Temario Operador Básico PDF

RESUMEN TEMARIO
O P E R A D OR B Á S I C O
I MARCO REGULATORIO DEL MERCADO DE VALORES
1 MERCADO DE CAPITALES
Constituye el medio a través del cual una economía asigna y distribuye los recursos, riesgos e información relacionada de
manera que el ahorro se transfiera hacia la inversión.
FUNCIÓN ECONÓMICA DEL MERCADO DE CAPITALES:
 Permite la transferencia de recursos de los ahorradores, a inversiones en el sector productivo de la economía.
 Establece eficientemente recursos a la financiación de empresas del sector productivo.
 Reduce los costos de selección y asignación de recursos a actividades productivas.
1.1 ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES
Grafico 1 Estructura del Mercado de Capitales
Fuente: ABC del Inversionista (AMV), 2012
1.1.1 MERCADO BANCARIO O INTERMEDIADO
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Se caracteriza por la captación de recursos del público que son usados para otorgar préstamos (créditos).
(ABC del Inversionista (AMV), 2012)
1.1.2 MERCADO DE VALORES O NO INTERMEDIADO

Se entiende el espacio donde oferentes y demandantes de títulos valores realizan la transferencia de
recursos de los ahorradores o agentes con exceso de liquidez, a inversiones en el sector productivo de la
economía. (ABC del Inversionista (AMV), 2012)
1.1.2.1 MERCADO BURSÁTIL
Es el lugar donde los intermediarios de Valores especializados realizan negocios para sus clientes en un
mercado abierto donde los demás intermediarios interactúan entre sí (multilateral). Su objetivo es poner
en contacto demandantes y oferentes de recursos financieros, en un único lugar que concentra liquidez,
uy donde los clientes acceden a través de intermediarios especializados en la negociación de los títulos
Valores. Se podrá negociar títulos de renta fija y renta variable. (ABC del Inversionista (AMV), 2012)
1.1.2.2 MERCADO MOSTRADOR OTC
Es donde se realizan las negociaciones con títulos por fuera de los sistemas de negociación administrados
por las balsas de Valores, sobre los Valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores. Se podrá
negociar títulos de renta fija. (ABC del Inversionista (AMV), 2012)
1.2 CLASIFICACIONES DEL MERCADO DE VALORES
1.2.1 SEGÚN CUANDO SE ADQUIERE EL VALOR
1.2.1.1 MERCADO PRIMARIO
Es para referirse a la colocación de Valores que salen por primera vez al mercado. Cuando adquirimos el
título directamente del emisor. (En la emisión) (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
1.2.1.2 MERCADO SECUNDARIO

Se refieren a la compra y venta de Valores ya emitidos y que están en circulación en manos de
inversionistas. Se han negociado previamente en el mercado. (BVC, Guia Colombiana del Mercado de
Valores, 2008)
1.2.2 SEGÚN LOS REQUERIMIENTOS PARA SU OFRECIMIENTO, NEGOCIACIÓN Y ADQUISICIÓN

1.2.2.1 MERCADO PRINCIPAL
Las negociaciones de títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE. (Público en
general) (Bolsa de Valores de Colombia, 2008)
1.2.2.2 SEGUNDO MERCADO
Este esquema permite dirigir una oferta de valores exclusivamente a inversionistas calificados,
inversionistas profesionales o grandes inversionistas. Por consiguiente los trámites de autorización son
más simples y se elimina el cumplimiento de algunos requisitos. (Bolsa de Valores de Colombia, 2008)
1.2.3 SEGÚN TIPO DE INSTRUMENTO

1.2.3.1 MERCADO DE RENTA FIJA
Son aquellos valores cuya rentabilidad y condiciones son conocidos por el inversionista en el momento
de la negociación o emisión. (BRC STANDAR & POOR'S, 2015)
Deuda Privada (Empresas privadas)
Deuda Pública (Estado)
1.2.3.2 MERCADO DE RENTA VARIABLE
Supone la inexistencia de una tasa determinada de antemano, ya que la rentabilidad del valor
dependerá de aspectos como las condiciones del mercado o la situación de las empresas emisoras.
1.2.4 SEGÚN LOS ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN
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1.2.4.1 SISTEMAS DE NEGOCIÓN (BOLSA DE BALORES)
Es Multilateral
1.2.4.2 SISTETMA DE REGISTRO (MERCADO MOSTRADOR)
Es Bilateral
1.3 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES:
Entidades vigiladas que realizan operaciones de intermediación.
 Clasificación de los participantes
 Operaciones que realizan los participantes
 Definición de los participantes
1.3.1 ESTABLECIMIENTOS DE CRÉDITO

Se consideran establecimientos de crédito las instituciones financieras cuya función principal consista en
captar en moneda legal recursos del público en depósitos, a la vista o a término, para colocarlos
nuevamente a través de préstamos, descuentos, anticipos u otras operaciones activas de crédito.
(Superfinanciera de Colombia, 2016)
Comprenden las siguientes clases de instituciones financieras:
1.3.1.1 ESTABLECIMIENTOS BANCARIOS
1.3.1.2 CORPORACIONES FINANCIERAS
1.3.1.3 COMPAÑÍAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL Y COOPERATIVAS FINANCIERAS
1.3.2 ENTIDADES O INSTITUCIONES DE SERVICIOS FINANCIEROS

1.3.2.1 ENTIDADES ASEGURADORAS
La entidad aseguradora es quien cobra la cuota del seguro y se compromete a pagar en caso de ocurrir
el riesgo que cubre. (contrato de seguro). (LEY 45, 1990)
1.3.2.2 SOCIEDADES FIDUCIARIAS
Las sociedades fiduciarias son entidades de servicios financieros, constituidas como sociedades
anónimas, sujetas a la inspección y a la vigilancia de la Superintendencia Financiera, cuyo objeto es la
realización de todos aquellos actos de confianza en virtud de los cuales una persona entrega a otra unos
bienes determinados, transfiriéndole o no la propiedad de los mismos, con el objeto de que éste cumpla
con ellos una actividad específica, bien sea en provecho del mismo o de un tercero. (BVC, 2015)
FIDEICOMITENTE O BENEFICIARIO Y FIDUCIARIO O FIDUCIA: Fideicomitente es la persona que transfiere
uno o más bienes especificados a otra, llamada fiduciario (fiducia), quien se obliga a administrarlos o
enajenarlos para cumplir una finalidad determinada por el constituyente, en provecho de éste o de un
tercero llamado beneficiario. (Gerencie .com, 2012)
1.3.2.3 SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍAS (AFP)
Son instituciones financieras privadas de carácter previsional encargadas de administrar y gestionar
eficientemente los fondos de pensiones del régimen de ahorro individual con solidaridad.
FONDOS DE PENSION: Son aquellos fondos que se forman a través del patrimonio autónomo generado
por medio del ahorro colectivo de un plan de pensiones. (BVC, 2015)
1.3.2.4 SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE INVERSION
Las administradoras de Inversión (SAI) tienen por objeto social único recibir en dinero suscripciones del
público con el fin de constituir y administrar un fondo de inversión o Cartera colectiva. (Decreto 2555,
2010)
1.3.2.5 FONDOS MUTUOS DE INVERSION
¿QUÉ SON LOS FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN? Son personas jurídicas que se constituyen con los
aportes de los trabajadores y las contribuciones de una o varias empresas, cuyo propósito apunta a
fomentar la cultura de ahorro de sus afiliados, estimular la inversión en el Mercado de Capitales e
impulsar la participación de los trabajadores en los programas de democratización accionaria de
empresas de los sectores públicos y privados. (Sentencia C 159/98, 1998)
1.3.2.6 ¿CÓMO OPERA UN FONDO MUTUO DE INVERSIÓN?
Cualquier trabajador de una empresa con Fondo Mutuo de Inversión puede afiliarse a éste, al hacerlo
realiza un aporte mensual en dinero, mediante deducción automática de nómina y la Empresa efectúa
una contribución porcentual al aporte que realice el trabajador, la cual será mínimo del 50% del aporte
del trabajador, ahí nace el carácter mutual de estos Fondos Mutuos de Inversión. (Decreto 2555, 2010)

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A su vez el Fondo Mutuo de Inversión realiza inversiones en el mercado de capitales de renta Fija y
Variable y en emisores primarios, con títulos inscritos en el registro Nacional de Valores. Resultado de la
gestión adelantada todos los Fondos Mutuos de Inversión periódicamente entregan estado de cuenta a
cada trabajador afiliado, para que así visualice la consolidación de su patrimonio ahorrado e invertido.
FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA: Es todo mecanismo o vehículo de captación o administración de

sumas de dinero u otros activos, integrado con el aporte de un número plural de personas, recursos que
serán gestionados de manera colectiva para obtener resultados económicos también colectivos.
(Decreto 2555, 2010)
1.3.3 CLASIFICACIÓN DE LOS PARTICIPANTES

Tabla 1 Clasificación de los participantes
ENTIDADES O INSTITUCIONES DE SERVICIOS FINANCIEROS ESTABLECIMIENTOS DE CRÉDITO

Sociedades Comisionistas de bolsa SCB Establecimientos Bancarios
Entidades aseguradoras
Sociedades Fiduciarias Corporaciones Financieras
Corporaciones de Ahorro y Vivienda
Sociedades Administradoras de Pensiones y Cesantías Compañías de Financiamiento Comercial
Sociedades Administradoras de Inversión
Fondos Mutuos de Inversión Cooperativas financieras
Almacenes Generales de Depósito
Fuente: Autor, visión práctica del autor.
1.3.4 OPERACIONES QUE REALIZAN LOS PARTICIPANTES

Tabla 2 Clasificación de las Operaciones
TIPOS DE OPERACIONES ENTIDAD

Contrato de comisión, Corretaje,
Administrador Portafolios de Terceros APT, SCB Sociedad Comisionista de Bolsa
Operar por Cuenta propia
Administrador Fondos de Inversión Colectiva Sociedad Comisionista de Bolsa, Fiduciaria, SAI Sociedad
(Carteras Colectivas) administradora de inversión
Servicios de crédito Establecimientos de crédito
Administrador Pensiones Voluntaria Aseguradoras, Fiduciaria , AFP Administradora de
Fondos de Pensiones
Fiducia mercantil, Encargo fiduciario Fiduciarias
Administrador Fondos Mutuos Fondos Mutuos
Adquirir la totalidad de una emisión para luego SCB Sociedad Comisionista de Bolsa, Corporaciones
venderla (Colocación de valores - Underwriting) Financieras
Administrar valores SCB Sociedad Comisionista de Bolsa, Depósitos centrales
de valores
Administrar Titularizaciones Fiduciarias
Administrar Cuentas de Margen Sociedad Comisionista de Bolsa, Fiduciarias
Operaciones de Leasing Bancos, Compañías de Financiamiento comercial
1.3.4.1.1 OPERACIONES DE INTERMEDIACIÓN

1. Operaciones ejecutadas en desarrollo del contrato de comisión para la adquisición o enajenación de
valores inscritos en RNVE.
2. Adquisición o enajenación de valores ejecutadas en desarrollo de contratos de administración de
portafolios de terceros y de administración de valores.
3. Operaciones de corretaje
4. Adquisición o enajenación de valores inscritos en el RNVE en desarrollo de fiducia mercantil, encargo
fiduciario

5. Adquisición o enajenación de valores inscritos en el RNVE ejecutadas por: Sociedades comisionistas
de Bolsa, fiduciarias, fondos de pensiones, compañías de seguros, SAI (Decreto 2555, 2010)
6. Operaciones de colocación de valores
7. Adquisición o enajenación de valores efectuadas por cuenta propia y directamente por los afiliados
a un sistema de negociación de valores o a un sistema de registro. (Decreto 2555, 2010)
1.3.4.2 LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA EN EL DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD

DE ADMINISTRACIÓN DE VALORES ESTARÁN FACULTADAS PARA
1. Realizar el cobro de rendimientos
2. Realizar el cobro del capital
3. Reinvertir las sumas que por capital o rendimientos llegase a cobrar
4. llevar a cabo la suscripción preferencial de los títulos que le correspondan en una nueva, y
5. Valorar a precios de mercado los títulos recibidos en administración. (Decreto 2555, 2010)
2 VALOR (LEY 964, 2005)

(La ley 964 de 2005 es la ley marco de mercado de valores.)
2.1 DEFINICIÓN DE VALOR
Según el artículo 2 de la ley 964 de 2005. Todo derecho de naturaleza negociable que haga parte de una emisión,
siempre y cuando tenga por objeto captar recursos del público. (Ley 964, 2005)
2.2 PRINCIPALES VALORES
 Acciones
 Certificados de Depósito a Término (CDT)
 Bonos
 Papeles Comerciales
 Aceptaciones Bancarias
 Títulos de deuda pública
 Títulos emitidos en proceso de titularización
 Certificados de depósito de mercancías
 Derivados Estandarizados (Futuros y Opciones)
 Títulos representativos de capital de riesgo
 Cédulas Hipotecarias
 Contratos y Derivados de Energía Eléctrica o Gas Combustible
2.3 NO SON VALORES
Pólizas de seguros, títulos de capitalización, letras de cambio, CDAT, Forward, Swap. (Forward y Swap son derivados
no estandarizados) (BVC, 2015)
2.4 OFERTA PÚBLICA DE VALORES
Se considera como oferta pública de valores aquella que se dirija a personas no determinadas o a cien o más
determinadas.
El fin de la oferta pública de valores es suscribir, enajenar o adquirir documentos (deben ser valores) emitidos en
serie o en masa que otorguen a sus titulares derechos de crédito, de participación y de tradición o representativos
de mercancías. (Decreto 2555, 2010)
2.5 NO SE CONSIDERA OFERTA PÚBLICA
La oferta de acciones o de bonos: Obligatoriamente convertibles en acciones aquella que este dirigida a los
accionistas de la sociedad emisora, siempre q sean menos de quinientos (500) accionistas los destinatarios de la
misma. (Decreto 2555, 2010)
Tampoco se entenderá como pública la oferta de acciones resultante de una orden de capitalización impartida
por una autoridad estatal competente, dirigida exclusivamente a accionistas de la sociedad, o la que tenga por
objeto capitalizar obligaciones de la misma.
2.6 EMISIONES DE VALORES EN EL MERCADO PÚBLICO

2.6.1 DEFINICIÓN DE EMISORES

Son aquellos agentes que deciden financiar Sus actividades a través de la emisión de Valores y que por tanto su
participación se da en el mercado primario de Valores. La emisión puede darse en acciones y bonos, entre otros.
(Decreto 2555, 2010)
Prospecto de colocación: Documento en el cual se establecen las características de los títulos, las
condiciones de la emisión y la información relevante sobre la empresa emisora. Es requerido por la
Superintendencia de Valores para autorizar una oferta pública de valores. (Decreto 2555, 2010)
Prospecto de información: Este documento debe contener información sobre el emisor, la emisión y el
valor. (Decreto 2555, 2010)
2.6.2 OBJETO DE LOS EMISORES

Generar títulos valores representativos de participación, de deuda, de propiedad o de tradición. (Decreto
2555, 2010)
 Derechos de Participación = Acciones, titularizaciones
 Derecho de Deuda ó Contenido crediticio = Títulos de renta fija (Ejemplo bonos)
 Derechos de Propiedad o Tradición= Certificados de Depósitos de mercancías
2.6.3 QUIENES PUEDEN SER EMISORES (DECRETO 2555, 2010)

 Sociedades por acciones
 Sociedades de responsabilidad limitada
 Entidades cooperativas
 Entidades sin ánimo de lucro
 La nación y las entidades públicas descentralizadas por servicios y territorialmente
 Los patrimonios autónomos
 Entidades multilaterales
 Patrimonios Autónomos
2.6.4 ENTIDADES QUE PUEDEN INSCRIBIR ACCIONES EN BOLSA (DECRETO 2555, 2010)
 Sociedades anónimas
2.6.5 ENTIDADES QUE PUEDEN EMITIR DEUDA PÚBLICA (DECRETO 2555, 2010)
 La Nación y Empresas sociales, industriales y comerciales del estado.
 Empresas oficiales de servicios públicos
 Sociedades de economía mixta (mayor al 51%)
 Unidades administrativas especiales
NOTA: Es obligatorio registrar los valores, así como los emisores y las emisiones que estos efectúen en el RNVE
Registro Nacional de Valores y Emisores.
NOTA: El emisor deberá revelar la información relevante a través de la página web de la SFC.
3 INTERMEDIACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES (DECRETO 2555, 2010)

3.1 DEFINICIÓN DE INTERMEDIACIÓN
Constituye actividad de intermediación en el mercado de valores la realización de operaciones que tengan por
finalidad o efecto el acercamiento de demandantes y oferentes para la adquisición o enajenación de valores, bien
sea en el mercado bursátil o mostrador. (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
3.2 DEFINICIÓN DE INTERMEDIARIO
Todas las entidades con acceso directo a un sistema de negociación de valores o a un sistema de registro
(entidades vigiladas por la SFC). (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
3.3 CLIENTE
Se denomina genéricamente cliente quien intervenga en cualquier operación de intermediación en la que a su
vez participe un intermediario de valores. (AMV, 2014)
3.4 CONCEPTOS RELACIONADOS CON LA INTERMEDIACIÓN
3.4.1 CONTRATO DE COMISIÓN

Es una especie de mandato por el cual se encomienda a una persona que se dedica profesionalmente a
ello, la realización de un negocio en nombre propio pero por cuenta ajena. (Lo realiza un
comisionista)(Genera obligación de medio y no de resultado). (BVC, Guia Colombiana del Mercado de
Valores, 2008)
3.4.2 CORRETAJE
Consiste en relacionar o contactar a dos o más personas, con el fin de que celebren un negocio de
suscripción o compraventa de valores. (Lo realiza un corredor). (BVC, Guia Colombiana del Mercado de
Valores, 2008)
3.4.3 DEFINICIÓN DE ORDEN Y LIBROS ELECTRONICOS DE ÓRDENES

