Ü1 Beteiligungsfinanzierung

3.
Ü1 Beteiligungsfinanzierung
Montag, 9. November 2015 16:04
Übungsaufgabe 3.1 (vgl. Skript Folien 108-110)
Die Hamburg AG hat 100.000 Aktien emittiert. Weiterhin wird ein nachhaltiger Gewinn von EUR 300.000
prognostiziert. Der risikoadäquate Zinssatz vergleichbarer Aktiengesellschaften beträgt 15%. Berechnen
Sie den Ertragskurs der Hansa AG.
Entgegen dem zuvor unterstellten Nullwachstum des Gewinns der Hamburg AG soll nun ein künftig
konstantes Gewinnwachstum von unterstellt werden. Wie verändert sich der Ertragskurs der
Hamburg AG?
Eine Aktiengesellschaft erhöht ihr gezeichnetes Kapital von EUR 100,00 Mio. auf EUR 140,00 Mio. Der
alte Kurs pro Aktie im Nennwert von EUR 5,00 liegt bei EUR 135,00. Die neuen Aktien im selben
Nennwert werden zu EUR 100,00 ausgegeben.
a) Wie hoch ist der Kapitalzufluss in die Aktiengesellschaft und welche Bilanzposten des Eigenkapitals
werden um welche Beträge erhöht?
Bilanzposten des Eigenkapitals

→ Erhöhung des gezeichneten Kapitals um 40 Mio. €
→ Erhöhung der Kapitalrücklage um 760 Mio. € (800 Mio. € - 40 Mio. €)
b) Geben Sie das Bezugsverhältnis und den rechnerischen Wert des Bezugsrechts an.
bzw.
Investition und Finanzierung Seite 1

c) Errechnen Sie den Mischkurs.
d) Der Aktionär Hr. Unentschlossen hält vor der Kapitalerhöhung 50 Aktien. Welches sind seine
Handlungsalternativen bzgl. einer Ausübung der Bezugsrechte und wie wirken sich diese für ihn
unter finanziellen Gesichtspunkten aus?
 Hr. Unentschlossen erhält 50 Bezugsrechte, da er 50 Aktien hält.
1. Ausübung und Bezug neuer Aktien
→ er hätte dann 70 Aktien zum Kurs von
2. Verzicht auf Ausübung der Bezugsrechte und Verkauf derselben an der Börse

Die folgenden Daten geben das auf der Passivseite der Bilanz ausgewiesene Eigenkapital der X-AG wieder.
Gezeichnetes Kapital EUR 300 Mio.

Kapitalrücklage EUR 200 Mio.
Gewinnrücklagen
- gesetzliche EUR 50 Mio.
- andere EUR 150 Mio.
Der Vorstand lässt auf der Hauptversammlung eine Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln gem. §§ 207
ff. AktG beschließen. Das Kapital soll um EUR 100 Mio. aus der Kapitalrücklage erhöht werden.
a) In welchem Verhältnis werden Berichtigungsaktien ausgegeben?
b) Nehmen Sie an, dass der Börsenkurs vor der Kapitalerhöhung EUR 150 beträgt. Wie verändert die
Kapitalerhöhung den Börsenkurs (rechnerischer Nachweis)?
Anmerkung: , da nicht gegeben ... weil die Aktien einfach ausgegeben werden ohne dass
dafür ein Kurs berechnet wird. Dadurch führt die nominelle Kapitalerhöhung nicht zu einem
Vermögensnachteil für die Aktionäre.
c) Der Vorstand will - wie im Vorjahr - einen Bilanzgewinn von EUR 30 Mio. ausweisen, der komplett
als Dividende ausgezahlt werden soll. Welchen Einfluss hat diese Entscheidung auf die
Dividendenhöhe (in %)?
Eine AG erhöht ihr Grundkapital von EUR 150.000 auf EUR 200.000. Der Kurs der alten Aktie liegt bei EUR
190. Die jungen Aktien sollen zu einem Ausgabepreis von EUR 130 zu beziehen sein.
a) Wie hoch ist der rechnerische Wert des Bezugsrechts?
b) Bestimmen Sie den Mischkurs der Aktie nach der Kapitalerhöhung.

b) Bestimmen Sie den Mischkurs der Aktie nach der Kapitalerhöhung.
c) Wie verändert sich der Wert des Bezugsrechtes, wenn die jungen Aktien mit einem
Dividendenvorteil von 20 % gegenüber den alten Aktien ausgestattet sind, wenn die erwartete
ordentliche Dividende im Jahr der Kapitalerhöhung EUR 8 beträgt?
Der rechnerische Wert des Bezugsrechts erhöht sich von auf !
d) Wie verändert sich der Wert des Bezugsrechtes, wenn die jungen Aktien mit einem
Dividendennachteil von 50 % gegenüber den alten Aktien ausgestattet sind, wenn die erwartete
ordentliche Dividende im Jahr der Kapitalerhöhung EUR 8 beträgt?
Der rechnerische Wert des Bezugsrechts vermindert sich von 15 € auf 14 € !
e) Für das Folgejahr ist ebenfalls eine Dividende von EUR 8 je Aktien geplant. Allerdings bestehen
Unstimmigkeiten über den Ausgabepreis der jungen Aktien. Dieser sollte entweder EUR 130 oder
EUR 180 betragen. Welchen Einfluss haben die unterschiedlichen Ausgabepreise auf den
Kapitalkostensatz?
Dem Unternehmen fließt für jede neue Aktie der Ausgabekurs als Einnahme zu. Als "Kosten" für
diese Einnahme müssen die neuen Aktien dann jedes Jahr mit einer Dividende versehen werden.

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3.

Übungsaufgabe 3.1 (vgl. Skript Folien 108-110)

Übungsaufgabe 3.2 (vgl. Skript Folien 127-138)

Bilanzposten des Eigenkapitals

Investition und Finanzierung Seite 1

 Hr. Unentschlossen erhält 50 Bezugsrechte, da er 50 Aktien hält.

1. Ausübung und Bezug neuer Aktien

→ er hätte dann 70 Aktien zum Kurs von

Übungsaufgabe 3.3 (vgl. Skript Folien 142-143)

Investition und Finanzierung Seite 2

Gezeichnetes Kapital EUR 300 Mio.

a) In welchem Verhältnis werden Berichtigungsaktien ausgegeben?

Übungsaufgabe 3.4 (vgl. Skript Folien 127-138)

a) Wie hoch ist der rechnerische Wert des Bezugsrechts?

b) Bestimmen Sie den Mischkurs der Aktie nach der Kapitalerhöhung.

Investition und Finanzierung Seite 3

Der rechnerische Wert des Bezugsrechts erhöht sich von auf !

Der rechnerische Wert des Bezugsrechts vermindert sich von 15 € auf 14 € !

Investition und Finanzierung Seite 4

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