Excelente para El Trabajo Mbag Tc18 Grupo 1 Alicorp Saa
Excelente para El Trabajo Mbag Tc18 Grupo 1 Alicorp Saa
ALICORP S.A.A.
ALICORC1
Seguimiento de Cobertura: Empresa lder en el mercado de consumo masivo con
estrategia de crecimiento de inversin constante a travs de M&A a nivel regional para
diversificar su portafolio de productos y consolidacin de sus marcas a nivel nacional
sustentada por el crecimiento sostenido de la economa peruana y latinoamericana.
2010
2011
2012
218,972
285,647
325,725
315,613
Acciones en Circulacin
847,192
847,192
847,192
847,192
0.258
0.337
0.384
0.377
2013
2014
520,207 293,081
7,590,042.16 PEN
2015
298,279
2016
297,510
2017
259,726
2018
297,376
2019
296,346
Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo
Prima de Mercado
Tasa Riesgo Pas
Costo del Accionista (re)
CCPP
4.19%
8.15%
1.17%
19.99%
13.95%
721,187 PEN
2,042,239 PEN
0.99
0.74
EVOLUCIN DEL
PRECIO DE LA
ACCION
VALUACIN
ANLISIS DE LA
INDUSTRIA
Ecuador
6%
Otros
7%
Colombia
Hait
7%
53%
7%
Honduras
Chile
12%
Canada
Panam
participa (Ver tabla 2): (a) Consumo Masivo (116 marcas), (b)
Productos Industriales (14 marcas) y (c) Nutricin Animal (2 marcas).
11
ANLISIS DE LOS
COMPETIDORES
12
DESEMPEO Y
CONOCIMIENTO
DE LA GERENCIA
Formacin de la Gerencia
La plana gerencial de Alicorp cuenta con estudios de especializacin,
postgrado y/o maestra en diversas universidades nacionales y del
extranjero (Ver Tabla 6).
13
ANLISIS DE LOS
ACCIONISTAS
14
ANLISIS DE
RIESGO
2007
5.51%
10.08%
0.38
2008
3.18%
5.48%
0.64
2009
8.04%
18.95%
0.39
2010
10.08%
16.72%
0.23
2011
10.65%
16.62%
0.18
2012
9.40%
14.56%
0.48
Se puede observar que tanto el ROA como el ROE han presentado una
tendencia creciente durante los ltimos seis aos. En el caso del 2012,
tanto el ROA como el ROE decrecieron en 11.74% y 12.39%
respectivamente con respecto al ao 2011. Esto se debe a las grandes
inversiones en activo fijo registradas para ese ao que todava no se
reflejan en las utilidades de la empresa.
Con respecto al ratio Deuda Capital de la empresa se observa una
marcada tendencia por obtener recursos mediante recursos propios
antes que contraer deuda financiera (equivale 63.7% de recursos
propios versus 36.3% de recursos financieros de terceros). Este
incremento de 169% en el ratio del 2011 al 2012 se debe por la
adquisicin de deuda a corto plazo para aprovisionamiento de materia
prima y para hacer frente a la expansin del ao que equivali a una
inversin en activo fijo de 243,791 miles PEN.
17
RESULTADOS
FINANCIEROS Y
PROYECCIONES
18
Tabla 13
Estado de Situacin Financiera (en Miles de Nuevos Soles)
No Consolidado
2006
ACTIVO
Activo Corriente
744,756
Efectivo
8,867
Inversiones Financieras
Cuentas por Cobrar Comerciales
294,532
Otras Cuentas por Cobrar
60,602
Cuentas por Cobrar a Empresas Relacionadas
24,533
Existencias
331,337
Gastos Diferidos
9,639
Activos No Corrientes Mantenidos para la Venta
15,246
Activo No Corriente
1,110,104
Inversiones Financieras
382,979
Invers al Metodo d/Parti
Propiedad, Planta y Equipo Neto
444,181
Intangibles
91,412
Plusvala Neta
136,461
Otros Activos LP
55,071
Activo Total
1,854,860
Fuente: Economtica - Reportes Financieros ao 2006 - 2012.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
1,017,522
16,433
394,394
56,372
61,505
476,089
12,729
1,179,790
420,097
490,450
86,686
154,418
28,139
2,197,312
1,162,124
24,892
52,512
417,163
72,233
37,840
533,495
17,731
6,258
1,502,373
561,108
588,025
76,840
267,788
8,612
2,664,497
893,199
65,321
4,110
382,693
23,960
8,645
387,957
14,030
6,483
1,622,799
664,197
609,254
75,339
265,427
8,582
2,515,998
1,066,633
103,659
8,572
401,469
16,007
