähnlicher
Technologien oder vergleichbarer Absatzmärkte ihrer Produkte eine wichtige Rolle.
So gelten zwei Unternehmen, welche über viele Patente in denselben Technologie-
bereichen verfügen oder hohe Umsätze in den gleichen Branchen erzielen, als nahe.
Im ersten Fall ist ein positiver, im zweiten Fall aber ein negativer Spillover-Effekt
der F&E plausibel. Die so beschriebene Nähe misst, wie stark ein Unternehmen
gegenüber den F&E-Aktivitäten anderer Unternehmen exponiert ist. Die Inter-
dependenzen hängen jedoch nicht allein von der Nähe ab, sondern auch vom Umfang
der Forschungsaktivitäten Dritter. Je näher und forschungsintensiver andere Unter-
nehmen sind, desto stärker fallen die positiven und negativen Spillover-Effekte aus.
Die Wissenschaftler analysieren die Auswirkungen von F&E auf verschieden
Unternehmenskennzahlen wie Marktwert, Anzahl Patente, und F&E-Ausgaben.
Die zentrale Hypothese ist, dass der Marktwert eines Unternehmens mit den
F&E-Aktivitäten anderer, technogisch vergleichbarer Unternehmen steigt.
Die Anzahl der Patente und die Produktivität sollten sich erhöhen. Intensivere
Forschungsanstrengungen der Konkurrenten, welche ihre Marktanteile ausbauen
wollen, werden sich dagegen eher negativ auf die betroffenen Unternehmen aus-
wirken. Wie sich positive oder negative Spillover-Effekte auf die F&E-Ausgaben
eines Unternehmens auswirken, ist also a priori nicht eindeutig.
Die empirischen Schätzungen zeigen, dass die Spillover-Effekte den Marktwert
signifikant beeinflussen. Nehmen die Forschungsaktivitäten naher Unternehmen mit
ähnlicher Technologie um 10 % zu, so erhöht sich der Marktwert eines Unternehmens
um 32,4 %. Ein vergleichbarer Anstieg der F&E bei den unmittelbaren Konkurrenten
auf den Absatzmärkten verringert dagegen den Marktwert um 8,6 %. Zudem schätzen
John Van Reenen und seine Ko-Autoren einen Anstieg der Patentzahlen, wenn Unter-
nehmen mit ähnlicher Technologie sehr forschungsintensiv sind. Weiter nimmt
die Produktivität um 23,1 % zu, wenn technologisch nahe Unternehmen ihre F&E-
Wie hoch ist die Rendite privater Forschung? 29
Aktivitäten um 10 % steigern. Ihre Ergebnisse zeigen aber auch, dass forschungs-
intensivere Konkurrenten, die um dieselben Marktanteile kämpfen, den Nutzen der
eigenen F&E tendenziell schmälern und die Zahl der Patente verringern.
Schliesslich erhöhen beide Spillover-Effekte die Forschungsausgaben eines
Unternehmens, zum einen, weil sie von den Erfahrungen und Erkenntnissen techno-
logisch naher Mitbewerber profitieren, zum anderen aber auch, um sich gegen die
Konkurrenten auf den Absatzmärkten zu wehren. F&E der anderen Unternehmen ver-
stärkt daher den Anreiz, selbst mehr in Forschung und Entwicklung zu investieren.
In einem nächsten Schritt dokumentieren die Forscher, dass sich zwischen 1980
und 2015 die positiven und negativen Nebenwirkungen privater F&E insgesamt
nur wenig verändert haben. Während des Dotcom-Booms zwischen 1995 und 2005
waren die positiven Spillover-Effekte auf den Marktwert um 48 % grösser und die
negativen um 38 % niedriger. Dies spiegelt möglicherweise den Enthusiasmus der
Investoren für forschungsintensive Unternehmen zu jener Zeit wider.
Die soziale Ertragsrate zusätzlicher F&E ist rund viermal so hoch wie die private
Rendite. Weil die Unternehmen nicht alle gesellschaftlich relevanten Erträge der
Innovation berücksichtigen, fallen die privaten F&E-Investitionen zu gering aus.
Abb. 1 Die soziale Ertragsrate von F&E-Investitionen. (Quelle: Lucking et al. 2018)
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F&E-Steueranreize stärken
Unternehmensgründungen
Gerald Gogola
Relevanz
Mit innovativen Ideen erlangen junge Unternehmen Wettbewerbsvorteile
und legen den Grundstein für weiteres Wachstum. Sie schaffen überdurch-
schnittlich viele Arbeitsplätze und tragen zur Erneuerung der Wirtschaft
bei. F&E-Steueranreize helfen, Finanzierungsengpässe zu überwinden
und regen die Gründungsaktivitäten an. Regionen mit F&E-Steueranreizen
können daher mehr Gründungen verzeichnen als andere. Damit können
Staaten und Regionen nicht nur das innovationsgetriebene Wachstum
beschleunigen, sondern auch ihre internationale Wettbewerbsfähigkeit
stärken.
Quelle
Fazio, Catherine, Jorge Guzman und Scott Stern (2019), The Impact of State-
Level R&D Tax Credits on the Quantity and Quality of Entrepreneurship, NBER
WP 26099.
Junge Unternehmen spielen eine zentrale Rolle für die wirtschaftliche Ent-
wicklung. Mit Forschung und Innovation entwickeln sie neue Geschäftsmodelle,
bauen ihre internationale Wettbewerbsfähigkeit aus und legen den Grundstein
für ein starkes Unternehmenswachstum. Damit schaffen sie neue Arbeitsplätze,
tragen zur Erneuerung der Wirtschaft bei und treiben das Wirtschaftswachstum
voran. Viele Staaten versuchen, mit Steuergutschriften Forschung und Ent-
G. Gogola (*)
WPZ Research, Wien, Österreich
E-Mail: [email protected]
Die Wirkung der Steueranreize tritt nicht sofort, sondern nur allmählich ein. Abb. 1
zeigt die Entwicklung der Unternehmensgründungen vor und nach dem Jahr der
Einführung (veranschaulicht durch die rote Linie). In den ersten Jahren sind noch
kaum Änderungen im Gründungsgeschehen zu beobachten. Nach etwa drei Jahren
nimmt jedoch die Zahl innovativer Gründungen markant zu. Auch 14 Jahre nach
der Einführung setzen sich die positiven Effekte weiter fort. Über die gesamte
Beobachtungsdauer nehmen die Gründungen pro Jahr um durchschnittlich 2 % zu.
Nach zehn Jahren summiert sich das Wachstum bereits auf 20 %.
Auf die Struktur und Zusammensetzung der Unternehmen in den jeweiligen
Bezirken hat die Steuergutschrift keinen Einfluss. War ein Bezirk beispielsweise
speziell für seine IT-Unternehmen bekannt, so wurden auch nach der Einführung
der steuerlichen F&E-Förderung weiterhin vor allem IT-Unternehmen gegründet.
Auch die weitere Entwicklung der jungen Unternehmen nach ihrer Gründung
blieb von der steuerlichen F&E-Förderung weitgehend unberührt. So waren die
F&E-Steueranreize stärken Unternehmensgründungen 33
Aus ihren empirischen Ergebnissen ziehen Fazio, Guzman und Stern folgende
Schlussfolgerungen: Die steuerliche Forschungsförderung erhöht die Zahl der
Neugründungen, hat aber keine nennenswerten Auswirkungen auf die Unter-
nehmensentwicklung danach. Steuergutschriften für Investitionen haben dagegen
keinen merklichen Effekt auf die Gründungsrate, könnten aber das Wachstum
von bereits etablierten Unternehmen anregen. Zudem stellen die Forscherinnen
und Forscher fest, dass die positiven Auswirkungen der steuerlichen Forschungs-
förderung nur mit Verzögerung eintreten, aber über längere Zeit eine erheblichen
Gesamteffekt haben können.
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Wachstum durch Strukturwandel:
Kapitalmärkte, Banken und Strukturwandel
Wettbewerbliche Banken fördern das
Wachstum
Relevanz
Was nützen die besten Ideen, wenn Investitionen und neue Jobs mangels
Zugang zu Bankkrediten nicht zustande kommen? Wachstum und
Innovation brauchen einen leistungsfähigen Finanzsektor. Wettbewerb regt
auch die Banken zu Höchstleistungen an. Indem sie mehr Informationen
über ihre Kunden sammeln und ihre Prozesse bei der Auswahl und
anschliessenden Überwachung optimieren, gelingt es ihnen besser, die
besonders vielversprechenden Unternehmen zu identifizieren. Dadurch,
dass die Banken die Kreditvergabe vor allem auf die innovativen und
profitablen Unternehmen mit hohem Wachstumspotential lenken, fördern
sie die Produktivitätssteigerungen und das Wachstum der Realwirtschaft.
Quelle
Bai, J., D. Carvalho, und G. M. Phillips (2018), The Impact of Bank Credit on
Labor Reallocation and Aggregate Industry Productivity, Journal of Finance
63(6), 2787–2836.
V. M. Konzett (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Bai, Daniel Carvalho und Gordon Phillips untersuchen empirisch die Rolle von
Banken für Produktivität und Wachstum der Realwirtschaft. Können Banken
mit gezielter Vergabe von Krediten die Ressourcen zu den produktivsten Unter-
nehmen lenken? Wie stark ist ihr Beitrag zu Produktivität und Wachstum in der
Realwirtschaft? Wie können die regulatorischen Rahmenbedingungen die Quali-
tät der Kreditvergabe verbessern?
Die Wissenschaftler untersuchen die Kreditvergabe in den USA während
der 1980er Jahre. Der Bankensektor war bis zum Ende der 1970er Jahre von
starken staatlichen Eingriffen geprägt, welche die Entscheidungen der Banken
behinderten und den Wettbewerb auf den lokalen Kreditmärkten einschränkten.
So war die Geschäftstätigkeit einer Bank typischerweise auf einen bestimmten
Bundesstaat beschränkt. Der erschwerte Marktzutritt begünstigte monopol-
ähnliche Strukturen auf den lokalen Bankenmärkten. Dabei waren zwei Ein-
schränkungen besonders wichtig. Erstens war die Eröffnung neuer Filialen
innerhalb eines Bundesstaates beschränkt, wie der Intra-Deregulierungsindex in
Abb. 1 illustriert. Letzterer misst die Strenge der innerstaatlichen Regulierung auf
einer Skala zwischen 0 (starke Eingriffe) und 1 (schwache Eingriffe). Zweitens
war es Banken und Holdinggesellschaften meist untersagt, eine andere Bank mit
Sitz ausserhalb des Bundesstaates zu erwerben. Solche Restriktionen fasst der
vergleichbare Inter-Deregulierungsindex in Abb. 1 zusammen. Zwischen 1977
und 1993 deregulierten die meisten Bundesstaaten ihre lokalen Bankenmärkte
und bauten zahlreiche Beschränkungen und Marktzutrittshürden ab. So wurden
etwa Übernahmen von Banken in anderen Bundesstaaten erlaubt.
Die Deregulierung der Bankenmärkte in den USA verschärfte den Wett-
bewerb zwischen den Banken und beeinflusste deren Kreditvergabe stark. Der
Wettbewerb zwang die Banken, ihre Prozesse bei Auswahl und Überwachung
(‚Monitoring‘) von Kreditnehmern zu verbessern. Indem sie mehr Informationen
über ihre Kunden sammelten, konnten sie produktive und vielversprechende
Unternehmen genauer identifizieren und besser überwachen. Dies senkt nicht nur
die Kreditausfälle, sondern trägt auch dazu bei, dass die Unternehmen mit den
erhaltenen Krediten höhere Erträge erwirtschaften und stärker wachsen. Speziell
führten die Veränderungen dazu, dass die Banken einen grösseren Anteil ihrer
Kredite gezielter an besonders produktive Unternehmen vergeben konnten. Bank-
kredite sind für kleine und junge Unternehmen von besonderer Bedeutung. Sie
sind oft geographisch an einen Bundesstaat gebunden und profitieren daher vom
Marktzutritt neuer Banken. Zudem spielen Unterschiede im Auswahl- und Über-
wachungsprozess für junge Unternehmen eine grössere Rolle, da sie meist noch
über keine Reputation als zuverlässige Schuldner verfügen.
Die Wissenschaftler verwenden einen Datensatz mit Informationen zu kleinen
Industrieunternehmen in den USA (1977–1993). Bei Ihnen stellen Bankkredite
eine besonders wichtige Finanzierungsquelle dar. Sie repräsentieren zwischen 50
und 60 % ihrer Verbindlichkeiten. Im Durchschnitt finanzieren die Banken rund
30 % des Firmenvermögens. Bei jungen Unternehmen, welche höchstens zehn
Jahre alt sind, beträgt dieser Anteil sogar 40 %.
Nach Deregulierung der Bankenmärkte nimmt der Anteil der Bankkredite an der
Gesamtverschuldung bei jungen Unternehmen acht Mal so stark zu wie bei älteren
Unternehmen.
Kredite gezielter an solche Firmen vergeben. Zudem ist der Effekt bei jungen
Unternehmen rund acht Mal stärker ausgeprägt als bei Älteren.
Die empirischen Ergebnisse zeigen weiter, dass Deregulierung und stärkerer
Wettbewerb auf lokalen Bankenmärkten vor allem das Wachstum besonders
produktiver Unternehmen steigert. Solche Unternehmen vergrössern ihre Beleg-
schaft und erhöhen ihren Kapitaleinsatz in Folge des intensiveren Wettbewerbs im
Bankensektor stärker als weniger produktive Firmen. Allerdings ist dieser Effekt
nur bei jungen Unternehmen statistisch signifikant. In dieser Gruppe erhöht sich
beispielsweise das Beschäftigungswachstum, welches durchschnittlich 5,5 %
beträgt, bei hochproduktiven Firmen um 3 bis 4,5 Prozentpunkte.
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Wie Banken den Strukturwandel
finanzieren
Christina Maier
Relevanz
Wenn die Produktivität hoch sein soll, müssen Arbeit und Kapital dorthin
wandern, wo die Erträge hoch und die Zukunftsperspektiven gut sind, und
dürfen nicht dort verharren, wo Beschäftigung und Einkommen unsicher
sind. Innovatives Wachstum löst einen andauernden Strukturwandel
kreativer Zerstörung aus. Dieses Wachstum kann sich erst entfalten, wenn
der Strukturwandel gelingt. Schwache Unternehmen dürfen nicht länger
Marktanteile besetzen und damit das Wachstum der produktiven Unter-
nehmen bremsen. Banken dürfen faule Kredite an wenig wettbewerbs-
fähige Unternehmen nicht weiter verlängern, sondern müssen sie fällig
stellen und teilweise abschreiben, damit sie die Kreditvergabe auf die
Wachstumsunternehmen lenken können. Schwache Banken mit wenig
Eigenkapital können den Strukturwandel nicht finanzieren, weil die dabei
auftretenden Verluste ihre Mindestkapitalausstattung gefährden. Nicht nur
die Finanzstabilität, sondern auch das Produktivitätswachstum setzt einen
starken Bankensektor mit robuster Kapitalausstattung voraus.
Quelle
Schivardi, Fabiano, Enrico Sette und Guido Tabellini (2017), Credit
Misallocation During the European Financial Crisis, CEPR DP 11901.
C. Maier (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Nach der Finanzkrise nahm in zahlreichen europäischen Ländern die Sorge zu,
dass der geschwächte Bankensektor nicht mehr ausreichend in der Lage ist,
Kapital zu den vielversprechendsten Projekten zu lenken, und stattdessen wenig
produktive Problemfirmen weiterfinanziert und damit die Krise verlängert. Ein
zentrales Problem stellen die Anreize bei der Kreditvergabe durch schwach
kapitalisierte Banken dar. Sie neigen dazu, Kredite an schwache Unternehmen
mit geringen Erfolgschancen zu verlängern, obwohl diese den Kredit oft nicht
zurückzahlen können. So können Banken vermeiden, dass sie bei Kündigung
von Problemkrediten diese in ihrer Bilanz sofort abschreiben müssen, wodurch
sich ihr Eigenkapital verringert und das Einhalten der regulatorischen Kapitalvor-
schriften erschwert wird. Im Gegensatz dazu sind Banken mit solidem Kapital-
puffer eher bereit, faule Kredit abzuschreiben und neue Kredite an expandierende
Unternehmen zu vergeben, anstatt bestehende Kreditlinien zu verlängern.
Das Verhalten schwach kapitalisierter Banken fördert eine Fehlallokation von
Krediten. Wenig profitable Unternehmen erhalten zu viel, und gesunde zu wenig
Kapital, was ihre Investitionen und ihr Wachstum einschränkt. Da kaum überlebens-
fähige Firmen zu wenig oft aus dem Markt ausscheiden, sind Produkt- und Faktor-
märkte überlaufen. Die überlebenden Firmen besetzen Marktanteile und mindern
die Wachstumschancen der gesunden Unternehmen. Die Produktivität des Kapital-
einsatzes leidet. Das ‚Verlorene Jahrzehnt‘ Japans in den 1990er Jahren gilt als Bei-
spiel dafür, wie ein schwächelnder Bankensektor eine Krise verlängern kann.
Allerdings ist es schwer, unprofitable Unternehmen von solchen zu unter-
scheiden, die nur vorübergehend in Schwierigkeiten, aber grundsätzlich gut auf-
gestellt sind. Solchen Unternehmen hilft ein Aufrechterhalten von Kreditlinien
über eine Krise hinweg und verhindert vermeidbare Insolvenzen und damit ver-
bundene Arbeitsplatzverluste. Folglich sinken gesamtwirtschaftliche Nachfrage
und Beschäftigung weniger stark. Ein weiterer positiver Aspekt liegt in den engen
Lieferverflechtungen zwischen Unternehmen. Die Weiterführung von Krediten
kann Insolvenzen vermeiden, welche die Produktion in anderen gesunden Unter-
nehmen stören könnten, weil z. B. Lieferanten von schwer ersetzbaren Vor-
leistungen ausfallen. Diese beiden Effekte können zumindest kurzfristig den
negativen Auswirkungen einer Fehlallokation von Krediten entgegenwirken.
Fabiano Schivardi, Enrico Sette und Guido Tabellini untersuchen am Beispiel
Italiens im Zeitraum 2004 bis 2013 zwei Fragen: Welche Banken tragen zur Fehl-
allokation von Krediten bei? Welche Auswirkungen hat dieses Verhalten auf die
Realwirtschaft, insbesondere auf das Wachstum und den Erfolg gesunder Unter-
nehmen sowie auf das Produktivitätswachstum? Die Finanz- und Wirtschafts-
krise führte in Italien zu einer besonders langen Rezession mit einem kumulativen
Einkommensverlust von rund 10 %. Der Anteil notleidender Kredite in den
Bankbilanzen stieg von knapp 6 auf 16 % und die Kreditvergabe ging dauerhaft
Wie Banken den Strukturwandel finanzieren 45
Die Fehlsteuerung der Kreditvergabe wirkt sich absolut betrachtet kaum negativ auf
das Wachstum von gesunden Unternehmen aus. Relativ zu den ‚Zombie‘-Firmen
gehen jedoch Arbeitsnachfrage, Kapitaleinsatz und Umsatz zurück.
Auch auf die Produktivitätsunterschiede unter den Unternehmen wirkt sich die
verzerrte Kreditvergabe während der Finanzkrise nicht signifikant aus. Nur wenn
Wie Banken den Strukturwandel finanzieren 47
der Anteil der ‚Zombie‘-Unternehmen sehr hoch (über 21 %) liegt, nehmen die
Produktivitätsunterschiede zu.
Dagegen beeinflusst die Kreditvergabe eines schwachen Bankensektors das
Insolvenzrisiko der Unternehmen. ‚Zombie‘-Unternehmen erhalten weiter Kredite,
überleben öfter und nehmen den gesunden Unternehmen Marktanteile weg, sodass
am Ende gerade diese öfter insolvent werden. Als Folge sind letztlich zu wenig
gesunde Unternehmen und zu viele nicht überlebensfähige aktiv. Könnte man
die Eigenkapitalquote aller untersuchten Banken auf ein Niveau höher als der
Medianwert von 11 % anheben, stiege die Ausfallrate der ‚Zombie‘-Unternehmen
um 0,4 Prozentpunkte. Die Ausfallrate gesunder Unternehmen hingegen würde um
0,4 Prozentpunkte sinken. Letzteres entspricht einem Rückgang um ein Fünftel.
Hätten alle Banken in Italien eine Eigenkapitalquote mindestens in der Höhe des
Medianwerts von 11 Prozent, wäre die Ausfallrate gesunder Unternehmen um ein
Fünftel geringer.
Die Forscher zeigten, dass Italiens schwach kapitalisierte Banken während der
Finanzkrise zu viele Kredite an wenig aussichtsreiche, kaum überlebensfähige
Unternehmen vergeben haben. Die Fehlsteuerung der Kreditvergabe ermög-
lichte das Überleben vieler schwacher Unternehmen und verursachte zu viele
Insolvenzen von gesunden Firmen. In der Folge lahmte das BIP-Wachstum. Hätte
die italienische Regierung vier Milliarden Euro in schwach kapitalisierte Banken
investiert, um deren Eigenkapitalquote auf die Höhe des Medianwerts anzuheben,
wäre die jährliche Wachstumsrate von 2008 bis 2013 um etwa 0,2 bis 0,35 Prozent-
punkte höher gewesen. Dies entspricht einem Anstieg von rund einem Zehntel.
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Bessere Steueranreize für Banken
Laurenz Grabher
Relevanz
Eigenkapital ist teuer. Daher haben die Banken einen Anreiz, beim Eigen-
kapital zu sparen, und finanzieren sich lieber mit Spareinlagen und anderem
Fremdkapital. Mit geringeren Finanzierungskosten ist es leichter, den
Kunden im Wettbewerb bessere Konditionen anbieten zu können. Die
Besteuerung fördert die Verschuldung der Banken zusätzlich. Mit dem
Zinsabzug wird das Fremdkapital steuerlich entlastet, das risikotragende
Eigenkapital jedoch nicht. Das fördert die Verschuldung der Banken und
Unternehmen und trägt zur Krisenanfälligkeit bei. Die Bankenregulierung
will mit höheren Kapitalstandards die Eigenkapitalausstattung und damit die
Krisenrobustheit des Bankensektors stärken. Da macht es wenig Sinn, wenn
der Staat mit dem steuerlichen Schuldenanreiz das genaue Gegenteil tut.
Quelle
Martin-Flores, Jose und Christophe Moussu (2018), Is Bank Capital Sensitive
to a Tax Allowance on Marginal Equity? Erscheint in: European Financial
Management, doi:10.1111/eufm.12163.
Hohe Überschuldung und wenig Eigenkapital gelten nicht erst seit der Finanzkrise
2008 als einer der grössten Risikofaktoren im Bankensektor. Strengere Kapital-
vorschriften wie etwa die Reform der Bankenregulierung „Basel III“ zielen darauf
L. Grabher (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
flüsse berücksichtigen und herausfiltern, können sie den Effekt des Steueranreizes
in Italien isolieren. Als zentrales Ergebnis halten sie fest:
Kleine Banken mit einer Bilanzsumme unter 1 Mrd. EUR reagieren besonders stark
auf die steuerlichen Anreize. Die Forscher identifizieren zwei mögliche Gründe
dafür. Die erste Erklärung ist, dass grössere Banken international tätig sind und
über zahlreiche Möglichkeiten verfügen, die Steuerbelastung in der Bankengruppe
zu minimieren, z. B. durch Gewinnverschiebung in steuergünstige Länder. Eine
weitere Steuerentlastung auf Eigenkapital wirkt sich dann nicht mehr so stark aus.
Da kleinere Institute solche Möglichkeiten nicht haben, reagieren sie tendenziell
stärker auf nationale Steueränderungen. Ihr zweiter Erklärungsversuch geht dahin,
dass multinationale Banken als «too big to fail» bzw. systemrelevant gelten. Solche
Banken profitieren von einer implizierten Staatsgarantie und reagieren weniger stark
auf Unterschiede in nationalen Steuersystemen. Vielmehr spielen Faktoren wie z. B.
die Kosten einer möglichen Insolvenz oder Eigenkapitalvorschriften eine Rolle.
Die steuerliche Diskriminierung des Eigenkapitals ist einer der Haupttreiber für
die niedrige Kapitalausstattung und hohe Verschuldung von Banken und trägt so
zur Krisenanfälligkeit von Banken bei. Reformen, welche den steuerlichen Nachteil
des Eigenkapitals abbauen, können einen positiven Anreiz setzen und die Banken
darin unterstützen, ihre Eigenkapitalquote deutlich zu erhöhen, wie das Beispiel
Italiens Ende der 1990er Jahre zeigt. Wenn die Banken mehr Eigenkapital bilden,
können sie auch mehr Kredite vergeben, ohne sich dabei selber mehr verschulden
zu müssen. So kann die Steuerpolitik einen wachstumsfreundlichen Beitrag leisten,
dass Banken ihre Eigenkapitalpuffer aufbauen und damit das Risiko von Bank-
insolvenzen und Kreditklemmen in einem wirtschaftlichen Abschwung verringern.