3.4.3.1 ¿QUÉ ES UNA ORDEN?
Una orden es la instrucción que imparte un cliente para la celebración de una operación sobre un valor.
Las órdenes están asociadas a la actividad que realizan las Sociedades Comisionistas de Bolsa. Esto se
debe a que estas entidades son las únicas que pueden actuar por cuenta de los clientes para la
celebración de operaciones en el mercado de valores a través del contrato de Comisión. (AMV, 2014)
3.4.3.2 ¿QUÉ NO ES UNA ORDEN?
No son órdenes las operaciones que no provienen de la instrucción de un cliente o un tercero. En efecto
el concepto de orden está asociado a las instrucciones de un cliente, así que las operaciones que realiza
la entidad para su cuenta propia, para las Carteras Colectivas y para los APT no son “ordenes” pues
ningún cliente dio la instrucción para la realización de aquella operación.
3.4.3.3 ¿QUÉ TIPOS DE ÓRDENES EXISTEN?
Dependiendo del tipo de orden que imparte el cliente cambiara el criterio que debe seguir la SCB para
cumplir su gestión. Existen los siguientes tipos de órdenes: (Superfinanciera, 2010)
1. ORDEN A MERCADO: aquella orden impartida por un cliente que tiene que ser ejecutada lo más
rápidamente posible al mejor precio que se obtenga en el mercado.
2. ORDEN LÍMITE: aquella orden impartida por un cliente en la cual especifica el precio mínimo o
máximo, según se trate de una orden de venta o de compra, al cual puede ser ejecutada su
orden, pudiendo esta ser ejecutada a un precio mejor.
3. ORDEN CONDICIONADA: aquella orden impartida por un cliente en la cual se indica que debe
ser ejecutada una vez el mercado haya alcanzado el precio indicado en la orden.
4. ORDEN CON CONDICIONES DETERMINABLES POR EL MERCADO (VWAP): Orden impartida por
un cliente, cuyo momento de ejecución, precio y/o volumen, son determinables por funciones
algorítmicas aplicadas a las variables del mercado de valores que son identificadas
expresamente por un cliente.
3.4.3.4 ¿CUÁLES SON LAS ETAPAS DE PROCESAMIENTO DE UNA ORDEN?
El siguiente es el camino que debe seguir la orden desde que se recibe, hasta que se ejecuta en el sistema
de negociación: (AMV, 2014)
1. RECEPCIÓN DE ÓRDENES: etapa en la que el cliente imparte una orden y el miembro la recibe
a través de cualquiera de los canales establecidos para el efecto.
2. REGISTRO DE ORDENES EN EL (LOS) LEO: etapa en la que el miembro registra la orden en el
(los) LEO correspondiente.
3. TRANSMISIÓN DE LAS ÓRDENES A UN SISTEMA DE NEGOCIACIÓN O A DIFERENTES
CONTRAPARTES CUANDO SE TRATE DEL MERCADO MOSTRADOR: momento en el cual se
transmite la orden al sistema de negociación o a una contraparte cuando se trate del mercado
mostrador.
4. EJECUCIÓN DE ÓRDENES: momento en el cual la orden se cierra con una punta contraria en un
sistema de negociación o con una contraparte en el mercado mostrador.
5. PROCESOS OPERATIVOS POSTERIORES A LA EJECUCIÓN: etapa en la cual se desarrollan todos
los procesos asociados al cumplimiento de la operación. Para órdenes ejecutadas en el mercado
mostrador se refiere además a los procesos relacionados con el registro de las mismas.
6. INFORME SOBRE EL PROCESAMIENTO DE LA ORDEN: momento en que el miembro le informa
al cliente sobre las condiciones en que se procesó la orden y si esta pudo ser ejecutada o no.
3.4.4 CANALES DE RECEPCION DE ÓRDENES

 Operador con acceso directo
 Operador sin acceso directo
 Asesor comercial
 Redes de oficinas
 Sistema electrónico de ruteo de órdenes
3.4.5 LEO: LIBRO ELECTRONICO DE ORDENES

Sistema electrónico en el que todas las órdenes de compra, venta, y demás operaciones sobre valores,
que reciba un miembro actuando por cuenta de un tercero, quedan registradas y son ordenadas
cronológicamente. (AMV, 2014)
 Se deben recibir las órdenes a través de un medio verificable
 Cuando la recepción de órdenes se realiza por fuera del horario de negociación o fuera de las
oficinas se deberán enviar las órdenes a la mayor brevedad posible para su registro en el (los)
LEO, respetando la prelación.
 En el caso de una interrupción del funcionamiento del LEO los miembros deberán contar con
un plan de contingencia.
 El Principio de Finalidad: Las órdenes de transferencia de fondos o valores serán firmes,
irrevocables, exigibles y oponibles frente a terceros a partir del momento en que sean
aceptadas por el sistema de compensación y liquidación
 Todas las órdenes de un mismo LEO deben ser registradas y transmitidas en el orden en que se
reciben
 Cada miembro deberá contar con un único LEO por canal de recepción que incorpore la
información por cada oficina que cuente con una mesa de negociación.
 Cuando se trate de órdenes escritas en formato físico, Los formatos preestablecidos para la
recepción de órdenes escritas deben estar firmados por el cliente, y contener la fecha, hora y
minuto en que se imparte la orden.
 Cuando se trate de órdenes verbales, el medio verificable deberá ser un mecanismo de
grabación de voz que registre la orden directamente impartida por el cliente.
 Cuando se trate de órdenes escritas en medio digital, se podrá enviar la orden del correo
personal del cliente registrado en la base de datos del intermediario (este mecanismo
permitirá identificar con certeza al cliente u ordenante).
 Los clientes podrán facultar a una o varias personas para que impartan órdenes en su nombre.
Esta facultad deberá constar por escrito y otorgarse de manera previa a la realización de la
primera operación.
ORDENANTE: Persona (tercero) que asigna el cliente para que imparta ordenes en su nombre.
VIGENCIA DE LA ORDEN: En ausencia de instrucción sobre el lapso en el cual deba cumplirse o
imposibilidad de especificar el término de ésta, se aplicará un término máximo de cinco (5) días hábiles,
que empezará a correr desde el día en que la misma sea ingresada al LEO correspondiente. (AMV, 2014)
3.4.6 CUENTAS DE MARGEN

Son aquellos contratos celebrados para realizar operaciones de contado de compra y venta de valores,
por cuenta de un cliente, (es una operación) por montos superiores a los recursos aportados por el
cliente, en los que se prevé que la liquidación de las posiciones abiertas se efectúe total o parcialmente
con los recursos o valores obtenidos mediante la liquidación de una operación de compraventa de
valores, repo, simultánea o transferencia temporal de valores. (Decreto 2555, 2010) (Posiciones abiertas:
No se ha realizado una operación contraria a la inicialmente efectuada).
Se entiende por margen la suma de dinero que la sociedad autorizada tiene por cuenta de un cliente,
como respaldo patrimonial, específico y exclusivo, para la realización y la liquidación de las operaciones
correspondientes a la cuenta de margen respectiva. (Decreto 2555, 2010)
Se entiende por llamado al margen es la solicitud a través de la cual la sociedad exige al cliente la
entrega de más dinero para mantener abiertas las posiciones tomadas por su cuenta.
El margen al momento de tomar la posición por cuenta del cliente no podrá realizarse a través de
sistemas de negociación.
 SOCIEDADES AUTORIZADAS: Las cuentas de margen solo podrán ser realizadas por sociedades
comisionistas de bolsa y sociedades fiduciarias.
 VALORES AUTORIZADOS: Se podrán realizar operaciones correspondientes a cuentas de margen
sobre valores de alta liquidez.
 CUMPLIMIENTO DE LAS OPERACIONES: La sociedad autorizada deberá cubrir, con recursos
propios el monto faltante para atender las obligaciones que se generen como consecuencia de la

realización de operaciones correspondientes a cuentas de margen, cuando los recursos aportados
por los clientes seas insuficiente para ello.
 Al momento de tomar la posición por cuenta del cliente, no podrá ser menor al 5% del valor de la
posición.
 Cuando se trata de acciones, el margen no podrá ser inferior al 50% de la posición.
 (Decreto 2555, 2010)
3.4.7 CUENTA PROPIA

Son las operaciones de compra y venta de valores que se ejecutan en nombre propio y directamente por
los afiliados a un sistema de negociación de valores o a un sistema de registro de operaciones sobre
valores. (Decreto 2555, 2010)
Solamente podrán realizar operaciones por cuenta propia las sociedades comisionistas de bolsa.
3.4.7.1 PROHIBICIONES - CUENTA PROPIA
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores no podrán realizar operaciones por cuenta propia
teniendo como contraparte, directa o indirectamente, a las carteras colectivas que administre o a los
portafolios de valores de terceros que administren en desarrollo de contratos de administración de
portafolios de terceros.
3.4.8 APT: ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE TERCEROS

Se entiende que una sociedad comisionista administra un portafolio cuando recibe dinero o títulos de
un tercero con la finalidad de conformar o administrar a su criterio, pero con respeto a los objetivos y
lineamientos dispuestos por el cliente, un portafolio de valores. (Decreto 2555, 2010)
Solamente podrán administrar portafolios de valores de terceros las sociedades comisionistas de bolsa.
3.4.8.1 PROHIBICIONES - ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE TERCEROS
Las sociedades comisionistas, en su condición de administradoras de portafolios de terceros, no podrán
realizar las siguientes actividades:
1. Ejecutar transacciones entre la cartera propia de la sociedad comisionista y los portafolios de
terceros bajo su administración.
2. Ejecutar transacciones entre las carteras colectivas y los portafolios de terceros bajo su
administración.
3. Adquirir para los portafolios de terceros la totalidad o parte de los valores que se haya obligado a
colocar por un contrato de colocación en firme o garantizada, a menos que cuente con la
autorización previa y escrita del cliente.
4. Actuar como contraparte del portafolio administrado.
5. Adquirir para el portafolio acciones, bonos o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de la
sociedad comisionista.
6. Adquirir para el portafolio acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de la matriz,
filiales o subsidiarias de la sociedad comisionista.
7. Representar en las asambleas generales de accionistas las acciones que se negocien en mercados
públicos de valores y recibir poderes para este efecto, de conformidad con lo establecido en las
normas vigentes.
8. Comprar para el portafolio administrado valores que pertenezcan a los socios, accionistas,
representantes legales o empleados de la firma comisionista o a sus cónyuges, compañeros
permanentes, parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y único
civil o a sociedades en que éstos sean beneficiarios reales del veinticinco por ciento (25%) o más del
capital social.
9. Vender valores del portafolio administrado a los socios, accionistas, representantes legales o
empleados de la firma comisionista o a sus cónyuges, compañeros permanentes, parientes dentro
del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y único civil o a sociedades en que éstos
sean beneficiarios reales del veinticinco por ciento (25%) o más del capital social.
3.4.9 OPERACIÓN MARTILLO O REMATE

Mecanismo bursátil para la realización de subastas públicas de paquetes de títulos valores, el cual
garantiza la libre concurrencia del mercado y la adecuada formación de precios mediante la aplicación
de un procedimiento especial de puja. (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
Una operación Martillo se realiza a través de la Bosa de Valores.
3.4.9.1 ETAPAS DEL MARTILLO

Presentación de la solicitud ante la BVC, Información a la BVC y notificación sobre las garantías,
suspensión de la cotización bursátil, Autorización de la operación por la SIC, Aviso a los miembros de la
BVC sobre la operación, Aviso a los miembros de la BVC sobre la aceptación, Solicitud a la
Superintendencia por parte de la BVC, Autorización de la Superintendencia.
3.4.9.2 DOCUMENTOS OBLIGATORIOS EN UNA OPERACIÓN MARTILLO
 Solicitud escrita a la BVC para la enajenación de los valores objeto de la venta.
 Cuadernillo de venta para el martillo.
 Publicación de tres avisos sucesivos del martillo en un diario de amplia circulación nacional y en el
boletín del diario de la BVC.
 Proyecto de aviso a radicar ante la SFC.
3.4.10 OPA: UNA OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN

Es el mecanismo que debe utilizarse de manera obligatoria para que cualquier persona o grupo de
personas puedan adquirir los valores que le permitan convertirse en beneficiario real (adquiere
participación material) de una participación igual o superior al 25% del capital con derecho a voto de
una sociedad cuyas acciones se encuentren inscritas en la bolsa de valores. Solo se podrá incrementar
dicha participación (25%) en un porcentaje superior al cinco por ciento (5%), a través de una OPA.
(Decreto 2555, 2010)
Un mismo beneficiario real puede estar conformado por los conyugues o compañeros permanentes y
los parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y único civil. Igualmente,
constituyen un mismo beneficiario real las sociedades matrices y sus subordinadas.
La obligación de adquirir a través de Oferta Pública de Adquisición, no es aplicable a los fondos bursátiles.
Una Oferta Pública de Adquisición deberá realizarse sobre un número de valores que representen como
mínimo el cinco por ciento (5%) del capital con derecho a voto de la sociedad.
La publicación del aviso de la OPA debe realizarse dentro de los cinco (5) días calendario siguiente a la
fecha en que la Superintendencia Financiera haya autorizado la OPA.
En los siguientes casos no se requiere la realización de una OPA:
 Cuando se trate de un traspaso de capital con derecho a voto entre un mismo beneficio real.
 Cuando la adquisición se realice sobre acciones preferenciales.
 Cuando el emisor readquiere sus propias acciones.
 Cuando el inversionista reciba el capital con derecho a voto como pago de una deuda.
 Cuando se capitalicen acreencias.
 Cuando el inversionista reciba capital con derecho a voto por donación.
 Cuando se trate de un proceso de titularización.
 Cuando todos los accionistas estén de acuerdo con que se realice la transacción sin necesidad de
formular una OPA.
3.5 DEFINICIÓN DE INVERSIONISTAS
Son todas aquellas personas naturales o jurídicas que deciden canalizar su dinero en el mercado de Valores con el
propósito de obtener una rentabilidad. (ABC del Inversionista (AMV), 2012)
3.6 CLASES DE CLIENTES
3.6.1 CLIENTE INVERSIONISTA

Son aquellos que no hacen inversiones en el mercado de Valores de manera frecuente o de grandes montos,
necesitan asesoría y protección. (Decreto 2555, 2010)
3.6.2 INVERSIONISTA PROFESIONAL

Son aquellos que por el volumen y frecuencia con que realizan operaciones en el mercado de Valores tienen
los conocimientos y sofisticación necesarios para no requerir de asesoría y protección. (Decreto 2555, 2010)
CONDICIONES:
a. Acreditar a la fecha un patrimonio igual o superior a 10.000 SMLV. Adicionalmente, deberá contar
con una de las condiciones
b. Ser titular de un Portafolio de Inversión igual o superior a 5.000 SMLV; o...
c. Haber realizado directa o indirectamente 15 ó más operaciones de compra y/o venta de valores,
durante un período de 60 días, el valor agregado de estas operaciones debe ser igual o superior al
equivalente a 35.000 SMMLV.
NOTA: Por otra parte, también podrán ser categorizados como inversionistas profesionales.
 Personas con una certificación vigente en la modalidad de operador.

 Las entidades vigiladas por la SFC
 Los organismos financieros extranjeros y multilaterales.
4 SISTEMA INTEGRAL DE INFORMACIÓN DEL MERC ADO DE VALORES SIMEV

El Sistema Integral de Información del Mercado de Valores, SIMEV, es el conjunto de recursos humanos, técnicos y de gestión
que utilizará la Superintendencia Financiera de Colombia para permitir y facilitar el suministro de información al mercado.
(Decreto 2555, 2010)
4.1 REGISTROS DEL SIMEV (RNVE, RNPMV, RNAMV)
4.1.1 REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y EMISORES RNVE
Objeto: El cual tendrá por objeto inscribir las clases y tipos de valores, así como los emisores de los
mismos y las emisiones que estos efectúen, y certificar lo relacionado con la inscripción de dichos
emisores, clases y tipos de valores. (Decreto 2555, 2010)
4.1.2 REGISTRO NACIONAL DE PROFESIONALES DEL MERCADO DE VALORES RNPMV

Objeto: El cual tendrá por objeto la inscripción de las personas naturales que realizan intermediación
en el mercado de valores.
Elevar el estándar profesional de las personas naturales que realizan intermediación en el mercado de
valores. (Decreto 2555, 2010)
4.1.3 REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL MERCADO DE VALORES RNAMV

Objeto: El cual tendrá por objeto la inscripción de los intermediarios y otras entidades sometidas a la
inspección y vigilancia permanente de la Superintendencia de Valores.
NO se deben inscribir en el RNAMV los intermediarios cambiarios y emisores de valores. (Decreto 2555,
2010)
4.2 CARÁCTER Y RESPONSABILIDAD DE LA INFORMACIÓN QUE REPOSA EN EL SIMEV
La información que repose en el SIMEV será pública. (Decreto 2555, 2010)
La veracidad de la información que repose en el SIMEV, así como los efectos que se produzcan como consecuencia
de su divulgación serán exclusiva responsabilidad de quienes la suministren al sistema. (Decreto 2555, 2010)
5 DEFENSORÍA DEL CONSU MIDOR FINANCIERO

 Decreto 2281 de 2010, por el cual se reglamenta la Defensoría del Consumidor Financiero.
 Serán nombrados por la asamblea general de accionistas de las respectivas entidades vigiladas.
 Serán nombrados para un periodo de 2 años, prorrogable por periodos iguales.
 La SFC imparte instrucciones a los defensores del consumidor financiero.
6 ENTIDADES PROVEEDORA S DE INFRAESTRUCTURA

Lo constituyen los agentes a través de los cuales se realiza o facilita la intermediación de Valores.
Comentario: Es importante estudiar las funciones de todos los proveedores de infraestructura.
6.1 Bolsa de valores

6.2 Depósitos Centralizados de Valores
6.3 Cámara de Riesgo Central de Contraparte
6.4 Agencias Calificadoras de Riesgo
6.5 Sociedades que administran Sistemas de Compensación y Liquidación
6.6 Sociedades que administran Sistemas de Negociación y Registro de Valores.
6.1 BOLSA DE VALORES
Es el lugar donde se reúnen los compradores y vendedores de productos financieros con el objeto de negociarlos.
En Colombia ese lugar o mecanismo se encuentra administrado por la Bolsa de Valores de Colombia SA (BVC), la
cual es una entidad de carácter privado y con ánimo de lucro, a la que acuden los intermediarios de Valores para
realizar sus negociaciones. Gracias a los avances tecnológicos, la BVC tiene una plataforma electrónica a la que
tienen acceso los intermediarios del mercado mediante el uso de computadores, sin necesidad de que se desplacen
físicamente a las instalaciones de la bolsa. (ABC del Inversionista (AMV), 2012)

6.1.1 FUNCIONES DE LA BOLSA
 Reglamentar y mantener el funcionamiento de un mercado debidamente organizado.
 Organizar, reglamentar y realizar martillos o similares para ventas al mejor postor
 Exigir y verificar el cumplimiento del reglamento
 Fomentar y proteger las inversiones en acciones y otros valores
 Inscribir los valores para ser negociados en Bolsa
 Establecer la cotización efectiva de los valores inscritos
 Suspender o cancelar la inscripción de los valores inscritos en los casos establecidos en el reglamento
 Procesar y divulgar aquella información relevante para el mercado
 Administrar y reglamentar sistemas transaccionales, disponer de la infraestructura computacional, contar
con sistemas de seguridad informática.
 Organizar centros de arbitraje
 Propender por la integridad, transparencia, seguridad y eficiencia del mercado de valores
 Identificar, controlar y gestionar adecuadamente los riesgos
 Compensar y liquidar (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
6.2 DEPÓSITOS CENTRALIZADOS DE VALORES
Son las entidades encargadas de custodiar, administrar y recibir en depósito los Valores negociados en el mercado.
En el pasado existían los títulos físicos, a través de los cuales se realizaban las negociaciones. Por motivos de
seguridad y para facilitar la administración de los mismos, en la actualidad los títulos físicos son inmovilizados en
bóvedas de alta seguridad permitiendo su circulación desmaterializada a través de registros electrónicos. (ABC del
Inversionista (AMV), 2012)
FUNCIONES: Son las entidades encargadas de custodiar, administrar, recibir en depósito, desmaterializar,
compensar y liquidar los valores negociados en el mercado, realizar el registro de gravámenes o transferencias
de los valores. Se reporta o registra ante los Depósitos Centrales de Valores las operaciones REPO
DECEVAL: Entidad privada (Sociedad anónima)