194
523,268
6,768
6,696
1,569,886
491,916
736,889
81,188
249,831
10,062
2,636,519
1,179,518
77,513
409
423,317
31,110
1,048
612,266
12,098
21,757
1,584,426
550,164
5,410
699,848
78,505
249,830
669
2,763,944
1,662,183
427,363
534,953
72,185
42,553
541,394
34,262
9,473
2,022,161
689,725
4,229
956,395
80,640
291,172
3,684,344
19
Tabla 14
Estado de Situacin Financiera (en Miles de Nuevos Soles)
No Consolidado
PASIVO
Pasivo Corriente
Deudas Financieras CP
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras Cuentas por Pagar
Cuentas por Pagar a Empresas Relacionadas
Provisiones CP
Pasivo por Impuesto a las Ganancias Diferido
Prov cor p/bene a emplea
Pasivo No Corriente
Prestamos LP
Otras Cuentas Pagar LP
Imp Rend y Part Pasv Dif
Prov no co p/bene a empl
Ingresos Perc por Adelan
Pasivo Total
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
540,643
293,982
169,367
9,398
11,932
35,931
15,584
4,449
176,047
113,871
61,542
634
716,690
740,738
404,918
214,033
4,256
2,370
58,511
45,621
11,029
149,428
94,800
53,079
1,549
890,166
1,007,241
591,011
268,696
5,738
41,278
77,588
20,505
2,425
323,407
266,716
54,501
2,190
1,330,648
691,852
265,256
237,435
27,269
24,537
51,017
83,245
3,093
352,604
309,601
42,673
330
1,044,456
640,021
161,316
312,039
16,261
11,127
62,458
71,732
5,088
282,400
229,671
52,605
124
922,421
523,373
12,456
365,006
9,275
2,442
44,789
16,261
73,144
377,130
322,380
2,972
51,778
900,503
920,918
356,422
444,546
31,224
2,274
6,045
3,987
76,420
721,187
633,840
81,618
5,679
50
1,642,105
PATRIMONIO NETO
Capital social
Part Patrim del Trabajo
Otras reservas
Utilidades retenidas
Resultados no Realizados
Int min(part no control)
Patrimonio Neto
847,192
14,176
275,035
-5,621
7,388
1,138,170
847,192
7,388
25,390
384,836
42,340
1,307,146
847,192
7,388
37,492
418,316
23,461
1,333,849
847,192
7,388
46,250
534,794
35,918
1,471,542
847,192
7,388
53,452
576,821
214,171
1,699,024
847,192
7,388
97,091
728,687
183,083
1,863,441
847,192
7,388
129,342
944,151
114,166
2,042,239
1,854,860
2,197,312
2,664,497
2,515,998
2,636,519
2,763,944
3,684,344
20
Tabla 15
Estado de Resultados (en Miles de Nuevos Soles)
No Consolidado
Ventas Netas
Ingresos Netos
Costo de Ventas
Resultado Bruto
Gastos de Ventas
Gastos Administrativos
Ingreso o Prdida por Venta de Activo
Otros Ingresos
Otros Gastos
Resultadp Operativo EBIT
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Diferencias de Cambio
Dividendos
Ganancia o prdida por derivados
Resultado antes de Impuestos
2006
1,983,819
1,983,819
1,462,879
520,940
-254,329
-91,665
-1,251
16,878
190,573
-6,431
2,759
-11,028
175,873
2007
2,505,425
2,505,425
1,850,022
655,403
-304,749
-98,962
-12,553
-24,231
214,908
-4,779
13,777
-4,519
219,387
2008
3,124,150
3,124,150
2,421,239
702,911
-350,176
-109,415
443
-13,200
230,563
-89,676
7,131
22,048
170,068
2009
3,033,743
3,033,743
2,147,555
886,188
-364,722
-122,545
310
-8,636
390,595
15,112
-42,866
12,377
-1,666
373,552
2010
3,221,839
3,221,839
2,254,300
967,539
-373,392
-135,713
3
17,056
475,493
-14,251
26,557
-2,450
485,349
2011
3,687,482
3,687,482
2,665,894
1,021,588
-375,713
-150,370
18,465
-57,229
456,741
4,146
-22,474
6,614
13,493
-10,563
447,957
2012
3,681,343
3,681,343
2,737,443
943,900
-367,903
-174,198
171
14,775
416,745
6,348
-21,915
20,371
-14,194
407,355
-46,506
-17,224
112,143
-
-71,784
-26,588
121,015
-
-62,038
-23,935
84,094
3,488
-113,414
-42,005
218,133
839
-142,265
-52,691
290,393
-4,746
-146,086
301,871
23,854
-149,342
258,013
57,600
121,015
87,582
218,972
285,647
325,725
315,613
Ganancia/Prdida Neta
112,143
Fuente: Economtica - Reportes Financieros aos 2006 - 2012.