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Mehr Sicherheit mit zentraler
Bankenaufsicht
David Gmür
Relevanz
Die Wirtschaft braucht Kredit, und die Gesellschaft mehr Sicherheit. Die
Banken müssen in der Kreditvergabe auf Ertrag und Risiko gleichzeitig
achten. Damit die Regulierung effektiven Schutz bieten kann, muss die
Bankenaufsicht die Einhaltung der Vorschriften überwachen und früh-
zeitig das Entstehen übermässiger Risiken aufdecken. In der Bankenunion
kann eine zentrale Aufsicht eher für gleich lange Spiesse im europaweiten
Wettbewerb der Banken sorgen, kann unabhängiger als nationale Auf-
sichtsbehörden agieren, und dank besserer Ressourcen auch komplexe
Grossbanken wirksam beaufsichtigen. So wird die Kreditvergabe sicherer,
indem die Banken angehalten sind, faule und riskante Kredite zügig abzu-
bauen und mehr Kredit auf die produktiveren Unternehmen mit besseren
Aussichten lenken.
Christian Keuschnigg und Michael Kogler, Herausgeber.
Quelle
Altavilla, Carlo, Miguel Boucinha, José-Luis Peydró, und Frank Smets (2020),
Banking Supervision, Monetary Policy and Risk-Taking: Big Data Evidence from
15 Credit Registers, CEPR Discussion Paper Nr. 14288.
D. Gmür (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
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wechsels ist für finanziell instabile Länder stärker ausgeprägt als für stabile. In
der instabilen Gruppe reduziert die zentrale Bankenaufsicht die Kreditvergabe
von Banken an Firmen mit dem höchsten Kreditrisiko um 43 %. In stabilen
Ländern beträgt dieser Rückgang immerhin noch 36 %. Steigt das Kreditrisiko
(um eine Standardabweichung) an, so geht die Kreditvergabe an diese Firmen
bei zentraler Aufsicht in den instabilen Ländern um rund acht Prozent und in den
stabilen Staaten um fünf Prozent zurück.
Wie ist dieser Effekt zu bewerten? Problematisch wäre es, wenn die riskanteren
Firmen gleichzeitig in besonders produktiven Sektoren tätig wären und nun
weniger Kredite erhielten. Die Forscher stellen jedoch fest, dass dies nicht der
Fall ist. Dies gilt unabhängig davon, ob die Banken in finanziell stabilen oder
instabilen Ländern tätig sind. Die supranationale Bankenaufsicht scheint die
Kreditvergabe an produktivere Firmen sogar tendenziell zu erhöhen, allerdings
ist dieser Effekt nicht statistisch signifikant. Betrachtet man dagegen Kredite
gleicher Qualität, dann vergeben die Banken mehr Kredite an produktivere
Firmen. So erhalten Firmen in einem Sektor, dessen Arbeitsproduktivität um eine
Standardabweichung über dem Mittelwert liegt, bei gegebenem Risiko um fünf
Prozent mehr Kredite.
Abb. 1 Effekt der einheitlichen Bankenaufsicht auf die Kreditvergabe an Firmen mit dem
höchsten Kreditrisiko. (Quelle: Altavilla et al. 2020)
Lockerung der Geldpolitik dazu beiträgt, dass Banken mehr Risiken eingehen
und zusätzliche Kredite an Firmen mit hohem Kreditrisiko vergeben. Der
Wechsel zur überstaatlichen Bankenaufsicht hebt diesen Effekt jedoch auf. Die
Kreditvergabe an weniger riskante Firmen wird dabei nicht beeinträchtigt.
Eine Lockerung der Geldpolitik führt dazu, dass Banken mehr Kredite an besonders
riskante Firmen vergeben. Die Zentralisierung der Bankenaufsicht in der Eurozone
kann diesen destabilisierenden Effekt jedoch aufheben.
Weshalb ist die Aufsicht durch eine überstaatliche Behörde die offenbar
effektivere? Das Forscherteam stellt dafür zwei Hypothesen auf. Die Anreizhypo-
these stellt auf die mögliche Veränderung der Anreize der Aufsichtsbehörden ab,
die bei zentraler Aufsicht unabhängiger agieren können, während die Kapazitäts-
hypothese die Bedeutung einer qualitativ und quantitativ besseren Ressourcenaus-
stattung der überstaatlichen Behörde betont.
Sie stellen fest, dass die zentralisierte Aufsicht vor allem das Risikoverhalten
von sehr grossen Banken mit einer Bilanzsumme von mehr als EUR 500 Mrd.
stark beeinflusst. Da die Komplexität der Regulierung für jene Banken über-
proportional zunimmt, ist dies ein Indiz für die Kapazitätshypothese. Für die
Mehr Sicherheit mit zentraler Bankenaufsicht 57
Die effektivere Aufsicht ist vorwiegend darauf zurückzuführen, dass die supra-
nationale Behörde über mehr Mittel und spezialisiertes Personal verfügt.
Die Studie des Forscherteams um José-Luis Peydró zeigt, dass die Wahl der Auf-
sichtsebene einen wesentlichen Einfluss auf das Risikoverhalten der Banken und
somit auf die Stabilität des Finanzsystems haben kann. Im Fall der Eurozone hat
der Wechsel von nationaler zu supranationaler Regulierung dazu geführt, dass die
Banken ihre Risiken im Kreditgeschäft trotz der lockeren Geldpolitik verringert
haben.
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Wie innovative Start-ups zu Kapital
kommen
Relevanz
Innovative Jungunternehmen brauchen dringend Risikokapital. Die Kredit-
geber sind zurückhaltend, verlangen Sicherheiten und wollen verlässliche
Hinweise auf gute Erfolgsaussichten sehen. Aber das Risiko ist hoch und
der Erfolg auf dem Markt ungewiss. Wie können innovative Start-ups zu
Kapital kommen? Verwertbare Patente dienen als Sicherheit and schaffen
Zugang zu Kredit. Erfahrene Wagnisfinanziers können besser als andere die
Erfolgschancen beurteilen und sind eher bereit, sich zu engagieren. Darauf
können auch andere Kreditgeber vertrauen. Wagniskapital hilft gleich zwei-
mal. Die Wagniskapitalisten geben selber Beteiligungskapital. Sie geben
auch anderen Kapitalgebern das notwendige Vertrauen, damit diese weitere
Finanzierung bereitstellen. Deshalb ist ein aktiver Markt für Wagniskapital
in einer innovativen Wirtschaft so wichtig.
Quelle
Hochberg, Yael, Carlos Serrano and Rosemarie H. Ziedonis (2018), Patent
Collateral, Investor Commitment, and the Market for Venture Lending, Journal of
Financial Economics 130, 74–94.
R. M. Koch (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
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Ein liquider Markt für Patente steigert die Kreditvergabe an Start-ups. Sind die
Patente jedoch sehr firmenspezifisch, so sinkt der potenzielle Veräusserungswert.
Dies erschwert den Zugang zu Risikokrediten.
Start-ups mit Venture Capital können leichter Fremdkapital aufnehmen. Haben die
Wagniskapitalgeber eine besonders gute Reputation, ist die Verschuldungsrate sogar
dreimal so hoch.
Die Studie macht deutlich, dass der Zugang von Jungunternehmen zu Risiko-
krediten entscheidend davon abhängt, wie leicht Sicherheiten wie Patente ver-
wertbar sind, und ob ein Wagniskapitalgeber beteiligt ist oder nicht. Wenn wenig
Wagniskapital zur Verfügung steht, kann dies die Finanzierung von Start-ups in
zweifacher Weise erschweren. Zum einen fällt Venture Capital als Finanzierungs-
quelle weg und zum anderen sind auch externe Kreditgeber oft nicht mehr bereit,
das hohe Risiko einzugehen.
Wie innovative Start-ups zu Kapital kommen 63
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Seriengründer: Erfolg macht erfolgreich
Korbinian Wester
Relevanz
Innovative Unternehmensgründungen erneuern die Wirtschaft. Aber vielen
Gründern mangelt es an Kapital, an unternehmerischem Knowhow und
an Erfahrung. Das Risiko ist gross, nicht alle Start-ups haben das gleiche
Potenzial, und nicht jede Gründung lohnt für die Gesellschaft. Um die
neuen Start-ups mit den besten Aussichten herauszufiltern und auf Erfolg
zu trimmen, braucht es leistungsfähige Wagniskapitalgeber. Sie geben
Kapital erst nach sorgfältiger Auswahl und leisten Beratung und Über-
wachung. Aber das Neue ist auf dem Markt noch nicht getestet. Das
Potenzial der Start-ups ist schwer einzuschätzen. Da zählt die Erfahrung
in der Vergangenheit. Einem Seriengründer, der bereits einmal Erfolg hatte
und Erfahrung sammeln konnte, dem vertraut man eher. Auch ein Wagnis-
finanzier, der auf einen erfolgreichen Leistungsausweis zurückblicken
kann, geniesst bei den Gründern und ihren Kunden, Zulieferern und
Banken mehr Vertrauen. Erfolg macht erfolgreich.
Quelle
Gompers, Paul, Anna Kovner, Josh Lerner und David Scharfstein (2010), Per-
formance Persistence in Entrepreneurship, Journal of Financial Economics 96,
18–32.
K. Wester (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Die Anzahl der erfassten Gründer hat sich zwischen 1980 und 1990 mehr als ver-
hundertfacht. Dabei stieg der Anteil von Seriengründern von 7.1 Prozent auf 9.5
Prozent an.
Eine vertrauensbildende Wirkung geht auch von der Erfahrung des Risiko-
kapitalgebers aus, welcher das Unternehmen (mit-)finanziert. Zulieferer, weitere
Investoren und Kunden vertrauen stärker auf das Urteil eines erfahrenen Risiko-
kapitalgebers und sind dann eher bereit, ein Unternehmen zu unterstützen.
Zählt der Risikokapitalgeber zu den 25 % der erfahrensten Investoren, so ist die
Erfolgswahrscheinlichkeit eines von ihm mitfinanzierten neuen Unternehmens
mit 21,7 % um ca. 5 Prozentpunkte höher als bei anderen Gründungen, deren
Risikokapitalgeber zu den 25 % der unerfahrensten Investoren gehört. Diese
höhere Erfolgswahrscheinlichkeit kommt vor allem zwei Gruppen zu Gute, näm-
lich Erstgründern und solchen Seriengründern, die bisher nicht erfolgreich waren.
Erstgründer mit einer Finanzierung von erfahrenen Risikokapitalgebern sind zu
20,9 % erfolgreich, während jene mit unerfahrenen Finanziers nur eine Chance
von 14,3 % haben, erfolgreich zu sein. Bei Seriengründern, bereits einmal
scheiterten, ist der Unterschied mit 25,9 gegenüber 17,7 % sogar noch grösser.
Schliesslich schätzen die Forscher, wie sich die „market timing“ Fähigkeiten
eines Unternehmers, also das Gespür für den Markteintritt zur richtigen Zeit,
auf die Erfolgschancen des Start-ups auswirken. Dazu messen sie den Erfolg
der gesamten Branche. Hat ein Gründer sein erstes Unternehmen in einem für
die Branche sehr guten Jahr gegründet, verfügt er demnach über gute „market
timing“ Fähigkeiten. In diesem Fall beträgt seine Erfolgswahrscheinlichkeit
bei der zweiten Gründung 30,5 %. Ein Unternehmer, der seine erste Gründung
in einem branchenweit eher erfolglosen Jahr auf den Weg brachte, ist hin-
gegen nur mit einer Wahrscheinlichkeit von 23,7 % erfolgreich. Abb. 1 fasst die
Erfolgschancen von Neugründungen unter den verschiedenen Voraussetzungen
zusammen.
Die Studie zeigt, dass es eine gewisse Beständigkeit in der erfolgreichen
Gründung von Unternehmen gibt. Nicht nur unternehmerische Fähigkeiten,
sondern auch der Erfolg in der Vergangenheit zählen. Erfolgreiche Gründer haben
bessere Chancen, später ein neues Start-Up zu gründen. Das liegt zum einen
daran, dass sie im Durchschnitt bessere Managementqualitäten, aber auch ein
besseres Gespür für den Markteintritt zum richtigen Zeitpunkt mitbringen. Zum
anderen liegt es auch daran, dass sie durch ihre Erfahrung und ihren bereits ein-
mal bewiesenen Erfolg besseren Zugang zu Finanzierung haben und auf mehr
Vertrauen bei Kunden und Zulieferern stossen.
Seriengründer: Erfolg macht erfolgreich 69
Erstgründer 20.9%
Seriengründer 25.0%
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Wagniskapital: Mit Erfahrung zum
Erfolg
Margaret Green
Relevanz
Wagniskapital finanziert die innovativsten Unternehmen mit dem grössten
Risiko und trimmt diese mit Beratung und Kontrolle auf Erfolg. So
beschleunigt die Wagnisfinanzierung die Erneuerung der Wirtschaft. Damit
die positiven Wirkungen zustande kommen, braucht es Reputation und
einen Erfolgsausweis, damit sich die besten Start-ups anstellen und die
Wagniskapitalgesellschaften sich leichter refinanzieren können. Was könnte
mehr Reputation bringen als Erfolg? Auch die Wagnisfinanziers werden
aus Erfahrung klug. Eine erfolgreiche Investition ist der beste Beweis für
die eigene Leistungsfähigkeit. Gerade für junge Wagniskapitalfonds ist
es wichtig, mit einer Investition zur richtigen Zeit am richtigen Ort einen
ersten Erfolg zu landen, der das nachfolgende Geschäft erleichtert.
Quelle
Nanda, Ramana, Sampsa Samila und Olav Sorenson (2020), The Persistent
Effect of Initial Success: Evidence from Venture Capital, Journal of Financial
Economics, erscheint demnächst.
M. Green (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Bei der hohen Erfolgsquote von 51 % ist allerdings zu beachten, dass die Studie
kleine Wagniskapitalgeber, die weniger als elf Unternehmen finanzieren und
meist geringere Erfolgschancen haben, nicht berücksichtigt.
Wie wichtig ist der erzielte Erfolg für die künftigen Geschäfte? Über alle
Risikokapitalgeber hinweg zeigt die empirische Evidenz ein hohes Maß an
Erfolgsbeständigkeit. Schafft es ein Risikokapitalgeber, ein weiteres von zehn
finanzierten Unternehmen an die Börse bringen, erhöht sich die Wahrschein-
Wagniskapital: Mit Erfahrung zum Erfolg 73
Mit einem zusätzlichen Börsengang unter den ersten zehn Investitionen kann ein
Wagniskapitalfonds die Wahrscheinlichkeit für weitere Börsengänge unter allen
seinen nachfolgenden Investitionen um 8 Prozent steigern.
Könnte der Erfolg nicht auch von anderen Einflussfaktoren als dem eigenen
Erfolgsausweis abhängen? Um dafür zu kontrollieren, berücksichtigen die
Forscher in ihren Schätzungen Faktoren wie Investitionsjahr, Bundesstaat,
Branche und Investitionsphase. Damit können sie ausschliessen, dass ihre Ergeb-
nisse von anderen Faktoren abhängen. Beispielsweise könnten erfolgreiche
Wagniskapitalgeber überproportional in besonders stark wachsenden Branchen
investieren, wo der Unternehmenserfolg quasi ein ‘Selbstläufer’ ist. Selbst unter
Berücksichtigung dieser Faktoren besteht weiterhin ein starker Zusammen-
hang zwischen dem Anteil der Börsengänge oder der erfolgreichen Verkäufe der
ersten zehn Investitionen und dem Erfolg bei den nachfolgenden Investitionen.
Allerdings halbiert sich der zuvor geschätzte achtprozentige Anstieg der Wahr-
scheinlichkeit für einen Börsengang auf vier Prozent.
Wie lange hält eine positive Wirkung des Anfangserfolgs an? Der Effekt wird
mit der Zeit immer schwächer. Mehr Erfolg bei den ersten zehn Investitionen
wirkt von der elften bis zur sechzigsten nachfolgenden Investition nach. Tatsäch-
lich nähern sich die Erfolgswahrscheinlichkeiten bei steigender Investitionsanzahl
den durchschnittlichen Erfolgsraten an.
Lernen durch Erfahrung spielt für jeden Wagniskapitalgeber eine grosse Rolle.
Anfänglicher Erfolg wird jedoch im Laufe der Zeit unwichtiger. Aber erst nach 60
weiteren Investitionen ist er nicht mehr relevant.
Die Bedeutung des Anfangserfolgs ist also besonders für kleine Wagniskapital-
gesellschaften wichtig, die erst wenige Investitionen getätigt haben. Die grossen
Gesellschaften mit einer Vielzahl getätigter Investitionen haben offensichtlich
schon ‚ausgelernt‘ und können nicht mehr viel an Erfahrung dazugewinnen. Mit
zunehmender Anzahl von Investitionen sollte sich also die Erfolgsquote dem
Branchendurchschnitt annähern. Abb. 1 illustriert diesen Zusammenhang. Jeder
Punkt repräsentiert dabei die gesamte Erfolgshistorie eines Risikokapitalgebers,
also die Anzahl der getätigten Investitionen und der Anteil der Börsengänge. Im
74 M. Green
Abb. 1 Erfahrung und Performance von Risikokapitalgebern. (Quelle: Nanda u. a., 2020,
Fig. 1)
Der anfängliche Erfolg der Wagniskapitalgeber hat nachhaltige Wirkung. Ein bevor-
zugter Zugang zu Deals in der Anfangsphase kann danach zwischen 57 und 74 Pro-
zent der längerfristigen Erfolgsbeständigkeit erklären.
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Die Tücken der Dividendenbesteuerung
Laurenz Grabher
Relevanz
Ausgeschüttete Gewinne sollen nicht stärker belastet sein als andere Ein-
kommen. Deshalb soll eine Dividendensteuer geringer bleiben, um die
Vorbelastung mit Gewinn- bzw. Körperschaftssteuer zu berücksichtigen
und Doppelbelastung zu vermeiden. Eine zu hohe Dividendensteuer ist
volkswirtschaftlich schädlich. Sie bremst die Investitionen der jungen
Wachstumsunternehmen, die sich kaum selbst finanzieren können und
auf Risikokapital von aussen angewiesen sind. Die reifen Unternehmen
mit hohen Gewinnen können der Steuer leicht ausweichen, indem sie
ihre Gewinne nicht ausschütten, sondern zur Selbstfinanzierung ein-
behalten. Die Steuer bremst zwar kaum ihre Investitionen. Sie sperrt aber
die Gewinne bei den reifen Unternehmen ein, anstatt Ausschüttungen zu
ermöglichen, damit die Investoren das Kapital neu in andere Unternehmen
mit höheren Renditen und besseren Wachstumsaussichten investieren
können. Sie diskriminiert die jungen Wachstumsunternehmen zugunsten
ihrer etablierten Konkurrenten und behindert den produktivitätssteigernden
Neueinsatz des Kapitals.
Quelle
Becker, Bo, Marcus Jacob und Martin Jacob (2013), Payout Taxes and the
Allocation of Investment, Journal of Financial Economics 107, 1–24.
L. Grabher (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
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Abb. 1 Effekt einer Steuerreform auf die Differenz in der Investitionstätigkeit von Unter-
nehmen mit einem hohen bzw. niedrigen Eigenfinanzierungsgrad. (Quelle Becker u. a.,
2013, Abb. 4)
80 L. Grabher
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Nur gute Schuldner profitieren von
niedrigen Zinsen
Benedikt Lennartz
Relevanz
Damit die Geldpolitik mit niedrigen Zinsen eine Rezession bekämpfen
kann, braucht es finanziellen Spielraum bei den Schuldnern. Nur wer beim
Kauf einer Immobilie einen hohen Anteil mit Eigenmitteln finanziert,
kann die Gunst niedriger Zinsen nützen. Nur gute Schuldner können den
Hypothekarkredit weiter aufstocken und Eigenmittel für den Konsum
mobilisieren. So können Zinssenkungen die Nachfrage stabilisieren und
die Rezession lindern. Wer von vornherein überschuldet ist, hat in der
Rezession keinen Spielraum mehr, um mit neuen Krediten den Konsum
zu steigern. Systematische Überschuldung nimmt den Zinssenkungen ihre
Wirkung und lähmt die Geldpolitik.
Quelle
Martin Beraja, Andreas Fuster, Erik Hurst und Joseph Vavra (2019), Regional
Heterogeneity and the Refinancing Channel of Monetary Policy, Quarterly
Journal of Economics, 109–183.
B. Lennartz (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
reich stützen. In der Finanzkrise ab 2008 senkte sie erneut die Zinsen in ähnlichem
Masse. Zusätzliche kaufte sie Anleihen in grossem Umfang auf (Quantitative
Easing), um die langfristigen Zinsen zu verringern. Doch diesmal reichte das Ein-
greifen nicht aus, um eine tiefe Rezession zu vermeiden. Waren also die Zins-
senkungen während der Finanzkrise weniger effektiv als sieben Jahre zuvor?
Eine neue Studie der Ökonomen Martin Beraja, Andreas Fuster, Erik Hurst
und Joseph Vavra legt diesen Schluss nahe. Die Forscher analysieren einen
neuen Wirkungskanal expansiver Geldpolitik. Demnach stützen Zinssenkungen
den privaten Konsum auch dadurch, dass Haushalte ihre Immobilienkredite
günstiger refinanzieren, was vor allem in den USA weit verbreitet ist. Durch
Refinanzierung können verschuldete Haushalte ihre bestehenden Hypotheken mit
billigeren Krediten ersetzen und so von einer sinkenden Zinsbelastung profitieren.
Wenn die Hauspreise steigen, können sie zudem die Immobilie stärker belasten.
Mit steigenden Immobilienwerten können sie höhere Sicherheiten bieten und die
Kredite aufstocken. So können sie einen Teil der Eigenmittel, die sie ursprüng-
lich zum Kauf beigesteuert haben, entnehmen und für den Konsum verwenden.
Die Wissenschaftler argumentieren, dass dieser Wirkungskanal im Jahr 2001 gut
funktionierte, da die Hauspreise überall in den USA gleichmässig stiegen.
Im Jahr 2008 präsentierte sich die Krise jedoch in ganz anderer Art. Die
Hauspreise fielen überall und besonders stark in jenen Regionen, die auch den
grössten Anstieg der Arbeitslosigkeit zu verkraften hatten. Viele Haushalte waren
stark verschuldet und ihr Vermögen, also ihr Haus, hatte stark an Wert ver-
loren. Angesichts schwindender Sicherheiten und hoher Verschuldung konnten
die betroffenen Haushalte ihre Kredite nicht mehr weiter aufstocken und hatten
keinen Spielraum mehr, um einen Teil der Eigenmittel für Konsumzwecke zu ent-
nehmen. Somit war der zuvor beschriebene Wirkungskanal der Geldpolitik im
Jahr 2008 weniger effektiv als sieben Jahre zuvor.
Um diese Argumentation empirisch zu belegen, betrachten die Wissenschaftler
zunächst die lokalen Refinanzierungsaktivitäten amerikanischer Haushalte.
Die deskriptive Evidenz zeigt, dass kurz nach der Verkündung des ersten geld-
politischen Lockerungsprogramms (QE1) Ende 2008 wesentlich mehr Hypo-
theken refinanziert wurden. Gleichzeitig sanken die Zinsen langfristiger Kredite.
Wo es möglich war, nutzten die Haushalte die günstigeren Kreditbedingungen,
um von niedrigeren Zinsen zu profitieren.
Die Forscher zeigen aber, dass es grosse regionale Unterschiede im Verhältnis
zwischen dem Kredit zum Wert der Immobilie, also der Beleihungsquote gab. In
Philadelphia und Seattle zum Beispiel betrug die Hypothekenschuld eines durch-
schnittlich verschuldeten Haushalts ca. 70–75 % des Immobilienwerts. In einigen
Regionen waren die Immobilienpreise hingegen so stark gesunken, dass sich
Nur gute Schuldner profitieren von niedrigen Zinsen 85
die Wissenschaftler die Verkaufszahlen von Neuwagen zwischen den stark und
schwach verschuldeten Regionen. Autokäufe schwanken üblicherweise stärker
als allgemeine Konsumausgaben und nehmen daher bei einem Anstieg der ver-
fügbaren Einkommen besonders stark zu. Tatsächlich stiegen die Autokäufe
besonders in den weniger verschuldeten Regionen. Die Ergebnisse deuten also
daraufhin, dass die Lockerung der Geldpolitik den Konsum gerade in jenen
Regionen anregte, wo die Arbeitslosigkeit niedriger war und die Immobilien-
preise vergleichsweise weniger stark gefallen waren. In den Gegenden, welche
besonders stark von steigender Arbeitslosigkeit und fallenden Immobilienpreisen
betroffen waren und die Überschuldung zunahm, nahmen die Autokäufe hingegen
deutlich schwächer zu.
Die Wissenschaftler können nun den Vergleich zur Dotcom-Krise zu Beginn
der 2000-er Jahre ziehen. Zunächst dokumentieren sie die empirischen Fakten
zum makroökonomischen Umfeld. Während der Rezession 2001 stiegen
die Hauspreise im Durchschnitt, wogegen sie 2008 fielen. Zudem waren
die regionalen Unterschiede 2008 deutlich höher. Der Zusammenhang von
Immobilienpreisen und Arbeitslosigkeit in den verschiedenen Regionen war
2008 sehr viel stärker ausgeprägt als 2001. Mit diesen Erkenntnissen deckt sich,
dass die Refinanzierungsquoten im Jahr 2001 ein anderes regionales Muster
zeigten als sieben Jahre später. Damals waren es Haushalte in den Regionen mit
der höchsten Arbeitslosigkeit, die am häufigsten refinanzierten. Sie brauchten
am dringendsten mehr verfügbares Einkommen und konnten von den niedrigen
Zinsen profitieren, weil sie dank steigender Immobilienpreisen mehr Sicherheiten
bieten und ihre Hypothekarkredite aufstocken konnten. Somit wirkte 2001 der
geldpolitische Impuls gerade dort, wo er besonders notwendig war. Nach Abb. 1
waren es die Regionen mit der höchsten Arbeitslosigkeit, in denen die Haushalte
deutlich öfter refinanzierten, während es in der Krise 2007–2009 mit fallenden
Immobilienpreisen gerade umgekehrt war.