Custodia títulos inscritos en el registro Nacional de Valores y Emisores
DCV: Lo administra el Banco de la Republica.
Custodia títulos de deuda pública (TES)
ANOTACIÓN EN CUENTA: Se entenderá por anotación en cuenta el registro electrónico de valores que se efectúe
de los derechos o saldos de los titulares en las cuentas de depósito, el cual será llevado por un depósito centralizado
de valores. (Decreto 2555, 2010)
6.3 CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE (FUNCIONES)
1. Entidades que administran un mecanismo mediante el cual se minimizan o eliminan los riesgos de
incumplimiento de las obligaciones derivadas de las operaciones en el mercado de Valores, ya que la
contraparte de todos los compradores y vendedores será la Cámara. (ABC del Inversionista (AMV), 2012)
2. Está encargada de exigir, recibir y administrar las garantías.
3. Respaldar la posición deudora o acreedora de la contraparte.
4. Realiza la compensación y liquidación de los valores negociados en el mercado. (Decreto 2555, 2010)
NOTA: Cuando una operación sea aceptada por una Cámara de Riesgo Central de Contraparte el riesgo de
Contraparte será cero.
6.4 AGENCIAS CALIFICADORAS DE RIESGO
Son entidades autorizadas por el Estado o superintendencia financiera para realizar la actividad de calificación
de Valores o riesgos relacionados con la actividad financiera, bursátil, aseguradora y cualquiera otra relacionada
con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos del público. (Decreto 2555, 2010)
El fin de la calificación es realizar una evaluación que concluya en una opinión o dictamen profesional, técnico,
especializado, independiente, de conocimiento público y que consta por escrito. (Evaluar el riesgo).
6.4.1 ESCALAS DE CALIFICACIÓN

Grado de inversión: Evalúa la capacidad de pagar oportunamente capital e intereses.
Grado de no inversión: Evalúa la probabilidad del incumplimiento de las obligaciones.
6.5 SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
Sistemas de Compensación y Liquidación de valores: El objetivo es facilitar el cumplimiento de las operaciones
sobre valores. (Superintendencia Financiera de Colombia, 2006)

6.5.1 COMPENSACIÓN
Se establecen las obligaciones de entrega de valores y transferencia de fondos según corresponda en la
operación sobre valores. (Decreto 2555, 2010)
6.5.2 LIQUIDACIÓN
Se cumplen definitivamente las obligaciones provenientes de una operación sobre valores, donde una
parte entrega valores y la otra efectúa la transferencia de los fondos. (Decreto 2555, 2010)
6.5.3 QUIENES PUEDEN ADMINISTRAR SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN

Pueden ser administrados por sociedades constituidas con tal propósito, bolsas de valores, cámara de
riesgo central de contraparte, bolsas agropecuarias, depósitos centralizados de valores y el Banco de la
República. (Decreto 2555, 2010)
6.6 SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE SISTEMAS DE NEGOCIACIÓN Y SISTEMAS DE
REGISTRO
6.6.1 SISTEMAS DE NEGOCIACIÓN

Es un mecanismo de carácter multilateral y transaccional, al cual concurren las entidades afiliadas, para
la realización en firme de ofertas sobre valores. (Decreto 2555, 2010)
6.6.1.1 SEN: SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN
(Lo administra el Banco de la República). Compra y venta de títulos de deuda publica depositados en el
depósito central de valores DCV. Horario 8:00 am – 1:00 pm
6.6.1.2 MEC: MERCADO ELECTRÓNICO COLOMBIANO
(Lo administra la Bolsa de Valores de Colombia) Títulos inscritos en el RNVE. Horario 8:00 am – 3:40 pm
6.7 SISTEMAS DE REGISTRO DE VALORES (DECRETO 2555, 2010)
Es el mecanismo que tiene por objeto recibir y registrar información de operaciones sobre valores que se celebren
en el mercado mostrador. Es mecanismo bilateral.
En ningún caso serán objeto de registro en sistemas de registro de operaciones sobre valores las operaciones
sobre acciones o bonos convertibles en acciones.
Todas las operaciones realizadas en el mercado mostrador deberán ser registradas por las partes intervinientes.
(Ver apuntes).
La regla general de todas las operaciones realizadas en el mercado mostrador es que sean compensadas y
liquidadas por el mecanismo de entrega contra pago.
Se exceptúan de la obligación de registro todas las operaciones de emisión primaria de CDT´s y la renovación de
CDT´s que realicen los establecimientos de crédito con entidades diferentes a otros intermediarios de valores.
(Decreto 2555, 2010)
7 AUTORIDADES DE SUPER VISIÓN

7.1 SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
Es una entidad pública a través de la cual el Presidente de la República, ejerce la inspección, vigilancia y control
sobre las personas que realicen actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el
manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del púbico. (Decreto 2555, 2010)
7.1.1 OBJETIVO
Su objetivo es supervisar el sistema financiero colombiano con el fin de:
 -Preservar su estabilidad, seguridad y confianza.
 -Promover, organizar y desarrollar el mercado de Valores colombiano.
 -Proteger a los inversionistas, ahorradores y asegurados. (Decreto 2555, 2010)
La superintendencia tendrá, en adición a las funciones que actualmente le han sido asignadas, las
siguientes:
a. Instruir a las entidades sujetas a su inspección y vigilancia permanente o control acerca de la manera
como deben cumplirse las disposiciones que regulan su actividad en el mercado de valores, fijar los
criterios técnicos y jurídicos que faciliten el cumplimiento de tales normas y señalar los
procedimientos para su cabal aplicación;

b. Vigilar el cumplimiento de las disposiciones del Banco de la Republica en relación con las personas
sujetas a su inspección y vigilancia permanente;
c. Suspender preventivamente cuando hubiere temor fundado de que se pueda causar daño a los
inversionistas o al mercado de valores, una oferta publica cualquiera de sus modalidades; la
negociación de determinado valor, la inscripción de valores, o de los emisores de los mismos en el
Registro Nacional de Valores y Emisores; la inscripción de determinada persona en el Registro
Nacional de Agentes del Mercado de Valores; la inscripción de determinada persona en el Registro
Nacional de Profesionales del Mercado de Valores.
d. Imponer las medidas cautelares establecidas en el Código de Procedimiento Civil y las demás
medidas preventivas establecidas en la presente ley y en las normas que la desarrollen,
complementen o modifiquen dirigidas a salvaguardar los valores, instrumentos financieros, recursos
administrados y en general, los activos que estén en poder de personas investigadas, cuando existan
motivos que razonablemente permitan inferir que dichos activos se encuentran en riesgo y que se
pueden afectar el interés de los inversionistas. Estas medidas incluyen la de ordenar la entrega
temporal de los respectivos activos a un administrador profesional, en condiciones similares a las
prevalecientes en el mercado.
e. La Superintendencia financiera tendrá la facultad de imponer a quienes desobedezcan sus
decisiones o a quienes violen las normas que regulen el mercado de valores las sanciones, cuando
incurran en cualquiera de las infracciones previstas.
7.1.2 NATURAL EZA JURÍDICA

La Superintendencia Financiera de Colombia, es un organismo técnico adscrito al Ministerio de
Hacienda y Crédito Público, con personería jurídica, autonomía administrativa y financiera y patrimonio
propio. (Decreto 2555, 2010)
7.1.3 SANCIONES
 Amonestación. (Natural Y Jurídica)
 Multa pecuniaria a favor del Tesoro Nacional. (Natural $110.000.000 Y Jurídica $550´000.000)
 Suspensión o inhabilitación hasta por cinco (5) años para el ejercicio de aquellos cargos en entidades
vigiladas por la SFC que requieran para su desempeño la posesión ante dicho organismo. (Natural)
 Remoción de los administradores, directores, representantes legales o de los revisores fiscales u
otros funcionarios de las entidades vigiladas por la SFC. (Natural)
 Clausura de las oficinas de representación legal. Jurídica. (Jurídicas) (795, 2003)
Tabla 3 Sanciones persona Natural y Jurídica.
NATURAL ÚNICAMENTE JURIDICA ÚNICAMENTE NATURAL Y JURIDICA

Suspensión o inhabilitación
hasta por cinco (5) años para el
ejercicio de aquellos cargos en Clausura de las oficinas de Amonestación: (Natural y
entidades vigiladas por la SFC representación legal. (Jurídicas). Jurídica)
que requieran para su
desempeño la posesión ante
dicho organismo (Natural).
Remoción de los
administradores, directores, Multa pecunaria a favor del
representantes legales o de los Tesoro Nacional. (Natural
revisores fiscales u otros $110.000.000 y Jurídica
funcionarios de las entidades $550.000.000)
vigiladas por la SFC. (Natural).
7.2 COMPARACIÓN FACULTAD SANCIONATORIA Y RÉGIMEN DISCIPLINARIO DE AMV Y LA

SFC
Tabla 4 Comparación de Funciones entre AMV y Superfinanciera

AMV SUPERINTENDENCIA FINANCIERA
Carácter privado eminentemente disciplinario Carácter general y público
Sanciones –Actos administrativos Sanciones – Actos administrativos
Se limita a asuntos relacionados con la actividad de Cualquier persona o entidad que vulnere la
intermediación de valores normatividad
Sobre los sujetos de autorregulación (estén o no No se limita a la intermediación de valores (más
inscritos en el RNPMV) general)
Visión práctica del autor.
COMENTARIO: Los dos pueden sancionar por un mismo hecho, se trata de sanciones de naturaleza jurídica y
finalidades diferentes.
Art. 41 Reglamento AMV - Responsabilidad por actos con carácter vinculante:

Los miembros (Intermediarios) serán responsables por los actos de las personas naturales vinculadas a éstos y en
tal virtud deberán verificar que toda persona que comprometa al intermediario en un negocio determinado tiene
las facultades necesarias para hacerlo.
8 RÉGIMEN DISCIPLINARI O E INFRACCIONES Y C ONDUCTAS SANCIONADAS EN EL

MERCADO
INFRACCIONES ADMINISTRATIVAS SANCIONABLES POR LA SFC
8.1 CONDUCTAS SOBRE INFORMACIÓN PRIVILEGIADA
Es aquella que está sujeta a reserva así como la que no ha sido dada a conocer al público existiendo deber para
ello. Adicionalmente se considera información privilegiada aquella información de carácter concreto que no ha
sido dada a conocer al público y que de haberlo sido seria tenida en cuenta por un inversionista medianamente
diligente y prudente al negociar los respectivos valores. (Resolución 1200)
8.2 ESCENARIOS DE LOS CONFLICTOS DE INTERÉS
Es la situación en virtud a la cual una persona por razón de su actividad se enfrenta a distintas alternativas de
conducta con relación a intereses incompatibles, ninguno de los cuales puede privilegiar en atención a sus
obligaciones legales y contractuales. Entre otras conductas se consideran conflicto de interés cuando la situación
llevaría a escoger entre 1. La utilidad propia y la de un cliente, 2. La de un tercero vinculado al agente y un cliente,
3. La utilidad de un fondo que administre y la de otro cliente o la propia y 4. La utilidad de una operación y la
transparencia del mercado. (Resolución 1200)
8.3 PRÁCTICAS INSEGURAS Y NO AUTORIZADAS E ILEGALES (DECRETO 2555, 2010)
(Resolución 729 de 2004 artículos 3.12.1.2 al 3.12.1.6, que modifica a la Resolución 1200 de 1995) define como
practicas no autorizadas o inseguras aquella que consiste en la utilización de esquemas de negocio, mecanismos o
figuras legales a través de las cuales las sociedades comisionistas encargan o facultan a terceros la ejecución de
operaciones de intermediación cuando ello implique la pérdida de la autonomía y discrecionalidad que debe
caracterizar la toma de decisiones profesionales. (Superfinanciera, 2016)
Tampoco se podrá ofrecer una rentabilidad fija o mínima en la administración de fondos de valores y fondos de
inversión, salvo que la normatividad expresamente lo autorice.
Prácticas inseguras y no autorizadas e ilegales:
 Presupuesto del exceso del mandato
 Actividades que puedan concluir en el uso indebido del nombre o de los recursos de los clientes
 Ejercicio inadecuado de un cargo dentro del mercado
8.3.1 PRESUPUESTO DEL EXCESO DEL MANDATO

Reglamento General de la Bolsa de Valores Artículos 4.1.1.4 y 4.1.4.5. Actuar mal en relación con sus
clientes en lealtad, claridad y prioridad comercial, en el mejor interés de los mismos y de la integridad
del mercado. (BVC, 2015)

Se obliga a gestionar el asunto que se le encargo (El infractor se aparta de las órdenes del cliente).
8.3.2 ACTIVIDADES QUE PUEDAN CONCLUIR EN EL USO INDEBIDO DEL NOMBRE O DE LOS
RECURSOS DE LOS CLIENTES
La utilización de activos de los clientes para realizar o garantizar operaciones de otros clientes o de la
entidad vigilada por esta Superintendencia, salvo en los casos autorizados por la normatividad y con el
consentimiento expreso y escrito del cliente.
8.3.3 EJERCICIO INADECUADO DE UN CARGO DENTRO DEL MERCADO

Ejercer las funciones correspondientes a los cargos de Representante Legal, miembro de Junta Directiva
y Revisor Fiscal sin haber sido posesionado por la Superintendencia. (BVC, 2015)
8.4 CONDUCTAS DELICTIVAS QUE VAN LIGADAS A LA OPERACIÓN EN EL MERCADO DE
VALORES
8.4.1 LAVADO DE ACTIVOS EN EL MERCADO DE VALORES - CODIGO PENAL

Código Penal Colombiano Ley 599 de 2000 - NUEVO CÓDIGO PENAL
“Articulo 323. Modificado Ley 747/2002 Art. 8 LAVADO DE ACTIVOS: El que adquiera, resguarde,
invierta, transporte, transforme, custodie o administre bienes que tengan su origen mediato o inmediato
en actividades de tráfico de migrantes, trata de personas, extorsión, enriquecimiento ilícito, secuestro
extorsivo, rebelión, tráfico de armas, delitos contra el sistema financiero, la administración pública, o
vinculados con el producto de los delitos objeto de un concierto para delinquir, relacionada con el tráfico
de drogas tóxicas, estupefacientes o sustancias sicotrópicas, o les dé a los bienes provenientes de dichas
actividades apariencia de legalidad o los legalice, oculte o encubra la verdadera naturaleza, origen,
ubicación o realice cualquier otro acto. (Ley 599, 2000)
8.4.1.1 ACTIVIDADES DE LAVADO DE ACTIVOS
Omisión de control, Testaferrato, enriquecimiento ilícito, favorecimiento, Circunstancias específicas de
Agravación.
8.4.2 MANIPULACIÓN DE ESPECIES INSCRITAS EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES ARTICULO

317 DE CÓDIGO PENAL
El que realice transacciones, con la intención de producir una apariencia de mayor liquidez respecto
de determinada acción, valor o instrumento inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios
o efectúe maniobras fraudulentas con la intención de alterar la cotización de los mismos incurrirá en
prisión de 32 a 108 meses y multa hasta de cincuenta mil (50.000) salarios mínimos legales mensuales.
8.4.3 PÁNICO ECONÓMICO: ARTICULO 302 CÓDIGO PENAL

El que divulgue al público o reproduzca en un medio o en un sistema de comunicación público
información falsa o inexacta que pueda afectar la confianza de los clientes, usuarios, inversionistas o
accionistas de una institución vigilada o controlada por la Superintendencia Financiera. (Ley 599, 2000)
8.4.4 ESTAFA - CODIGO PENAL

El que obtenga provecho ilícito para sí o para un tercero, con perjuicio ajeno, induciendo o manteniendo
a otro en error por medio de artificios, engaños o información falsa.
8.4.5 ABUSO DE CONFIANZA

El que se apropie en provecho suyo o de un tercero, de cosa mueble ajena, que se le haya confiado o
entregado por un título no traslativo de dominio.
CONDUCTAS SANCIONABLES
Tabla 5 Conductas Sancionables

Información que no debo conocer y si la conozco la uso para
10.1 Información privilegiada invertir.
Cuando se privilegie los intereses del asesor comercial o la

entidad para obtener una comisión, dinero ó plata perjudicando
10.2 Conflicto de interés los intereses del cliente.
La negociación de acciones entre un comisionista y un familiar,
se utilice un sistema transaccional.
Meter a un tercero en el negocio.

10.3 Practicas inseguras y no
autorizadas e ilegales Garantizar una rentabilidad fija.
Falta de lealtad, Prioridad familiar (Elegir a un familiar), No

10.3.1 Exceso mandato cumple las órdenes del cliente.
10.3.2 Uso indebido del nombre o No se pueden realizar o garantizar negocios con la plata de los
clientes.
de los recursos de los clientes
10.3.3 Ejercicio inadecuado de un

cargo dentro del mercado Actuar sin estar autorizado por la SFC
DELITOS (CONDUCTAS DELICTIVAS LIGADAS A LA OPERACIÓN DEL MERCADO DE VALORES)

Tabla 6 Conductas Delictivas
Alterar la cotización de un título, Apariencia de mayor liquidez

Manipulación de especies Prisión de 32 a 108 meses, multa hasta 50.000 smlv
Divulgar información falsa por un medio de comunicación

Pánico económico público.
Prisión de 32 meses a 144 meses , (66.66-750smmlv)
Provecho ilícito para sí o para un tercero con información

falsa o engaños
Estafa Prisión de 32 meses a 144 meses, (66.66 -1500smlv)
Se apropie de los recursos, apropiar

Abuso de confianza Prisión de 16 a 72 meses, Multa (13.33 -300smlv)
Prisión de 1 a 3 años
Uso de información privilegiada Multa de 5 a 50 smlv
Lavado de activos Prisión de 6 a 15 años, Multa de 500 a 50.000
Prisión de 6 a 15 años, Multa de 500 a 50.000

Testaferrato
8.5 PREVENCIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS
(En relación a la administración de conflictos de interés se debe)
Si existe duda sobre el conflicto de interés se debe actuar como si existiera:
a. Revelación al superior jerárquico
b. Revelación previa a las partes afectadas
c. Obtención de autorización previa de las partes afectadas
d. Prohibición o abstención para actuar frente al conflicto de interés
Las personas naturales vinculadas no podrán tener como clientes a sus partes relacionadas (familia), deberá
informar a la entidad si están asignados a otro funcionario.