21
Tabla 16
Proyecciones de Value Drivers: 2013-2021
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Value Drivers
Incremento Anual de las Ventas
Relacin Costo de Ventas / Ventas
Relacin Gastos Generales / Ventas
Relacin Depreciacin del ao / Activo Fijo del ao anterior
Tasa de Impuesto a la Renta
Relacin Caja / Costo de Ventas
Relacin Cuentas por Cobrar / Ventas Netas
Relacin Existencias / Ventas Netas
CAPEX
Relacin Cuentas por Pagar / Costo de Ventas
Costo de la Deuda antes de Impuestos (Kd)
Palanca Financiera
Tasa de crecimiento de los Flujos a Perpetuidad
Tasa Libre de Riesgo
Beta Desapalancado del sector Alimentos Procesados
Rentabilidad Esperada del Mercado
Beta Apalancado
2013
8.60%
72.58%
14.05%
7.29%
30%
4.66%
15.38%
15.29%
150,000
16.73%
3.91%
71.93%
2014
7.97%
72.29%
13.67%
7.25%
30%
4.64%
15.31%
15.23%
85,000
16.38%
3.91%
71.92%
2015
7.21%
72.00%
13.29%
7.19%
30%
4.60%
15.23%
15.16%
85,000
16.24%
3.91%
71.91%
2016
6.91%
71.70%
12.90%
7.08%
30%
4.56%
15.16%
15.09%
85,000
16.21%
3.88%
71.90%
2017
7.16%
71.42%
12.52%
6.88%
30%
4.43%
15.11%
15.04%
150,000
16.22%
3.87%
71.89%
2018
7.12%
71.15%
12.13%
6.71%
30%
4.24%
15.06%
14.98%
85,000
16.25%
3.86%
71.87%
2019
7.04%
70.86%
11.75%
6.67%
30%
4.11%
15.01%
14.91%
85,000
16.27%
3.85%
71.86%
2020
7.20%
70.57%
11.37%
6.62%
30%
3.46%
14.94%
14.85%
85,000
16.27%
3.84%
71.85%
2021
7.15%
70.29%
10.98%
6.53%
30%
3.26%
14.88%
14.79%
150,000
16.26%
3.83%
71.84%
5.08%
0.74
14.29%
0.992
5.35%
0.74
13.85%
0.942
5.39%
0.74
13.41%
0.942
5.35%
0.74
12.97%
0.942
5.31%
0.74
12.53%
0.942
5.28%
0.74
12.08%
0.943
5.28%
0.74
11.64%
0.943
5.29%
0.74
11.20%
0.943
5.30%
0.74
10.76%
0.943
22
2022
7.12%
70.01%
10.60%
6.45%
30%
3.07%
14.82%
14.73%
85,000
16.26%
3.83%
71.83%
4.84%
5.30%
0.74
10.32%
0.943
Tabla 17
Flujo de Caja Proyectado 2013 - 2022 (Miles de Nuevos Soles)
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Ventas
(-)Costo de Ventas
(-)Gastos Generales
BAADIT
(+)Depreciacin
BAIT
(-)Intereses
(-)Impuestos
BDT
(+) Depreciacin
(-) NOF
(-) CAPEX
Flujo de Caja Libre
Valor Residual de la Perpetuidad
Flujo Total (FCL + VR)
WACC
FCL descontado al WACC
3,997,916
2,901,532
561,836
534,547
75551
610,098
25,454
175,393
409,251
75,551
-264,098
150000
598,900
4,316,697
3,120,457
590,065
606,175
80611
686,786
22,681
199,231
464,873
80,611
75,623
85000
384,862
4,627,960
3,332,114
614,847
680,998
80222
761,220
23,460
221,328
516,432
80,222
66,447
85000
445,208
4,947,805
3,547,423
638,347
762,034
79298
841,332
24,113
245,166
572,053
79,298
65,133
85000
501,218
5,302,128
3,786,800
663,708
851,620
77530
929,150
25,558
271,078
632,514
77,530
68,410
150000
491,634
5,679,832
4,041,034
689,185
949,613
80411
1,030,024
26,313
301,113
702,597
80,411
68,645
85000
629,363
6,079,823
4,308,446
714,381
1,056,996
80301
1,137,297
27,093
333,061
777,143
80,301
74,982
85000
697,462
6,517,716
4,599,826
740,814
1,177,076
79925
1,257,001
27,747
368,776
860,478
79,925
57,253
85000
798,150
6,983,412
4,908,689
766,939
1,307,784
79271
1,387,055
29,342
407,314
950,399
79,271
81,422
150000
798,249
598,900
15.13%
520,207
384,862
14.59%
293,081
445,208
14.28%
298,279
501,218
13.93%
297,510
491,634
13.61%
259,726
629,363
13.31%
297,376
697,462
13.01%
296,346
798,150
12.71%
306,391
798,249
12.41%
278,479
7,480,862
5,237,225
792,854
1,450,782
82850
1,533,632
30,241
451,017
1,052,373
82,850
85,944
85000
964,279
13,910,133
14,874,412
12.11%
4,742,646
VALOR DE LA EMPRESA
7,590,042
8.30
847,192
8.96
7.94%
23