Um die gesamtwirtschaftlichen Effekte expansiver Geldpolitik während beider
Rezessionen zu vergleichen, entwickeln die Forscher ein quantitatives Modell
und passen es an die makroökonomischen Gegebenheiten vor der Finanzkrise
an. Dann simulieren sie, wie sich Zinssenkungen auf Kreditrefinanzierungen
und Konsum auswirken. Im Einklang mit der empirischen Evidenz steigen die
Refinanzierungsraten und der gesamtwirtschaftliche Konsum besonders in den
Regionen mit niedriger Verschuldung. Weil dort die Arbeitslosigkeit geringer
und die Haushalte wohlhabender sind, akzentuiert der geldpolitische Impuls
tendenziell auch die Ungleichheit des Konsums. Nun passen die Forscher das
Modell an die ökonomischen Gegebenheiten des Jahres 2001 an und simulieren
dieselbe Zinssenkung wie zuvor. Der Konsumanstieg ist nun knapp doppelt so
Nur gute Schuldner profitieren von niedrigen Zinsen 87
gross wie zuvor. Dies bedeutet, dass die Geldpolitik während der Finanzkrise
einen viel stärkeren Effekt gehabt hätte, wenn die Verschuldung der Haushalte
ähnlich niedrig gewesen wäre wie 2001. Die Autoren führen im Wesentlichen
zwei Gründe an. Zunächst waren 2008 deutlich mehr Haushalte überschuldet.
Somit war es ihnen nicht möglich, ihre Schulden weiter zu erhöhen, um von den
niedrigen Zinsen zu profitieren. Zusätzlich hatten 2001 diejenigen Haushalte,
die nicht überschuldet waren, deutlich niedrigere Kredite. Sie hatten daher mehr
Spielraum, bei der Refinanzierung die Hypothekarkredite aufzustocken und mehr
Eigenmittel für den Konsum verfügbar zu machen.
Es stellt sich die Frage, welche wirtschaftspolitischen Massnahmen die Geld-
politik wieder effektiver machen könnten. Die Wissenschaftler betrachten in
ihrem Modell einen Schuldenschnitt für überschuldete Haushalte. Eine ähnliche
Massnahme hatten USA mit dem „Home Affordable Modification Program“ 2009
umgesetzt. Im Modell erhöht ein partieller Schuldenschnitt den Konsum. Es zeigt
sich also, dass Zinssenkungen alleine noch nicht ausreichen, um bei starker Über-
schuldung eine Rezession zu verhindern. Es braucht zusätzliche, gezielte Mass-
nahmen, um die Wirksamkeit der Geldpolitik zu unterstützen.
88 B. Lennartz
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Wachstum durch Strukturwandel:
Globale Wertschöpfung
Ansteckung in der
Wertschöpfungskette
Johannes Matt
Relevanz
Ob Sturm, Feuer, Streik, Managementversagen oder Handelskonflikte,
die Risiken der Unternehmen sind zahlreich. Gefahr droht auch, wenn es
den Lieferanten und Kunden schlecht geht. Fällt ein schwer ersetzbarer
Lieferant aus, oder geht einem wichtigen Kunden das Geld aus, dann
herrscht Krise. Je stärker die Arbeitsteilung und Spezialisierung in der
Produktion ist, desto mehr sind die Unternehmen in einem Netzwerk von
Lieferbeziehungen eng verflochten und voneinander abhängig. Umso ver-
hängnisvoller kann sich ein Unterbruch in der Produktionskette auswirken.
Die Ansteckung in der Wertschöpfungskette kann ganze Branchen erfassen
und Konjunkturabschwünge verschärfen. Um die Krisenrobustheit zu
stärken, können die Unternehmen z. B. mit Lagerhaltung, Diversifizierung
der Lieferanten und ausreichenden Kapitalreserven vorsorgen.
Quelle
Barrot, J.-N. und Sauvagnat, J. (2016), Input Specificity and the Propagation of
Idiosyncratic Shocks in Production Networks, Quarterly Journal of Economics
131, 1543–1592.
J. Matt (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Branche entwickeln. Die Schocks und ihre Auswirkungen können so stark sein,
dass sie ganze Industriesektoren beinträchtigen und damit die Konjunkturein-
brüche verschärfen. Die ökonomische Forschung hat sich bisher vor allem mit der
Verflechtung zwischen speziellen Branchen und ihrem Einfluss auf die Gesamt-
wirtschaft beschäftigt. Wie die komplexen Wertschöpfungsketten von den Ver-
flechtungen zwischen einzelnen Firmen abhängen, ist noch kaum bekannt.
Das analysieren die Ökonomen Jean-Noël Barrot (MIT) und Julien Sauvagnat
(Bocconi). Sie untersuchen, wie sich Schocks wie z. B. Produktionsausfälle bei
einem einzelnen Unternehmen auf andere Unternehmen in der Wertschöpfungs-
kette, die nicht direkt davon betroffen sind, ausweiten.
Jedes Unternehmen ist Teil eines mehr oder weniger komplexen Netzwerkes
von Lieferanten, Sublieferanten und Kunden. Unternehmen beliefern sich gegen-
seitig und vertreiben ihre Produkte auf einem gemeinsamen Markt. Wenn eines
dieser Unternehmen seine Produktion unterbrechen muss oder es aus anderen
Gründen zu Lieferengpässen kommt, müssen seine Kunden darauf reagieren.
Diese Reaktion wird von zwei Faktoren bestimmt.
Einerseits können Unternehmen einen Großteil solcher Schocks durch eigene
Vorkehrungen und Anpassungen in ihrer Produktion ausgleichen. Die Auf-
teilung der Einkäufe auf verschiedene Lieferanten sowie die Lagerhaltung sind
Beispiele dafür. Selbst bei einer starken Unterbrechung und bei Lieferengpässen
und Preissteigerungen sind viele Unternehmen flexibel genug, ihre Produktion
anzupassen oder auf andere Lieferanten auszuweichen. Andererseits können
langfristige Lieferverträge, die Exklusivität eines Lieferanten oder Patente
solche Anpassungen erschweren. In diesem Fall breiten sich Schocks in einem
speziellen Unternehmen schneller und stärker im Produktionsnetzwerk aus und
können sich gegenseitig aufschaukeln. Gerät ein Unternehmen in Schwierig-
keiten, dann bekommen das seine Kunden und Lieferanten stark zu spüren. Je
größer das betroffene Unternehmen, je rigider die Produktion, oder je verzweigter
das Netzwerk zu anderen Firmen ist, desto stärker breitet sich ein Schock aus,
und desto größer fallen die Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft aus.
Ein Beispiel für ein Firmennetzwerk ist in Abb. 1 zu sehen. Es zeigt die Ent-
wicklung von Beziehungen zwischen Lieferanten und Kunden im Zeitraum von
1995 bis 2000. Verbindungen, die zu Beginn und am Ende der Periode bestanden,
sind dunkel hinterlegt. Alle anderen Beziehungen sind entweder vor dem Jahr
2000 abgebrochen oder erst nach 1995 aufgenommen worden. Die Distanz
zwischen zwei Punkten zeigt die geographische Entfernung der Unternehmen
zueinander, die Dicke die Stärke der Beziehung.
Die Abbildung illustriert die Komplexität eines Lieferanten- und Kunden-
netzwerks und weist auf die Folgen eines Schocks hin. Dabei haben nicht alle
Unternehmen die gleiche Bedeutung in der Wertschöpfungskette. Ein Aus-
Ansteckung in der Wertschöpfungskette 93
fall der Produktion an einem der Knotenpunkte, also bei einem stark vernetzten
Leitbetrieb, beeinträchtigt eine große Zahl von Unternehmen im Netzwerk. In
der Abbildung lässt sich zudem erkennen, dass Verbindungen zu geographisch
nahegelegenen Unternehmen bevorzugt werden. Ein Produktionsschock wirkt
sich daher typischerweise vor allem auf die Kunden und Zulieferer in der nahen
Umgebung schwerwiegend aus.
Die Ökonomen haben es nicht immer einfach, solche Wirkungsketten festzu-
machen und empirisch eindeutig zu identifizieren. Eine Vielzahl von Einfluss-
faktoren macht es oft nahezu unmöglich, den direkten Effekt bei einem einzelnen
Unternehmen zu isolieren. Ereignisse, die ein Unternehmen ganz allein betreffen,
sind selten und schwierig auszumachen. Barrot und Sauvagnat wenden daher
einen speziellen Trick an. Sie untersuchen für die USA zwischen 1978 und 2013,
wie sich lokal begrenzte Naturkatastrophen wie z. B. Feuer, Sturm, Überflutung
94 J. Matt
oder starker Schneefall auf die betroffenen Unternehmen mit ihren vor- und nach-
gelagerten Partnern auswirken. Dann messen sie den Unterschied zum Geschäfts-
gang bei vergleichbaren Firmen, die nicht direkt unter der Katastrophe leiden, aber
durch ihr Netzwerk mit den betroffenen Unternehmen verflochten sind. Je stärker
der Schock und je bedeutsamer die Rolle eines Unternehmens im Netzwerk ist,
desto stärker sollten die Auswirkungen eines solchen Schocks für andere Unter-
nehmen zu spüren sein.
Bei einem lokal begrenzten Schock wie z.B. einer Naturkatastrophe geht das
Umsatzwachstum des betroffenen Unternehmens um durchschnittlich 5 Prozent-
punkte und bei den Kunden um 2–3 Prozentpunkte zurück.
Zuerst schätzen die Forscher, dass das Umsatzwachstum eines Unternehmens, das
von einer Naturkatastrophe getroffen wird, um durchschnittlich 5 Prozentpunkte
zurückgeht. Dies sollte einen direkten Einfluss auf den Umsatz der Kunden
haben. Tatsächlich schätzen Barrot und Sauvagnat, dass ein solcher Schock den
Umsatz der Kunden um 2 bis 3 Prozentpunkte reduziert. Dies entspricht einem
Rückgang von 25 % im Vergleich zur durchschnittlichen Wachstumsrate über drei
Quartale.
Zusätzlich zu den Auswirkungen auf das Umsatzwachstum untersuchen die
Wissenschaftler die Entwicklung der Eigenkapitalwerte von börsennotierten
Unternehmen. Abb. 2 verfolgt die Entwicklung der Börsenwerte gemessen am
Abb. 2: Unternehmenswert eines betroffenen Lieferanten und seiner Kunden nach einem
Schock. (Quelle: Barrot und Sauvagnat 2016, S. 1578)
Ansteckung in der Wertschöpfungskette 95
Aktienkurs eines direkt betroffenen Lieferanten (untere, grüne Linie) und seiner
typischen Kunden (mittlere, blaue Linie) sowie eines nicht-betroffenen vergleich-
baren Mittbewerbers (obere, rote Linie) und verdeutlicht, wie sich die Börsen-
werte nach einem Schock auseinanderentwickeln.
Die vertikale Linie bezeichnet den Zeitpunkt der Naturkatastrophe und die
vertikale Achse den Verlust im Aktienwert in Prozent. Im ersten Monat nach dem
Schock reduziert sich der Börsenwert des betroffenen Lieferanten um durch-
schnittlich 3 %, während sich jener des Kunden um bis zu 1 % verringert, also
um ein Drittel davon.
Zudem breitet sich ein Schock auch horizontal auf andere Unternehmen aus,
die zwar selbst nicht direkt betroffen sind, aber Kunden beliefern, die auch bei
den direkt betroffenen Lieferanten einkaufen. Auch solche anderen, nicht direkt
betroffenen Firmen stecken sich an, indem sie auf dem Umweg über ihre Kunden
ein um bis zu vier Prozentpunkte geringeres Umsatzwachstum hinnehmen
müssen. Die Krise eines Unternehmens breitet sich also nicht nur vertikal entlang
einer Wertschöpfungskette aus, sondern auch horizontal zwischen Lieferanten auf
derselben Verarbeitungsstufe. So kann sich ein ganzes Netzwerk oder eine ganze
Branche anstecken.
Die Schätzungen von Barrot und Sauvagnat beschränken sich zwar nur auf
die Effekte von Naturkatastrophen. Mit ihrem Ansatz können sie aber Schocks
identifizieren, die zunächst nur auf einzelne Unternehmen beschränkt sind, und
können so die Fortpflanzungseffekte separat herausfiltern. Wie die Wissen-
schaftler betonen, lassen sich ihre Ergebnisse mit großer Wahrscheinlichkeit auch
auf andere Unterbrechungen der Wertschöpfungskette z. B. infolge von Streiks,
Management-Wechsel oder Handelskonflikte verallgemeinern. Es kommt nicht
auf die Ursache des Produktionsausfalls an, sondern auf die Bedeutung der Güter
und Dienstleistungen, welche ein Kunde von seinen Lieferanten bezieht. Je
schwieriger es für einen Kunden ist, einen ausfallenden Lieferanten zu ersetzen,
desto stärker wird er von einem Unterbruch in der vorausgehenden Verarbeitungs-
stufe betroffen sein. Dies betrifft insbesondere Branchen, die einer starken
Regulierung unterliegen, und in welchen Patente von wenigen Anbietern gehalten
werden. Dies kann die Ansteckungseffekte von unternehmensspezifischen
Schocks signifikant erhöhen.
96 J. Matt
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Brexit: Unsicherheit ist Gift für die
Wirtschaft
Relevanz
Kommt es zu einem harten Brexit? Müssen sich die Unternehmen auf neue
Zölle, kostspielige Zollformalitäten, Zeitverzögerungen an der Grenze,
teure Unterbrüche in der Wertschöpfungskette, erhöhten Kapitalbedarf
für die Lagerhaltung, unterschiedliche Produktstandards, abweichende
Rechtsvorschriften, und weiter zunehmende Kosten einstellen? Zahlen
sich für viele kleinere Unternehmen die Geschäfte mit der EU überhaupt
noch aus? Oder gibt es am Ende doch noch ein kooperatives Ergebnis mit
beidseitigem Marktzugang zu einem gemeinsamen, einheitlichen Binnen-
markt? Sie wissen es nicht, müssen für alle Eventualitäten planen, und
schieben ihre Entscheidungen hinaus. Unsicherheit ist Gift für die Wirt-
schaft. Bevor überhaupt eine Entscheidung gefallen ist, bremst die Brexit-
Unsicherheit die britischen Unternehmen und beeinträchtigt Investitionen
und Produktivitätswachstum.
Quelle
Bloom, Nicholas, Philip Bunn, Scarlet Chen, Paul Mizen, Pawel Smietanka, and
Gregory Thwaites (2019), The Impact of Brexit on UK Firms, NBER WP 26.218.
Kaum ein Thema hat die europäische Debatte in Politik und Wirtschaft in den
letzten Jahren so geprägt wie die Entscheidung der Briten vom Juni 2016, die
EU zu verlassen. Während viele Ereignisse in den vergangenen Jahrzehnten zeit-
T. N. Folger (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
weise für Unsicherheit in der Volkswirtschaft gesorgt haben – man denke an die
Golfkriege, die Terroranschläge vom 11. September 2001 oder den Kollaps von
Lehman Brothers – war in den meisten Fällen ebenjene Unsicherheit mit dem
Aufkommen neuer Informationen schnell wieder verflogen. Anders verhält es
sich beim Brexit. Mehr als drei Jahre nach dem Referendum bleibt die Zukunft
des Vereinigten Königreichs und seiner Beziehung zur EU weiter völlig unklar.
Für die Unternehmen sind eine Reihe relevanter Fragestellungen bisher ungeklärt:
Wie sieht der Zugang zum EU-Binnenmarkt aus? Wie viele ausländische Fach-
kräfte können weiterhin angeworben werden? Wie werden britische Produkt-
vorschriften genau aussehen? Genauso wenig wie die zukünftige Position des
Vereinigten Königreichs ist der Übergang dahin bisher definiert.
Vor allem im Land selbst wird weiterhin erbittert diskutiert. Ökonomen ver-
suchen durch Analysen und Prognosen, Orientierung über die Zukunft zu geben.
Dabei werden aber oft die bereits jetzt sichtbaren wirtschaftlichen Auswirkungen
des Brexits seit dem Referendum übersehen. Während die künftigen wirtschaft-
lichen Rahmenbedingungen der britischen Wirtschaft höchst ungewiss bleiben,
kann man bereits jetzt die Auswirkungen der anhaltenden Unsicherheit in den
bestehenden Daten feststellen.
Wie sich die Ungewissheit wirtschaftlich ausgewirkt hat, haben sechs Volks-
wirte um Nicholas Bloom von der amerikanischen Universität Stanford in einer
im September erschienen Forschungsarbeit untersucht. Indem sie nicht über
verschiedene Zukunftsszenarien spekulieren, sondern die tatsächlich sicht-
baren Effekte der Unsicherheit der letzten drei Jahre untersuchen, rücken sie die
Debatte um den Brexit in ein neues Licht.
Als Basis ihrer Arbeit diente den Forschern das „Decision Maker Panel“
(DMP), mit welchem sie seit August 2016 monatlich Daten tausender Unter-
nehmen erheben. Von allen 42′000 britischen Unternehmen mit mindestens zehn
Mitarbeitern haben sie eine zufällige Auswahl von Unternehmen eingeladen, an
einer Online-Befragung teilzunehmen. Insgesamt haben 5′900 Unternehmen in
den drei untersuchten Jahren mindestens eine Frage zum Thema Brexit im DMP
beantwortet. Mit total rund 3.7 Mio. Beschäftigten repräsentieren diese etwa
14 % der britischen Arbeitsplätze im Privatsektor. Die Fragen wurden meist durch
die Spitzenmanager der jeweiligen Unternehmen beantwortet: Bei 70 % war dies
der Finanzvorstand, bei 15 % sogar der Vorstandsvorsitzende.
Eine Schlüsselfrage des DMP-Panels lautet: „Wie sehr hat das Ergebnis
des EU-Referendums den Grad an Unsicherheit in Ihrem Unternehmen beein-
flusst?“ Aus den vier Antwortmöglichkeiten leiteten die Autoren den Brexit-
Unsicherheits-Index (BUI) ab. Dieser zeigt den Anteil jener Unternehmen,
welche den Brexit als den wichtigsten oder einen der drei wichtigsten Unsicher-
heitsfaktoren bezeichnen. Betrachteten unmittelbar nach dem Referendum noch
Brexit: Unsicherheit ist Gift für die Wirtschaft 99
weniger als 40 % den Brexit als einen der wichtigsten Unsicherheitsfaktoren an,
waren es zweieinhalb Jahre später im Juli 2019 deutlich über die Hälfte. Abb. 1
zeigt, dass die Unsicherheit weiter anhält und jüngst stark zugenommen hat.
Viele verschiedene Faktoren zeichneten für die Unsicherheit durch den
Brexit verantwortlich. Die Unternehmen nannten hierbei vor allem Einflüsse auf
Arbeitsmarkt, Regulierung, Produktnachfrage, Zölle und Lieferketten. Während
der BUI seit dem Referendum gestiegen ist, gilt dies nicht für andere Indikatoren,
die üblicherweise zur Messung von Unsicherheit zu Rate gezogen werden. So
schlug zwar der britische Aktienmarkt als direkte Reaktion auf das Votum deut-
lich nach unten aus, normalisierte sich jedoch innerhalb weniger Wochen wieder.
Nicholas Bloom und seine Kollegen liefern somit erstmals ein Mass, welches die
Unsicherheit im britischen Geschäftsumfeld langfristig erfassen kann.
Der Brexit-Unsicherheits-Index BUI zeigt, dass die Unsicherheit auch drei Jahre
nach dem Referendum anhält und aktuell stark zugenommen hat. Mittlerweile
betrachten mehr Unternehmen den Brexit als einen der drei grössten Unsicherheits-
faktoren als noch 2016.
Im zweiten Teil der Studie gingen die Forscher der Frage nach, wie die Unsicher-
heit über den Brexit das Verhalten der betroffenen Unternehmen und damit
Investitionen und Produktivität beeinflusst. Ihre Analyse ergab, dass Unter-
nehmen mit engeren Verbindungen zur EU etwa durch grössere Exporte in den
100 T. N. Folger
Rest der EU oder einen höheren Anteil von Arbeitnehmern aus anderen EU-Mit-
gliedsstaaten die Unsicherheit aufgrund des Brexits signifikant höher einschätzen.
Die empirischen Schätzungen zeigen, dass das Investitionswachstum eines
Unternehmens seit dem Referendum um 2.8 Prozentpunkte geringer ausfiel, wenn
es die Unsicherheit durch den Brexit um einen Punkt auf der vierteiligen Skala
höher einschätzte. Auf Basis dieser Ergebnisse kamen die Autoren zum Schluss,
dass die gesamten Investitionen über drei Jahre rund 11 % niedriger waren als
sie es ohne den Brexit und die dadurch entstandene Unsicherheit gewesen wären.
Entgegen der Erwartung eines abrupten Investitionsstopps nach dem Referendum
und einer darauffolgenden Erholung kam es tatsächlich zu einem schleichenden,
aber anhaltenden Rückgang über den Gesamtzeitraum.
Durch den Brexit haben die britischen Unternehmen ihre Investitionen seit 2016
um total 11 Prozent zurückgefahren. Der stetige Rückgang unterstreicht die tief-
greifende Verunsicherung der britischen Wirtschaft.
Aufgrund der Unsicherheit ist seit dem Referendum die Produktivität im Vereinigten
Königreich um insgesamt 2 bis 5 Prozentpunkte zurückgegangen. Ein Teil dieses
Rückgangs ist auf den hohen Aufwand des Managements für Zukunftsplanung
zurückzuführen.
Wie der Brexit letzten Endes ausgehen wird, bleibt weiter unklar. Damit bleiben
die Konsequenzen für die britische Volkswirtschaft und ihre Beschäftigten eben-
falls unklar. Dank Bloom und seinem Forscherteam wissen wir allerdings, dass
die anhaltende Unsicherheit der letzten drei Jahre bereits jetzt für signifikant
geringere Investitionen und merkliche Produktivitätseinbussen gesorgt hat.
Open Access Dieses Kapitel wird unter der Creative Commons Namensnennung 4.0 Inter-
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Commons Lizenz steht und die betreffende Handlung nicht nach gesetzlichen Vorschriften
erlaubt ist, ist für die oben aufgeführten Weiterverwendungen des Materials die Ein-
willigung des jeweiligen Rechteinhabers einzuholen.
Wie verschleiert China den
Protektionismus?
Piotr Lukaszuk
Relevanz
Wenn Freihandel und Wettbewerb zusammenspielen, können sich die
Länder am ehesten auf das spezialisieren, was sie am besten können. Alle
gewinnen. Doch die protektionistische Verlockung ist groß, die eigene
Wirtschaft auf Kosten anderer zu schützen. Dem soll die WTO einen Riegel
vorschieben, indem sie Importzölle und andere Handelsbeschränkungen
weltweit abbaut. Doch der Einfallsreichtum der Protektionisten kennt keine
Grenzen. Sie weichen unter anderem auf Exportbeschränkungen aus. Kann
es protektionistisch sein, den Export einzelner Branchen zu behindern und
damit den Markt anderen Ländern zu überlassen? Der Schachzug besteht
darin, mit Export- und Absatzbeschränkungen den Preis in dieser Branche
zu drücken und damit die heimischen Vorleistungen für die eigentlich
strategisch wichtigen Branchen zu verbilligen! Auch damit kann man den
Schlüsselbranchen auf dem Weltmarkt einen unfairen Wettbewerbsvorteil
verschaffen. Diese gelenkte Industriepolitik ist protektionistisch und welt-
weit im Vormarsch, in China und in anderen Ländern.
Quelle
Jason Garred (2018), The Persistence of Trade Policy in China after WTO
Accession, Journal of International Economics 114, S. 130–142.
P. Lukaszuk (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
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Der durchschnittliche Einfuhrzoll ist von rund 8.6 Prozent 1994 auf 2.6 Prozent
2017 gefallen. Dagegen haben sich die nicht-tarifären Handelsbarrieren von 2009
bis 2017 fast verdoppelt.
Die Studie von Jason Garred von der Universität Ottawa untersucht am Bei-
spiel Chinas den Wandel von Einfuhrzöllen zu nicht-tarifären Barrieren
und ihre protektionistischen Auswirkungen. Der Forscher hat nicht bloß die
üblichen Handelszölle auf Importe und Exporte einbezogen, sondern weitere
Beschränkungen wie Exportlizenzen und -verbote und Mehrwertsteuerrabatte für
Exporte erfasst. Letztere spielen in Chinas Handelspolitik eine sehr wichtige Rolle.