En caso de duda respecto de la existencia de un conflicto de interés, los sujetos de autorregulación deberán actuar
como si existiera, hasta que no se haya resuelto la duda.
Las personas naturales vinculadas deberán administrar cualquier situación que pueda afectar la objetividad e
imparcialidad propia de sus funciones en relación con la actividad de intermediación en el mercado de valores.
Los operadores por cuenta propia no podrán realizar actividades de intermediación de valores con clientes y
ejercer las funciones propias de los operadores por cuenta de terceros o los operadores de distribución.
DÁDIVAS O REGALOS: Las personas naturales vinculadas deberán revelar a la entidad las dádivas o regalos que
sean recibidos de terceros, o entregados a los mismos, cuando exista cualquier relación de conexidad con la
actividad de intermediación de valores. Para esto, los miembros podrán establecer el monto a partir del cual se
deberá realizar dicha revelación. Si el miembro no establece el monto mínimo de revelación, se entenderá que las
personas naturales vinculadas deben revelar todas las dádivas o regalos recibidos de clientes y contrapartes.
En cualquier caso, la persona natural vinculada deberá abstenerse de recibir las dádivas y regalos cuando los
mismos puedan afectar la objetividad e imparcialidad propia de sus funciones. (AMV, 2014)
8.6 EN RELACIÓN A SUS INVERSIONES PERSONALES
(los operadores de valores cuando realicen inversiones personales deberán)
a. Deberán revelar la operación a la entidad a la cual están vinculados,
b. Revelar los intermediarios o cualquier otro tercero a través de los cuales realizan sus inversiones personales.
c. Deberán abstenerse de realizar operaciones de signo contrario. (AMV, 2014)
9 OPERACIONES DE INTERMEDIACIÓN
a. Operaciones ejecutadas en desarrollo del contrato de comisión para la adquisición o enajenación de valores
inscritos en RNVE.
b. Adquisición o enajenación de valores ejecutadas en desarrollo de contratos de administración de portafolios
de terceros y de administración de valores.
c. Operaciones de corretaje.
d. Adquisición o enajenación de valores inscritos en el RNVE en desarrollo de fiducia mercantil, encargo
fiduciario.
e. Adquisición o enajenación de valores inscritos en el RNVE ejecutadas por: Sociedades comisionistas de Bolsa,
fiduciarias, fondos de pensiones, compañías de seguros, SAI.
f. Operaciones de colocación de valores.
g. Adquisición o enajenación de valores efectuadas por cuenta propia y directamente por los afiliados a un
sistema de negociación de valores o a un sistema de registro. (Decreto 2555, 2010)
10 ACTIVIDADES DEL MERC ADO DE VALORES

Serán actividades del mercado de valores (Ley 964, 2005):
1. La emisión y la oferta de valores;
2. La intermediación de valores;
3. La administración de fondos de valores, de inversión, mutuos de inversión, comunes ordinarios y comunes especiales;
4. El depósito y la administración de valores;
5. La administración de sistemas de negociación o de registro de valores, futuros, opciones y demás derivados;
6. La compensación y liquidación de valores;
7. La calificación de riesgos;
8. La autorregulación;
9. El suministro de información al mercado de valores
10. Las demás actividades previstas en la presente ley o que determine el Gobierno Nacional, siempre que constituyan
actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público que se efectúen mediante
valores.
NOTA: Las entidades que realicen cualquiera de estas actividades, estarán sujetas a la supervisión del Estado.
11 OBJETIVOS Y CRITERIO S DE LA INTERVENCIÓN

El Gobierno Nacional ejercerá la intervención en las actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados
del público que se efectúen mediante valores, con sujeción a los siguientes objetivos y criterios (Ley 964, 2005):
11.1 OBJETIVOS DE LA INTERVENCIÓN
1. Proteger los derechos de los inversionistas.
2. Promover el desarrollo y la eficiencia del mercado de valores.
3. Prevenir y manejar el riesgo sistémico del mercado de valores.
4. Preservar el buen funcionamiento, la equidad, la transparencia, la disciplina y la integridad del mercado de
valores y, en general, la confianza del público en el mismo.
11.2 CRITERIOS DE LA INTERVENCIÓN
1. Que se promueva el desarrollo y la democratización del mercado de valores, así como su conocimiento por
parte del público.
2. Que la regulación y la supervisión del mercado de valores se ajusten a las innovaciones tecnológicas Y faciliten
el desarrollo de nuevos productos Y servicios dentro del marco establecido en la presente ley.
3. Que las normas y los procedimientos sean ágiles, flexibles y claros, y que las decisiones administrativas sean
adoptadas en tiempos razonables y con las menores cargas administrativas posibles.
4. Que los costos de la supervisión y la disciplina del mercado de valores sean eficiente y equitativamente
asignados, y que las cargas que se impongan a los participantes del mercado sean consideradas, teniendo en
cuenta, en la medida de lo posible, la comparación entre el beneficio y el costo de las mismas.
5. Que se evite impedir o restringir la competencia.
6. Que se dé prelación al sentido económico y financiero sobre la forma, al determinar si algún derecho o
instrumento es un valor, o si alguna actividad es de aquellas que requieran autorización o registro y, en general,
cuando expida normas dirigidas a la protección de los derechos de los inversionistas.
7. Que el mercado de valores esté provisto de información oportuna, completa y exacta.
8. Que se garantice que las operaciones realizadas en el mercado de valores sean llevadas hasta su compensación
Y liquidación.
9. Que se propenda porque en la regulación y la supervisión se eviten los arbitrajes, procurando que exista
uniformidad en las normas que se expidan.
12 OPERACIONES MONETARI AS
12.1 OPERACIONES REPO LAS OPERACIONES DE VENTA CON PACTO DE RECOMPRA
Son aquellas operaciones en las que el enajenante transfiere la propiedad temporalmente al adquiriente sobre
valores a cambio del pago de una suma de dinero (monto inicial). El adquiriente al mismo tiempo se compromete
a transferir al enajenante los mismos valores objeto de negociación a cambio de una suma de dinero (monto final)
en la misma fecha o en una fecha posterior previamente acordada. (Repo: No hay transferencia total de la
propiedad) . (Decreto 2555, 2010)
12.2 OPERACIONES SIMULTÁNEAS
Son aquellas operaciones en las que el enajenante transfiere la propiedad al adquiriente sobre valores a cambio
del pago de una suma de dinero (monto inicial). El adquiriente al mismo tiempo se compromete a transferir al
enajenante valores de la misma especie y características a cambio de una suma de dinero (monto final) en la
misma fecha o en una fecha posterior previamente acordada. (Simultaneas: Hay transferencia total de la
propiedad) . (Decreto 2555, 2010)
12.3 OPERACIONES DE TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES (TTV)
Son las operaciones donde el originador transfiere la propiedad de unos valores al receptor, con el acuerdo de
transferirlos en la misma fecha o en una fecha posterior. A su vez, el receptor transferirá al originador la propiedad
de otros valores o una suma de dinero de igual o mayor valor al de los valores objeto de la operación (la garantía).
Al momento en que se revierta la operación, tanto el Originador como el Receptor deberán restituir la propiedad
de valores de la misma especie y características de aquellos recibidos en la operación o la suma de dinero recibida,
según sea el caso. (Decreto 2555, 2010)
12.4 VENTAS EN CORTO
Aquellas cuyo objeto consiste en vender títulos que se han obtenido a través de una Transferencia Temporal de
Valores, efectuada esta última el mismo día o en forma previa a la operación de Venta en Corto (Es la venta de un
valor sobre el cual no se posee titularidad). (Decreto 2555, 2010)

Tabla 7 Operaciones Monetarias
TRANSFERENCIA TEMPORAL DE
REPO SIMULTANEAS
VALORES
El enajenante transfiere Se transfiere totalmente el derecho El enajenante transfiere totalmente el

parcialmente el derecho de de propiedad derecho de propiedad
propiedad (Si hay transferencia total) (Si hay transferencia total)
(No hay transferencia total) -No hay restricción a la movilidad -No hay restricción a la movilidad
– Hay restricción a la movilidad
Se devuelve valores de la misma
Se devuelve títulos de la misma especie
Se devuelve el mismo titulo especie y características o la suma de y características
dinero recibida
Plazo: No podrá ser superior a un Plazo: No podrá ser superior a un
año año Plazo: No podrá ser superior a un año
Solucionar problemas de liquidez, Carencia de títulos, conseguir un Solucionar problemas de liquidez,

apalancamiento título escaso, Cubrir ventas en corto apalancamiento
Enajenante: Transfiere
Originador: Transfiere el derecho de Enajenante: Transfiere totalmente el
parcialmente el derecho de propiedad de unos valores al derecho de propiedad y recibe dinero en
propiedad y recibe dinero en
préstamo del adquiriente receptor préstamo del adquiriente
Receptor: Recibe la propiedad título Adquirente: Recibe totalmente la
Adquirente: Recibe parcialmente la y deberá pagar al originador una propiedad como garantía y entrega
propiedad como garantía y entrega
dinero a modo de préstamo suma de dinero dinero a modo de préstamo
Acciones y Renta Fija Renta Fija Renta Fija
Podrá pactarse un descuento sobre
No podrá establecerse que el monto
el precio de mercado de los títulos inicial sea calculado con un descuento
o Haircut
Si se generan dividendos o Si se generan dividendos o Si se genera un pago de intereses, estos
rendimientos se deberá girar el
dinero al propietario original rendimientos el receptor deberá se deberán girar a la parte que posea el
transferirlos al originador título en el momento del pago.
(Enajenante)
NOTA: Cuando una de las partes en desarrollo de operaciones repo y/o simultáneas se vea incursa en un procedimiento
concursal, la respectiva operación se dará por terminada anticipadamente. (Decreto 2555, 2010)
13 PREVENCIÓN DE LAVADO DE ACTIVOS EN EL MERCADO DE VALORES

Se entiende por riesgo de LA/FT la posibilidad de pérdida o daño que puede sufrir una entidad vigilada por su propensión a ser
utilizada como instrumento para el lavado de activos y/o canalización de recursos hacia la realización de actividades terroristas.
13.1 REQUERIMIENTOS A NUEVOS CLIENTES
13.1.1 CONOCIMIENTO DEL CLIENTE
El SARLAFT debe contar con procedimientos para obtener un conocimiento efectivo, eficiente y oportuno
de todos los clientes actuales y potenciales, así como para verificar la información y los soportes de la
misma. El conocimiento del cliente implica conocer a todos los clientes actuales y potenciales de manera
permanente y actualizada. La entrevista personal para el conocimiento del cliente es indispensable y
no se podrá reemplazar por ningún procedimiento, el conocimiento del cliente deberá actualizarse
como mínimo una vez al año. (Superfinanciera, 2010)
En el proceso de vinculación se puede identificar una situación inusual, en este caso se deberá informar
y abstenerse de vincular al cliente.

13.2 OPERACIONES SOSPECHOSAS E INUSUALES
13.2.1 IDENTIFICACIÓN Y ANÁLISIS DE OPERACIONES INUSUALES

(El SARLAFT gestiona las Operaciones Inusuales)
El SARLAFT debe permitir a las entidades establecer cuándo una operación se considera como inusual.
Para ello debe contar con metodologías, modelos e indicadores cualitativos y/o cuantitativos de
reconocido valor técnico para la oportuna detección de las operaciones inusuales. (Superfinanciera,
2010)
13.2.2 DETERMINACIÓN Y REPORTE DE OPERACIONES SOSPECHOSAS

(La UIAF gestiona las Operaciones Sospechosas)
La confrontación de las operaciones detectadas como inusuales, con la información acerca de los clientes
o usuarios y de los mercados, de permitir, conforme a las razones objetivas establecidas por la entidad,
identificar si una operación es o no sospechosa y reportarlo de forma oportuna y eficiente a la UIAF
Unidad de Información de análisis financiero.
El reporte de una operación sospechosa será responsabilidad del Oficial de Cumplimiento de la entidad.
Será obligatorio informar al Oficial de Cumplimiento todas las operaciones por montos superiores a
$250´000.000. (Superfinanciera, 2010)
13.3 INSTRUMENTOS
Para que los mecanismos adoptados por las entidades operen de manera efectiva, eficiente y oportuna, el SARLAFT
deberá contar como mínimo con los siguientes instrumentos:
1. Señales de alerta,
2. Segmentación de los factores de riesgo en relación al mercado,
3. Seguimiento de operaciones,
4. Consolidación electrónica de operaciones.
13.4 PERSONAS PÚBLICAMENTE EXPUESTAS
El SARLAFT debe prever procedimientos más exigentes de vinculación de clientes y de monitoreo de operaciones
de personas nacionales o extranjeras que por su perfil o por las funciones que desempeñan pueden exponer en
mayor grado a la entidad al riesgo de LA/FT, tales como: personas que por razón de su cargo manejan recursos
públicos, detentan algún grado de poder público o gozan de reconocimiento público. En tal sentido, el SARLAFT
debe contener mecanismos efectivos, eficientes y oportunos que permitan identificar los casos de clientes que
responden a tales perfiles, así como procedimientos de control y monitoreo más exigentes respecto de las
operaciones que realizan. En todo caso, el estudio y aprobación de la vinculación de tales clientes deberá llevarse
a cabo por una instancia o empleado de jerarquía superior al que normalmente aprueba las vinculaciones en la
entidad. (Superfinanciera, 2010)
El evento en que un cliente o beneficiario final pase a ser una persona públicamente expuesta en los términos
señalados en el presente numeral, deberá informarse a la instancia o empleado de jerarquía superior encargado
de tales vinculaciones.
13.5 SARLAFT - FASES, ETAPAS, ELEMENTOS, ORGANOS DE CONTROL
SARLAFT (Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo)
13.5.1 FASES DEL SARLAFT

FASE 1: PREVENCIÓN DEL RIESGO: Su objetivo es prevenir que se introduzcan al sistema financiero recursos
provenientes de actividades relacionadas con el lavado de activos y/o de la financiación del terrorismo.
FASE 2: CONTROL: Su objetivo es detectar y reportar las operaciones que se pretendan realizar o se hayan realizado,
para intentar dar apariencia de legalidad a operaciones vinculadas a LA/FT.
13.5.2 ETAPAS DEL SARLAFT

La etapas del SARLAFT son: IDENTIFICACIÓN, MEDICIÓN, CONTROL, MONITOREO.
IDENTIFICACIÓN: Identificación de los riesgos inherentes al LA/FT.

MEDICIÓN: Medición de la posibilidad o probabilidad de ocurrencia del riesgo de LA/FT.
CONTROL: Definición de las medidas conducentes a controlar el riesgo de LA/FT.
MONITOREO: Realización de seguimiento del perfil de riesgo, así como llevar a cabo la detección de operaciones
inusuales y/o sospechosas.

13.5.3 ELEMENTOS DEL SARLAFT
POLÍTICAS: Lineamientos generales que deben adoptar las entidades vigiladas en relación con el SARLAFT.
PROCEDIMIENTO: Procedimientos aplicables para la adecuada implementación y funcionamiento de los
elementos y las etapas del SARLAFT.
ÓRGANOS DE CONTROL: Órganos e instancias responsables de efectuar una evaluación del SARLAFT, a fin de
que se puedan determinar sus fallas o debilidades e informarlas a las instancias pertinentes.
DOCUMENTACIÓN: Documentos y registros, garantizando la integridad, oportunidad, confiabilidad y
disponibilidad de la información allí contenida.
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL: Establecimiento y asignación de las facultades y funciones en relación con las
distintas etapas y elementos del SARLAFT.
DIVULGACIÓN DE LA INFORMACIÓN: Diseño de un sistema efectivo, eficiente y oportuno de reportes tanto
internos como externos que garantice el funcionamiento de sus procedimientos y los requerimientos de las
autoridades competentes.
CAPACITACIÓN: Diseño, programación y coordinación, de planes de capacitación sobre el SARLAFT dirigidos a
todas las áreas y funcionarios de la entidad.
13.5.4 ORGANOS DE CONTROL DEL SARLAFT

AUDITORÍA INTERNA: Anualmente La Auditoría Interna deberá realizar una auditoría al SARLAFT.
(Superfinanciera, 2010)
REVISOR FISCAL: El revisor fiscal deberá elaborar un reporte trimestral dirigido a la Junta Directiva u órgano que
haga sus veces.
13.6 FUNCIONES DEL OFICIAL DE CUMPLIMIENTO (POR FAVOR ESTUDIARLAS)
1. Velar por el efectivo, eficiente y oportuno funcionamiento de las etapas que conforman el SARLAFT.
2. Presentar, cuando menos en forma trimestral, informes presenciales y escritos a la junta directiva u órgano
que haga sus veces, en los cuales debe referirse como mínimo a los siguientes aspectos:
 Los resultados de la gestión desarrollada.
 El cumplimiento que se ha dado en relación con el envío de los reportes a las diferentes autoridades.
 La evolución individual y consolidada de los perfiles de riesgo de los factores de riesgo y los controles
adoptados, así como de los riesgos asociados.
 La efectividad de los mecanismos e instrumentos establecidos en el presente capítulo, así como de las
medidas adoptadas para corregir las fallas en el SARLAFT.
 Los resultados de los correctivos ordenados por la junta directiva u órgano que haga sus veces.
 Los documentos y pronunciamientos emanados de las entidades de control y de la Unidad Administrativa
Especial de Información y Análisis Financiero – UIAF.
3. Promover la adopción de correctivos al SARLAFT.
4. Coordinar el desarrollo de programas internos de capacitación.
5. Proponer a la administración la actualización del manual de procedimientos y velar por su divulgación a los
funcionarios.
6. Colaborar con la instancia designada por la Junta Directiva en el diseño de las metodologías, modelos e
indicadores cualitativos y/o cuantitativos de reconocido valor técnico para la oportuna detección de las
operaciones inusuales.
7. Evaluar los informes presentados por la auditoría interna o quien ejecute funciones similares o haga sus veces,
y los informes que presente el Revisor Fiscal y adoptar las medidas del caso frente a las deficiencias informadas.
8. Diseñar las metodologías de segmentación, identificación, medición y control del SARLAFT.
9. Elaborar y someter a la aprobación de la Junta Directiva o el órgano que haga sus veces, los criterios objetivos
para la determinación de las operaciones sospechosas, así como aquellos para determinar cuáles de las
operaciones efectuadas por usuarios serán objeto de consolidación, monitoreo y análisis de inusualidad.
(Superfinanciera, 2010)

14 CONCEPTOS
 OPERACIONES DE CONTADO: Hasta tres (3) días hábiles contados a partir del día siguiente al registro de la operación
(t+3). ó T0 – T3. (Decreto 2555, 2010)
 OPERACIONES A PLAZO: Son aquellas que no se consideran operaciones de contado. (Decreto 2555, 2010)
 CUMPLIMIENTO EFECTIVO: Es en el que hay entrega física del activo subyacente. (BVC, Guia Colombiana del Mercado de
Valores, 2008)
 CUMPLIMIENTO FINANCIERO: En éste no hay entrega física del activo subyacente, lo que hay es un ajuste o cuadre de
cuentas. (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
14.1 MECANISMO DE COLOCACIÓN (SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA, 2006)
 COLOCACIÓN EN FIRME (underwriting): El comisionista compra toda la emisión y después la vende en el mercado de
valores y por consiguiente asume todos los riesgos de la colocación.
 COLOCACIÓN GARANTIZADA (underwriting): El comisionista se compromete a comprar la parte de la emisión que no se
coloca inmediatamente en el mercado.
 COLOCACIÓN AL MEJOR ESFUERZO (underwriting): Simplemente se compromete a hacer todo lo posible por colocar la
emisión. (BVC, 2015)
14.2 CONCEPTO DE GOBIERNO CORPORATIVO – CÓDIGO DE BUEN GOBIERNO
Es un programa de fortalecimiento y transparencia de la Administración en las Sociedades Públicas y Privadas que
participan en el mercado de valores. (Superfinanciera, 2016)
El sistema o programa (conjunto de normas y órganos internos) mediante el cual se dirige y controla la gestión de
la administración de una persona jurídica.
14.2.1.1 OBJETIVOS DEL GOBIERNO CORPORATIVO O CÓDIGO DE BUEN GOBIERNO
 Dar una orientación y asesoría adecuada al cliente o proyecto
 Evaluar la rentabilidad con respecto al riesgo de la comisionista y del cliente
 Presentar una alta calidad y seguridad en las operaciones y servicios ofrecidos
 La información que se reciba debe ser bajo los principios de confidencialidad y fidelidad
 Actuar oportunamente en cada actuación encomendada y con la debida diligencia
14.3 MERCADO DE DINERO O MONETARIO
 El mercado de dinero comprende las operaciones con activos e instrumentos con las siguientes
características
 Activos e instrumentos con vencimiento inferior a 1 año - emitidos a corto plazo.
 Activos de Alta liquidez
 Activos con Bajo o poco riesgo
14.4 EL BID – ASK (SPREAD)
Es una medida de liquidez. Es la diferencia en un momento dado que entre los precios bid y ask (El bid es el precio
de compra y ask es el precio de venta).
(A menor spread , mayor liquidez y A mayor spread, menor liquidez)
EJEMPLO
Precio Ask $100, precio Bid $70, el Spread es $30, entonces hay menor liquidez, por ende mayor riesgo de liquidez.
Precio Ask $100, precio Bid $98, el Spread es $2, entonces hay mayor liquidez, por ende menor riesgo de liquidez.
II. MARCO AUTORREGULACIÓN
1 CONCEPTO, OBJETO Y RAZÓN QUE JUSTIFICA LA AUT ORREGULACIÓN

Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia AMV:
Entidad de carácter privado que desarrolla funciones normativas, de supervisión y de disciplina con el objeto de contribuir al
mantenimiento de la confianza, integridad y transparencia del mercado de Valores. Adicionalmente cumple la función de
organismo certificador (Es una entidad privada sin ánimo de lucro). (Ley 964, 2005)

1.1 CONCEPTO DE AUTORREGULACIÓN
Los agentes del mercado se ponen de acuerdo en unas propias reglas de juego, cuyo incumplimiento acarreara
sanciones de tipo disciplinario. (Rosillo Rojas, 2008)
1.2 OBJETO DE LA AUTORREGULACIÓN
Procura elevar los estándares profesionales y velar por un mercado íntegro y transparente, donde exista libre
formación de precios y condiciones adecuadas de confianza para los inversionistas. (Rosillo Rojas, 2008)
1.3 RAZÓN QUE JUSTIFICA LA AUTORREGULACIÓN
Preservar la estabilidad del mercado, dar mayor protección a los inversionistas, elevar los estándares éticos y de
conducta, propender por la estabilidad sistémica en el mercado de valores colombiano. (Rosillo Rojas, 2008)
1.4 OBJETIVOS ESPECÍFICOS DE LA AUTORREGULACIÓN
Generar una mayor transparencia en el mercado:
 Brindarle un tratamiento equitativo a los clientes.
 Contribuir con la construcción del capital reputacional de la industria.
 Elevar los estándares del mercado y sus operadores.
 Eliminar arbitrajes entre los intermediarios.
 Generar confianza en el mercado.
2 ÓRGANOS DE GOBIERNO Y ADMINISTRACIÓN DEL AUTORREGULADOR
Grafico 2 Órganos de Gobierno y Administración AMV Fuente: Adaptado de AMV
2.1 LA ASAMBLEA
Está integrada por los miembros del autorregulador; Cada miembro tiene derecho a un voto y cumple las
siguientes funciones: (Decreto 2555, 2010)
1. Darse su propio reglamento;
2. Recibir los informes del Consejo Directivo y del Presidente sobre la gestión del organismo autorregulador;

3. Aprobar los informes financieros de fin de ejercicio;
4. Decretar la disolución y liquidación del autorregulador de acuerdo con el procedimiento que se establece para
el efecto en los estatutos;
5. Nombrar el o los liquidadores a que haya lugar y señalar la entidad o entidades privadas y sin ánimo de lucro
que hayan de recibir el remanente que resulte al hacerse la liquidación;
6. Ordenar las acciones que correspondan contra los administradores y el revisor fiscal;
7. Reformar los estatutos, con el concepto previo y favorable del Consejo Directivo;
8. Establecer el procedimiento para la elección del Consejo Directivo y fijarle sus honorarios;
9. Elegir al revisor fiscal y fijarle su remuneración;
10. Aprobar el informe del revisor fiscal.
2.2 PRESIDENTE
AMV cuenta con un Presidente El que es designado por el Consejo Directivo para períodos de tres (3) años y podrá
ser ratificado hasta por dos (2) periodos consecutivos. Puede ser removido por el mismo en cualquier momento
cuando así lo decidan las tres cuartas partes de los directores. (Decreto 2555, 2010)
Funciones:
 Promover la profesionalización de las personas naturales vinculadas a los intermediarios de valores y el
mejoramiento de los estándares de la actividad de intermediación de valores mediante el cumplimiento de las
funciones de AMV.
 Velar porque la gestión de AMV no conlleve duplicidad con las funciones de las Superintendencia Financiera
de Colombia y porque en los memorandos de entendimiento que se suscriban con dicha entidad permitan
coordinar esfuerzos en materia disciplinaria, de supervisión e investigación.
 Presentar para su autorización ante la Superintendencia Financiera de Colombia los nuevos Reglamentos o las
modificaciones que se pretendan introducir a los existentes.
 Realizar seguimiento después del fallo para que no se incurra nuevamente en la falta que dio origen al proceso
disciplinario.
 Presentar informes trimestrales al consejo directivo.
 Encargado de dirigir operativa, financiera y administrativamente la gestión del Autorregulador.
2.3 CONSEJO DIRECTIVO
AMV cuenta con un Consejo Directivo integrado por cinco (5) directores independientes y cinco (5) directores de
la industria, los cuales son elegidos por los miembros de AMV. (Decreto 2555, 2010)
2.3.1 FUNCIONES
 Expedir y aprobar los reglamentos de autorregulación y certificación
 Establecer políticas y procedimientos
 Nombrar a los comités de miembros, al presidente y al tribual disciplinario
 Admitir a nuevos miembros (intermediarios)
 Crear nuevos comités
2.4 TRIBUNAL DISCIPLINARIO
Corresponde al Tribunal Disciplinario del Autorregulador del Mercado de Valores el ejercicio de la función de
juzgamiento o decisión de los procesos que lleguen a su conocimiento, a través de las Salas de Decisión, en primera
instancia y de la Sala de Revisión, en segunda instancia. (Decreto 2555, 2010)
El Tribunal Disciplinario tiene una Sala de Revisión y unas Salas de Decisión.
2.5 COMITÉS DE MIEMBROS
AMV cuenta con los siguientes comités de miembros con el fin de apoyar el adecuado cumplimiento de las
funciones de autorregulación. (AMV, 2014)
Los miembros de los comités de miembros deberán cumplir los siguientes requisitos:
 Ser persona natural vinculada a un miembro.
 Ser mayor de veinticinco (25) años.
 Tener experiencia mínima de tres (3) años en temas bursátiles, financieros o afines.
 No haber sido sancionado.
2.5.1 COMITÉ DE RENTA VARIABLE

Cumple con funciones en relación con el mercado de renta variable. (AMV, 2014)
2.5.2 COMITÉ DE RENTA FIJA

Cumple con funciones en relación con el mercado de renta fija. (AMV, 2014)

2.5.3 COMITÉ DE CONTROL INTERNO
Cumple funciones relacionadas con la orientación de la supervisión preventiva de AMV para elevar los
estándares de control interno de los miembros. (AMV, 2014)
2.5.4 COMITÉ ACADÉMICO

Cumple funciones relacionadas con la orientación de la actividad de certificación. (AMV, 2014).
3 PROCESO DISCIPLINARI O ANTE AMV

Finalidad del Proceso Disciplinario: El proceso disciplinario tiene como finalidad determinar la responsabilidad por el
incumplimiento de la normatividad aplicable. (AMV, 2014)
Todo Proceso Disciplinario deberá estar soportado por:
 La conducta que el miembro y/o las personas vinculadas a este desarrollaron
 La norma del mercado de valores o del reglamento del autorregulador que específicamente incumplieron.
 En caso de que exista, la sanción impuesta y la razón de la misma.
El proceso disciplinario se regirá exclusivamente por los principios (oportunidad, economía y celeridad) y procedimientos
contenidos en la ley 964 de 2005.
Terminación administrativa del proceso disciplinario: El proceso disciplinario se podrá dar por terminado, antes de que el
tribunal haya decidido, cuando se decida dar traslado de la investigación a la Superintendencia Financiera.
3.1 ETAPAS DEL PROCESO DISCIPLINARIO (AMV, 2014)

Los procesos disciplinarios estarán conformados por una etapa de investigación y una etapa de decisión.
 ETAPA DE INVESTIGACIÓN: Estará a cargo del Presidente del AMV (AMV, 2014)
 ETAPA DE DECISIÓN: Estará a cargo del Tribunal Disciplinario (AMV, 2014)
GRAFICO 3 Etapas de proceso disciplinario De AMV
Fuente: AMV

3.1.1 ETAPA DE INVESTIGACIÓN (AMV, 2014)
El presidente de AMV o el Director de Asuntos Legales y Disciplinarios, iniciará el proceso mediante el
envío al investigado de una solicitud formal de explicaciones.
Los investigados deberán rendir las explicaciones solicitadas, aceptando o negando los hechos o
conductas señaladas (10 días hábiles prorrogables por 10 días más)
Se recaudarán las pruebas correspondientes y declaraciones del investigado (Principios de contradicción
y el derecho de defensa). (20 días hábiles).
El presidente de AMV o Director de Asuntos Legales y Disciplinarios deberá evaluar las explicaciones (30
días hábiles).
El presidente de AMV remitirá el pliego de cargos al tribunal disciplinario, el investigado podrá hacer los
pronunciamientos que estime pertinentes (10 días hábiles prorrogables por 5 días más)
El Tribunal Disciplinario recibe el expediente, se archivarán las actuaciones disciplinarias, las pruebas y
las actuaciones de otra naturaleza.
3.1.2 ETAPA DE DECISIÓN (AMV, 2014)

3.1.2.1 ETAPA DE DECISIÓN: EN PRIMERA INSTANCIA: (SALA DE DECISIÓN) (AMV, 2014)
La etapa de decisión se iniciará a instancias del Presidente de AMV o del Director de Asuntos Legales y
Disciplinarios cuando alguno de ellos presente ante el secretario del Tribunal Disciplinario el Pliego de
Cargos.
El secretario del Tribunal disciplinario podrá designar la Sala de Decisión que conocerá el proceso, esta
Sala realizará audiencias para exponer los hechos, los cargos, las explicaciones y las pruebas.
La Sala de Decisión tendrá un término de 60 días hábiles contados a partir del recibo del expediente
hasta decidir el asunto (fallo), determinar si existen o no méritos para imponer una sanción.
3.1.2.2 ETAPA DE DECISIÓN: EN SEGUNDA INSTANCIA - RECURSO DE APELACIÓN: (SALA DE
REVISIÓN) (AMV, 2014)
Los investigados, así como el Presidente de AMV, o el Director de Asuntos Legales y Disciplinarios, podrán
interponer el recurso de apelación, este recurso deberá interponerse dentro de los 8 días hábiles
siguientes a la notificación de la decisión.
Del recurso de apelación, el secretario del Tribunal disciplinario dará traslado al Presidente de AMV o al
investigado, por el término de 8 días hábiles para que, si lo consideran pertinente se pronuncien por
escrito.
Vencido este término, el secretario del Tribunal Disciplinario informará a la Sala de Revisión sobre el
correspondiente recurso de apelación.
La Sala de Revisión celebrará una audiencia para que los investigados puedan exponer su versión sobre
los hechos del proceso.
Los recursos de apelación serán resueltos por la Sala de Revisión del Tribunal Disciplinario.
La Sala de Revisión del Tribunal Disciplinario contará con un término de 40 días hábiles para decidir sobre
el recurso de Apelación.
3.2 TÉRMINOS DEL PROCESO DISCIPLINARIO
De la solicitud formal de explicaciones a la presentación de explicaciones:
 10 días hábiles prorrogables a 10 días más
 Presentar las pruebas - 20 días hábiles
 Evaluación de explicaciones 30 días hábiles
 Pronunciamiento pliego de cargos 10 días prorrogables por 5 días más
 Recibo del expediente - hasta el fallo 60 días hábiles
 Traslado 8 días hábiles
 Recurso de apelación 40 días hábiles
3.3 ACUERDO DE TERMINACIÓN ANTICIPADA (ATA)
Los Acuerdos de Terminación Anticipada son un mecanismo jurídico que permite la terminación de los procesos
disciplinarios por una vía distinta al fallo en firme proferido por el Tribunal Disciplinario de AMV. (AMV, 2014)
OBJETO DEL ACUERDO DE TERMINACIÓN ANTICIPADA (ATA): El objeto es acordar una sanción entre el presidente
de AMV y el investigado.
OPORTUNIDAD PARA QUE PROCEDA LA TERMINACIÓN ANTICIPADA DEL PROCESO: -A partir del momento en que
el investigado rinda las explicaciones y hasta antes de que se produzca el fallo de la Sala de Decisión
correspondiente. (AMV, 2014)

NATURALEZA DEL ACUERDO DE TERMINACIÓN ANTICIPADA: El Acuerdo de Terminación Anticipada no es una
instancia del proceso disciplinario. Las sanciones impuestas mediante Acuerdo de Terminación Anticipada del
Proceso, tienen para todos los efectos legales y reglamentarios, el carácter de sanción disciplinaria. La suscripción
de un acuerdo pone fin al proceso disciplinario respecto de los hechos objeto del mismo.
SUSPENSIÓN DEL PROCESO: El proceso se suspenderá a partir del momento en que el investigado manifieste su
interés de acogerse a la terminación anticipada del proceso y hasta que sea aprobado o negado por el Tribunal
Disciplinario. (AMV, 2014)
De los acuerdos de terminación anticipada debidamente suscritos por el Presidente de AMV se enviará copia a la
Superintendencia Financiera.
ATENUANTE DE LA SANCIÓN: Se considera un atenuante de la sanción, la colaboración del investigado para la
terminación anticipada del proceso.
Cuando el investigado no rinde las explicaciones pertinentes se entenderá como un indicio grave en contra del
investigado. (AMV, 2014)
3.3.1 PROCEDIMIENTO PARA LA TERMINACIÓN ANTICIPADA DEL PROCESO (ATA) (AMV, 2014)
1. El investigado, solicitará por escrito al Presidente la terminación anticipada del proceso.
2. El Presidente contará con un término de 40 días hábiles para evaluar si es posible llegar a un acuerdo.
3. El Presidente suscribirá directamente el acuerdo de terminación anticipada, en el caso de que la
solicitud se presente en la etapa de investigación y únicamente para sanciones de amonestación o
multa de máximo 50 SMMLV para personas naturales y 100 SMMLV en el caso de personas jurídicas,
dicho acuerdo suscrito por el presidente deberá remitirse al Tribunal Disciplinario.
4. En el evento que el Presidente determine que es procedente la terminación anticipada del proceso,
pero no pueda suscribir el acuerdo directamente, porque las sanciones a imponer superan las
mencionadas en el numeral anterior, en este caso deberá enviarse al secretario del Tribunal
Disciplinario un proyecto de acuerdo suscrito por el investigado, para que este lo ponga en
conocimiento de la Sala de Decisión respectiva.
5. La Sala de Decisión que, en cualquier evento, no apruebe un proyecto de acuerdo, comunicará a
través del secretario este hecho, para que el Presidente o la Sala de Decisión, según sea el caso,
continúen con el proceso.
4 CLASES DE SANCIONES (AMV, 2014)

4.1 PERSONAS NATURALES
 SUSPENSIÓN
 EXPULSION
 MULTA
 AMONESTACION
4.2 PERSONAS JURÍDICAS
 EXPULSION
 MULTA
 AMONESTACION
AMONESTACIÓN: Se le notifica por escrito la identificación de la conducta por parte de AMV (AMV, 2014)
MULTA: Naturales máximo 200 smmlv, 15 días hábiles para pagar
Jurídicas máximo 1000 smmlv, 5 días hábiles para pagar
(si no paga, queda suspendido y se le cobran intereses a la máxima tasa permitida)
Si el beneficio económico percibido por los hechos objeto de la sanción es superior al mencionado tope, podrá
imponerse una multa la cual no podrá superar el doble del monto del beneficio económico percibido.
SUSPENSION: Solo naturales, mínimo 1 día hábil – máximo 3 años. (AMV, 2014)
EXPULSIÓN: Perdida de la calidad de miembro o asociado autorregulado voluntariamente. (AMV, 2014)
Cancelación de la inscripción.
La expulsión se redimirá después de 20 años.

5 SUJETOS SUSCEPTIBLES A SER AUTORREGULADOS
DE CARÁCTER OBLIGATORIO Y DE CARÁCTER VOLUNTARIO (AMV, 2014)
 LOS MIEMBROS = (Intermediarios)
 LOS ASOCIADOS AUTORREGULADOS VOLUNTARIAMENTE
 PERSONAS NATURALES VINCULADAS
En Colombia la autorregulación
NO INCLUYE: Emisores de Valores
6 SUJETOS PASIVOS DE LOS PROCESOS DISCIPLI NARIOS DE AMV

Serán sujetos pasivos de los procesos disciplinarios los sujetos de autorregulación. (AMV, 2014)
7 FUNCIONES DE LA AUTO RREGULACIÓN

7.1 Función Normativa
7.2 Función de Supervisión
7.3 Función de Disciplinaria
7.4 Función Certificación
7.1 FUNCIÓN NORMATIVA
La expedición de reglamentos de autorregulación. (AMV, 2014)
7.2 FUNCIÓN DE SUPERVISIÓN
Consiste en la verificación del cumplimiento de la normatividad aplicable por parte de los sujetos de
autorregulación. (AMV, 2014)
7.3 FUNCIÓN DISCIPLINARIA
La investigación de hechos y conductas con el fin de determinar la responsabilidad por el incumplimiento de la
normatividad aplicable. (AMV, 2014)
7.4 FUNCIÓN CERTIFICACIÓN
Acreditar la capacidad técnica y profesional ante un organismo certificador.
La profesionalización de la actividad de intermediación de valores. (AMV, 2014)
7.5 ACTIVIDADES DE LA FUNCIÓN DE SUPERVISIÓN
 Diseño y ejecución de visitas generales o selectivas
 Evaluación de las quejas presentadas por los sujetos de autorregulación
 Monitoreo y vigilancia, Seguimiento al comportamiento del mercado de valores
 Diseño e implementación de sistemas de alertas para identificar operaciones irregulares
 Celebración de planes de ajuste y desempeño, Llevar a cabo una gestión de supervisión preventiva
7.5.1 SUPERVISIÓN PREVENTIVA

El proceso de supervisión preventiva se desarrolla a partir de un cronograma de visitas a los diferentes tipos de
intermediarios y tiene como propósito evaluar los controles establecidos en relación con la actividad de
intermediación de valores. (AMV, 2014)
7.6 ACTIVIDADES DE LA FUNCIÓN DISCIPLINARIA (AMV, 2014)
 Requerimiento de información a los sujetos de autorregulación
 Negociación y suscripción de acuerdos de terminación anticipada
 Funciones de juzgamiento a cargo del Tribunal Disciplinario
 Instrucción de procesos disciplinarios
 Adelantar las investigaciones que se requieran
8 RESPONSABLES DE LAS FUNCIONES DE AUTORRE GULACIÓN (AMV, 2014)

1. Función Normativa – Consejo Directivo 4. Función de Certificación – Dirección de certificación e información
2. Función de Supervisión – Presidente
3. Función Disciplinaria – Tribunal Disciplinario

9 TIPO DE ENTIDADES QUE PUEDEN EJERCER AUT ORREGULACIÓN (LEY 964, 2005)
Bolsas de valores;
Organizaciones constituidas exclusivamente para tal fin;
Bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros Commodities;
Organizaciones gremiales o profesionales;
Sociedades Administradoras de Sistemas de Negociación.
10 PRINCIPIOS QUE ORIENTAN LA FACULTAD SANCIONA TORIA DE AMV

10.1 PRINCIPIO DE PROPORCIONALIDAD
La sanción deberá ser proporcional a la infracción. (AMV, 2014)
10.2 PRINCIPIO DISUASORIO DE LA SANCIÓN
La sanción buscará evitar que los participantes del mercado vulneren la norma que dio origen a la misma. (AMV,
2014)
10.3 PRINCIPIO DE LA REVELACIÓN DIRIGIDA
De acuerdo con el cual se podrá determinar el momento en que se divulgará al público determinada sanción, en
los casos en los cuales la revelación de la misma pueda poner en riesgo la estabilidad del mercado. (AMV, 2014)
10.4 PRINCIPIO DE CONTRADICCIÓN
De acuerdo con el cual se tendrán en cuenta los descargos que hagan las personas a quienes se les formuló una
solicitud formal de explicaciones y la contradicción de las pruebas allegadas regular y oportunamente al proceso
disciplinario. (AMV, 2014)
Principios de la ley del mercado de valores (964 de 2005): Oportunidad, economía, celeridad. (Ley 964, 2005)
11 DEBERES ESPECIALES D E LOS INTERMEDIARIOS QUE PARTICIPAN EN EL MERCADO DE

VALORES (AMV, 2014)
10.1 Deber de Prudencia

10.2 Deberes frente a los conflictos de interés
10.3 Deber de Reserva
10.4 Deber de Información
10.5 Deber de asesoría
10.6 Deber de documentación
10.7 Deber de separación de Activos
10.8 Deber de Valoración
10.9 Deber de mejor ejecución de las operaciones
11.1 DEBER DE PRUDENCIA Y DILIGENCIA
Los intermediarios de valores están en la obligación de actuar prudente y diligentemente, haciendo prevalecer en
todo momento los intereses del inversionista antes que los propios. Para llevar a cabo esto, deberán actuar de
manera transparente, honesta, leal, imparcial, idónea y profesional, ajustándose a la ley y a las instrucciones que
el inversionista ha impartido. (AMV, 2014)
11.2 DEBER FRENTE A CONFLICTOS DE INTERÉS
Los intermediarios deben prevenir situaciones donde se presenten conflictos de interés, entendiendo por tales los
eventos en los cuales las entidades privilegien intereses propios o de otros clientes, en detrimento de nuestros
intereses. Sin embargo, en caso de que se presente un conflicto de interés, la entidad deber administrarlo
debidamente de manera que no se afecte su objetividad y por lo tanto nuestros intereses.
En caso de la existencia de conflicto de interés, se deberá. 1. Revelar al superior Jerárquico o cualquier otra persona
al interior de la entidad y/o órgano de control designado para el efecto. 2. Prohibición o abstención para actuar
frente al conflicto de interés. (AMV, 2014)
En caso de duda respecto de la existencia de un conflicto de interés, los sujetos de autorregulación deberán actuar
como si éste existiera, hasta que no se haya resuelto la duda.