Während die meisten Länder ihre Exporte von der Mehrwertsteuer befreien, ver-
steuert China grundsätzlich alle Exporte mit einem Steuersatz von 17 %. Seit 2004
wird aber die Ausfuhr mancher Produkte teilweise oder gänzlich von der Mehrwert-
steuer befreit, um bestimmte Branchen zu fördern. Der kanadische Wissenschaftler
kombiniert in seinem Aufsatz diese unterschiedlichen Exportbeschränkungen und
berechnet damit ein Maß der effektiven Ausfuhrzölle für jedes Produkt.
Nach dem Beitritt zur Welthandelsorganisation (WTO) im Jahr 2001 passte
China seine Schutzpolitik systematisch an, indem es Einfuhrzölle durch Ausfuhr-
hindernisse ersetzte. Die Ergebnisse wecken große Zweifel, dass die WTO-Mit-
gliedschaft tatsächlich Chinas Handelspolitik liberalisieren konnte. Abb. 1 zeigt,
dass China nach 1997 nicht nur seine Einfuhrzölle stark senkte, sondern auch die
Unterschiede der Zölle für verschiedene Produktkategorien halbierte. Dadurch
werden heute die meisten Importe mit einem ähnlich hohen Zoll belastet. Bei den
effektiven Ausfuhrzöllen zeigt sich jedoch gerade das Gegenteil: manche Produkte
weisen nach 2006 starke Exportbeschränkungen auf, andere hingegen nicht.
Wie verschleiert China den Protektionismus? 105
Erhöhung von Ausfuhrzöllen. Seine Schätzungen zeigen, dass die effektiven Aus-
fuhrzölle zwischen 2002 und 2012 tatsächlich signifikant schwächer anstiegen,
wenn in dieser Branche der Einfuhrzoll vor dem WTO-Betritt hoch war.
Eine strategisch wichtige Branche kann man auch fördern, indem man ihre Vor-
leistungen z. B. für die benötigten Rohmaterialien verbilligt. Ein Weg dazu ist,
die Branchen in der vorgelagerten Wertschöpfungskette mit hohen Ausfuhr-
zöllen zu belegen. Die empirische Analyse zeigt, dass China neue Ausfuhrzölle
vor allem auf Rohmaterialien und Halbfertigprodukte erhöhte. Die hohen Export-
kosten beschränken den Auslandsabsatz der Branche und drücken den Preis.
Die Produzenten von Rohmaterialien und Halbfertigprodukten müssen also ihre
Erzeugnisse günstiger auf dem chinesischen Heimmarkt verkaufen. Vor allem
bei Materialien, wo China signifikante Marktanteile besitzt und der Weltmarkt-
preis aufgrund des geringeren chinesischen Angebots steigt, entsteht dadurch eine
Preislücke zwischen dem chinesischen und dem Weltmarktpreis. Damit erhält die
nachgelagerte Schlüsselbranche in China gleich einen doppelten Wettbewerbsvor-
teil. Nicht nur kann sie im Inland billigere Vorleistungen beziehen. Gleichzeitig
verteuern sich dieselben Vorleistungen für die ausländischen Konkurrenten.
Um diese Zusammenhänge empirisch zu belegen, vergleicht Jason Garred
zunächst die Einfuhrzölle auf Fertigprodukte im Jahr 1999 mit den effektiven
Ausfuhrzöllen auf Rohmaterialien nach dem WTO-Beitritt 2001, welche für
die Herstellung genau jener Fertigprodukte notwendig sind. Seine Schätzungen
zeigen, dass die Absenkung der Einführzölle Eins-zu-Eins mit einem Anstieg
der effektiven Ausfuhrzölle einherging. Weiter zeigt er, wie der Einsatz von Aus-
fuhrzöllen die chinesischen Exporte beeinflusste. Steigt der effektive Ausfuhrzoll
auf Rohmaterialien um 1 Prozentpunkt, gehen die Exporte dieser Branche um
rund 5.1 % zurück. Das löst einen Preisverfall im Inland aus, welcher den nach-
gelagerten Verarbeitungsstufen zugutekommt. Die Verbilligung der Vorleistungen
steigert die Exporte der Fertigprodukte um bis zu 7 %.
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Wirtschaftlicher Wandel und
gesellschaftliche Teilhabe: Ein
handlungsfähiger Staat
Kann Demokratie das Wachstum
fördern?
Relevanz
Der Staat sind wir. Mit Demokratie lenken wir die Politik zu unserem Vor-
teil. Breiter Zugang zu Bildung steigert nicht nur die Produktivität, sondern
fördert auch die demokratische Teilhabe und Kontrolle. Wirtschaftliche
Reformen werden wahrscheinlicher, die den Nutzen für eine große Mehr-
heit anstatt des Vorteiles einer privilegierten Minderheit fördern. Doch die
Demokratie ist nicht perfekt. Weltanschauliche Differenzen können den
Konsens erschweren und wichtige Entscheidungen verhindern. Braucht
es den aufgeklärten Autokraten, um nachhaltigen Wohlstand zu schaffen?
Oder ist die Demokratie der verlässlichere Weg zu inklusivem Wachstum?
Quelle
Acemoglu Acemoglu, Daron, Suresh Naidu, Pascual Restrepo, James A.
Robinson (2019), Democracy Does Cause Growth, Journal of Political Economy
127, 47–100.
Winston Churchill meinte einst, die Demokratie sei „die schlechteste aller
Regierungsformen – abgesehen von all den anderen Formen, die von Zeit zu
Zeit ausprobiert worden sind“. Ist die Demokratie tatsächlich das politische
Regime, das den Menschen den grössten Wohlstand beschert? China wird viel-
fach als undemokratisch gerügt, konnte jedoch über die letzten Jahrzehnte eine
nie zuvor gesehene Wachstumsgeschichte schreiben. Auch die zunehmenden
T. N. Folger (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Das Demokratieniveau auf der Welt hat eindeutig zugenommen. Wurden 1960
31.5 Prozent der Länder als demokratisch eingestuft, waren es 2010 mit 64.1 Pro-
zent mehr als doppelt so viele.
Die Forscher betrachten nicht nur permanente, sondern auch temporäre System-
wechsel. So hielt z. B. Argentinien 1973 erstmals seit zehn Jahren demokratische
Wahlen ab. Nach einem Putsch nur drei Jahre später sollte es jedoch bis 1983
dauern, ehe Argentinien endgültig zur Demokratie wurde. In der Analyse gilt
folglich nicht nur der Zeitraum ab 1983 als demokratisch, sondern auch jener
zwischen 1973 und 1976.
Ein erster Blick auf die Daten verrät, dass Demokratien im Durchschnitt ein
vierfach höheres Pro-Kopf-Einkommen haben und ihre Einwohner besser aus-
gebildet sind. Allerdings reicht eine solche Korrelation zwischen Demokratie und
Einkommen nicht aus, um die Demokratisierung klar auf das Wachstum zurück-
zuführen. Das Forscherteam bedient sich insgesamt dreier ökonometrischer Ana-
lysen, um den Effekt der Demokratisierung auf den Wohlstand festzumachen.
Alle drei Ansätze führen zu ähnlichen Erkenntnissen: Im Durchschnitt steigert
Demokratisierung das Pro-Kopf-Einkommen, während eine Abkehr von der
Demokratie einen Einkommensrückgang verursacht.
Kann Demokratie das Wachstum fördern? 113
Abb. 1 stellt die Einkommensentwicklung vor und nach dem Jahr Null, dem
Zeitpunkt der Demokratisierung, dar. Die durchgezogene Linie zeigt die pro-
zentuale Veränderung des Pro-Kopf-Einkommens im Vergleich zum Jahr der
Demokratisierung und die gestrichelten Linien geben den Bereich an, in dem sich
95 % der tatsächlichen Beobachtungen befinden. Während die Wissenschaftler
vor dem Systemwechsel kaum Wachstum feststellen, schätzen sie das Pro-Kopf-
Einkommen nach 20 bis 25 Jahren um etwa 24 % höher als im Fall ohne Demo-
kratisierung.
Demokratisierung steigert den Wohlstand sowohl in Ländern mit hohem, als auch in
Ländern mit niedrigem Anfangseinkommen. Allerdings ist der Effekt auf das Wirt-
schaftswachstum stärker ausgeprägt, wenn ein grosser Teil der Bevölkerung weiter-
führende Schulen besucht hat.
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Ein korrektes Verhältnis zum Staat
Elisabeth Essbaumer
Relevanz
Ein korrektes Verhältnis zum Staat zeichnet sich durch Gemeinsinn, Ehr-
lichkeit und gegenseitiges Vertrauen aus. Zivile Tugenden begünstigen
nicht nur eine hohe Steuermoral, sondern ermöglichen auch bessere
Politiklösungen anderswo. Die Arbeitslosenversicherung wird sehr teuer,
wenn ein wachsender Teil der Arbeitslosen lieber großzügiges Arbeits-
losengeld empfängt anstatt sich für die Beschäftigung zu rüsten und die
Mühen der Jobsuche einzugehen. Dann muss der Staat eher auf rigorosen
Kündigungsschutz setzen, um vor dem Arbeitslosenrisiko zu schützen und
die Kosten der Versicherung zu begrenzen. Das würde aber die existierende
Beschäftigung zementieren und verhindern, dass Arbeit von wenig
produktiven Jobs zu den aufstrebenden Branchen fließt, wo das Wachstum
und die zukunftsträchtige Beschäftigung stattfinden. Es lohnt sich also, die
zivilen Tugenden der Bürger zu pflegen, damit der Staat auf die Arbeits-
losensicherung anstatt den Kündigungsschutz setzen und die soziale
Sicherheit wachstumsverträglicher gestalten kann.
Quelle
Algan and Cahuc (2009), Civic Virtue and Labor Market Institutions, American
Economic Journal: Macroeconomics, 111–145.
E. Essbaumer (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Ein Staat entspricht dem Wesen seiner Bürger, kommentiert Platon in der Politeia,
einem seiner Hauptwerke über die Staatstheorie. Der Begriff „Bürgerliche
Tugend“ meint hier weniger die persönliche Sittsamkeit, als vielmehr das Ver-
antwortungsbewusstsein des Einzelnen für die Gemeinschaft und die Bereitschaft,
sich für das Allgemeinwohl einzusetzen. Dafür interessieren sich auch heute, mehr
als 2000 Jahre später, die beiden Ökonomen Yann Algan und Pierre Cahuc. Sie
untersuchen für den Zeitraum zwischen 1980 und 2000, inwiefern sich ein hoher
Gemeinsinn auf die Art der Institutionen zum Schutz vor Arbeitslosigkeit in ver-
schiedenen OECD Staaten und einigen postkommunistischen Ländern ausgewirkt
hat. Wie kann ein hoher Gemeinsinn darauf Einfluss haben, ob die Länder eher
auf die Arbeitslosenversicherung oder einen rigorosen Kündigungsschütz setzen?
Die Forscher erheben den Grad an Gemeinsinn aus einer Befragung über die Ein-
stellung gegenüber einem möglichen Ausnutzen des Sozialstaates. Sie messen
damit, in wieweit eine ungerechtfertigte Inanspruchnahme von Sozialleistungen
eher als Kavaliersdelikt oder als Betrug empfunden wird.
Die grundsätzliche Idee ist, dass es für den Staat umso teurer ist, ein Arbeits-
losengeld zu zahlen, je weniger Hemmungen seine Bürger besitzen, ihn auszu-
nutzen. In diesem Fall ist es für den Staat einfacher und kostengünstiger, den
Kündigungsschutz auszubauen, um auf diesem Weg die Arbeitnehmer vor der
Arbeitslosigkeit zu schützen. Das wäre für den Strukturwandel und für die
Umlenkung der Arbeit auf die Wachstumsbranchen negativ. Die Autoren decken
einen wesentlichen Zusammenhang auf: Scheuen sich Bürger, den Sozialstaat
zu betrügen, dann können die Staaten relativ großzügige Arbeitslosenleistungen
ausrichten. Ist der Gemeinsinn nur wenig ausgeprägt, setzen die Staaten eher auf
Kündigungsschutz, um den Arbeitgebern Entlassungen zu erschweren und so die
Kosten der Arbeitslosenversicherung zu begrenzen. Die empirische Analyse zeigt
deutliche Unterschiede zwischen den nordisch-skandinavischen Ländern mit
einem besser ausgeprägten Gemeinsinn auf der einen Seite und den kontinental-
und südeuropäischen Staaten auf der anderen Seite.
Es ist für den Staat umso teurer, ein Arbeitslosengeld zu zahlen, je eher seine Bürger
bereit sind, ihn finanziell auszunutzen.
aus Dänemark. Dort antworten durchschnittlich 88 % der Befragten, ein solcher
Anspruch sei nie gerechtfertigt. Dahinter folgen weitere nordische Staaten wie
Norwegen, Schweden und die Niederlande mit Werten um die 80 %. Auf der
anderen Seite stehen kontinentaleuropäische und mediterrane Staaten, wo durch-
schnittlich nur etwa 65 % der Teilnehmer die Frage mit „nie“ beantworten. Bei
den 2 491 Befragten aus der Schweiz liegt der Wert bei knapp unter 70 % etwas
darüber. Den geringsten Anteil an Teilnehmern, die einen nicht gerechtfertigten
Anspruch vollständig ablehnen, weist Griechenland mit etwas über 20 % auf.
Nur etwa 20 % der griechischen Befragten sprechen sich gegen das mögliche
Hintergehen des Sozialstaates aus. In Dänemark sind es 88 %.
Es ist natürlich davon auszugehen, dass neben der Herkunft auch andere Faktoren
sich auf die Einstellung einer Person gegenüber dem Sozialstaat auswirken.
Deswegen untersuchen die Forscher auch den Einfluss von sozioökonomischen
Aspekten, wie beispielsweise das Geschlecht der Befragten, deren Bildungsstand,
oder auch die Einkommensklasse. So erhöht beispielsweise ein zusätzliches Jahr
an Bildung die Wahrscheinlichkeit, einen Sozialstaatsbetrug abzulehnen, um 1 %.
Protestantisch zu sein erhöht die Wahrscheinlichkeit um durchschnittlich 3 % im
Vergleich zu nicht religiösen Personen. Die Einflussstärke solcher persönlichen
Faktoren ist jedoch deutlich geringer als der Einfluss des Herkunftslandes.
Da Dänemark den höchsten Wert an Gemeinsinn erreicht, gemessen an der
Häufigkeit der Ablehnung von Sozialbetrug, wird das Land als Referenzpunkt
angesehen. In die nachfolgende Analyse geht daher nicht der absolute Wert des
Anteils der Antworten ein, sondern nur der Unterschied zwischen Befragten aus
anderen Ländern zu denen aus Dänemark. Zum Beispiel ist in Spanien die Wahr-
scheinlichkeit einer Ablehnung bzw. der Anteil der Antworten, dass man den Bezug
von unrechtmäßigen Leistungen ablehnt, um 32 % niedriger als in Dänemark. In
Italien ist die Wahrscheinlichkeit um 25 % geringer. Diese Werte sind in Abb. 1 auf
der horizontalen Achse abgetragen. Dänemark als Referenzpunkt weist einen Wert
von null auf. Die Ergebnisse der Umfrage werden mit einem Indikator für die Aus-
gestaltung der Arbeitsmarktinstitutionen verglichen. Dieser ist auf der vertikalen
Achse abgebildet und zeigt die Zahlungen pro Arbeitslosen im Verhältnis zu einem
OECD Indikator für den Beschäftigungsschutz. Ein vergleichsweiser hoher Wert auf
dieser Achse sagt aus, dass der Staat einen Schwerpunkt auf Geldzahlungen legt. Bei
einem niedrigeren Wert ist der Kündigungsschutz verhältnismäßig stärker ausgebaut.
In Spanien ist die Wahrscheinlichkeit anzugeben, dass man den Bezug von
unrechtmäßigen Leistungen ablehnt, im Durchschnitt um 32 % niedriger als in
Dänemark.
120 E. Essbaumer
Es ist zu sehen, dass sich in nordischen Staaten, deren Bürger ein stärkeres
Bewusstsein für die Ehrlichkeit gegenüber dem Sozialstaat besitzen, auch ein
stärker an Zahlungen orientiertes System etabliert hat. Dementsprechend befinden
sich diese Staaten in der Abbildung eher auf der oberen, rechten Seite. Öster-
reich, Deutschland und die Schweiz unterscheiden sich bezüglich der Einstellung
nicht allzu sehr, jedoch gibt es beträchtliche Unterschiede in der Ausgestaltung
der Arbeitsmarktinstitutionen im Hinblick auf das Verhältnis zwischen Geld-
leistungen und Kündigungsschutz. Es wird hier mit Durchschnittswerten über
alle Erhebungsjahre gerechnet, aber das sich ergebende Muster ist auch im Zeit-
verlauf konsistent: Änderungen bei der Ausgestaltung des Arbeitslosenschutzes
zwischen 1980 und 2000 können zu 78 % mit Änderungen bei der Einstellung der
Befragten, also dem Gemeinsinn, assoziiert werden.
Zur Kontrolle werten die Ökonomen noch eine weitere Frage aus: „Würden
Sie im Allgemeinen sagen, dass den meisten Menschen vertraut werden kann,
oder sollte man eher vorsichtig im Umgang mit Anderen sein?“ Damit wird
berücksichtigt, dass die Bereitschaft der Bürger, staatliche Sozialversicherungen
zu unterstützen, auch davon abhängt, wieviel Vertrauen sie ihren Mitbürgern ent-
gegenbringen. Die Gruppierung nach Ländern spiegelt die vorherigen Ergebnisse:
Ein korrektes Verhältnis zum Staat 121
Hätten Franzosen, Italiener und Griechen die gleiche Einstellung gegenüber dem
Sozialstaat geerbt wie die Dänen, so hätten die Zahlungen an Arbeitslose in Frank-
reich um 8.6 %, in Italien um 9.8 % und in Griechenland sogar um 13.6 % höher
ausfallen können.
Die Studie zeigt, dass der Einfluss kultureller Werte auf die Ausgestaltung des
Wohlfahrtsstaates nicht unterschätzt werden darf. Zivile Tugenden und ein hoher
Gemeinsinn in der Bevölkerung erleichtern ein korrektes Verhältnis zum Staat
und ermöglichen bessere Politiklösungen, nicht nur für die Ausgestaltung des
Sozialstaates, sondern auch für die Finanzierung anderer Aufgaben z. B. Dank
hoher Steuermoral.
122 E. Essbaumer
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Wie Investoren mit hohen
Staatsschulden umgehen
Julian Johs
Relevanz
Die Tragbarkeit der Staatsverschuldung ist begrenzt. Sind die Schulden
hoch, ist nichts so wichtig wie die Glaubwürdigkeit der Finanzpolitik.
Selbst überschuldete Länder können das Vertrauen der Investoren
gewinnen, wenn sie eine Wende einleiten. Selbst bei hoher Verschuldung
sind sinkende Schuldenquoten ein starkes Signal, dass die Finanzen unter
Kontrolle sind und die Staaten ihre Schulden vollständig bedienen wollen.
Die Wahrscheinlichkeit für einen erwarteten Zahlungsausfall sinkt, und
damit die Risikoprämien. Fallende Zinsen erleichtern zudem eine nach-
haltige Konsolidierung. Wenn jedoch beim selben hohen Schuldenstand die
Verschuldung weiter zunimmt, ist das Vertrauen der Investoren schnell ver-
loren.
Quelle
Bassanetti, Antonio, Carlo Cottarelli und Andrea F. Presbitero (2019), Lost and
Found: Market Access and Public Debt Dynamics, Oxford Economic Papers 71,
445–471.
Fast alle Staaten haben Schulden. Viele haben große Probleme damit. Während
und nach der Wirtschaftskrise sind die Schuldenstände, gemessen am BIP,
stark angestiegen. Wenn die Investoren Zweifel an der Tragbarkeit der Staats-
schulden bekommen, steigen die Risikoprämien rasant an. Die steigenden Zinsen
J. Johs (*)
WPZ Research, Wien, Österreich
E-Mail: [email protected]
Die Forscher stellen fest, dass Schuldenprobleme in den 80er und frühen
90er Jahren besonders häufig waren. Danach ging die Zahl der Staaten mit
Problemen zurück. Sie zählen 115 Episoden mit akuten Schuldenproblemen. In
mehr als 90 % der Fälle lagen hohe Auslandsschulden vor. In vier Fünftel der
Notfälle gingen zwei Jahre mit steigender Schuldenquote voraus.
Wie Investoren mit hohen Staatsschulden umgehen 125
Die Forscher gehen also davon aus, dass beim selben Schuldenstand die Wahr-
scheinlichkeit für den Eintritt eines Problemszenarios deutlich höher ausfällt,
wenn zuvor die Schuldenentwicklung stark zunehmend war. Tatsächlich ergeben
ihre Schätzungen: Eine Steigerung der Schuldenquote um zehn Prozentpunkte in
den zwei vorangehenden Jahren ist verbunden mit einer um 1.3 Prozentpunkte
höheren Wahrscheinlichkeit für ein Schuldenproblem. Dabei beträgt die durch-
schnittliche Wahrscheinlichkeit von akuten Schuldenproblemen 3.8 %.
Die Forscher bestätigen auch die bisherigen Erkenntnisse, wonach die absolute
Höhe der Schuldenquote einen wichtigen Einfluss auf die Problemanfälligkeit
hat: Eine um 10 Prozentpunkte höhere Schuldenquote hängt mit einer durch-
schnittlich um 0.3 Prozentpunkte höheren Problemwahrscheinlichkeit zusammen.
Dabei fällt das Risiko umso höher aus, je höher die Schuldenquote bereits ist.
Abb. 1 zeigt das Zusammenspiel von Höhe und Entwicklung der Schuldenquote.
Die oberste Kurve zeigt, dass Staaten nach einem starken Anstieg der Schulden-
quote eine wesentlich höhere Ausfallswahrscheinlichkeit aufweisen, während
Wahrscheinlichkeit für Schuldenproblem
Schuldenquote
Schuldenrückgang Schuldenquote Schuldenzuwachs um
um 5 Prozentpunkte unverändert 5 Prozentpunkte
Selbst ein hoher Schuldenstand muss nicht unbedingt eine Kapitalflucht aus-
lösen. Sinkende Schuldenstände sind ein starkes Signal, dass die Staatsfinanzen
unter Kontrolle sind. Indem überschuldete Staaten eine Wende einleiten,
können sie das Vertrauen der Finanzmärkte wiederherstellen. Die Investoren
revidieren die Ausfallswahrscheinlichkeit nach unten und fordern geringere
Risikoprämien. Niedrige Zinsen erleichtern die allmähliche Konsolidierung
des Staatshaushalts und reduzieren den Zwang zu abrupten Steuererhöhungen
und Ausgabenkürzungen. So können die Staaten einer Negativspirale von
zunehmenden Schulden, Vertrauensverlust, steigenden Zinsen und noch größerer
Schieflage der Staatsfinanzen entkommen.
Wie Investoren mit hohen Staatsschulden umgehen 127
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Kann Geldpolitik die Marktängste
zerstreuen?
Arthur Corazza
Relevanz
Die Krise der Eurozone hat es gezeigt: Die Tragbarkeit der Staatsschulden
ist begrenzt. Jedoch ist kaum etwas so unsicher wie die Erwartungen über
die künftige Fiskalpolitik eines Landes und so schwierig wie die Ein-
schätzung der staatlichen Kreditwürdigkeit. Die Risikoeinschätzungen
der Marktteilnehmer schwanken zwischen Vertrauen, harten Daten und
Angst. Geht das Vertrauen verloren und breiten sich Misstrauen und
Angst aus, dann setzt eine unkoordinierte Kapitalflucht ein. Sie lässt die
Zinsen schlagartig ansteigen, verschärft die Krise erst recht und kann im
schlimmsten Fall eine Insolvenz herbeizwingen. Kann die Zentralbank
mit ihrer Geldpolitik die Marktängste zerstreuen und eine prekäre Lage
stabilisieren?
Quelle
Krishnamurthy, Arvind, Stefan Nagel und Annette Vissing-Jorgensen (2018),
ECB Policies Involving Government Bond Purchases: Impact and Channels,
Review of Finance 22, 1–44.
Auf dem Höhepunkt der Eurokrise sahen sich mehrere Staaten der Eurozone mit
stark ansteigenden Zinsen auf ihre Staatsschulden konfrontiert. Der Vertrauens-
verlust in die Tragbarkeit der Schulden und die Flucht der Investoren wurden zum
Sinnbild für die Zuspitzung der Krise. Zwischen Herbst 2011 und dem Frühjahr
2012 erreichten die Zinssätze auf Staatsanleihen von Italien und Spanien 6–7 %
A. Corazza (*)
Wirtschaftsuniversität Wien, Wien, Österreich
und jene von Portugal und Irland 20 %. Die Zinsen auf griechische Schuldtitel
vor dem Zahlungsausfall 2012 schnellten kurzzeitig auf über 200 % hoch. Zins-
sprünge wie diese reflektieren grundsätzlich eine plötzlich einsetzende Risiko-
scheu der Investoren bis hin zur Panik. Sie tragen wesentlich zur Verschärfung
der Staatsschuldenkrise bei und können im Extremfall zur selbsterfüllenden
Prophezeiung werden. Während der Krisenjahre kämpfte die Europäische
Zentralbank (EZB) darum, das Vertrauen der Märkte wiederherzustellen und
damit die Gemeinschaftswährung zu retten. Worauf war die Panik an den Finanz-
märkten genau zurückzuführen? Wie sehr konnte die EZB mit Ankündigungen
zu geldpolitischen Sondermaßnahmen die Wogen glätten und zur Senkung der
Zinsen und damit zur Eindämmung der Eurokrise beitragen?
In der kritischen Phase der Eurokrise 2010–2012 lassen sich mehrere Zeitpunkte
ausmachen, zu denen die EZB außergewöhnliche geldpolitische Maßnahmen
ankündigte und damit Einfluss auf die Märkte nahm. Mit dem Start des Securities
Market Programme (SMP, Programm für Wertpapierkäufe) am 10. Mai 2010
begann die EZB mit Ankäufen von Staatsobligationen Griechenlands, Irlands und
Portugals auf dem Sekundärmarkt, die sie ab 07. August 2011 auf italienische und
spanische Anleihen ausweitete. Als sie das Programm im September 2012 ein-
stellte, belief sich der Marktwert der aufgekauften Staatsanleihen zum Jahres-
ende auf 218 Mrd. € (davon Italien 47 %, Spanien 20 % und Griechenland 16 %).
Die durchschnittliche Restlaufzeit betrug etwa 4 Jahre. Per 06. September 2012
ersetzte die EZB das SMP-Programm durch das Outright Monetary Transactions-
Programm (OMT, geldpolitische Outright-Geschäfte). Bereits einige Wochen zuvor
kündigte sie mit einer Pressemitteilung und der oft zitierten Aussage „whatever-
it-takes“ von EZB-Präsident Mario Draghi ihre Maßnahmen zur Beruhigung der
Märkte an. Angesichts der Prominenz der Ankündigung ist es erstaunlich, dass
die EZB tatsächlich noch keinen Euro für das OMT-Ankaufprogramm ausgeben
musste. Sie sollte Anleihen erst nach Antrag und nur bei Erfüllung fiskalischer Auf-
lagen erwerben. Weil das bis heute noch nicht eingetreten ist, bleiben die Medien-
ankündigungen der einzige Einflussfaktor des Programmes.
Während die EZB das erste Ankaufprogramm noch betrieb, kündigte sie bereits
parallel dazu im Dezember 2011 die Longer-Term Refinancing Operations
(LTROs, längerfristige Refinanzierungsgeschäfte) an. Sie gewähren den Banken
ohne Mengenbeschränkung (full allotment), aber nur bei Nachweis von Sicher-
Kann Geldpolitik die Marktängste zerstreuen? 131
Ziel der EZB-Maßnahmen war es, Marktängste über einen drohenden Aus-
stieg eines Staates aus dem Euroraum zu zerstreuen und durch die Bereitstellung
zusätzlicher Liquidität die Bildung separater Marktsegmente zu verhindern, damit
also das Liquiditätsrisiko abzubauen. War die EZB-Politik erfolgreich? Um diese
Frage zu untersuchen, zerlegen die Forscher die Zinsen italienischer, spanischer
und portugiesischer Staatsanleihen in ihre Risikokomponenten.
Mit höherem Ertragsrisiko steigen die Zinsen. Neben dem einheitlichen geld-
politischen Risiko spiegeln die Zinsen auf Staatsanleihen in der Eurozone ein
Insolvenzrisiko, ein Abwertungsrisiko bei einem möglichen Austritt aus der Euro-
zone und ein Liquiditätsrisiko wider.
Abb. 1: Die Zinsspanne italienischer Staatsanleihen mit ihren drei Komponenten und die
Zeitpunkte der EZB-Ankündigungen (vertikale Markierungen). (Quelle: Krishnamurthy
et al. 2018, Figure 3C)
Kann Geldpolitik die Marktängste zerstreuen? 133
Angst vor einem staatlichen Zahlungsausfall der treibende Faktor hinter dem
sprunghaften Anstieg der Zinsen im Herbst 2011. Die drohende Umwandlung
der Schulden in eine neue Lira (Redenominierung) war im damaligen Zeitraum
dagegen relativ unerheblich, so auch die Marktfriktionen. Das spanische Pendant
fluktuierte um 1–5 %, das portugiesische zwischen 3 und 17 %, wobei die
Forscher ähnliche Trends und Anteile der Zinskomponenten feststellen.
Die empirische Evidenz zeigt, dass die EZB mit ihren angekündigten und tat-
sächlichen Ankäufen vor allem die Zinsen auf Anleihen mittlerer Laufzeit kurz-
fristig senken konnte. Bei italienischen Staatsanleihen mit 2–5-jähriger Laufzeit
lösten Ankündigungen zu den Maßnahmen SMP und OMT jeweils eine Ver-
ringerung der Zinsen um 150–200 Basispunkte (BP, 100 BP sind 1 Prozentpunkt)
in den unmittelbar darauffolgenden Handelstagen aus. Für spanische Wertpapiere
betrug die Reduktion pro Programm rund 190–250 BP und für portugiesische
Schuldtitel bis zu 460–550 BP. Nachrichten zum Refinanzierungsprogramm LTRO
konnten hingegen keine weitere signifikante Senkung der Zinssätze bewirken.
Beruhigend wirkten die Nachrichten in erster Linie, indem sie die Ängste vor
einem staatlichen Zahlungsausfall und vor dem Liquiditätsrisiko mit einer
Segmentierung der Finanzmärkte abschwächten. Die drei EZB-Programme
scheinen unerhebliche Auswirkungen auf das gemeinsame, geldpolitische Zins-
risiko zu haben. In Italien hatten Ankündigungen zu den Ankaufprogrammen
SMP und OMT signifikante Reduktionen der Ausfallskomponente um 31–117 BP
und der Marktsegmentierung (Liquiditätsrisiko) um 79–133 BP zur Folge. Im
damaligen Zeitraum spielte die Angst vor Italiens Ausstieg aus dem Euro kaum
eine Rolle, sodass auch die Ankündigungen der EZB sich kaum auf diesen Teil
des Zinsrisikos auswirkten.
Auch in Spanien reduzierten die Ankündigungen die Befürchtungen der
Investoren bezüglich eines Zahlungsausfalls und senkten diese Zinskomponente
um 44–96 BP. Zudem verringerten die Maßnahmen die Marktsegmentierung und
senkten den Zuschlag für das Liquiditätsrisiko um 73–87 BP. Auch das geringere
wahrgenommene Risiko eines Euro-Ausstiegs trug mit 20–56 BP zur Zins-
senkung bei. In Portugal drückten Ankündigungen zu den Ankaufprogrammen die
Zinszuschläge für das Insolvenzrisiko um 116–128 BP, für das Liquiditätsrisiko
aufgrund von Marktsegmentierung um 167 BP und für das Abwertungsrisiko bei
einem Euroausstieg um 118 BP. LTRO-Ankündigungen bewirkten dagegen in
134 A. Corazza
Die EZB Politik konnte die Risikoeinschätzungen und damit die Zinsen auf Staats-
schulden senken. Die geringeren Risiken eines Zahlungsausfalls, einer Markt-
segmentierung und Illiquidität, und eines Euro-Austritts machten im Durchschnitt
37, 50 und 13 % der Zinssenkung aus.
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Schuldenerlass oder
Schuldenerleichterung?
Eric Offner
Relevanz
Es gibt tausend gute Gründe, wichtige Staatsausgaben mit neuen Schulden
zu finanzieren, wenn die Steuern nicht reichen. Reserven aufzubauen
und sich auf nachhaltige Finanzpolitik zu verpflichten fällt der Politik
dagegen schwer. Ist der Staatshaushalt außer Kontrolle geraten, müssen die
Gläubiger entscheiden. Sie können mit einem deutlichen Schuldenschnitt
ein Ende mit Schrecken setzen und die Überschuldung kräftig korrigieren,
damit wenigsten die restliche Staatsschuld sicher zurückkommt. Wer vor-
her die Kreditwürdigkeit nicht sorgfältig prüft, muss es eben später nach-
holen und die Schulden auf ein Niveau reduzieren, das tragbar bleibt. Oder
sie einigen sich auf Schuldenerleichterungen und eine Streckung der Rück-
zahlung, und riskieren damit eine verschleppte Insolvenz anstatt nach-
haltiger Gesundung. Ein Schuldenschnitt bietet eher Gewähr, zu neuem
Wachstum zurückzufinden und die Tragbarkeit der Staatsschulden wieder-
herzustellen.
Quelle
Reinhart, C. M., und C. Trebesch (2016), Sovereign Debt Relief and its
Aftermath, Journal of the European Economic Association 14(1), 215–51.
E. Offner (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
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Die Forscher schätzen, wie sich die vier Schuldenerlässe (1931, 1934, 1986,
1990) auf die wirtschaftliche Entwicklung der betroffenen Staaten auswirkten.
Dazu betrachten sie das reale Pro-Kopf Einkommen, ein Mass für die Kredit-
würdigkeit (Länderkredit-Rating), sowie Schuldenstand und Schuldendienst. Sie
vergleichen den Verlauf jener Grössen zwischen Staaten, die von Entschuldungs-
massnahmen profitierten, mit jenen, die davon nicht betroffen waren, während
jeweils fünf Jahren vor und nach dem Schuldenerlass.
Die Schätzungen für die Zwischenkriegszeit zeigen erhebliche Unter-
schiede. Das Hoover Moratorium 1931 sah lediglich eine Schuldenerleichterung
vor und wirkte sich kaum signifikant auf die wirtschaftliche Entwicklung der
betroffenen Staaten aus. Nach dem Schuldenerlass in Folge der Zahlungsausfälle
von 18 Staaten im Sommer 1934 stieg hingegen das reale Wirtschaftswachstum
um 4.7 Prozentpunkte pro Jahr. Nach fünf Jahren war das BIP dadurch um rund
20 % höher. Schuldendienst und Verschuldungsquote gingen tendenziell zurück,
während sich die Kreditwürdigkeit gegenüber der Vergleichsgruppe verbesserte.
Insgesamt deuten die Ergebnisse darauf hin, dass nur eine Schuldentilgung wie
1934 Wachstum und Nachhaltigkeit der verbleibenden Staatsschulden verbessern
konnte. Ein vorübergehendes Moratorium, wodurch die Schuldenlast langfristig
bestehen blieb, veränderte hingegen die wirtschaftliche Situation kaum.
Nach dem Zahlungsausfall 1934 mit anschliessendem Schuldenerlass nahm das reale
Pro-Kopf-Wachstum in den betroffenen 18 Staaten um 4.7 Prozentpunkte pro Jahr zu.
Bei den Schwellenländern erkennen die Forscher ähnliche Trends, wie Abb. 1
illustriert. Sie zeigt die durchschnittliche Entwicklung des realen BIP von
Staaten, die Hilfe erhalten haben, und von einer Vergleichsgruppe vor und nach
den jeweiligen Initiativen. Das linke Diagramm deutet darauf hin, dass die
Schuldenerleichterungen des Baker Plans 1986 das Wachstum in den teils hoch
verschuldeten Krisenländern nicht erhöhen konnten. Die Staatsschuldenquote
nahm sogar weiter zu, obwohl sich die Bonität verbesserte und der Schulden-
dienst zurückging. Zwar führte der Baker Plan zu einer Entlastung des Budgets,
140 E. Offner
Abb. 1 Entwicklung des realen Pro-Kopfeinkommens jeweils 5 Jahre vor nach einer
Schuldenerleichterung. (Quelle: Reinhart und Trebesch 2016, Abb. 9)
Die Brady-Initiative 1990 sah Schuldenerlässe vor und steigerte in den betroffenen
Staaten die reale Wachstumsrate um 3 Prozentpunkte pro Jahr. Die Kreditwürdigkeit
verbesserte sich nach fünf Jahren um 40 Prozent.
Eine reine Umschuldung und Streckung der Zinslasten tragen wenig zur
wirtschaftlichen Erholung überschuldeter Länder bei. Das Wachstum nimmt
meist erst nach einem grossen Schuldenerlass wieder zu, wie z. B. in Folge der
Brady-Initiative. Jedoch legen diese Ergebnisse keinesfalls den Schluss nahe, dass
die Folgen anderer Formen von Schulderleichterungen quantitativ unwirksam
gewesen wären. Fiskalische Einschnitte, Strukturreformen, finanzielle Repression
und Inflation fanden in den betrachteten Fällen häufig gleichzeitig statt und haben
oft wesentlich zur Beseitigung eines hohen Schuldenüberhangs beigetragen.
Schuldenerlass oder Schuldenerleichterung? 141
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Wirtschaftlicher Wandel und
gesellschaftliche Teilhabe: Ungleichheit
und soziale Mobilität
Die Superstars der Firmen und die
Lohnquote
Adrian Jäggi
Relevanz
Die Superstars unter den Firmen dominieren die Wirtschaft. Sie sind
überaus innovativ, besetzen als Erste den Markt und erzielen überdurch-
schnittlich hohe Gewinnspannen. Mit viel Knowhow und einer hoch quali-
fizierten, aber sehr kleinen Belegschaft dominieren sie die Branchen und
erzielen den Löwenanteil der Wertschöpfung. Die gesamtwirtschaftliche
Lohnquote fällt, wenn sich die Wertschöpfung von den übrigen Unter-
nehmen mit höherer Lohnquote zu den Superstars mit geringem Lohnanteil
verschiebt. Gerade in den innovativsten Branchen sind die Konzentrations-
tendenzen und der Rückgang der Lohnquote am stärksten. Die Wett-
bewerbspolitik ist neu gefordert, um den richtigen Ertrag der Innovation
zu sichern, aber übermässige Gewinne durch Ausnutzung von Marktmacht
zulasten der Konsumenten zu verhindern und den Zutritt neuer Anbieter zu
erleichtern.
Quelle
David Autor, David Dorn, Lawrence F. Katz, Christina Patterson und John Van
Reenen (2017), The Fall of the Labor Share and the Rise of Superstar Firms,
NBER Working Paper No. 23396.
A. Jäggi (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Der Anteil des Faktors Arbeit am Bruttoinlandprodukt, die Lohnquote, war lange
Zeit erstaunlich konstant. In den Industriestaaten erhielten die Arbeitnehmer
typischerweise zwischen 60 und 70 % des erwirtschafteten Gesamteinkommens.
Diese empirische Beobachtung galt denn auch lange als harte Konstante der
Makroökonomie. Jedoch scheint diese Regelmässigkeit seit den 1980er Jahren
nicht mehr zu halten. Vor allem in den USA ist ein Rückgang der Lohnquote gut
dokumentiert. Dessen mögliche Ursachen prägen die laufenden Debatten. David
Autor vom MIT und seine Koautoren (David Dorn, Lawrence F. Katz, Christina
Patterson und John Van Reenen) sind in ihrer Studie den Gründen auf der Spur.
Sie sehen die Ursache im Aufstieg von hoch produktiven „Superstar“-Firmen.
Durch Globalisierung und neue Technologien können Konsumenten aus einer
grösseren Zahl verschiedener Produkte auswählen und diese einfacher vergleichen.
Deshalb reagieren sie stärker auf Preis- und Qualitätsunterschiede. Der Wett-
bewerb wird schärfer. Nur mehr die Besten setzen sich durch. Hoch produktive
Unternehmen, die „Superstar“-Firmen, profitieren davon und können zusätz-
liche Marktanteile gewinnen. Dies führt zu stärker konzentrierten Märkten und
verschiebt Produktion und Wertschöpfung hin zu den „Superstar“-Firmen. Die
Sieger räumen den Löwenanteil ab. Ihre Lohnquote ist aber meist niedrig. Mit
innovativen Technologien und grossem Qualitätsvorsprung können sie weit über-
durchschnittliche Gewinnmargen durchsetzen. Zudem ist ein Teil der Arbeitskosten
typischerweise fix und nimmt im Verhältnis zu den Erlösen mit zunehmender
Unternehmensgrösse ab. Grosse und produktive Unternehmen sind deshalb über-
aus profitabel und haben vergleichsweise geringe Arbeitskosten und eine wesent-
lich niedrigere Lohnquote. Wenn diese dank Globalisierung und technologischem
Wandel ihre Marktanteile stark ausweiten und zunehmend die gesamte Wert-
schöpfung dominieren, geht die Lohnquote in den betroffenen Branchen zurück.
Aus diesen Überlegungen lassen sich empirisch überprüfbare Hypothesen
ableiten: Wenn der Wettbewerb auf den Produktmärkten schärfer wird, dann
steigt erstens die Marktkonzentration. Zweitens fällt die Lohnquote in jenen
Branchen am meisten, in welchen die Marktkonzentration am stärksten gestiegen
ist. Drittens geschieht der Rückgang der Lohnquote aufgrund der Verschiebung
von Absatz und Produktion von den übrigen Unternehmen mit höherer Lohn-
quote zu den Superstar-Firmen mit geringerer Lohnquote, und weniger durch
eine gleichmässige Abnahme der Lohnquote in allen Firmen. Und viertens ist die
Umlenkung der Wertschöpfung in jenen Branchen am grössten, in welchen die
Marktkonzentration am stärksten zunimmt.
Zudem stellen die Autoren fest, dass sich die Marktanteile in vielen Branchen
zunehmend auf vergleichsweise wenige, grosse Unternehmen konzentrieren. In
der verarbeitenden Industrie ist die Marktkonzentration gemessen am Umsatz
seit 1980 eindeutig gestiegen. Die vier grössten Firmen konnten ihren Anteil
von 38 % auf fast 44 % steigern. Auch die zwanzig grössten Firmen haben ihren
Anteil um zirka 5 Prozentpunkte auf 73 % ausgedehnt. Entscheidend ist, dass
für die Konzentration anhand der Anzahl Mitarbeiter jedoch kein klarer Trend
ersichtlich ist. Dies bedeutet, dass einige Unternehmen grosse Marktanteile
gewinnen können, ohne dabei viele zusätzliche Arbeitskräfte anzustellen. Die
übrigen fünf Sektoren zeigen einen ähnlichen oder teils sogar stärkeren Trend.
Um diese beiden Entwicklungen miteinander zu verbinden, schätzen die
Forscher, wie sich eine Veränderung in der Marktkonzentration auf die Lohn-
quote in einer Branche auswirkt. Die Resultate sind eindeutig: Die Lohnquote fiel
in jenen Branchen am stärksten, in welchen die Marktkonzentration (gemessen
an Wertschöpfung oder Umsatz) am stärksten zugenommen hat. Sobald die
Berechnung der Marktkonzentration auf die Anzahl der Angestellten anstatt
den Umsatz abstellt, verschwindet der Effekt oder zeigt sogar in die entgegen-
gesetzte Richtung. Diese Resultate für die verarbeitende Industrie gelten auch
für die anderen fünf Sektoren. Dies zeigt, dass einige wenige Unternehmen mit
einer eher kleinen Belegschaft hohe Umsätze und Marktanteile erzielen und die
Branchen dominieren. Der Marktwert solcher „Superstar“-Firmen besteht meist
aus geistigem Eigentum sowie wenigen hochqualifizierten Mitarbeitern. Google
oder Facebook mögen als Beispiel dienen.
Um den Effekt zu quantifizieren, vergleichen die Forscher die tatsächliche
Entwicklung der Lohnquote mit einem hypothetischen Verlauf, welchen sie unter
der Annahme, dass die Marktkonzentration unverändert geblieben ist, schätzen.
Aus diesen Berechnungen folgt, dass die steigende Marktkonzentration rund
einen Drittel der Reduktion der Lohnquote in der Industrie seit 1997 erklärt. In
den anderen Sektoren ist dieser Effekt sogar noch grösser.
Die steigende Marktkonzentration ist für rund ein Drittel des Rückgangs der Lohn-
quote in der Industrie seit 1997 verantwortlich.
Damit ist der Zusammenhang zwischen dem Rückgang der Lohnquote und der
zunehmenden Konzentration und Marktmacht hergestellt. Der genaue Mechanis-
mus dahinter ist jedoch noch nicht klar. Die Autoren vermuten, dass haupt-
sächlich die Verschiebung von Wertschöpfung und Produktion hin zu den
Die Superstars der Firmen und die Lohnquote 149
Abschliessend fragen die Autoren nach den Ursachen für die höhere Markt-
konzentration. Sie verweisen auf die Rolle des technologischen Wandels und
darauf, dass „Superstar“-Firmen typisch für High-Tech Industrien sind. Die
innovativsten und schnellsten Unternehmen, die als Erste eine neue Innovation
auf den Markt bringen, können überdurchschnittlich hohe Marktanteile besetzen
und dominieren die Wertschöpfung der gesamten Branche. Tatsächlich stieg
die Marktkonzentration in den F&E-intensivsten und innovativsten Branchen
besonders deutlich an.
Zwar konzentriert sich die Studie auf die USA, wo die Datenlage am besten
ist. Die Forscher präsentieren allerdings auch deskriptive Evidenz für weitere
OECD-Staaten. Die dort beobachteten Entwicklungen sind ebenfalls konsistent
mit ihrer Hypothese, dass der Aufstieg von „Superstar-Firmen“ eine ent-
scheidende Rolle für die fallende Lohnquote spielte.
150 A. Jäggi
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Innovation, Ungleichheit und sozialer
Aufstieg
Relevanz
Innovation treibt das Wachstum, aber wenige erfolgreiche Unternehmer,
Ingenieure und Forscher profitieren überdurchschnittlich stark. Gerade
die erfolgreichsten Innovationen schaffen ungeahnte Vermögen und
tragen zur Konzentration der Spitzeneinkommen bei. Gleichzeitig ist
innovatives Unternehmertum eine grosse Chance für sozialen Aufstieg
und verhindert eine Zementierung der Ungleichheit. Der Wettbewerb
durch neue innovative Unternehmen fordert die etablierten Konzerne
heraus und verhindert unverdiente Renteneinkommen. Innovative Unter-
nehmensgründungen und die Beseitigung von Marktzutritts- und Wett-
bewerbsbarrieren fördern inklusives Wachstum, indem sie unproduktiven
Vermögenskonzentrationen entgegenwirken.
Quelle
Aghion, Philippe, Ufuk Akcigit, Antonin Bergeaud, Richard Blundell und David
Hemous (2019), Innovation and Top Income Inequality, Review of Economic
Studies 86, 1–45.
V. M. Konzett (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
wickelten Volkswirtschaften liegen. Denn die Erträge von Innovationen sind stark
konzentriert. Sie fallen zu einem grossen Teil wenigen Wissenschaftlern, Unter-
nehmern oder Ingenieuren zu und steigern dadurch die Spitzeneinkommen über-
proportional. Das kann letztlich zu einer grösseren Einkommensungleichheit führen.
Ein Forscherteam um Philippe Aghion und Richard Blundell untersucht den
Zusammenhang zwischen Innovation, Konzentration der Spitzeneinkommen und
sozialer Mobilität in den USA. Die beschreibende Evidenz in Abb. 1 deutet auf
einen positiven Zusammenhang zwischen der Innovationstätigkeit, gemessen
an der Anzahl zitierter Patente, und dem Anteil der Spitzeneinkommen in den
amerikanischen Bundesstaaten zwischen 1980 und 2005 hin. Zudem nahm die
Ungleichheit besonders in jenen Berufen zu, die eng mit der Innovationstätigkeit
zusammenhängen, wie Ingenieure, Unternehmer, Wissenschaftler und Manager.
Die Wissenschaftler entwickeln zuerst ein theoretisches Modell in der
Tradition Joseph Schumpeters und seiner Idee der kreativen Zerstörung, um
damit die wichtigsten Zusammenhänge zwischen Innovation, Ungleichheit und
sozialer Mobilität zu erklären. Der Ansatz betont qualitätssteigernde Innovationen
sowohl durch neu eintretende als auch durch bereits etablierte Unternehmen als
zentralen Treiber wirtschaftlichen Wachstums. Daraus leiten sie drei Hypothesen
ab, die sie empirisch überprüfen: Erstens erhöhen Innovationen die Spitzenein-
Abb. 1 Prozentuale Zunahme des Anteils der Top 1 % Einkommen in US-Bundesstaaten.
(Quelle: Aghion u. a. 2019)
Innovation, Ungleichheit und sozialer Aufstieg 153
Innovation und Einkommensanteil der Top 1 % Verdiener sind signifikant positiv
korreliert. Der Zusammenhang zwischen Innovation und Einkommensverteilung
über die gesamte Bevölkerung ist hingegen schwächer ausgeprägt.
zu erschweren, dann hat die Innovation durch neu eintretende Firmen eine
schwächere Auswirkung auf die Einkommensungleichheit.
Im Durchschnitt aller Staaten und im Zeitraum zwischen 1980 und 2005 erklärt die
Zunahme der Innovationen etwa 23 Prozent des Gesamtanstiegs im Einkommens-
anteil der Top 1 % Verdiener.
Die Forscher schätzen, dass ein Anstieg in der Anzahl der Patente pro Kopf um
1 % den Einkommensanteil der Top 1 % Verdiener um 0.22 % erhöht. Berück-
sichtigt man die Qualitätsunterschiede bei Patenten, ergibt sich ein ähnlicher
Effekt. Zum Beispiel hat sich in Kalifornien zwischen 1980 und 2005 der
Anteil der Spitzeneinkommen mehr als verdoppelt. Die empirischen Ergebnisse
bedeuten, dass die Zunahme der Einkommenskonzentration zu etwa 29 % auf
das Konto zunehmender Innovation geht. Im Durchschnitt aller Bundesstaaten
erklären steigende Innovationen etwa 23 % des Anstiegs der Einkommens-
ungleichheit. Dennoch unterschätzt die Analyse tendenziell die wahren Aus-
wirkungen von Innovationen auf die Ungleichheit unter den Spitzeneinkommen.