11.3 DEBER DE RESERVA
Nuestros datos personales, información financiera y/o la información relacionada con las transacciones efectuadas
a nuestro nombre, deber ser guardada por el intermediario y no deber ser publicada o difundida a terceras
personas no interesadas, sin nuestra autorización. (AMV, 2014)
11.4 DEBER DE INFORMACIÓN
Como inversionista tenemos derecho a recibir información oportuna, completa, objetiva, imparcial y clara sobre la
transacción que estamos contratando y especialmente lo relacionado con:
1. El tipo de operación que vamos a realizar.
2. Las características generales del producto y los riesgos a los que está expuesto el mismo.
3. El costo de la operación, si hay lugar a ello.
Esta información debe ser suministrada directamente por la entidad. En caso de que la entidad no lo haga, tenemos
la facultad de solicitarla y el intermediario la obligación de entregarla. (AMV, 2014)
De la misma manera, debemos exigir que se nos entreguen los contratos, acuerdos, solicitudes u otros documentos
que sean el soporte de la transacción, para que los leamos previamente a la ejecución de la operación.
11.5 DEBER DE ASESORÍA
En el evento en que estemos actuando a través de una sociedad comisionista, tenemos el derecho a recibir una
serie de recomendaciones y explicaciones individualizadas, en las cuales se expliquen los elementos más
importantes de la operación. (AMV, 2014)
Igualmente, tendremos derecho a recibir esta asesoría cuando actuemos a través de intermediarios distintos a
comisionistas, y estos nos ofrezcan recomendaciones.
En los anteriores casos, los intermediarios deberán hacernos conocer su opinión sobre los productos que
solicitamos en caso de que consideren que ellos no son los adecuados para nuestra situación particular.
No obstante lo anterior, no estamos obligados a actuar de conformidad con la asesoría que nos ha brindado la
entidad. Siempre podemos solicitar productos distintos a los ofrecidos ¡BAJO NUESTRO PROPIO RIESGO!
Para poder cumplir con este deber, los intermediarios nos deben asignar un perfil de riesgo. Esto consiste en
realizar un análisis de diferentes factores como la edad, el plazo estimado de la inversión y el objetivo de la misma,
entre otros, con el objeto de asesorarnos de manera adecuada. (AMV, 2014)
11.6 DEBER DE DOCUMENTACIÓN
Tenemos derecho a solicitar en cualquier momento los documentos que soporten las operaciones efectuadas en
nuestro nombre. En tales documentos deberán constar suficientemente los datos y resultados de la transacción.
(AMV, 2014)
11.7 DEBER DE SEPARACIÓN DE ACTIVOS
Los recursos que sean entregados por nosotros deberán se guardados de manera independiente a los recursos que
son del intermediario. Esto garantiza que el intermediario no utilice el dinero que nos pertenece para cumplir
compromisos de otros inversionistas o de la misma entidad. (AMV, 2014)
11.8 DEBER DE VALORACIÓN
Todos los inversionistas tenemos derecho a acceder a la información relativa a nuestras inversiones de acuerdo
con la valoración que debe ser efectuada por el intermediario bajo un contrato de comisión, es decir, el derecho a
conocer cuál es el valor de nuestra inversión si quisiéramos liquidarla inmediatamente en el mercado,
independientemente del valor al cual la hayamos adquirido. (AMV, 2014)
11.9 DEBER DE MEJOR EJECUCIÓN DE LAS OPERACIONES
La entidad, siguiendo nuestras instrucciones, tiene la obligación de buscar el mejor resultado posible para nosotros.
El mejor resultado se evalúa principalmente con base en el precio o tasa de la operación, entre otros. En todo caso
debemos tener en cuenta otra información que haya sido determinada por la entidad dentro de sus políticas y
procedimientos.
Tenemos derecho a conocer previamente al inicio de las operaciones, las políticas y los procedimientos que el
intermediario utilizar para la ejecución de las mismas. En ese momento debemos verificar que dichas políticas Se
adecuen a la manera en la que queremos invertir. (Este es un deber específico para las sociedades comisionistas
de bolsa). (AMV, 2014)

12 PROCESO DE LA CERTIFICACIÓN (AMV, 2014)
Grafico 4 Proceso de Certificación . FUENTE: AMV
Serán responsables de la veracidad de la información ingresada al SIAMV quienes la suministren al sistema. El miembro deberá
velar por la actualización de la información.
AMV puede certificar a cualquier persona, pero esta debe estar inscrita en el SIAMV. (Superfinanciera, 2016)
La vigencia de los 3 años comienza a contar a partir de la aprobación del examen.
El puntaje únicamente lo podrá conocer quién presente el examen, pero será pública la información sobre el otorgamiento o
no de la certificación. (AMV, 2014)
Se investigan los antecedentes son para verificar que el solicitante no se encuentre incurso causal de negación
En caso de que la conducta constitutiva de incumplimiento de los deberes del aspirante se realice durante una sesión de
presentación de exámenes, el supervisor de la sesión, o los funcionarios de AMV que se encuentren presentes, anularán la
presentación del examen de dicha persona y levantarán y suscribirán un acta que contenga una descripción de los hechos,
la cual deberá ser enviada a la Dirección de Certificación e Información a la mayor brevedad posible. (AMV, 2014)
12.1 PRINCIPIOS QUE RIGEN LA CERTIFICACIÓN
1. Profesionalización de la actividad de intermediación
2. Protección del interés del inversionista
3. Prevención del riesgo
4. Actualización permanente
5. Ausencia de asimetría regulatoria en materia de estándares profesionales
13 ARTÍCULO 26. REQUISITOS PARA EL F UNCIONAMIENTO AUTORREGULADOR (LEY 964,

2005)
1. Contar con el número mínimo de miembros
2. Disponer de los mecanismos adecuados para hacer cumplir las leyes y normas del mercado de valores y los reglamentos.
3. Contar con un mecanismo de registro de las personas jurídicas y naturales para que sean miembros del organismo
autorregulador.
4. Demostrar que sus reglamentos prevén mecanismos para que en los diferentes órganos del organismo autorregulador
se asegure una adecuada representación de sus miembros
5. Demostrar que las normas del organismo autorregulador proveerán una adecuada distribución de los cobros, tarifas y
otros pagos entre sus miembros;
6. Garantizar que las reglas del organismo autorregulador estén diseñadas para prevenir la manipulación y el fraude en el
mercado,
7. Garantizar que se prevenga la discriminación entre los miembros
8. Demostrar que las normas del organismo autorregulador proveerán la posibilidad de disciplinar y sancionar a sus afiliados
de acuerdo con la normatividad del mercado de valores y sus propios reglamentos.

14 ARTÍCULO 33. ADMISIÓN DE MIEMBROS (LEY 964, 2005)
El organismo de autorregulación podrá negar la calidad de miembro a personas que no reúnan los estándares de idoneidad
financiera o capacidad para operar o los estándares de experiencia, capacidad, entrenamiento que hayan sido debidamente
establecidos por dicho organismo. (Ley 964, 2005)
El organismo de autorregulación verificará las condiciones de idoneidad, trayectoria y carácter de sus miembros y podrá
requerir que los funcionarios de los mismos estén registrados en dicho organismo. (Ley 964, 2005)
La Dirección de Regulación de AMV es la encargada de realizar estudios con base en los cuales se redactan las propuestas
normativas que cobijan a los intermediarios de valores.
La actividad disciplinaria de AMV se desarrolla a partir de la iniciación de procesos disciplinarios, con el fin de determinar la
posible responsabilidad que exista cuando se presenten incumplimientos de las normas del mercado de valores. (AMV, 2014).
III ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO
1 POLÍTICA MONETARIA
El objetivo primario de la política monetaria es alcanzar y mantener una tasa de inflación baja y estable, y lograr que el
producto crezca alrededor de su tendencia de largo plazo. (La administra el Banco de la República) (Banco de la Republica,
2013)
2 POLITICA FISCAL
La política que sigue el sector público respecto de sus decisiones sobre gasto, impuestos y sobre el endeudamiento. Esta
política tiene como objetivo facilitar e incentivar el buen desempeño de la economía nacional para lograr niveles aceptables
o sobresalientes de crecimiento, inflación y desempleo, entre otras variables. (La administra El Ministerio de Hacienda) (Banco
de la Republica, 2013)
TIPOS DE POLÍTICAS:
 Políticas expansionistas
 Políticas contraccioncitas
GRAFICO 5 Política Monetaria, Visión práctica del autor

Grafico 6 Política Fiscal, Visión práctica del autor
TASA DE INTERVENCIÓN BANCO REPÚBLICA

OFERTA MONETARIA: La oferta monetaria hace referencia a la cantidad total de dinero existente en la economía, dinero
circulante. (Banco de la Republica, 2013)
ENCAJE BANCARIO: Es el dinero que los bancos deben inmovilizar (reserva) cuando hacen una captación del público; esto
como una medida para garantizar que los bancos siempre tengan dinero disponible en caso que sus clientes lo requieran.
CÓMO AFECTAN LAS TASAS DE INTERÉS AL PRECIO DE LOS TES (BONOS)

El factor más importante que afecta el precio de un TES (bono) es la tasa de interés vigente. El valor de mercado de los
bonos tiene una relación inversa con las tasas de interés vigentes. Es decir, si las tasas de interés suben, los precios de
los TES (bonos) tienden a bajar y viceversa. (eHow en Español)
DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL INVERSIONISTA
1 TASA sube tasa vendo parte larga compro parte corta

BANREP baja tasa compro parte larga vendo parte corta
2 TASA sube tasa vende acciones asumo menos riesgo

BANREP baja tasa comprar acciones aumento riesgo
3 sube Vende TES UVR

INFLACIÓN
baja Compro TES UVR
4 sube Compro TES IPC

INFLACIÓN
baja Vende TES IPC
Precio Acciones Colombianas -

TASA Precio TES Tasa TES
5 Renta variable
FED
sube tasa Desvalorizan Desvalorizan Aumenta
baja tasa Valorizan Valorizan Disminuye

Dónde debemos invertir
6 TASA Acciones - Renta Variable TES - Renta Fija COLOMBIA
FED o BANREP sube tasa Compro Acciones en USA compro TES de la parte corta
baja tasa Compro Acciones en Colombia Compro TES de la parte larga
7 TASA Dónde debemos invertir

FED sube tasa Invertimos en USA
baja tasa Invertimos en Colombia
8 TASA Dólar
FED sube tasa Comprar dólar
baja tasa Vender dólar
Grafico 7 Comportamiento de los TES, Visión práctica del autor.
3 POLÍTICA CAMBIARIA
 Toma las decisiones sobre la política de tasa de cambio en un país.
La tasa de cambio muestra la relación que existe entre dos monedas. Esta expresa, por ejemplo, la cantidad de pesos que se
deben pagar por una unidad de una moneda extranjera. En nuestro caso, se toma como base el dólar, porque es la divisa más
utilizada en Colombia para las transacciones con el exterior, razón por la cual, en nuestro caso, sería la cantidad de pesos que
se necesitan para comprar un dólar. (Banco de la Republica, 2013)
3.1 OBJETIVOS
 Limitar la volatilidad excesiva de la tasa de cambio en horizontes cortos, y
 Moderar apreciaciones o depreciaciones excesivas que pongan en peligro el logro de las metas de inflación
futuras, y la estabilidad externa y financiera de la economía.
 Mantener un nivel adecuado de reservas internacionales que reduzcan la vulnerabilidad de la economía frente
a choques externos, tanto de cuenta corriente como de capital.
3.2 DEVALUACION Y REVALUACION

ANÁLISIS DESDE EL PESO COP
Petroleo costoso Ejm: 100 USD

sube tasa Entran Capitales USD Ayuda a Importadores
REVALUACIÓN del peso
TASA BANREP
DEVALUACIÓN del peso
baja tasa Salen Capitales USD Ayuda a Exportadores
Petroleo barato Ejm: 30 USD
Petroleo costoso Ejm: 100 USD

baja tasa Entran Capitales USD Ayuda a Importadores
REVALUACIÓN del peso
TASA FED
DEVALUACIÓN del peso
sube tasa Salen Capitales USD Ayuda a Exportadores
Petroleo barato Ejm: 30 USD
Aumenta la tasa de cambio: DEVALUACIÓN

Disminuye la tasa de cambio: REVALUACIÓN

REVALUACIÓN: Ocurre cuando la moneda de un país aumenta su valor en comparación con otras monedas
extranjeras; por lo tanto, la tasa de cambio baja y, en el caso colombiano, se deben dar menos pesos por una unidad
de moneda extranjera (dólar) (Banco de la Republica, 2013)
DEVALUACIÓN: Ocurre cuando la moneda de un país reduce su valor en comparación con otras monedas
extranjeras; por lo tanto, la tasa de cambio aumenta y, en el caso colombiano, se necesitan más pesos para poder
comprar una unidad de la moneda extranjera. (Banco de la Republica, 2013)
Grafico 8 Devaluación y Revaluación, Visión práctica del autor
RESERVAS INTERNACIONALES: Las reservas internacionales son una cantidad determinada de recursos
(generalmente dinero representado en diferentes monedas y oro) que los países poseen y que utilizan,
principalmente, para:
 Cumplir con compromisos internacionales (amortización de la deuda externa y pago de intereses)
 Defender la tasa de cambio (Banrep) (Banco de la Republica, 2013).
4 INDICADORES DE CO NTABILIDAD NACIONAL

4.1 BALANZA DE PAGOS
Es un registro contable de todas las transacciones económicas de los residentes de un país con el resto del mundo,
que ocurren en un período dado de tiempo, generalmente un año. Vale decir, muestra el total de pagos hechos al
extranjero y el total de ingresos recibidos del extranjero. Registra tanto los flujos de recursos reales (bienes y
servicios) como los flujos de recursos financieros (movimientos de capitales). (Banco de la Republica, 2013)
4.1.1 CUENTA CORRIENTE

Resume todas las transacciones por concepto de exportaciones e importaciones de bienes y servicios,
o, en otras palabras, todo el comercio visible e invisible, así como las transferencias de dinero a manera
de donaciones, auxilios, remesas.
4.1.2 CUENTA DE CAPITALES

Muestra el cambio en los activos del país en el extranjero y de los activos extranjeros en el país,
diferentes a los activos de reserva oficial.
4.1.3 CUENTA FINANCIERA

Registra la variación de los activos y pasivos financieros del país. Recoge todas aquellas operaciones que
afectan a la posición deudora o acreedora del país frente al exterior.
5 PIB (PRODUCTO INTERNO BR UTO)

El total de bienes y servicios producidos por el país dentro de sus fronteras durante un cierto periodo de tiempo. (Banco de
la Republica, 2013)
5.2 EL PNB PRODUCTO NACIONAL BRUTO
Es el total de bienes y servicios producidos por los nacionales de un país dentro y fuera de sus fronteras, menos lo
producido por los extranjeros dentro del país. (Banco de la Republica, 2013)
5.3 EL PIB REAL
Es el total de bienes y servicios producidos por el país valorados a precios constantes, este cálculo se lleva a cabo
deflactando la inflación. (Banco de la Republica, 2013)
5. 4 EL PIB NOMINAL
Es el total de bienes y servicios producidos por el país calculado a precios corrientes. (Banco de la Republica, 2013)
6 TASA DE INTERÉS
La tasa de interés es el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que el precio de cualquier producto, cuando hay
más dinero la tasa baja y cuando hay escasez sube. (Banco de la Republica, 2013)

7 INDICADORES FINANCIE ROS
7.1 DTF
La DTF es una tasa de interés que resulta del promedio de las captaciones a 90 días de los CDT´s por parte del
sistema financiero. (Se expresa nominal trimestre anticipado). (Banco de la Republica, 2013)
7.2 UVR: UNIDAD DE VALOR REAL
Es una unidad de medida, determina el poder adquisitivo de la moneda legal colombiana, se calcula con base en la
variación del índice de precios al consumidor. (Banco de la Republica, 2013)
7.3 IGBC
El índice de la Bolsa de Valores de Colombia es el IGBC, el cual corresponde al indicador bursátil del mercado de
acciones, refleja el comportamiento promedio de los precios de las acciones en el mercado. El objetivo principal es
representar las variaciones del conjunto de acciones más transadas de una manera fiel, de tal forma que cumpla el
requisito de replicabilidad, es decir que a partir del mismo se pueda conformar un portafolio con las acciones del
índice. (BVC, 2015)
7.4 IPC ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
Muestra las variaciones en el precio o costo de una canasta de productos y servicios de primera necesidad Y SIRVE
PARA MEDIR LA EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN. (Banco de la Republica, 2013)
7.4.1 IPP: EL ÍNDICE DE PRECIOS DEL PRODUCTOR