So können beispielsweise Erfinder in einen anderen Bundesstaat übersiedeln,
wodurch die Innovationen dem einen, die Erträge daraus aber einem anderen
Bundesstaat zugeordnet werden.
Innovation verbessert die Aufstiegschancen. Steigt die Anzahl der Patente um das
2.5-Fache, nimmt die Wahrscheinlichkeit, zu den 20 % der höchsten Einkommen
aufzusteigen, um über 10 % zu.
Wie wirken sich Innovationen auf die soziale Mobilität und damit auf die Auf-
stiegschancen in der Gesellschaft aus? Dazu betrachten die Forscher die Wahr-
scheinlichkeit, im Alter von 30 Jahren ein Einkommen zu erzielen, das zu den
höchsten 20 % zählt, wenn das Einkommen der Eltern zu den untersten 20 %
zählte. Diese Aufstiegswahrscheinlichkeit beträgt durchschnittlich 9.6 %.
Innovation kann die Aufstiegschancen signifikant verbessern. So steigt die Auf-
stiegswahrscheinlichkeit um 1.2 Prozentpunkte, wenn die Anzahl der Patente pro
Kopf um das 2.5-Fache zunimmt, das heisst, sich mehr als verdoppelt. Allerdings
haben nur Innovationen neu eintretender Unternehmen einen solchen Effekt,
während Innovationen bestehender Firmen die soziale Mobilität nicht signi-
fikant erhöhen. Im Gegenteil, wenn bestehende Firmen, z. B. mit Lobbying,
Marktzutrittsbarrieren errichten und den Wettbewerb durch neue Konkurrenten
behindern, dann verringern sie die Aufstiegschancen mittels innovativer Unter-
nehmensgründungen.
Innovation, Ungleichheit und sozialer Aufstieg 155
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Mindern bessere Aufstiegschancen den
Wunsch nach mehr Umverteilung?
Elisabeth Essbaumer
Relevanz
Zu starke Ungleichheit gefährdet den Zusammenhalt in der Gesell-
schaft. Die Politik soll möglichst allen eine angemessene Teilhabe am
gemeinsamen Wohlstand sichern. Aber Ungleichheit unterliegt einem
steten Wandel. Wer in jungen Jahren aus knappen Verhältnissen startet,
mag nach erfolgreicher Karriere zu den Spitzenverdienern gehören. Und
wer daran glaubt, bald selbst zu den Reichen zu gehören, hat womöglich
weniger Verlangen danach, den eigenen Aufstieg mit progressiven Steuern
und mehr Umverteilung zu erschweren. Wie weit klaffen Wahrnehmung
und Wirklichkeit der Aufstiegschancen auseinander, und wie bestimmen
die wahrgenommenen Aufstiegschancen die politische Unterstützung für
mehr oder weniger Umverteilung?
Quelle
Alesina, Alberto, Stantcheva, Stefanie and Edoardo Teso (2018), Intergenerational
Mobility and Preferences for Redistribution, American Economic Review 108(2),
521–554.
E. Essbaumer (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
von der Universität Harvard gehen dieser Frage nach: Sind die Menschen bereit,
mehr Ungleichheit hinzunehmen, wenn sie an ihren eigenen sozialen Aufstieg
glauben? Und wie sehr unterscheiden sich die Amerikaner und ihre Kultur des
American Dream von den Europäern?
Die Forscher stützen sich auf eine Befragung von über 12‘000 Teilnehmern
aus den USA, Frankreich, Italien, Schweden und Großbritannien. Die Teilnehmer
wurden befragt, wie sie soziale Mobilität wahrnehmen und ihre Aufstiegschancen
in der Gesellschaft einschätzen. Besonderes Augenmerk richten die Forscher
auf die Aufstiegsmöglichkeiten von Kindern aus Familien mit niedrigem Ein-
kommen. Wie viele Kinder der ärmsten 20 % einer Gesellschaft schaffen es in
ihrem Erwachsenenleben, zu den reichsten 20 % ihrer Generation vorzustoßen?
Und wie viele können ihre Situation nicht verbessern und gehören auch später
zu den ärmsten Familien? Die Wissenschaftler vergleichen die individuell wahr-
genommenen Aufstiegschancen mit dem tatsächlich gemessenen Erfolg.
Die Amerikaner sind optimistisch. Abb. 1 zeigt, dass die Teilnehmer aus den
USA ihre Aufstiegschancen im Durchschnitt überschätzen, während jene aus
europäischen Staaten diese meist unterschätzen. Die linke Seite vergleicht die
wahrgenommene Wahrscheinlichkeit, dass Kinder am unteren Ende der Ein-
kommensverteilung bleiben, mit der tatsächlichen Erfolgsrate. In Frankreich
glaubt man beispielsweise, dass 35 von 100 Kindern der ärmsten Familien auch
später selbst zu den ärmsten Familien zählen werden. Tatsächlich ist dies aber nur
bei 29 Kindern der Fall. Die Franzosen überschätzen also das Risiko, dass Kinder
aus der untersten Einkommensgruppe auch im Erwachsenalter dort verbleiben.
Sie schätzen ihre Aufstiegschancen pessimistisch ein.
Abb. 1 Soziale Mobilität – Wahrnehmung und Realität. (Eigene Darstellung nach Alesina
u. a. 2018)
Mindern bessere Aufstiegschancen … 159
Nur die Teilnehmer aus den USA zeigen sich optimistisch und schätzen ihre
Aufstiegschancen deutlich höher ein, als sie in Wirklichkeit sind. Die rechte Seite
von Abb. 1 vergleicht Wahrnehmung und Realität des American Dreams. Die
Befragten geben an, dass es in den USA etwa zwölf von 100 Kindern gelingt, im
Laufe ihres Lebens von den ärmsten zu den reichsten 20 % aufzusteigen. Tatsäch-
lich schaffen es nur acht Kinder, das ist um ein Drittel weniger. Die europäischen
Teilnehmer unterschätzen hingegen die Möglichkeiten.
geht mit einer günstigen Einschätzung der Fairness im Land einher. Die Schweden
sind bezüglich ihrer Aufstiegschancen pessimistischer, aber 65 % schätzen ihr
System als fair ein. Die Studie weist darauf hin, dass schwedische Teilnehmer diese
Fairness auch als Ergebnis ihres Wohlfahrtsstaates ansehen könnten, amerikanische
Teilnehmer eher als Ergebnis des Marktes. In Italien und Frankreich hingegen
bewerten nur 10 bzw. 19 % der Befragten das Wirtschaftssystem als fair. Generell
äußern sich politisch links orientierte Teilnehmer kritischer hinsichtlich der
empfundenen Fairness.
53 % der Amerikaner und 65 % der Schweden bewerten ihr Gesellschaftssystem als
fair. In Italien sind es nur 10 % der Befragten, in Frankreich 19 %.
Konservative und politisch eher rechts orientierte Teilnehmer lehnen meist eine
stärkere Umverteilung über Steuern ab, unabhängig von den gegebenen Auf-
stiegsmöglichkeiten. Außerdem ist es für diese Gruppe besonders wichtig, ob
jemand durch eigene Anstrengung und harte Arbeit in eine höhere Einkommens-
klasse gelangen kann. Nur wenn unter großer eigener Anstrengung ein Aufstieg
Mindern bessere Aufstiegschancen … 161
Insgesamt wird soziale Mobilität über alle Ländergrenzen hinweg als ent-
scheidend für eine Gesellschaft angesehen. Werden die Aufstiegschancen als
gering wahrgenommen, verstärkt dies bei der politischen Linken die ohnehin
höhere Bereitschaft, staatliche Ausgaben für die Erhöhung der Chancengleich-
heit zu unterstützten. Bei konservativen und politisch eher rechts orientierten
Personen bleibt die Bereitschaft zu höheren Staatsausgaben gering, womöglich
weil sie den Staat tendenziell als Problem und nicht als Lösung betrachten.
Open Access Dieses Kapitel wird unter der Creative Commons Namensnennung 4.0 Inter-
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Medium und Format erlaubt, sofern Sie den/die ursprünglichen Autor(en) und die Quelle
ordnungsgemäß nennen, einen Link zur Creative Commons Lizenz beifügen und angeben,
ob Änderungen vorgenommen wurden.
Die in diesem Kapitel enthaltenen Bilder und sonstiges Drittmaterial unterliegen eben-
falls der genannten Creative Commons Lizenz, sofern sich aus der Abbildungslegende
nichts anderes ergibt. Sofern das betreffende Material nicht unter der genannten Creative
Commons Lizenz steht und die betreffende Handlung nicht nach gesetzlichen Vorschriften
erlaubt ist, ist für die oben aufgeführten Weiterverwendungen des Materials die Ein-
willigung des jeweiligen Rechteinhabers einzuholen.
Wenn Frauen mehr als ihre Männer
verdienen
Relevanz
Die Frauen haben aufgeholt. Die steigenden Löhne der Frauen und ihre
zunehmende Erwerbstätigkeit zeigen ihre wachsende Bedeutung in Wirt-
schaft und Gesellschaft. Der Trend setzt sich in den Familien fort. Die
Familien, in denen die Frauen sich im Beitrag zum Familieneinkommen
den Männern annähern, werden immer häufiger. Sobald jedoch die Frauen
mehr als ihre Männer verdienen, nimmt der Anteil dieser Haushalte in der
gesamten Bevölkerung schlagartig ab. Auch die Scheidungsraten nehmen
in dieser Konstellation zu. Hoch qualifizierte Frauen machen bisweilen
kostspielige Kompromisse, um Konflikten auszuweichen. Es scheint
schwierig, mit traditionellen Rollenbildern zu brechen. Diesen Prozess zu
beschleunigen, würde nicht nur der Qualität des Familienlebens nützen,
sondern auch Wirtschaft und Gesellschaft zugutekommen.
Quelle
Marianne Bertrand, Emir Kamenica und Jessica Pan (2015), Gender Identity and
Relative Income Within Households, Quarterly Journal of Economics 130(2),
571–614.
Frauen verdienen im Durchschnitt deutlich weniger als Männer. Dies trifft nicht
nur auf die Schweiz zu, sondern zeigt sich in praktisch allen Ländern. Eine mög-
liche Erklärung für diese Ungleichheit sind soziale Normen hinsichtlich der
R. M. Koch (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Die vertikale Linie hebt den Anteil der Haushalte hervor, bei welchem beide
Partner gleich viel verdienen und somit jeweils die Hälfte zum Haushaltsein-
kommen beitragen. Deutlich erkennbar ist ein Bruch in der Verteilung, sobald die
Frauen die Schwelle von 50 % des Familieneinkommens übertreffen: Der Anteil
der Haushalte sinkt schlagartig, sobald die Ehefrau mehr verdient als der Mann.
Die Daten weisen beim Überschreiten dieser Schwelle einen Rückgang von 13.6 %
auf. Dieser ist in allen untersuchten Jahren sichtbar, doch das Ausmass des Rück-
gangs hat sich in den letzten Jahrzehnten verringert. So belief sich dieser Sprung in
den 80er-Jahren noch auf über ein Viertel. Im Zeitraum von 2008 bis 2011 fiel der
Anteil der Haushalte beim Überschreiten dieses Verdienstanteils nur noch um rund
10 %. Immer mehr Frauen werden zur Hauptverdienerin der Familie.
Der Anteil der Haushalte steigt, in denen die Frauen zu den Männern aufholen und
einen wachsenden Anteil des Familieneinkommens beisteuern. Sobald jedoch die
Frau besser verdient als ihr Ehemann, geht der Anteil dieser Haushalte stark zurück.
Über die Jahrzehnte hinweg hat sich das Ausmass des Rückgangs jedoch verringert.
Immer mehr Frauen werden zur Hauptverdienerin der Familie.
Der Bruch in der Verteilung besteht auch bei Paaren ohne Kinder, ist aber bei
Familien mit Kindern stärker ausgeprägt. Auch die Dauer der Ehe hat einen Einfluss
darauf, um wie viele Prozentpunkte der Anteil der Haushalte abnimmt, wenn die
Ehefrau mehr verdient als ihr Mann. Je frischer die Eheschliessung, umso schwächer
fällt der Sprung aus. Bei Paaren, welche nicht länger als ein Jahr verheiratet sind,
beträgt der Rückgang 8.4 %. Paare, welche seit 2 bis 5 Jahren verheiratet sind,
weisen einen Rückgang von 10.1 % auf. Unter allen Paaren, die zwischen 6 und
10 Jahren verheiratet sind, geht der Anteil der Paare um ganze 12.9 % auf, sobald
die Frau mehr als die Hälfte zum Familieneinkommen beisteuert.
In den letzten Jahrzehnten stiegen die Löhne der Frauen stetig an. Der Gehalts-
unterschied zu den Männern ging zurück. Gleichzeitig nahm die Heiratsquote ab.
Die Studienautoren vermuten einen Zusammenhang zwischen diesen beiden Ent-
wicklungen. Im Beobachtungszeitraum stieg die Wahrscheinlichkeit, dass eine
zufällig ausgewählte Frau mehr verdient als ein zufällig ausgewählter Mann, von
17–20 % auf rund ein Drittel im Jahr 2010. Die Wahrscheinlichkeit ist wesentlich
grösser geworden, dass die Einkommensverteilung innerhalb eines Haushalts dem
traditionellen Rollenbild widerspricht, wonach der Ehemann Hauptverdiener ist.
Die Schätzungen der Wissenschaftler zeigen, dass dieser relative Lohnanstieg der
Frauen rund 29 % des Rückgangs der Heiratsrate von 1980 bis 2010 erklären kann.
Der Lohnanstieg der Frauen im Vergleich zu Männern kann rund 29 Prozent des
Rückgangs der Heiratsrate im Zeitraum von 1980 bis 2010 erklären.
166 R. M. Koch
Wie reagieren Ehefrauen darauf, dass ihr relativer Lohnzuwachs die traditionelle
Rollenverteilung infrage stellt? Die Frauenerwerbsquote in den USA, welche 1970
nur bei 43 % lag, hat deutlich zugenommen, jedoch stagniert sie seit Mitte der
1990er Jahre bei knapp 75 %. Die Studienautoren argumentieren, dass Geschlechter-
rollen zumindest teilweise für diese Stagnation verantwortlich sind. Manche Frauen,
deren potenzielles Einkommen jenes ihres Mannes übertrifft, entschliessen sich
sogar, ihre Erwerbstätigkeit zu verringern oder ganz aufzugeben. Steigt die Wahr-
scheinlichkeit, dass die Frau mehr verdient als ihr Ehemann, um zehn Prozent-
punkte, dann sinkt die Wahrscheinlichkeit, dass sie einer Erwerbstätigkeit nachgeht,
um rund 1.4 Prozentpunkte bzw. um zwei Prozent. Insgesamt schliessen Bertrand
und ihre Koautoren daraus, dass verheiratete Frauen teilweise bewusst nicht arbeiten,
um nicht zur Hauptverdienerin des Haushalts aufzusteigen. Dieses Verhalten ist
besonders bei Paaren mit niedriger Bildung zu beobachten. Einkommensverzicht
oder gar der Ausstieg der Frau aus dem Arbeitsmarkt sind äusserst kostspielige Ver-
haltensweisen, um die traditionelle Rollenverteilung zu bewahren.
Manche Frauen ziehen sich bewusst aus der Erwerbstätigkeit zurück, um nicht die
Haupternährerin der Familie zu sein. Eine um zehn Prozentpunkte höhere Wahr-
scheinlichkeit, dass die Frau mehr verdient als ihr Mann, reduziert die Wahrschein-
lichkeit ihrer Erwerbstätigkeit um rund zwei Prozent.
Dennoch kommt es immer öfter vor, dass Frauen mehr verdienen als ihre Ehe-
männer. Im Jahr 2010 traf dies auf 27 % der Ehepaare in den USA (18–
65 Jahre) zu. In diesem Fall könnten Frauen versucht sein, die „Verletzung“
der traditionellen Geschlechterrolle dadurch zu kompensieren, dass sie mehr
Hausarbeit leisten als ihre Ehemänner, selbst wenn letztere deutlich weniger
verdienen. Die empirischen Ergebnisse zeigen tatsächlich, dass das Geschlechter-
gefälle bei der Hausarbeit stärker zu Ungunsten der Frauen ausfällt, wenn sie ihre
Männer im Verdienst übertreffen.
Dies könnte nach Bertrand, Kamenica und Pan einer der Gründe sein, wes-
halb Paare mit der Frau als Hauptverdienerin öfter Eheprobleme aufweisen bzw.
sich öfter scheiden lassen. Wenn die Frau neben ihrer Erwerbstätigkeit auch noch
einen Grossteil der Hausarbeit auf sich nimmt, ist sie stärker belastet. Die Quali-
tät der Ehe leidet in dieser Situation. Die Schätzungen ergeben: Wenn die Frau
vor zwei Jahren mehr verdient hat als der Mann, liegt die Wahrscheinlichkeit
einer Scheidung um rund ein Viertel höher als in den klassischen Fällen mit den
Männern als Hauptverdiener.
Insgesamt zeigt die Studie, welchen nicht zu unterschätzenden Einfluss
soziale Geschlechternormen auf die Verteilung des Einkommens innerhalb eines
Wenn Frauen mehr als ihre Männer verdienen 167
Haushalts sowie auf die Erwerbstätigkeit von Frauen und auf die Qualität des
Zusammenlebens haben können. Die Löhne für Frauen sind in den letzten Jahr-
zehnten deutlich angestiegen. Geschlechterrollen und Verhaltensweisen passen
sich dagegen nur langsam an. Die Starrheit der sozialen Normen ist schwierig
zu überwinden und bringt hohe Kosten sowohl für die Eheleute wie auch für die
Gesellschaft als Ganzes mit sich.
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ob Änderungen vorgenommen wurden.
Die in diesem Kapitel enthaltenen Bilder und sonstiges Drittmaterial unterliegen eben-
falls der genannten Creative Commons Lizenz, sofern sich aus der Abbildungslegende
nichts anderes ergibt. Sofern das betreffende Material nicht unter der genannten Creative
Commons Lizenz steht und die betreffende Handlung nicht nach gesetzlichen Vorschriften
erlaubt ist, ist für die oben aufgeführten Weiterverwendungen des Materials die Ein-
willigung des jeweiligen Rechteinhabers einzuholen.
Kleiner Kredit mit grosser Wirkung?
Arnaud Schuele
Relevanz
Wohlstand entsteht aus Arbeit, Investition und Unternehmertum. Aber
wo Armut herrscht, scheitert der Traum vom Aufstieg allzu oft an der
Finanzierung, gerade in den Entwicklungsländern. Kleine Kredite könnten
grosse Wirkung haben und eine nachhaltige Entwicklung anstossen. Die
Realität der Mikrofinanz ist allerdings weniger beeindruckend und lässt
zweifeln, dass es allein mit der Bereitstellung von Krediten getan ist.
Vielleicht braucht es vorher mehr Bildung, Unternehmergeist und eine
Änderung der Rollenbilder, damit nachher die Mikrofinanz bessere Ergeb-
nisse zeitigen kann?
Quelle
Banerjee, A., E. Duflo, R. Glennerster und C. Kinnan (2015), The Miracle of
Microfinance? Evidence from a Randomized Evaluation, American Economic
Journal: Applied Economics 7, pp.22–54.
A. Schuele (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
15 bis 18 Monate nach Eröffnung einer neuen Niederlassung nahm die Aufnahme
von Mikrokrediten durch Frauen um 8.4 Prozentpunkte zu. Gleichzeitig ging das
Volumen anderer Finanzierungsformen zurück.
Die Forscher untersuchen nicht nur, wie sich Mikrofinanzierungen auf Neu-
gründungen auswirken, sondern auch, inwieweit bereits bestehende Unternehmen
davon profitieren. Zwar zeigt sich ein Anstieg bei Investitionen und Betriebsein-
kommen. Im Durchschnitt verdoppelten sich die Gewinne sogar. Bei genauerer
Betrachtung wird jedoch deutlich, dass nur jene Unternehmen, die bereits zuvor
zu den profitabelsten zählten, ihre Gewinne steigern konnten. Bei allen anderen
nahmen die Gewinne hingegen nicht signifikant zu. Ebenso stieg die Mitarbeiter-
zahl bei bereits bestehenden Unternehmen nicht signifikant an. Abb. 1 illustriert
den Gewinnanstieg aufgrund des vereinfachten Zugangs zu Mikrokrediten
geordnet nach der Profitabilität der Unternehmen. Demnach erhöhen Mikro-
kredite nur dann die Gewinne von bestehenden Unternehmen, wenn diese bereits
zuvor besonders profitabel waren.
Nur jene fünf Prozent der bestehenden Unternehmen mit den höchsten Gewinnen
konnten durch den Zugang zu Mikrokrediten ihre Gewinne steigern.
Abb. 1 Effekt der Mikrokredite auf Unternehmensgewinne (Quelle: Banerjee u. a. 2015)
zugang nicht signifikant zu. Es zeigt sich aber eine Verschiebung der Konsum-
struktur von einfachen Konsumgütern zu dauerhaften Gebrauchsgütern, welche
zuvor nicht leistbar waren. So steigen die Ausgaben für Gebrauchsgüter um rund
17 %. Dieser Anstieg wurde durch Mehrarbeit im eigenen Betrieb – die Forscher
schätzen mehr als drei zusätzliche Arbeitsstunden pro Woche – und geringere
Ausgaben für laufende Verbrauchsgüter finanziert.
Schliesslich kann die Studie kaum Evidenz dafür aufdecken, dass der Zugang
zur Mikrofinanz einen entscheidenden Einfluss auf die soziale Lage eines Haus-
halts hat. Obwohl Mikrokredite explizit an Frauen vergeben werden, verbessert
sich ihre gesellschaftliche Stellung dadurch nicht. Ebenso fanden die Forscher
keine signifikanten Auswirkungen auf den Anteil der Kinder und Jugendlichen,
die eine Schule besuchen, sowie auf die Kinderarbeit gemessen an den Arbeits-
stunden von 5- bis 15-Jährigen.
Die Ergebnisse der Studie regen zu einem Umdenken über die Rolle der Mikro-
finanz an. Die Nachfrage nach solchen Krediten bleibt vergleichsweise gering.
Nur gut ein Viertel der potenziellen Schuldner nimmt tatsächlich einen Kredit
auf. Diese niedrige Inanspruchnahme ist bemerkenswert, denn die informelle
Kreditaufnahme ist in Indien sehr hoch. Eine mögliche Erklärung liegt darin,
dass informellen Quellen eine grössere Flexibilität bieten und daher trotz höherer
Kosten bevorzugt werden.
Zudem macht die Studie deutlich, dass Mikrokredite zwar einige Haus-
halte unterstützen können, Betriebe zu gründen oder zu erweitern. Dennoch
schlägt sich dies kaum im Konsum nieder, welcher ein guter Indikator für ihren
Wohlstand ist. Dies liegt unter anderem daran, dass solche Betriebe oft winzig
und kaum profitabel sind. Mikrokredite helfen typischerweise nur den bereits
profitablen Unternehmen. Das wirft die Frage auf, ob sie tatsächlich ihren
ursprünglichen Zweck erfüllen.
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Wirtschaftlicher Wandel und
gesellschaftliche Teilhabe: Beschäftigung
und Arbeitsmarkt
Handel und Innovation: Chance oder
Gefahr
Céline Diebold
Relevanz
Handel und Innovation lösen einen starken Strukturwandel aus. Sie sind
Chance und Gefahr zugleich. Innovative Unternehmen erschliessen
in China und anderswo neue Märkte, expandieren und schaffen mehr
Beschäftigung. Andere müssen der Importkonkurrenz weichen. Die
Konsumenten profitieren von günstigen Preisen und einer grösseren Aus-
wahl. Handel und Innovation ermöglichen grosse Wohlstandsgewinne,
aber nur, wenn Arbeit und Kapital erfolgreich von schrumpfenden zu
expandierenden Unternehmen wandern. Wie ist inklusives Wachstum mög-
lich, an dem möglichst alle teilhaben können? Den Strukturwandel aufzu-
halten würde den Fortschritt blockieren. Die Politik braucht ein Programm,
das die besonders betroffenen Arbeitenden absichert und darin aktiv unter-
stützt, mit neuen Qualifikationen anderswo eine neue Beschäftigung mit
besseren Perspektiven zu finden.
Quelle
Autor, David H., David Dorn und Gordon H. Hanson (2015), Untangling Trade
and Technology: Evidence from Local Labor Markets, Economic Journal 125,
621–646.
C. Diebold (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
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Beschäftigten höher als im untersten Quartil der Regionen mit dem geringsten
Importanteil. Die Wissenschaftler schätzen, dass ein Anstieg der Importe aus
China um 1’000 US$ pro Arbeitnehmer über zehn Jahre mit einem Rückgang
der Beschäftigungsquote um 0,7 Prozentpunkte sowie mit einem Anstieg der
Arbeitslosen- und Nichterwerbsquote um 0,2 bzw. 0,5 Prozentpunkte einherging.
Der Beschäftigungsrückgang führte in rund drei von vier Fällen dazu, dass die
Betroffenen dauerhaft aus dem Arbeitsmarkt ausschieden. Nur wenige wechselten
in die (temporäre) Arbeitslosigkeit.
Um 1'000 US$ höhere Importe aus China pro Arbeitnehmer verringerten die
Beschäftigungsquote in den USA um 0.7 Prozentpunkte in 10 Jahren, wogegen die
Automatisierung weder zu Beschäftigungsgewinnen noch Verlusten führte.