Es un indicador de la evolución de los precios de venta del productor, correspondientes al primer canal
de comercialización o distribución de los bienes transados en la economía. La diferencia con el índice de
precios al consumidor (IPC) se explica por qué un bien puede ser comercializado o distribuido por
diferentes intermediarios que modificarán el precio de venta hasta llegar al consumidor final. (Banco de
la Republica, 2013)
7.5 INFLACIÓN
Mide el crecimiento del nivel general de precios de la economía. La inflación es calculada mensualmente por el
DANE sobre los precios de una canasta básica de bienes y servicios de consumo para familias de ingresos medios y
bajos (IPC). La inflación corresponde a la variación periódica del IPC.
Aumento continuo y sostenido del nivel general de precios de la economía.
LA INFLACIÓN BÁSICA O SUBYACENTE: Es el incremento continuo de los precios de un subconjunto de bienes y
servicios que conforman el IPC, la intención de medir la inflación con este subconjunto es conocer a mediano y
largo plazo la tendencia general de los precios de una manera más precisa. La inflación subyacente excluye los
precios de los bienes y servicios más volátiles de la economía. (LEROY MILLER, 2002)
7.6 DESEMPLEO
Se define como la situación del grupo de personas en edad de trabajar que en la actualidad no tienen empleo aun
cuando se encuentran disponibles para trabajar (no tienen limitaciones físicas o mentales para ello) y han buscado
trabajo durante un periodo determinado. (LEROY MILLER, 2002)
Tasa de Empleo = Total Empleados / Población Económicamente Activa (P.E.A.)
7.6.1. DESEMPLEO CÍCLICO O COYUNTURAL: La actividad empresarial está sujeta a los vaivenes de la iniciativa
privada, por lo que las fases de expansión y recesión de la economía afectan al número de desempleados.
7.6.2. DESEMPLEO ESTACIONAL. Este tipo de desempleo tiene su razón de ser en la existencia de ciertas actividades
profesionales que sólo requieren mano de obra en determinadas épocas del año.
7.6.3 DESEMPLEO ESTRUCTURAL. Este tipo de desempleo se explica por los desajustes entre la oferta y la
demanda de trabajo: los empresarios buscan un perfil profesional que no puede ser cubierto con la demanda de
empleo existente.
7.6.4. DESEMPLEO FRICCIONAL. Este desempleo es muy peculiar, ya que es voluntario. Se refiere a personas que,
pudiendo estar trabajando, desean tomarse un tiempo para descansar, estudiar o encontrar un puesto de trabajo
mejor que el anterior, por ejemplo.
7.7 IBR: INDICADOR BANCARIO DE REFERENCIA
Es una tasa de interés de referencia de corto plazo, que refleja el precio al que los bancos están dispuestos a ofrecer
o a captar recursos en el mercado monetario. (Massia, 1997)

7.8 TASA DE CAMBIO
Muestra la relación que existe entre dos monedas. Para el caso de Colombia, ésta expresa la cantidad de pesos que
se deben pagar por un dólar (Massia, 1997):
7.8.1 TRM
La tasa representativa del mercado (TRM) es el valor oficial de la tasa de cambio.
Tabla 3 Indicadores Financieros
INDICADOR SE CALCULA QUIÉN REALIZA EL CALCULO

IGBC Diario BVC
TRM Diario Superintendencia Financiera
DTF Semanal Banco de la república
IBR Mensual Banco de la república
UVR Mensual Banco de la república
IPC Mensual DANE
INFLACIÓN Mensual DANE
IPP Mensual DANE
DESEMPLEO Mensual DANE
Fuente: Autor, Visión práctica del autor
NOTA: La relación entre los indicadores IPC, inflación y UVR es directamente proporcional
8 LEY DE OFERTA Y DEMA NDA

Fórmula de la demanda agregada. (LEROY MILLER, 2002)
8.1 FÓRMULA DEMANDA AGREGADA
 𝐷𝑒𝑚𝑎𝑛𝑑𝑎 𝑎𝑔𝑟𝑒𝑔𝑎𝑑𝑎=𝐶+𝐼+𝐺+𝑋
 𝐷𝑒𝑚𝑎𝑛𝑑𝑎 𝑎𝑔𝑟𝑒𝑔𝑎𝑑𝑎=𝐶+𝐼+𝐺+(Exp-Imp)
Donde :
C: consumo de los hogares y las empresas (consumo privado),

I: Inversión privada y pública,
G: Consumo del Gobierno y,
X: Las exportaciones netas (Exp – imp).
8.2 DESPLAZAMIENTO DE LAS CURVAS DE OFERTA Y DEMANDA

8.3 RELACIÓN DE LA OFERTA Y LA DEMANDA EN RELACIÓN CON PRECIOS Y CANTIDADES.
GRAFICO 10 Comportamiento de la oferta y la demanda FUENTE: (LEROY MILLER, 2002)
 OFERTA: En economía, oferta se define como la cantidad de bienes o servicios que los productores están dispuestos
a ofrecer a un precio y condiciones dadas, en un determinado momento. (LEROY MILLER, 2002)
 DEMANDA: la cantidad de bienes o servicios que el consumidor está dispuesto a adquirir a un precio dado y en un
lugar establecido. (LEROY MILLER, 2002)
 PRECIO: la cantidad de dinero que se cobra por un producto o servicio.
 COMPETENCIA PERFECTA: Es un concepto teórico económico que hace alusión a los mercados en los cuales ninguna
empresa o consumidor tiene poder para influir en el precio de mercado.
 COMPETENCIA IMPERFECTA: la competencia imperfecta es considerada como una falla de mercado y se caracteriza
por la presencia de empresas o consumidores que tienen poder de mercado para manipular el precio de los bienes
y servicios. (LEROY MILLER, 2002)
9 HIPERINFLACIÓN, DEFLACIÓN Y ESTANFLACIÓN

9.1 HIPERINFLACIÓN
Situación en la cual se da un muy rápido crecimiento de los precios, o sea, elevadas tasas de inflación y la moneda
local pierde valor. (LEROY MILLER, 2002)
9.2 DEFLACIÓN
El fenómeno inverso a la inflación es la deflación, es decir la tendencia sustancial y persistente del nivel general de
los precios a la baja. (LEROY MILLER, 2002)
9.3 ESTANFLACIÓN
Estancamiento con alta inflación, es decir, alta tasa de desempleo y una aceleración de la inflación. (LEROY MILLER,
2002)

10 PRINCIPALES AUTORIDA DES DEL SECTOR FINAN CIERO
10.1 BANCO DE LA REPÚBLICA
Ejercerá las funciones de banca central. Estará organizado como persona jurídica de derecho público, con
autonomía administrativa, patrimonial y técnica, sujeto a un régimen legal propio. (Banco de la Republica, 2013)
10.1.1 SERÁN FUNCIONES BÁSICAS DEL BANCO DE LA REPÚBLICA

1. Regular la moneda, los cambios internacionales y el crédito;
2. Emitir la moneda legal; 3. administrar las reservas internacionales;
3. Ser prestamista de última instancia y banquero de los establecimientos de crédito;
4. Servir como agente fiscal y fideicomisario del Gobierno,
5. Promotor del desarrollo científico, cultural y social.
10.2 MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO
Tiene como objetivo la definición, formulación y ejecución de la política económica del país, de los planes generales,
programas y proyectos relacionados con ésta.
Así como la preparación de las leyes, la preparación de los decretos y la regulación, en materia fiscal, tributaria,
aduanera, de crédito público, presupuestal, de tesorería, cooperativa, financiera, cambiaria, monetaria y crediticia.
10.2.1 PRINCIPALES FUNCIONES DEL MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO (DIRECCIÓN

GENERAL DE CRÉDITO PÚBLICO Y DEL TESORO NACIONAL) (DECRETO 4712 , 2008)
1. Dirigir y desarrollar las políticas económicas y fiscales del Estado.
2. Participar en la elaboración del proyecto de Ley del Plan Nacional de Desarrollo.
3. Apoyar la definición de políticas, planes y programas relacionados con el comercio exterior
4. Coordinar la administración y el recaudo de los impuestos, rentas, tasas, contribuciones fiscales y
parafiscales.
5. Elaborar estudios, análisis, evaluaciones y reformas para hacer seguimiento a la situación económica general
y a la situación monetaria, crediticia y cambiaria del país.
6. Definir la política y estructura de endeudamiento de la Nación.
7. Formular recomendaciones sobre las políticas a seguir en materia del manejo, aprovechamiento e inversión
de los recursos captados del público y sobre las medidas con respecto al sector financiero y asegurador.
8. Planear, preparar, administrar, ejecutar y controlar el Presupuesto General de la Nación.
10.3 FOGAFIN
El Fondo de Garantías de Instituciones Financieras (FOGAFIN), creado por la Ley 117 de 1985, es una persona
jurídica autónoma de derecho público y de naturaleza única, sometida a la vigilancia de la Superintendencia
Financiera de Colombia. El objeto general de FOGAFIN consiste en la protección de la confianza de los depositantes
y acreedores en las instituciones financieras inscritas, preservando el equilibrio y la equidad económica e
impidiendo injustificados beneficios económicos o de cualquier otra naturaleza de los accionistas y administradores
causantes de perjuicios a las instituciones financieras. (LEY 117, 1985)
10.3.1 DENTRO DEL OBJETO GENERAL, EL FONDO TIENE LAS SIGUIENTES FUNCIONES
1. Servir de instrumento para el fortalecimiento patrimonial de las instituciones inscritas.
2. Participar transitoriamente en el capital de las instituciones inscritas.
3. Procurar que las instituciones inscritas tengan medios para otorgar liquidez a los activos financieros y a los
bienes recibidos en pago.

11 FACTORES DE PRODUCCI ÓN: EL TRABAJO, LA TIERRA Y EL CAPITAL.
11.1 LA TIERRA
Que en realidad comprende todos los recursos naturales, representa aquello que brinda la naturaleza al ser
humano para poder desarrollar los procesos productivos. (Banco de la Republica, 2013) (Material de Estudio, 2012)
11.2 EL TRABAJO
Se define fundamentalmente como el tiempo que dedican los seres humanos al proceso productivo. (Banco de la
Republica, 2013) (Material de Estudio, 2012)
11.3 EL CAPITAL
Constituye todos aquellos bienes duraderos que se producen en una economía con el objetivo de producir otros
bienes. Entre estos bienes duraderos se destacan las máquinas, los computadores, los camiones, entre otros.
(Banco de la Republica, 2013) (Material de Estudio, 2012)
12 CONCEPTOS
12.1 TASA MÍNIMA DE EXPANSIÓN
La tasa mínima de expansión es la tasa que las entidades financieras deben pagar por tener acceso a la liquidez
temporal a través de los repos que se ofrecen por subasta, es decir, con un monto limitado. La tasa a la que se da
liquidez a través de la subasta oscila entre esta tasa mínima y la tasa máxima o lombarda de expansión. (Banco de
la Republica, 2013)
12.2 TASA MÁXIMA O LOMBARDA DE EXPANSIÓN
La tasa máxima o lombarda de expansión es la tasa a la cual el Banco da liquidez a las entidades financieras de
manera ilimitada, es decir, sin tener en cuenta un límite de monto. (Banco de la Republica, 2013)
12.3 RECESIÓN
Disminución generalizada de la actividad económica de un país (PIB) durante dos (2) trimestres consecutivos.
(EcuRed, 2016)
12.4 LA DEMANDA DE TRABAJO
Representa la cantidad de trabajadores que las empresas empleadores están dispuestas a contratar, se debe tener
en cuenta los salarios y la producción. (WIKIPEDIA, 2016)
12.5 ESTERILIZACIÓN
Se trata de una operación que lleva a cabo el banco central para compensar el efecto monetario de la venta o
compra de monedas extranjeras. Por ejemplo, si la autoridad monetaria intervino como comprador en el mercado
de divisas para evitar una caída del tipo de cambio y por lo tanto se produjo una expansión de la liquidez, el banco
central puede realizar una venta de títulos públicos que forman parte de sus activos con lo cual resta liquidez al
mercado. - La esterilización hace referencia la política monetaria. (Bolsa y Finanzas, 2014)
12.6 VELOCIDAD DEL DIENRO
Es el número de veces que el dinero cambia de manos durante una año.
ANÁLISIS FINANCIERO
13 RAZONES FINANCIERAS (GENERALIDADES)

13.1. Indicadores de liquidez
13.1.1. Razón corriente
13.1.2. Prueba ácida
13.2. Indicadores de endeudamiento
13.2.1. Nivel de endeudamiento
13.2.2. Endeudamiento financiero
13.2.3. Indicadores de leverage o apalancamiento
13.2.4. Apalancamiento financiero

13.3. Indicadores de actividad
13.3.1. Rotación de cartera
13.3.2. Rotación de inventarios
13.4. Indicadores de rendimiento
13.4.1. Margen bruto
13.4.2. Margen operacional
13.4.3. Rendimiento del patrimonio
13.4.4. El EBITDA
13.4.5. Eficiencia
13.5. Indicadores financieros
13.5.1. Relación de solvencia
13.5.2. Capital económico
13.1 LOS INDICADORES DE LIQUIDEZ
Tienen como principal función establecer la facilidad o dificultad que tiene una empresa para pagar sus pasivos
corrientes, a través de la conversión a efectivo de sus activos corrientes. (Material de Estudio, 2012)
 Cuáles son los indicadores de liquidez: Razón corriente y prueba ácida
13.1.1 FÓRMULA DE LA RAZÓN CORRIENTE

Razón Corriente = Activos Corrientes
Pasivos Corrientes
EJEMPLO: Una empresa tiene activos corrientes por $600.000.000 de pesos y pasivos corrientes por $450.000.000
de pesos.
Al hacer el cálculo se puede concluir que esta empresa tiene una razón corriente de 1,33; que en términos
generales quiere decir que por cada peso que la compañía debe en el corto plazo, cuenta con 1,33 pesos para
respaldar esta obligación. ¿Según lo anterior cuándo se puede decir que existe una buena situación de liquidez?
Rta: La razón corriente es igual o mayor a 1
FÓRMULA DE CAPITAL NETO DE TRABAJO

CNT= Activo corriente – Pasivo Corriente
13.1.2 FÓRMULA DE LA PRUEBA ÁCIDA

Prueba ácida = Activos Corrientes – Inventarios
Pasivos Corrientes
CUÁL SERÍA LA RELACIÓN IDEAL DEL INDICADOR PRUEBA ÁCIDA

Rta: Debe acercarse a una relación de 1 a 1
COMENTARIO: Por cada peso que la compañía debe a corto plazo, debe contar para su cancelación con un (1)
peso en activos corrientes de fácil realización, que no incluyen la venta de sus inventarios.
13.2 CUÁLES SON LOS INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO (4)
 Nivel de endeudamiento
 Endeudamiento financiero
 Indicador de leverage
 Apalancamiento financiero
13.2.1 FÓRMULA DEL INDICADOR NIVEL DE ENDEUDAMIENTO?

(Este indicador es una medida del porcentaje de participación que tienen los acreedores dentro del balance
general de una empresa)
Rta: Nivel de Endeudamiento = Total Pasivos con terceros
Total Activos
Se considera que el endeudamiento es elevado cuando está por encima del : Rta: 60%
13.2.2 FÓRMULA DEL ENDEUDAMIENTO FINANCIERO

Endeudamiento Financiero = Obligaciones Financieras
Ventas Netas
13.2.3 FÓRMULA DEL INDICADOR DE LEVERAGE

Los indicadores de leverege reflejan qué porcentaje del patrimonio constituyen las obligaciones que tiene una
firma con terceros (Pasivos totales, pasivos corrientes, obligaciones laborales). (Material de Estudio, 2012)
Leverage corriente= Pasivos corrientes / Total patrimonio
13.2.4 APALANCAMIENTO FINANCIERO

Se define como la financiación de recursos por parte de una empresa, a través de la adquisición de una deuda
con algún tercero. (Material de Estudio, 2012)
Apalancamiento Financiero = Utilidad Operacional____

Utilidad antes de impuestos
El apalancamiento financiero deberá… Deberá ser siempre mayor a 1
13.3 INDICADORES DE ACTIVIDAD

Su principal función es la de medir la eficiencia de una empresa en la utilización de sus activos (recursos)
Rta: Indicadores de actividad (rotación) (Material de Estudio, 2012)
13.3.1 FÓRMULA DEL INDICADOR ROTACIÓN DE CARTERA

Rotación de Cartera = Ventas a crédito del período____
Promedio de CxC a Clientes
La Rotación de Cartera determina el número de veces que la cartera relacionada con las ventas de la firma rotó, en
promedio y en un determinado periodo de tiempo. (Material de Estudio, 2012)
13.3.2 PRINCIPAL FUNCIÓN DE LA ROTACIÓN DE INVENTARIOS

Sirven para medir la productividad de los recursos invertidos o utilizados en la puesta en marcha y posterior
funcionamiento de un negocio. (Material de Estudio, 2012)
13.3.2.1 FÓRMULA DE ROTACIÓN DE INVENTARIOS (PARA EMPRESAS COMERCIALES)

Rotación de Inventarios = Costo de las mercancías vendidas en el periodo
Inventario promedio de mercancías
13.3.2.2 FÓRMULA DE ROTACIÓN DE INVENTARIOS (PARA EMPRESAS INDUSTRIALES)
Rotación de Inventarios= Costo de producir los inventarios analizados
Inventario promedio del periodo en cuestión
13.4 CUÁLES SON LOS INDICADORES DE RENDIMIENTO
Sirven para medir la productividad de los recursos invertidos o utilizados en la puerta en marcha y posterior
funcionamiento de un negocio.
13.4.1 FÓRMULA DE MARGEN BRUTO

Margen Bruto = Utilidad Bruta____
Ventas Netas
13.4.2 FÓRMULA DE MARGEN OPERACIONAL

Margen Operacional = Utilidad Operacional____
Ventas Netas
13.4.3 FÓRMULA DE RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO

Rendimiento del Patrimonio = Utilidad Neta____
Patrimonio
Patrimonio – Costos operacionales
Utilidad operacional / Patrimonio
13.4.4 FÓRMULA DE EL EBIDTA

(Permite obtener una idea clara del rendimiento operativo de una firma)
EBITDA = Utilidad Operativa – Costo de Depreciación y Amortización
13.5 INDICADORES FINANCIEROS
13.5.1 FÓRMULA DE RELACIÓN DE SOLVENCIA
Relación de Solvencia = Patrimonio Técnico____
Valor de los Activos
COMENTARIO: La relación de solvencia se define como el valor del patrimonio técnico, dividido por el valor de
los activos ponderados por nivel de riesgo crediticio y de mercado.
La relación de solvencia mínima de los establecimientos de crédito debe ser del: 9%
13.5.2 CAPITAL ECONOMICO

Es la estimación del nivel de patrimonio necesario para absorber las pérdidas no esperadas de una entidad.
(Material de Estudio, 2012)
IV RIESGOS E IMPACTO EN LA ASESORÍA COMERCIAL
1 RIESGOS
1.1 RIESGOS CUANTIFICABLES
Riesgo de mercado
Riesgo de crédito (emisor)
Riesgo de liquidez
Riesgo de contraparte
1.1.1 RIESGOS CUANTIFICABLES (PALABRAS O FRASES CLAVE) VISIÓN PRÁCTICA DEL AUTOR
 RIESGO DE MERCADO: Variaciones en el precio, en la tasa de interés y la tasa de cambio.
 RIESGO DE CRÉDITO (DE EMISOR): Incumplimiento de pago del capital más intereses, no pago,
obligación financiera.
 RIESGO DE LIQUIDEZ: Dificultad de vender un activo en un momento determinado, convertirlo en
dinero, escasa negociación, liquidar posición, comprar y vender títulos, baja frecuencia de
negociación.
 RIESGO DE CONTRAPARTE: la pérdida potencial por incumplimiento de obligaciones contraídas
debido a una situación de iliquidez o insolvencia, o falta de capacidad operativa