In der Industrie stellt seit den 1990er Jahren die Importkonkurrenz aus China eine
immer grösser werdende Gefahr für die Beschäftigung dar. Der Trend zur Auto-
matisierung führt weniger in der Industrie, aber zunehmend im Dienstleistungs-
sektor zu Arbeitsplatzverlusten.
1NicholasBloom, Mirko Draca und John van Reenen (2016), Trade Induced Technical
Change? The Impact of Chinese Imports on Innovation, IT and Productivity, Review of
Economic Studies 83, 87–117.
182 C. Diebold
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Wie viel Training brauchen Arbeitslose?
Carina Steckenleiter
Relevanz
Die Bekämpfung der Arbeitslosigkeit ist eines der wichtigsten Ziele
der Wirtschaftspolitik. Jährlich wenden Industrienationen beträchtliche
Summen an Geldern für Arbeitsmarktprogramme auf. Laut einer ver-
gleichenden Aufstellung der OECD entsprachen im Jahr 2015 die Aus-
gaben für aktive Arbeitsmarktprogramme in Deutschland beispielsweise
0,6 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) und in Frankreich 1 % des BIPs.
Vor dem Hintergrund dieser hohen Kosten sind belastbare Auswertungen,
die die Wirkung der Programme evaluieren, von immenser Bedeutung. Die
Autoren der vorliegenden Studie evaluieren dabei insbesondere den Effekt
der Dauer eines Arbeitsmarktprogramms.
Quelle
Flores, Carlos A., Alfonso Flores-Lagunes, Arturo Gonzalez, und Todd C. Neu-
mann (2012), Estimating the Effects of Length of Exposure to Instruction in a
Training Program: The Case of Job Corps, Review of Economics and Statistics
94(1), 153–171.
C. Steckenleiter (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
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ist es einerseits vorstellbar, dass sich der Nutzen eines Programms erst ab einer
bestimmten Dauer der Programmteilnahme materialisiert. Andererseits erscheint
es ebenso plausibel, dass ab einer bestimmten Programmdauer kein zusätzlicher
Nutzen für den Teilnehmer entsteht. Darüber hinaus könnte es sein, dass ver-
schiedene Gruppen wie zum Beispiel jüngere und ältere Teilnehmer unterschied-
lich reagieren. All diese Informationen sind für politische Entscheidungsträger
wichtig. Sie können dazu dienen, Programme besser auf die Bedürfnisse der Teil-
nehmer anzupassen und Steuergelder kosteneffizient einzusetzen. Die Arbeit von
Flores, Flores-Lagunes, Gonzalez, und Neumann ist eine der ersten Studien, die
den Wirkungszusammenhang zwischen Programmlänge und späterem Arbeits-
markterfolg erforscht.
Die Autoren analysieren am Beispiel des Job Corps Programms in den USA,
welchen Effekt die Länge der Programmteilnahme auf den Arbeitsmarkterfolg hat.
Das Job Corps Programm existiert seit 1964 und kann landesweit an mehr als 120
Zentren absolviert werden. Es bietet unter anderem Berufsausbildung, Kurse zur
Stärkung der Sozialkompetenz und verschiedene Komponenten von Schulbildung
wie zum Beispiel Mathematikkurse oder vorbereitende Kurse zum Absolvieren des
High-School Abschlusses an. 16- bis 24-jährige können bei Erfüllung verschiedener
Kriterien am Programm teilnehmen. Zu diesen zählen unter anderem Armutsstatus,
das Leben in einem schwierigen Umfeld, ein Schulabbrecher zu sein, oder das
Benötigen von weiterer Bildung/Ausbildung. Der typische Programm-Teilnehmer
gehört zu 70 % einer Minderheit an, ist 18 Jahre alt und hat in 75 % der Fälle die
High-School abgebrochen. Etwa 60.000 junge Erwachsene beginnen jedes Jahr
das Programm. Besonders am Job Corps Programm ist, dass teilnahmeberechtigte
Bewerber zufällig zur Teilnahme ausgewählt wurden. Dies erlaubt die Evaluation
der Programmeffekte mit gängigen ökonometrischen Methoden.
ende. Beide Indikatoren ermitteln sie sowohl absolut als auch in Differenz zum
Einkommen, welches die Individuen vor der Programmteilnahme verdient haben.
Abb. 1 zeigt die Ergebnisse der Studie zum Effekt der Programmdauer auf das
durchschnittliche wöchentliche Einkommen 1 Jahr nach Programmende für ver-
schiedene Gruppen. Die Ergebnisse werden einmal für die gesamte Stichprobe,
aber auch zusätzlich für die Teilstichproben Männer, Frauen, Afroamerikaner,
Weisse sowie Hispanics gezeigt. Die Abbildung beschreibt den marginalen Effekt
einer zusätzlichen Woche Programmteilnahme auf das durchschnittliche Wochen-
einkommen ein Jahr nach dem Ende der Teilnahme (in Differenzen). Punkte auf
der schwarzen Linie oberhalb der Null-Dollar-Grenze geben an, um wie viel das
Einkommen bei einer Verlängerung der Programmteilnahme um eine zusätz-
liche Woche steigen würde. Die Grafik zeigt, dass dies für alle Gruppen zumeist
der Fall ist. Jedoch ist auch klar zu erkennen, dass der Effekt einer zusätzlichen
Woche auf das Einkommen mit zunehmender Programmdauer kleiner wird.
Jede Schätzung weist eine Unsicherheit auf, welche in der Abbildung durch die
gestrichelten Linien (Konfidenzintervalle) dargestellt wird. Wenn ein geschätzter
Effekt positiv und statistisch signifikant von Null verschieden ist, befinden sich
alle Werte des Intervalls oberhalb der Nullgrenze. Dies ist z. B. für die gesamte
Stichprobe bis zu einer Programmdauer von ungefähr 31 Wochen der Fall.
Vergleicht man die einzelnen Abbildungen miteinander, stellt man teilweise deut-
liche Unterschiede in den Einkommenszuwächsen fest, welche verschiedene
Gruppen bei einer Verlängerung des Programms um eine Woche erzielen könnten.
Wenn man beispielsweise Männer und Frauen über die Programmwochen
1–42 hinweg vergleicht, lassen sich interessante Unterschiede feststellen. Der durch-
schnittliche marginale Ertrag einer weiteren Woche Programmteilnahme beträgt für
Männer 3,1 US-Dollar pro Woche, für Frauen dagegen nur 1,3 US-Dollar.
Die Studie vergleicht zudem die Auswirkungen auf das durchschnittliche
Wocheneinkommen 48 Monate nach Programmzuteilung bzw. 1 Jahr nach Pro-
grammende. Die Forscher zeigen, dass der geschätzte Einkommenszuwachs von
einer Woche mehr Training 1 Jahr nach Programmende höher ist. So beträgt der
geschätzte durchschnittliche marginale Ertrag einer zusätzlichen Woche Programm-
teilnahme 1 Jahr nach Programmende 2,1 US-Dollar, während dieser 48 Monate
nach Programmzuteilung auf 0,8 US-Dollar geschätzt wird (beides in Differenz zu
vor Programmbeginn erzieltem Einkommen). Die Autoren schlussfolgern daraus,
dass sogenannte „Lock-in-Effekte“ im Job-Corps-Programm von Bedeutung
sind. Als „Lock-in-Effekte“ bezeichnen Arbeitsmarktökonomen negative
Beschäftigungseffekte unmittelbar nach Beginn des Arbeitsmarktprogramms,
welche dadurch entstehen, dass Teilnehmer weniger Zeit zur Stellensuche auf-
wenden können.
kommen auf. Die Wirkung einer Verlängerung um eine Woche nimmt jedoch
mit der Dauer des Programms ab. Interessanterweise fällt der Nutzen sehr unter-
schiedlich für verschiedene Gruppen aus. Männer profitieren im Durchschnitt
doppelt so stark wie Frauen. Die Studie zeigt somit zum einen auf, dass die Dauer
der Programmteilnahme ein wichtiger Baustein für Arbeitsmarktprogramme ist,
und zum anderen, dass es beträchtliche Unterschiede zwischen verschiedenen
demographischen Gruppen gibt.
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Wie die Arbeitslosenversicherung die
Wirtschaft stabilisiert
Isabella Maassen
Relevanz
Die Arbeitslosenversicherung schützt die Arbeitenden vor grösseren Ein-
kommensausfällen in der Rezession und hilft, den Wohlstand über die Zeit
zu glätten. Sie ist auch ein wichtiger automatischer Stabilisator, der die
Konjunkturschwankungen dämpft. Gerade die Arbeitslosen haben häufig
eine hohe Konsumquote und geben in der Rezession jedes zusätzliche Ein-
kommen aus. Die Absicherung der Einkommen stützt zudem die Kredit-
fähigkeit der Haushalte. Eine solide finanzierte Arbeitslosenversicherung
stabilisiert die Konsumnachfrage und festigt die Widerstandskraft der Wirt-
schaft. Christian Keuschnigg und Michael Kogler, Herausgeber.
Quelle
Marco Di Maggio, Amir Kermani (2017), Unemployment Insurance as an
Automatic Stabilizer: The Financial Channel, Harvard Business School Finance
Working Paper.
In einer Rezession verlangsamt sich das Wachstum, die Nachfrage bricht ein, Unter-
nehmen entlassen Mitarbeiter und die Finanzmärkte stocken. Konjunkturpakete
sollen die negativen Auswirkungen mildern. Während der grossen Wirtschaftskrise
2008 setzten Regierungen weltweit auf zusätzliche öffentliche Investitionen, Steuer-
senkungen, oder Erleichterungen beim Kreditzugang von Unternehmen und Haus-
halten, nicht selten mit Kosten von über 2 % des Bruttoinlandsprodukts.
I. Maassen (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
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Dennoch traf die Krise einige Regionen stärker als andere. Unterschied-
lich grosse Konjunkturpakete sind dafür eher wenig relevant. Viel stärker von
Bedeutung ist die grundlegende Widerstandsfähigkeit einer Volkswirtschaft.
Diese hängt stark von der Wirksamkeit automatischer Stabilisatoren ab. Anders
als Konjunkturpakete müssen sie nicht erst im Krisenfall aktiviert werden. Sie
können automatisch und ohne Verzögerungen die wirtschaftlichen Schwankungen
deutlich verringern. Ein besonders wichtiger automatischer Stabilisator ist die
Arbeitslosenversicherung.
Mit steigender Arbeitslosigkeit erleiden mehr Haushalte Einkommensverluste.
Auch die Jobsuche dauert länger. Deshalb konsumieren sie weniger. Auch jene,
die ihren Arbeitsplatz nicht verlieren, leiden unter grösserer Unsicherheit und
sparen mehr. In allen Fällen hilft die Arbeitslosenversicherung, die Nachfrage
zu stützen: Zum einen erhöht sie das verfügbare Einkommen der Arbeitslosen.
Zudem verringert sich das Risiko derer, die Angst um ihren Job haben. Es gibt
jedoch auch kontraproduktive Effekte. So kann eine grosszügigere Arbeitslosen-
unterstützung langfristig auch zu höherer Arbeitslosigkeit führen, wenn sie bei
den Arbeitslosen die Intensität der Jobsuche und die Bereitschaft, eine neue Stelle
anzunehmen, mindert.
Solche gegenläufigen Auswirkungen erschweren die Überlegungen zur
günstigen Ausgestaltung der Arbeitslosenversicherung. Trotz einiger einfluss-
reicher Studien mangelt es nach wie vor an praktischen Orientierungshilfen
für politische Entscheidungsträger. Die Ökonomen Marco di Maggio und Amir
Kermani von den Universitäten Harvard und Berkeley wollen empirisch die
Frage klären, welche Mechanismen der Arbeitslosenversicherung die Stabilität
einer Volkswirtschaft verbessern können. Sie untersuchen vor allem den Einfluss
auf die Schwankungen der Beschäftigung und des Konsums. Die Arbeitslosen-
versicherung beeinflusst zudem die Fähigkeit von Haushalten, ihre finanziellen
Verpflichtungen zu erfüllen. Daher untersuchen sie auch den Effekt der Arbeits-
losenversicherung auf die Verfügbarkeit von Krediten, mit denen die Haushalte
ihren Konsum aufrechterhalten können.
Die Forscher nutzen eine Besonderheit der Arbeitslosenversicherung in den
USA aus. Die Bundesstaaten können weitgehend selbst bestimmen, wie gross-
zügig sie die Arbeitslosenunterstützung gestalten. Diese Unterschiede erlauben es
di Maggio und Kermani, die Auswirkungen wirtschaftlicher Einbrüche auf lokaler
Ebene zu vergleichen. Sie analysieren die Beschäftigungs- und Wirtschafts-
entwicklung in Bezirken (Counties), die sich hauptsächlich in ihren Leistungen
der Arbeitslosenversicherung unterscheiden, sonst aber sehr ähnlich sind.
Die Forscher verwenden Daten zu Beschäftigung und Arbeitslosenversicherung
im Zeitraum 1990 bis 2013. Sie messen die Grosszügigkeit der Arbeitslosen-
Wie die Arbeitslosenversicherung die Wirtschaft stabilisiert 191
versicherung anhand der Ersatzrate. Diese erfasst, welchen Anteil des früheren
Gehalts Arbeitslose nach dem Jobverlust erhalten. Dabei gibt es zwischen den
Bundesstaaten starke Unterschiede bei den Ersatzraten, von 190 bis 400 US$ pro
Woche. Die durchschnittliche Ersatzrate betrug 36,4 % mit einer Standardab-
weichung von 3,9 Prozentpunkten, das sind 11 % des Durchschnittswerts.
Wie kann man die Unterschiede in der lokalen Arbeitsnachfrage messen? Die
Forscher verwenden dafür das Konzept des „Bartik Schocks“. Sie betrachten
zunächst die Entwicklung des Arbeitsmarktes auf nationaler Ebene nach
Branchen. Dann gewichten sie die branchenspezifische Arbeitsnachfrage mit
dem Beschäftigungsanteil der Branche im jeweiligen Bezirk im Jahr 1998. So
erhalten sie am Ende ein Mass für die Unterschiede in der lokalen Arbeitsnach-
frage. Wenn z. B. landesweit die Beschäftigung in den Dienstleistungsbranchen
und in der Industrie um zwei bzw. vier Prozent zurückgeht und in einem Bezirk
je die Hälfte der Arbeitnehmer in diesen beiden Branchen tätig sind, dann ergibt
dies einen Bartik Schock von minus drei Prozent in diesem Bezirk. Der Vorteil
dieses Ansatzes liegt darin, dass die so ermittelte lokale Arbeitsnachfrage nicht
durch bezirksspezifische Veränderungen im Arbeitsangebot verfälscht wird. In
den Daten variieren die Schocks auf die lokale Arbeitsnachfrage zwischen −6,9
und +3,3 %.
Die empirische Evidenz macht deutlich, dass höhere Ersatzraten der Arbeits-
losenversicherung in einer Rezession eine stabilisierende Wirkung entfalten. Zwei
Mechanismen sind dabei zentral: Erstens stützen höhere Ersatzraten das verfügbare
Einkommen und damit Konsum und die Nachfrage. Zweitens können die betroffenen
Haushalte eher ihren finanziellen Verpflichtungen nachkommen. Dies senkt das
Kreditrisiko und verhindert eine Kreditklemme. Auf beiden Wegen schwächt eine
kräftigere Nachfrage den konjunkturbedingten Beschäftigungsrückgang ab.
194 I. Maassen
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Wie wirksam ist Regionalförderung?
Céline Diebold
Relevanz
Das Ziel der Regionalpolitik ist die Förderung strukturschwacher
Gebiete, damit sie zum nationalen Durchschnitt aufschliessen. Doch die
Steuermittel sind knapp und haben viele gute Verwendungen. Auch die
Regionalförderung muss sich mit ihrem Nutzen rechtfertigen. Ist sie tat-
sächlich wirksam, die Entwicklung benachteiligter Gebiete mit zusätz-
lichen Investitionen anzustossen? Oder erschöpft sie sich in reinen
Mitnahmeeffekten, indem sie Investitionen fördert, welche die Unter-
nehmen ohnehin getätigt hätten? Führt sie zu einer Verlagerung von
Investitionen und Beschäftigung von nicht geförderten zu geförderten
Gebieten, ohne dass die Gesamtwirtschaft profitiert? Kann die Regional-
förderung eine nachhaltige, selbsttragende Entwicklung anstossen, die
auch dann noch bestehen bleibt, wenn die Förderung wieder ausläuft?
Oder bleibt der neu geschaffene Wohlstand dauerhaft von Subventionen
abhängig?
Quelle
Criscuolo Chiara, Ralf Martin, Henry G. Overman und John Van Reenen (2019),
Some Causal Effects of an Industrial Policy, American Economic Review 109,
48–85.
C. Diebold (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
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Viele Staaten setzen seit langem Subventionen und Zuschüsse ein, um wirtschaft-
lich benachteiligte, strukturschwache Regionen zu fördern. Die Wirksam-
keit solcher Massnahmen ist allerdings umstritten. Kritiker mutmaßen, dass
solche Initiativen sich in Mitnahmeeffekten erschöpfen und lediglich private
Investitionen finanzieren, welche die Unternehmen ohnehin getätigt hätten.
Wie wirksam ist die Regionalförderung? Empirische Untersuchungen,
inwieweit staatliche Zuschüsse Investitionen und Beschäftigung steigern
können, sind rar. Ein Grund dafür liegt in der Schwierigkeit, tatsächlich den
kausalen Effekt einer solchen Förderung festzumachen. Ein blosser Vergleich
der wirtschaftlichen Entwicklung von Unternehmen mit und ohne staatlicher
Förderung genügt jedenfalls nicht. Schließlich liegen die geförderten Unter-
nehmen oft in strukturschwachen Regionen, was das Unternehmenswachstum im
Vergleich zu anderen Regionen verzerren kann.
Chiara Criscuolo, Ralf Martin, Henry G. Overman und John Van Reenen
untersuchen die Wirkungen der Regional- und Industriepolitik auf den Arbeits-
markt in Großbritannien. Sie analysieren das Förderprogramm „Regional
Selective Assistance“, welches seit den 1980er Jahren besteht und Arbeits-
plätze vor allem in der Industrie und im produzierenden Gewerbe schaffen und
sichern soll. Unternehmen in strukturschwachen Regionen können Zuschüsse für
Investitionen von bis zu 35 % der Gesamtkosten beantragen.
Um den kausalen Effekt der Regionalförderung festzumachen, nutzt das
Forscherteam eine Reform aus dem Jahr 2000. Da regionale Förderprogramme
den Wettbewerb verzerren können, unterliegen sie den Vorschriften der
Europäischen Union. Die EU erlaubt wirtschaftliche Förderprogramme nur, wenn
sie tatsächlich zur Unterstützung strukturschwacher Regionen beitragen. Solche
Regionen sind in mehrere Kategorien eingeteilt, welche Investitionszuschüsse in
unterschiedlicher Höhe zulassen. Diese Einteilung wird regelmäßig angepasst,
so auch im Jahr 2000. Dies veränderte die Förderbarkeit der britischen Regionen
sowie die zulässige Höhe der Investitionszuschüsse, welche ein lokal ansässiges
Unternehmen beantragen kann.
Die Karte in Abb. 1 veranschaulicht diese Veränderungen. Vor 2000 waren
gut 3400 der 10.737 Regionen Großbritanniens förderberechtigt. Der maximale
Investitionszuschuss lag meist bei 20 % der Gesamtkosten und bei 30 % in
besonders strukturschwachen Regionen. Im Zuge der Neueinstufung im Jahr
2000 verloren über 1000 Regionen die Berechtigung zu Förderungen. Dagegen
wurden knapp 500 Regionen neu als strukturschwach und somit förderfähig ein-
gestuft. Das Volumen des Förderprogrammes betrug im Beobachtungszeitraum
jährlich etwa 164 Mio. Pfund.
Wie wirksam ist Regionalförderung? 197
Abb. 1 Maximale regionale Investitionszuschüsse vor und nach 2000 (links vorher,
rechts nachher). Bemerkung: NGE Net Grant Equivalent (zulässige Förderhöhe). (Quelle:
Ciscuolo et al. 2019, S. 3)
Die Wissenschaftler untersuchen im Zeitraum von 1997 bis 2004 die Ent-
wicklung der Beschäftigung und Arbeitslosigkeit in den verschiedenen Regionen
sowie den wirtschaftlichen Erfolg der Unternehmen. Die Studie findet öko-
nomisch relevante Verbesserungen der Arbeitsmarktsituation. Wenn Unter-
nehmen in einer Region einen um 10 Prozentpunkte höheren Investitionszuschuss
beantragen können, erhöht dies die Zahl der Industriearbeitsplätze durchschnitt-
lich um 10 %. Die Anzahl der Arbeitslosen in jener Region geht dadurch um rund
4,2 % zurück. Dieses Ergebnis gilt auch unter Berücksichtigung anderer wirt-
schaftspolitischer Massnahmen, welche im selben Zeitraum umgesetzt wurden.
Wäre das Förderprogram im Jahr 2000 ausgelaufen, hätte dies einen hypo-
thetischen Verlust von nahezu 156.000 Arbeitsplätzen in Großbritannien bedeutet.
198 C. Diebold
Zuschüsse führen zu einem Anstieg der Investitionen. Jedoch haben sie darüber
hinaus keinen Einfluss auf die Produktivität der geförderten Unternehmen.
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Schaden höhere Gewinnsteuern am
Ende den Arbeitnehmern?
Korbinian Wester
Relevanz
Wer eine Steuer an das Finanzamt überweisen muss, ist noch längst nicht
derjenige, der die Steuer wirtschaftlich tragen muss. Die Betroffenen
wehren sich, wo sie nur können, und überwälzen die Steuern gern auf
andere. Die Unternehmen müssen Gewinnsteuern zahlen, aber fordern
von den Arbeitenden ihren Teil ein, indem sie bei den Lohnerhöhungen
sparen. Es passiert auch umgekehrt. Wenn die Lohnsteuern steigen, fordern
die Arbeitenden höhere Löhne, um sich wenigstens einen Teil abgelten zu
lassen. Dann tragen die Unternehmen und ihre Eigentümer einen Teil der
Lohnsteuern mit. Wenn der Staat zugreift und es weniger vom gemeinsam
erwirtschafteten Einkommen zu verteilen gibt, müssen eben beide Seiten
verzichten. Auch Kunden und Lieferanten müssen oft mitzahlen, wenn die
Unternehmen neue Preise durchsetzen, um die Steuerlast weiterzureichen.
Wer in diesem Spiel wenig Verhandlungsmacht hat und sich wenig gegen
die Überwälzung wehren kann, bei dem bleibt ein besonders hoher Teil der
Steuerlast hängen.
Quelle
Fuest, C., A. Peichl und S. Siegloch (2018), Do Higher Corporate Taxes Reduce
Wages? Micro Evidence from Germany, American Economic Review 2018, 393–
418.
K. Wester (*)
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Wer trägt die Last einer Steuer? Auch wenn beispielsweise Unternehmen gesetzlich
verpflichtet sind, eine Steuer zu bezahlen, bedeutet dies nicht, dass sie wirtschaftlich
die Steuerlast selbst tragen. Sie können diese ganz oder teilweise auf andere über-
wälzen, z. B. auf die Konsumenten mittels höherer Preise oder auf ihre Mitarbeiter,
indem sie niedrigere Löhne zahlen. Gerade bei der Besteuerung von Unternehmen
gehen die Ansichten dazu auseinander. Umfragen ergeben typischerweise, dass die
meisten Menschen der Meinung sind, eine höhere Gewinnsteuer (Körperschafts-
steuer, Gewerbesteuer) treffe vor allem die Unternehmen. Die Unternehmensver-
treter argumentieren hingegen gerne, dass eine Steuererhöhung die Investitionen
senke und dadurch zu Lohneinbussen führe. Dann ginge die Steuer zulasten der
Arbeitnehmer. Die meisten Ökonomen sind sich einig, dass eine zusätzliche Steuer-
belastung tatsächlich zwischen Unternehmern und Arbeitnehmern aufgeteilt wird.
Eine kürzlich erschienene Studie von Clemens Fuest, Andreas Peichl und
Sebastian Siegloch geht der Frage nach, wie die Last von Unternehmenssteuern
zwischen den Unternehmen (d. h., seinen Eigentümern und Kapitalgebern)
und den Arbeitnehmern aufgeteilt wird und ob letztere sinkende Löhne in Kauf
nehmen müssen. Dazu betrachten die Forscher die Gewerbesteuer in Deutschland.
Diese wird von Unternehmen direkt an die Gemeinde bezahlt und soll einen Bei-
trag zur Finanzierung der lokalen, von der Gemeinde bereitgestellten Infrastruktur
darstellen. Jede Gemeinde entscheidet selbst über den Steuersatz, genauer gesagt,
über den sogenannten Hebelsatz, welcher mit der vom Bund festgelegten Steuer-
messzahl in Höhe von momentan 3,5 % multipliziert wird. Legt der Gemeinderat
den Hebelsatz beispielsweise auf 4 fest, so liegt der Gewerbesteuersatz bei 14 %.
Die Forscher betonen zunächst, dass die Aufteilung der zusätzlichen Steuer-
last von vielen Faktoren abhängt, z. B. von unternehmensspezifischen Eigen-
schaften wie Grösse, Intensität der Gehaltsverhandlungen, Profitabilität, ob das
Unternehmen in ausländischem Besitz ist, und ob es in verschiedenen Gemeinden
tätig ist oder nicht. Zum anderen hängt die Aufteilung aber auch von den Eigen-
schaften der Arbeitnehmer ab. Dabei spielen vor allem Fähigkeiten, Geschlecht
und Alter eine Rolle. Solche Eigenschaften können die Auswirkungen der
Gewerbesteuer auf die Löhne verstärken oder verringern und damit Einfluss
haben, welchen Anteil der Steuerlast die Arbeitenden tragen müssen.
Für die unternehmensspezifischen Eigenschaften gilt grundsätzlich: Je stärker
ein Unternehmen Gewinne an andere Orte verschieben und dadurch Gewerbe-
steuer sparen kann, und je grösser die Verhandlungsmacht der Arbeitnehmerseite
ist, desto schwächer wirkt sich eine höhere Gewerbesteuer auf die Löhne aus.
Bei den Eigenschaften der Arbeitnehmer stellt man fest, dass vor allem jene mit
niedrigeren Einkommen Lohneinbussen in Kauf nehmen müssen. Dies steht im
Gegensatz zur vorherrschenden Meinung, dass Unternehmenssteuern progressiv
wirken und somit vor allem höhere Einkommen mit einem hohen Anteil von
Schaden höhere Gewinnsteuern am Ende den Arbeitnehmern? 203
Bei einer Erhöhung der Gewerbesteuer tragen die Arbeitnehmer 51 Prozent der
zusätzlichen Steuerlast.
Die Forscher kommen zu dem Schluss, dass bei einer Anhebung der Gewerbe-
steuer die Arbeitnehmer im Schnitt 51 % der zusätzlichen Steuerlast tragen
müssen. Ein Unternehmen, welches 100 € mehr Gewerbesteuer zahlen muss,
senkt also seine Lohnausgaben um durchschnittlich 51 €. Wirtschaftlich gesehen
belastet eine Gewerbesteuererhöhung die Arbeitnehmer ähnlich stark wie die
Unternehmen und ihre Eigentümer. Die empirische Evidenz weist also auf eine
erhebliche Steuerüberwälzung hin. Abb. 1 illustriert, wie der mittlere Reallohn
auf eine Erhöhung bzw. Senkung der Gewerbesteuer reagiert.
Abb. 1 Reallöhne und Änderungen der Gewerbesteuer. (Quelle: Fuest u. a. 2018, S. 405)
204 K. Wester
Auch die Art und Weise, wie die Tarifverhandlungen organisiert sind, beeinflusst
die Überwälzung. Finden sie dezentral in jedem Unternehmen separat statt, so
tragen die Arbeitnehmer 73 % der zusätzlichen Steuerlast. Bei Verhandlungen
für eine ganze Branche sind es nur noch 42 %. In diesem Fall schwächt sich
der Effekt ab, da die Erhöhung in einer Gemeinde nur einzelne Unternehmen
der gesamten Branche betrifft, nämlich nur jene mit einem Standort in dieser
Gemeinde. Gibt es nur zentrale, gemeinsame Tarifverhandlungen für alle Arbeit-
nehmer und Branchen zusammen, dann werden nur 29 % der Steuer überwälzt.
Auch die Profitabilität des Unternehmens spielt eine wichtige Rolle. Während
sehr profitable Unternehmen 57 % an die Arbeitnehmer weitergeben, hat eine
Steuererhöhung bei sehr wenig profitablen Unternehmen keine Auswirkung auf
die Löhne. Ähnliches zeigt der Vergleich der Eigentümerstruktur. Arbeitnehmer,
die für ein Unternehmen in deutschem Besitz tätig sind, müssen im Schnitt 45 %
der Erhöhung tragen. Bei Unternehmen in ausländischem Besitz kommt es zu
keinen signifikanten Lohnrückgängen.
Aber auch innerhalb desselben Unternehmens sind die Mitarbeiter in unter-
schiedlichem Umfang von der Überwälzung betroffen. Grosse Unterschiede stellt
man zum Beispiel fest, wenn man die Angestellten nach ihren Qualifikationen
unterscheidet. Bei hochqualifizierten Mitarbeitern beeinflusst die Gewerbesteuer
den Lohn kaum. Jedoch sinkt der Lohn von geringer qualifizierten Arbeitnehmern
um 38 €, wenn ein Unternehmen um 100 mehr Steuer bezahlen muss. Auch
Schaden höhere Gewinnsteuern am Ende den Arbeitnehmern? 205
Die Studie zeigt, dass bei weitem nicht nur die Unternehmen eine Gewerbe-
steuererhöhung tragen müssen. Sie können die Steuerlast teilweise auf die
Arbeitnehmer überwälzen. Die Steuerlast wird zwischen Unternehmen und
Arbeitnehmern aufgeteilt. Eine höhere Gewerbesteuer ist also kein Mittel,
das lediglich auf Kosten der Unternehmen und ihrer Kapitalgeber Geld in die
öffentlichen Haushalte spült, sondern sie belastet auch Arbeitnehmer. Das Aus-
mass hängt stark von den Eigenschaften der betroffenen Unternehmen und Mit-
arbeiter ab. Gerade die gering qualifizierten Arbeitnehmer in kleinen Betrieben
leiden besonders stark unter der Überwälzung der Gewerbesteuer.
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Wirtschaftlicher Wandel und
gesellschaftliche Teilhabe: Soziale
Sicherheit und Gesundheit
Macht die Pensionierung gesund oder
krank?
Sabrina Stadelmann
Relevanz
Viele Länder Europas reformieren ihre Rentensysteme. Eines der Haupt-
ziele ist die Erhöhung des Rentenalters, um die finanzielle Stabilität der
Rentensysteme angesichts steigender Lebenserwartung zu sichern. So
wollen z. B. Deutschland, Dänemark, Frankreich, Italien und die Nieder-
lande das Rentenalter schrittweise von 65 auf 67 Jahre anheben. Was sind
die zu erwartenden Folgen einer Pensionierung für die Gesundheit? Wenn
die Pensionierung tatsächlich Auswirkungen auf den Gesundheitszustand
hat, sind weitere Folgen für die Kosten im Gesundheitswesen zu erwarten.
Quelle
Norma B. Coe und Gema Zamarro (2011), Retirement effects on health in
Europe, Journal of Health Economics 30, 77–86.
S. Stadelmann (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
College und Gema Zamarro der RAND Corporation mit Querschnittsdaten aus
dem Jahr 2004 für elf europäische Länder.
Die Pensionierung ist ein bedeutender Einschnitt im Erwachsenenleben.
Während die einen sich auf das Ende von beruflichem Stress und körperlicher
Belastung freuen und die neue Freiheit positiv erleben, fällt anderen die Neu-
orientierung ohne vorgegebene Tagesstruktur und Einbindung in die aktive
Arbeitswelt schwer. In der bisherigen Forschung sind die Auswirkungen der
Pensionierung auf die Gesundheit noch nicht verlässlich geklärt. Es liegen Ergeb-
nisse mit positiven und negativen Auswirkungen vor. Coe und Zamarro (2011)
untersuchen daher erneut, wie sich die Pensionierung auf die subjektive und
objektive Gesundheit von Europäern auswirkt. Hierfür werten die Wissenschaftler
Umfrage-Daten aus dem Jahr 2004 aus und schätzen durchschnittliche Effekte
für die folgenden elf europäischen Länder: Belgien, Dänemark, Deutschland,
Frankreich, Griechenland, Holland, Italien, Österreich, Schweden, Schweiz und
Spanien.
Um Rückschlüsse auf die Gesundheitsfolgen der Pensionierung zu ziehen,
reicht es nicht, einfach den Gesundheitszustand der Pensionierten mit jenem
der noch aktiven Personen zu vergleichen. Auf der einen Seite kann die
Pensionierung die Gesundheit beeinflussen. Umgekehrt dürfte aber die Wahl des
Pensionierungszeitpunkts stark vom Gesundheitszustand abhängen. A priori ist
die Richtung dieses Zusammenhangs, also was Ursache und was Wirkung ist,
keinesfalls eindeutig. Eine Person mit schlechter Gesundheit lässt sich vermut-
lich aufgrund der grösseren Belastung durch die Arbeit eher früher pensionieren.
Andererseits setzt eine Frühpensionierung einen gewissen Wohlstand voraus.
Da ein höherer Wohlstand im Durchschnitt mit einer besseren Gesundheit ein-
hergeht, könnten sich gerade die gesünderen Menschen eher frühpensionieren
lassen. Coe und Zamarro (2011) lösen das Problem der beidseitigen Wechsel-
beziehung zwischen dem Pensionierungszeitpunkt und der Gesundheit, indem
sie den Gesundheitszustand nur von jenen Personen vergleichen, welche leicht
jünger bzw. leicht älter als das gesetzlich vorgegebene Rentenalter sind. Das
gesetzliche Rentenalter wird für das ganze Land bestimmt und kann daher weder
vom individuellen Gesundheitszustand noch von der persönlichen Ruhestands-
entscheidung beeinflusst werden. Auf diesem Weg können sie den tatsächlichen
kausalen Effekt der Pensionierung auf die Gesundheit isolieren.
Viele Schweizer arbeiten deutlich länger, als das Gesetz ihnen vorschreibt: lediglich
73 Prozent der Schweizer lassen sich zum Zeitpunkt des offiziellen Rentenalters von
65 Jahren pensionieren.
Macht die Pensionierung gesund oder krank? 211
Abb. 1 veranschaulicht den positiven Effekt der Pensionierung auf die Gesund-
heitswahrnehmung, in dem sie das Alter der untersuchten Personen deren Selbst-
einschätzung zur Gesundheit gegenüberstellt. Die durchgezogene Linie betrifft
Dänemark, welches kein gesetzliches Frühpensionierungsalter kennt. Die anderen
Länder sind nach ihrem gesetzlichen Frühpensionierungsalter (zum Zeitpunkt der
Untersuchung) gruppiert. In Schweden beispielsweise liegt diese Altersschwelle
212 S. Stadelmann
Leistungen beziehen und keine Beiträge mehr entrichten, obwohl sie nach ihrem
Gesundheitszustand hätten länger arbeiten können. Das Ergebnis von Coe und
Zamarro (2011) legt jedoch nahe, dass Einsparungen im Gesundheitswesen mög-
lich sein könnten, wenn sich nach der Pensionierung der Gesundheitszustand tat-
sächlich verbessert. Solche Auswirkungen auf die Kosten im Gesundheitswesen
werden jedoch von Coe und Zamarro (2011) nicht untersucht. Auch ist nicht
klar, warum die Verbesserung des Gesundheitszustands eintritt. Es könnte sein,
dass nach der Pensionierung mehr Zeit für gesundheitsfördernde Aktivitäten
bleibt, wie z. B. Sport, gesellschaftliche Aktivitäten, bis hin zu einer bewussten
gesundheitsorientierten Ernährung. Auch mehr Schlaf und die Entlastung von
beruflichem Stress könnten der Gesundheit förderlich sein. Gegenteilige Effekte
wie z. B. Sinnentleerung, Verlust an Kontakten und Passivität sind jedoch auch
denkbar. Es bedarf weiterer Forschung, um die Beziehungen zwischen Arbeits-
marktaktivität, Gesundheitszustand und daraus entstehenden Folgen für die
Gesundheitsausgaben zu quantifizieren.
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Fördert ein Selbstbehalt Sparsamkeit
in der Krankenversicherung?
Patrick Hasch
Relevanz
Zugang zu Gesundheitsleistungen stellt einen bedeutenden Schutz
vor Wohlstandsverlusten durch schwere Krankheit dar. Die Kranken-
versicherung bietet Schutz. Aber wenn die Versicherung alle
Behandlungskosten übernimmt, fehlt der Sparanreiz und es droht eine
Überbeanspruchung des Gesundheitswesens. Auch ausufernde Gesund-
heitskosten können unseren Wohlstand beeinträchtigen. Eine Möglichkeit,
den Anstieg der Prämien für die Krankenversicherung zu zähmen, ist der
Selbstbehalt. Wenn die Versicherten einen Teil der Behandlungskosten
selber zahlen müssen, gehen sie vielleicht sparsamer mit den Leistungen
des Gesundheitswesens um. Kann ein Selbstbehalt mehr Sparsamkeit in der
Krankenversicherung fördern?
Quelle
Aviva Aron-Dine, Liran Einav, Amy Finkelstein, Mark Cullen (2015), Moral
Hazard in Health Insurance: Do Dynamic Incentives Matter? Review of
Economics and Statistics 97, 725–741.
Versicherungen bieten Schutz. Der Schutz vor exorbitant hohen Kosten von
Krankheiten ist besonders wichtig. In den meisten Staaten wird die Krankenver-
sicherung gesetzlich geregelt. Wenn jedoch die Versicherung zahlt, nehmen die
Versicherten gerne grosszügig Leistungen in Anspruch, sodass die Kosten steigen.
P. Hasch (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
Ein solches «moralisches Risiko» ist für alle Versicherungen typisch. Wie ist es
möglich, Sicherheit und Schutz zu bieten und dennoch die Kosten im Griff zu
behalten? Eine Möglichkeit ist der Selbstbehalt. Indem die Versicherten einen Teil
der Kosten selbst zahlen und damit einen Preis entrichten müssen, entscheiden sie
sorgfältiger, wie oft und wieviel sie Gesundheitsleistungen in Anspruch nehmen
wollen. Das hält die Kosten im Zaum, so die Überlegung.
Wie stark können Preise für Gesundheitsleistungen tatsächlich das Verhalten
der Versicherten und damit die Inanspruchnahme von Leistungen beeinflussen?
Ein Forscherteam um Liran Einav und Amy Finkelstein untersucht diese Frage
anhand der Krankenversicherung in den USA, welche oft durch den Arbeit-
geber angeboten wird. Die Versicherten zahlen eine feste monatliche Prämie und
eventuell einen Selbstbehalt, wodurch sie einen Teil der anfallenden Kosten selbst
tragen. Allerdings ist der Selbstbehalt meist bis zu einem jährlichen Maximum
begrenzt. Nach Erreichen dieser Selbstbehaltsgrenze übernimmt die Versicherung
alle weiteren Kosten, sodass die Versicherten weitere Leistungen gratis erhalten.
Dies bietet Schutz vor besonders hohen Kosten schwerwiegender Krankheiten.
Bei einer Neuanstellung kann ein Versicherungswechsel im laufenden Jahr
stattfinden. Wenn jemand später im Jahr, z. B. am ersten Oktober, eine neue
Stelle antritt, wird der maximale Selbstbehalt nicht angepasst und gilt für die
restlichen drei Monate. Er muss dann bis zur Höhe des Selbstbehalts alles
selbst zahlen und hat eine geringere Chance, dass die Versicherung die über-
steigenden Kosten übernimmt. Das macht den Arztbesuch teuer. Jemand, der ab
Jahresbeginn beim selben Arbeitgeber versichert ist, hat eine grössere Chance,
die Selbstbehaltsgrenze zu erreichen und die Versicherung für darüber hinaus
gehende Leistungen zahlen zu lassen als jemand, der gegen Jahresende Stelle und
Versicherung wechselt. Die monatlichen Prämien sind zwar für alle gleich, aber
der effektive Preis für Gesundheitsleistungen hängt wegen des fixen Selbstbehalts
vom Beitrittsmonat ab. Jemand, der ab Jahresbeginn durchgehend beim gleichen
Arbeitgeber versichert ist, hat einen geringeren Preis als jemand, der gegen
Jahresende wechselt. Die Autoren nutzen diese Variation, um die Auswirkung des
Selbstbehalts und damit des effektiven Preises für Gesundheitsleistungen auf das
Nutzungsverhalten zu untersuchen.
Welche Folgen haben die Preisunterschiede? Konkret zeigen die Forscher, dass
bei einem frühen Eintritt in die Versicherung der Anreiz grösser ist, Leistungen
Fördert ein Selbstbehalt Sparsamkeit in der Krankenversicherung? 217
in Anspruch zu nehmen, weil der effektive Preis niedriger ist. Bei einem späten
Eintritt ist jedoch typischerweise ein höherer Teil der Leistungen selbst zu
finanzieren und damit ein höherer Preis zu bezahlen, sodass der Anreiz zum
Leistungsbezug sinkt. In diesem Fall würde der Eintritt im Januar dazu führen,
dass der Versicherte häufiger Behandlungen nachfragt, die vielleicht nicht not-
wendig sind. Bei Eintritt im Dezember müssten solche Behandlungen meist selbst
bezahlt werden, da die Selbstbehaltsgrenze noch nicht erreicht wäre.
Um das Verhalten der Versicherten zu analysieren, verwenden die Autoren
einen Datensatz von drei US-amerikanischen Unternehmen (1999–2007). Diese
Unternehmen haben zwischen 45.000 und 60.000 Mitarbeiter, welche sie ver-
sichern. Sie bieten zwei Vertragstypen an, nämlich jeweils einen Tarif mit und
ohne Selbstbehalt. Der maximale Selbstbehalt beträgt 150 bis 300 Dollar für
Einzelpersonen bzw. 300 bis 750 Dollar für Familien pro Jahr. Er ist unabhängig
davon, zu welchem Zeitpunkt die Versicherung abgeschlossen wurde. Dadurch
ergeben sich erhebliche Unterschiede im tatsächlichen Preis von bis zu 30 Pro-
zentpunkten oder rund 37 %: Ein Versicherter, der zwischen Februar und April
beitritt, zahlt am Jahresende im Durchschnitt gut 50 Cent pro Dollar zusätzlich
anfallender Gesundheitskosten selbst. Bei Vertragsabschluss zwischen August
und Oktober sind dies hingegen rund 80 Cent.
Bei einem Eintritt im Februar ist der effektive Preis von Gesundheitsleistungen
wegen des fixen Selbstbehalts in der Krankenversicherung um durchschnittlich rund
37 Prozent niedriger als bei einem Eintritt im Oktober.
58 % der Versicherten nehmen innerhalb der ersten drei Monate Leistungen
ihrer Versicherung in Anspruch. Die durchschnittlichen Kosten liegen bei 600
Dollar. Sowohl die Wahrscheinlichkeit, dass Leistungen in Anspruch genommen
werden, als auch die Kosten unterscheiden sich je nach Tarif und Beitrittsmonat.
Bei Tarifen mit Selbstbehalt ist ein früherer Beitrittsmonat mit einer höheren
Nutzungswahrscheinlichkeit und grösseren Gesamtkosten verbunden. Bei Tarifen
ohne Selbstbehalt werden generell mehr Leistungen bezogen, und es besteht auch
keine systematische Beziehung zwischen der Nutzung und dem Beitrittsmonat.
Ohne Selbstbehalt bezahlen die Versicherten immer die gleiche Prämie, während
die Nutzung von Gesundheitsleistungen kostenlos ist.
Um zu schätzen, wie sich der Beitrittsmonat auf den Leistungsbezug aus-
wirkt, vergleichen die Forscher Versicherte mit und ohne Selbstbehalte in dem-
selben Unternehmen. Dieser Ansatz ermöglicht es ihnen, verzerrende Faktoren
zu berücksichtigen, welche die Inanspruchnahme der Versicherung unabhängig
218 P. Hasch
Zudem schätzen die Autoren den direkten Effekt einer Preiserhöhung auf die
Inanspruchnahme von Leistungen. Muss ein Versicherter am Jahresende um 10
Cent pro Dollar mehr von den zusätzlichen Gesundheitskosten selbst bezahlen,
sinkt die Wahrscheinlichkeit um 1,3 Prozentpunkte oder 2,2 %, dass während der
ersten drei Monate Leistungen bezogen werden. Die Gesundheitskosten fallen
im selben Zeitraum um 7,8 %. Ein höherer Selbstbehalt führt zu einem leichten
Rückgang der Nutzungswahrscheinlichkeit. Kommt es jedoch zu einer Inan-
spruchnahme der Versicherung, dann sind die Versicherten sparsamer im Umfang
der bezogenen Leistungen, sodass die Kosten deutlich sinken.
Steigt der Preis um 10 Cent pro Dollar der anfallenden Gesundheitskosten, gehen
die Nutzungswahrscheinlichkeit um 2.2 und die Kosten um 7.8 Prozent zurück.
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Senkt ein hoher Selbstbehalt die
Gesundheitskosten?
Immanuel Lampe
Relevanz
Die Gesundheitskosten in der Schweiz und damit auch die Prämien für
Krankenversicherungen steigen jährlich an. In der politischen Debatte
werden hohe Franchisen bisweilen als Allheilmittel betrachtet, um
die Versicherten zu mehr Kostenbewusstsein anzustossen. Dabei wird
immer wieder auf Evidenz zurückgegriffen, welche zeigt, dass eine
höhere Franchise tatsächlich die Gesundheitskosten senkt. Aber was
wäre gewonnen, wenn die Einsparungen auf Kosten der Qualität der
Gesundheitsversorgung geht? Eine neue Forschungsarbeit zeigt, dass die
Kosten insbesondere deshalb sinken, weil Versicherte auf durchaus sinn-
volle Leistungen verzichten, während sich die Preise für die in Anspruch
genommenen Leistungen kaum ändern.
Quelle
Brot-Goldberg, Zarek C., Amitabh Chandra, Benjamin R. Handel und Jonathan
T. Kolstad (2017), What does a Deductible Do? The Impact of Cost-Sharing on
Health Care Prices, Quantities, and Spending Dynamics, Quarterly Journal of
Economics 132(3), 1261–1318.
Die Ausgaben für die medizinische Versorgung steigen weltweit rasant an. Bei-
spielsweise betrugen 1995 die durchschnittlichen Gesundheitsausgaben pro Ein-
wohner der USA $320 im Monat. Bis 2015, innerhalb von lediglich 20 Jahren, ist
I. Lampe (*)
Universität St.Gallen, St.Gallen, Schweiz
E-Mail: [email protected]
dieser Wert auf mehr als das Doppelte ($780) angewachsen. Diese Entwicklung ist
in anderen hoch entwickelten Ländern, beispielsweise Österreich, der Schweiz oder
Deutschland, ähnlich. Wachsen die Ausgaben in den nächsten Jahren weiterhin mit
derselben Geschwindigkeit, ist das Gesundheitssystem nur schwer finanzierbar.
Die jährlichen Kosten für die medizinische Versorgung der Mitarbeiter sinken nach
der Einführung der Franchise um 18 Prozent. Einzige Ursache hierfür ist der teil-
weise Verzicht auf medizinische Leistungen in der gesamten Bandbreite.
Anspruch nehmen sollen, hängt damit vor allem von jenen Kosten ab, die sie
selbst zum Zeitpunkt der Behandlung bezahlen müssen. Ob mit einer aktuellen
Ausgabe am Ende des Jahres die Franchise ausgeschöpft wird, sodass diese
Kosten am Ende von der Versicherung übernommen und nicht selbst getragen
werden, beeinflusst die aktuelle Entscheidung nicht. Liegen die innerhalb des
Jahres bisher angefallenen Kosten unterhalb der Franchise, muss ein Versicherter
in seiner Wahrnehmung die zusätzlichen Behandlungskosten selbst tragen. Die
empirischen Ergebnisse zeigen, dass die medizinischen Behandlungen in diesem
Fall um nahezu die Hälfte zurückgingen. Dies bedeutet, dass im Vergleich zu den
Jahren vor Einführung der Franchise jeder zweite Arztbesuch ersatzlos gestrichen
wurde.
Wenn jedoch die bisher angefallenen Kosten bereits vorzeitig den Selbstbehalt
übersteigen, erkennen die Versicherten, dass sie ab diesem Zeitpunkt für weitere
Behandlungen nicht mehr selbst aufkommen müssen, sondern die Krankenver-
sicherung alle zusätzlichen Kosten übernimmt. Die Studie zeigt, dass sich die
Versicherten in diesen Fällen ähnlich verhielten wie vor Einführung der Selbst-
beteiligung. Sie verzichteten nicht mehr auf medizinische Behandlungen, nach-
dem die Höhe der Franchise erreicht wurde.
Wenn die Versicherten damit rechnen, dass sie über das Jahr den Betrag
der Franchise nicht überschreiten und damit die Kosten von medizinischen
Behandlungen selber tragen müssen, nehmen sie nur noch nahezu die Hälfte der
üblichen Leistungen in Anspruch.
Die Ergebnisse legen nahe, dass die Einführung einer hohen Franchise kein nach-
haltiger Ansatz ist, um die Gesundheitskosten zu verringern. Einzige Ursache für
die Reduzierung der Gesamtkosten ist der Verzicht auf medizinische Leistungen.
Dies betrifft die komplette Bandbreite des Angebots. Versicherte kürzen sowohl
unwichtige als auch wichtige Behandlungen. Es ist nicht auszuschliessen, dass
dieses Verhalten zu verspäteten Diagnosen und somit zu hohen Folgekosten führt.
Zudem sollte man berücksichtigen, dass es sich bei den betrachteten Personen um
Spitzenverdiener handelt. Der negative Einfluss einer hohen Franchise könnte bei
Normal- bzw. Geringverdienern noch stärker ausfallen.
226 I. Lampe
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Herausgeber- und Autorenverzeichnis
Autorenverzeichnis
Arthur Corazza Wirtschaftsuniversität Wien
Institut für Makroökonomie