1.2 RIESGOS NO CUANTIFICABLES
Riesgo operativo
Riesgo estratégico
Riesgo reputacional
Riesgo legal
1.2.1 RIESGOS NO CUANTIFICABLES (PALABRAS O FRASES CLAVE) VISIÓN PRÁCTICA DEL AUTOR
 RIESGO OPERATIVO: Procesos, sistemas, errores humanos, desconocimiento, personas,
infraestructura, eventos externos, fraudes internos (Luego de aplicar un riesgo operativo resulta un
riesgo residual).
 RIESGO ESTRATÉGICO: Dirección de empresa, tomar decisiones, decisión, gerencia.
 RIESGO REPUTACIONAL: Incide negativamente en un grupo de influencia, afectación del nombre
comercial, opinión negativa, publicidad negativa, información falsa
 RIESGO LEGAL: Contratos, documentos, ejercer nuestros derechos, exigir el cumplimiento, normas
o regulaciones, obligaciones contractuales.
1.3 RIESGO SISTÉMICO
Se multiplica, crece, en cadena
El riesgo sistémico no lo califican las calificadoras de riesgo.
2 SISTEMAS DE ADMINISTRACIÓN DE RI ESGOS (CIRCULAR BÁSICA CON TABLE Y

FINANCIERA, 1995)
Conjunto de elementos tales como políticas, procedimientos, documentación, estructura organizacional, registro de eventos
de riesgo, órganos de control, plataforma tecnológica, divulgación de información y capacitación, mediante los cuales las
entidades vigiladas identifican, miden, controlan y monitorean el riesgo. (Superfinanciera, 2016)
 SARM: Sistema de administración de riesgos de mercado.
 SARO: Sistema de administración de riesgo operativos.
 SARLAFT: Sistema de administración de riesgos de lavado de activos y financiación del terrorismo.
 SARL: Sistema de administración de riesgo de liquidez.
 SARC: Sistema de administración de riesgo de crédito
2.1 OBJETIVO SARO
Es procurar la disminución de pérdidas, mediante la mitigación de los riesgos operativos que afectan los fines
institucionales.
3 ESTRATEGIAS DE GESTI ÓN DE RIESGO – VISIÓN PRÁCTICA DEL AUTOR

 STRESS TESTING: Posibles escenarios, escenarios críticos, crisis, pregunta ¿Qué pasaría si?
 BACK TESTING: Eficiencia VaR Valor en Riesgo, Riesgo de Mercado, datos históricos
 STOP LOSS: Limitar la perdida
 TAKE PROFIT: Tomar utilidades, tomar ganancia
 LOSS TRIGGER: Alerta antes del Stop Loss, precio al cual se activa el Stop Loss
3.1 LOS GAPS DE LIQUIDEZ
Se refieren a la diferencia existente entre las posiciones de activos y sus respectivos pasivos (su financiación). En
una entidad bancaria, la diferencia entre sus activos (préstamos ofrecidos a sus clientes) y pasivos (obligaciones
sobre los depósitos de sus clientes) es un claro ejemplo de un gap de liquidez. (AMV, 2014)
4 SISTEMA DE CONTROL INT ERNO (SCI)

Se entiende por SCI el conjunto de políticas, principios, normas, procedimientos y mecanismos de verificación y evaluación
establecidos por la junta directiva u órgano equivalente, la alta dirección y demás funcionarios de una organización para
proporcionar un grado de seguridad razonable en cuanto a la consecución de los objetivos (Supefinanciera, 2009)
4.1 OBJETIVOS DEL SISTEMA DE CONTROL INTERNO
1. Prevenir y mitigar la ocurrencia de fraudes, originados tanto al interior como al exterior de las
organizaciones.
2. Aumentar la confiabilidad y oportunidad en la información generada por la organización.

3. Realizar una gestión adecuada de los riesgos.
4. Mejorar la eficiencia y eficacia en las operaciones de las entidades supervisadas. Para el efecto, se
entiende por eficacia la capacidad de alcanzar las metas y/o resultados propuestos; y por eficiencia la
capacidad de producir el máximo de resultados con el mínimo de recursos, energía y tiempo.
5. Adecuado cumplimiento de la normatividad y regulaciones aplicables a la organización.
En la medida en que se logren los objetivos antes mencionados, el SCI brindara mayor seguridad a los diferentes
grupos de interés que interactúan con la entidad. (Supefinanciera, 2009)
4.2 PRINCIPIOS DEL SISTEMA DEL CONTROL INTERNO
Las entidades, en el diseño e implementación o revisión o ajustes del SCI, deben incluir estos principios,
documentarlos con los soportes pertinentes y tenerlos a disposición de la SFC.
4.2.1 AUTOCONTROL
Es la capacidad de todos y cada uno de los funcionarios de la organización, independientemente de su
nivel jerárquico para evaluar y controlar su trabajo, detectar desviaciones y efectuar correctivos en el
ejercicio y cumplimiento de sus funciones, así como para mejorar sus tareas y responsabilidades.
(Supefinanciera, 2009)
4.2.2 AUTORREGULACIÓN
Se refiere a la capacidad de la organización para desarrollar en su interior y aplicar métodos, normas
y procedimientos que permitan el desarrollo, implementación y mejoramiento del SCI, dentro del marco
de las disposiciones legales aplicables. (Supefinanciera, 2009)
4.2.3 AUTOGESTIÓN
Apunta a la capacidad de la organización para interpretar, coordinar, ejecutar y evaluar de manera
efectiva, eficiente y eficaz su funcionamiento. (Supefinanciera, 2009)
4.3 ELEMENTOS DEL SISTEMA DE CONTROL INTERNO
Para el cumplimiento de los principios y objetivos indicados con anterioridad, las entidades supervisadas deberán
consolidar una estructura de control interno que considere por lo menos los elementos que se señalan a
continuación:
Ambiente de control, Monitoreo, Información y Comunicación, Gestión de Riesgos, Actividades de Control,
Evaluaciones Independientes. (Supefinanciera, 2009)
4.3.1 AMBIENTE DE CONTROL

Esta dado por los elementos de la cultura organizacional que fomentan en todos los integrantes de la
entidad principios, valores y conductas orientadas hacia el control. (Supefinanciera, 2009)
4.3.2 MONITOREO
Es el proceso que se lleva a cabo para verificar la calidad de desempeño del control interno a través de
tiempo. Se realiza por medio de la supervisión continua que realizan los jefes o líderes de cada área o
proceso como parte habitual de su responsabilidad frente al Control Interno, así como de las
evaluaciones periódicas puntuales que realicen la auditoria interna u órgano equivalente, el presidente
o máximo responsable de la organización y otras revisiones dirigidas. (Supefinanciera, 2009)
4.3.3 INFORMACIÓN Y COMUNICACIÓN

Teniendo en cuenta que la operación de una entidad depende en gran medida de sus sistemas de
información, es necesario adoptar controles que garanticen la seguridad, calidad y cumplimiento de la
información generada. (Supefinanciera, 2009)
4.3.4 GESTIÓN DE RIESGOS

La entidades deben preservar la eficacia, eficiencia y efectividad de su gestión y capacidad operativa, así
como salvaguardar los recursos que administren, para lo cual deberán contar con un sistema de
administración de riesgos que permita la minimización de los costos y daños causados por estos.
(Supefinanciera, 2009)
4.3.5 ACTIVIDADES DE CONTROL

Las actividades de control son las políticas y los procedimientos que deben seguirse para lograr que las
instrucciones de la administración con relación a sus riesgos y controles se cumplan. (Supefinanciera,
2009)
4.3.6 EVALUACIONES INDEPENDIENTES

Es necesario realizar adicionalmente evaluaciones que se centren directamente sobre la efectividad del
SCI, las cuales deben ser realizadas por personas totalmente independientes del proceso, como requisito
indispensable para garantizar su imparcialidad y objetividad. (Supefinanciera, 2009)
4.4 ÁREAS ESPECIALES
Áreas Especiales dentro del Sistema de Control Interno: Contable y Tecnológica. (Supefinanciera, 2009)
4.5 ÓRGANOS RESPONSABLES INTERNOS
 Representante Legal
 Junta Directiva
 Comité de Auditoría
 Auditoría Interna
4.5.1 FUNCIONES DEL REPRESENTANTE LEGAL (SUPEFINANCIERA, 2009)

1. Implementar las estrategias y políticas aprobadas por la junta directiva en relación con el SCI.
2. Comunicar las políticas y decisiones adoptadas por la junta directiva a todos y cada uno de los
funcionarios dentro de la organización
3. Implementar y poner en funcionamiento la estructura, procedimientos y metodologías inherentes
al SCI
4. Proporcionar a los órganos de control internos y externos, toda la información que requieran para
el desarrollo de su labor (Implementar los diferentes informes, protocolos de comunicación,
sistemas de información).
5. Proporcionar los recursos que se requieran para el adecuado funcionamiento del SCI
4.5.2 FUNCIONES DE LA JUNTA DIRECTIVA (SUPEFINANCIERA, 2009)

1. Ejercer la función de máxima autoridad y responsable (tomar decisiones) del sistema de control
interno.
2. Debe provenir la autoridad, orientación y vigilancia al personal directivo superior
3. Definir y aprobar las estrategias y políticas generales relacionadas con el SCI
4. Evaluar los estados financieros y la gestión realizada
5. Establecer mecanismos de evaluación formal a la gestión de los administradores
4.5.3 FUNCIONES DEL COMITÉ DE AUDITORÍA (SUPEFINANCIERA, 2009)

1. Supervisar las funciones y actividades de la auditoría interna
2. Presentar a la Junta Directiva un informe sobre los aspectos más importante de la gestión realizada.
3. Efectuar seguimiento sobre los niveles de exposición de riesgo
4. Hacer seguimiento al cumplimiento de las instrucciones dadas por la junta directiva en relación con
el SCI.
5. Velar porque la preparación, presentación y revelación de la información financiera se ajuste a lo
dispuesto en las normas aplicables, verificando que existen los controles necesarios.
4.5.4 FUNCIONES AUDITORIA INTERNA (SUPEFINANCIERA, 2009)

1. Elaborar el plan anual de auditoría antes de finalizar el año anterior y darle estricto cumplimiento.
2. Revisar los procedimientos adoptados por la administración para garantizar el cumplimiento con los
requerimientos legales y regulatorios
3. Verificar en sus auditorías la eficacia de los procedimientos adoptados por la administración
4. Adelantar las investigaciones especiales que considere pertinentes
5. Solicitar las acciones de mejoramiento correspondientes.

4.6 ÓRGANOS RESPONSABLES EXTERNOS
 Revisor Fiscal
 Contralor Normativo
4.6.1 FUNCIONES REVISOR FISCAL:

Debe valorar los sistemas de control interno y administración de riesgos implementados por las
entidades a fin de emitir una opinión. (Supefinanciera, 2009)
4.6.1.1 REVISOR FISCAL
De conformidad con lo previsto en el numeral 4.4.2.2 de la Circular Externa 054 de 2008, incorporada en
el Título I, Capítulo III, numeral 4 de la presente circular, el revisor fiscal de la entidad debe valorar los
sistemas de control interno y administración de riesgos implementados por las entidades a fin de emitir
la opinión a la que se refiere y en los términos consignados en el numeral 4.2.8 ibídem. (Superfinanciera,
2008)
4.6.2 FUNCIÓN CONTRALOR NORMATIVO

Verificar el cumplimiento de las políticas y mecanismos relacionados con el SCI.
4.6.2.1 CONTRALOR NORMATIVO:
Entidades a las cuales se exige contar con contralor normativo y requisitos que debe cumplir el mismo
Deben contar con la figura del contralor normativo las sociedades comisionistas de bolsa, según lo
dispuesto en el artículo 21 de la Ley 964 de 2005, y las sociedades administradoras de carteras colectivas,
de conformidad con el Decreto 2175 de 2007 y demás normas que lo modifiquen.
Teniendo en cuenta que el citado artículo 21 indica que el contralor normativo será independiente y que
el artículo 44 de la misma ley define los criterios de independencia aplicables para todos los efectos
previstos en la misma.
4.7 FUNCIONES Y RESPONSABILIDADES RESPECTO DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE
BOLSA
El contralor normativo asistirá a las reuniones de la junta directiva de la sociedad con voz pero sin voto, y tendrá a
su cargo, entre otras, las siguientes funciones:
En desarrollo de la función consagrada en el literal a) del artículo 21 de la Ley 964 de 2005, el contralor normativo
debe establecer, implementar y verificar el cumplimiento de las políticas y mecanismos adecuados para:
La detección, prevención y manejo de conflictos de interés en la realización de operaciones de intermediación que
les han sido autorizadas, en particular, de los mecanismos para garantizar que las áreas, funciones y sistemas de
toma de decisiones correspondientes a cada actividad, estén separadas decisoria, física y operativamente.
La separación de los activos administrados o recibidos de sus clientes de los propios y de los que correspondan a
otros clientes.
La adecuada clasificación de clientes y la debida prestación del deber de asesoría a los clientes inversionistas.
El cumplimiento de las disposiciones del libro de órdenes para garantizar la debida destinación de los recursos
entregados por los clientes.
La mejor ejecución de las operaciones autorizadas, incluyendo entre otras las realizadas con o por cuenta de
administradores, miembros de junta, matriz, subordinadas y demás personas o entidades pertenecientes al mismo
grupo económico.
La publicación de tarifas relacionadas con los servicios que presta la sociedad comisionista y la de garantizar que
se informe a los clientes sobre dichas tarifas de manera previa a la realización de operaciones que le han sido
autorizadas.
La verificación respecto a que al interior de la sociedad solo operen las personas inscritas en el Registro Nacional
de Profesionales del Mercado de Valores, cuando dicha inscripción sea condición para actuar.
5 RELACIÓN RIESGO VS RENTABILIDAD

A mayor riesgo mayor rentabilidad
A menor riesgo menor rentabilidad

6 EL BID – ASK (SPREAD)
Es una medida de liquidez. Es la diferencia en un momento dado que entre los precios bid y ask (El bid es el precio de
compra y ask es el precio de venta).
(A menor spread , mayor liquidez y A mayor spread, menor liquidez)
EJEMPLO
Precio Ask $100, precio Bid $70, el Spread es $30, entonces hay menor liquidez, por ende mayor riesgo de
liquidez.
Precio Ask $100, precio Bid $98, el Spread es $2, entonces hay mayor liquidez, por ende menor riesgo de liquidez.
V. MATEMÁTICAS FINANCIERAS
1 CONCEPTOS MATEMÁTICA FINANCIERA

1.1 VALOR PRESENTE
Es la cantidad de dinero que se necesitaría invertir hoy para obtener dichas cantidades en el futuro. (AMV, 2014)
1.2 VALOR FUTURO
Es igual al valor presente más los intereses. Es la cantidad de dinero que se tendría en una fecha futura si se
invirtiese hoy una cantidad y se capitalizase a un tipo de interés. (AMV, 2014)
1.3 PLAZO
Número de periodos. (AMV, 2014)
1.4 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La tasa de descuento de los flujos en la que el valor presente neto se hace igual a cero. Indicador de la rentabilidad
de un activo financiero. (AMV, 2014)
1.5 ANUALIDAD
Es la serie de pagos iguales y periódicos. (AMV, 2014)
1.6 TASAS DE INTERÉS
1.6.1 DE ACUERDO AL PAGO
1.6.1.1 INTERÉS SIMPLE
No se reinvierten los intereses. Solo se calculan los intereses sobre el monto prestado originalmente.
(AMV, 2014)
1.6.1.2 INTERÉS COMPUESTO
Se reinvierten los intereses. Se paga intereses sobre intereses. (AMV, 2014)
1.6.2 DE ACUERDO A LA CAPITALIZACIÓN

1.6.2.1 TASA NOMINAL
Es la tasa de interés que usted deberá pagar al finalizar un periodo, si el tipo de interés cobrado es simple.
(AMV, 2014)
1.6.2.2 TASA EFECTIVA
Es la tasa de interés que usted deberá pagar al finalizar un periodo, si el tipo de interés cobrado es
compuesto. (AMV, 2014)

1.6.3 DE ACUERDO AL MOMENTO DE PAGO
1.6.3.1 PAGOS ANTICIPADOS
Los intereses se pagan al inicio del periodo. (AMV, 2014)
1.6.3.2 PAGOS VENCIDOS
Los intereses se pagan al final del periodo. (AMV, 2014)
1.6.4 DE ACUERDO A LA INDEXACIÓN

1.6.4.1 TASA FIJA
Pagan intereses correspondientes a una tasa fija determinada para la emisión.
1.6.4.2 TASA VARIABLE
La liquidación del interés se calcula con la tasa de referencia vigente el día del vencimiento.
2 CÁLCULOS DE MATEMATICA FINANCI ERA
ON: Encender
OFF: Apagar
INPUT: ENTER
TECLA AZUL: Activa las funciones indicadas en azul
TECLA AZUL + INPUT : Borra la memoria
: Cambia el sigo del valor
: Borra la última cifra ingresada
EXIT : Regresar al menú anterior
: Activa la función indicada en la parte superior
CMPD Valor de dinero en el tiempo

CASH Flujo de caja
CNVR conversión de tasas
DAYS Calculo de fechas y días
BOND Caalculo de bonos
SOLVE Solicitar respuesta
SET UP Configuración
EXE Igual ó ingresa datos
(-) Ingresar datos negativos
REPLAY (Cursor) Navegar dentro del menú
Ans (Answer) Usar la repuesta
2.1 INTERÉS SIMPLE MENSUAL
1. Si Sandra invierte $15.000.000 al 3% interés simple mensual ¿Cuánto recibirá mensualmente? Rta:450.000
2. Si Karina invierte $15.000.000 a 100 días, al 3% interés simple mensual ¿Cuánto recibirá mensualmente?
Rta:450.000
3. Si Julián invierte $2.000.000 a 150 días, al 10% interés simple ¿Cuánto recibirá al final?, Rta, 2.200.000
2.2 CONVERSIÓN DE TASAS
Ruta Hewlett Packard (Hp17bII – 19bII): Menú FIN – CNVI - PER ó EFECT.
Ruta Casio FC-200V: Tecla CNVR
Grafico 9 Calculo de Tasas de Interés
2.2.1 NOMINAL A EFECTVA

Calcular el interés efectivo anual (E.A) de las siguientes tasa nominales:
a. 18% Nominal mes vencido Casio I% EEF n
b. 18% Nominal mes anticipado HP %NOM %EFE P
c. 24% Nominal semestre anticipado 18 ? 12
d. 20% Nominal trimestre vencido
18 ? -12
Rta: a. 19,56%, b. 19,88%, c. 29,13%, d. 21,55% 24 ? -2
20 ? 4

2.2.2 EFECTIVA A NOMINAL
Con una tasa del 25% E.A, calcular la tasa nominal de: Casio APR I% n
a. Nominal mes vencido HP %NOM %EFE P
b. Nominal trimestre vencido ? 25 12
c. Nominal trimestre anticipado ? 25 4
d. Nominal semestre anticipado ? 25 -4
? 25 -2
Rta: a. 22,52%, b. 22,94, c. 21,70%, d. 21,11%
2.2.3 CUÁL DE LAS SIGUIENTES TASAS LE RECOMENDARÍAS A UN INVERSIONISTA

Nota: Para poder comparar diferentes tipos tasas debemos pasar todas las tasas a Efectivo Anual.
28% E.A
27% Nominal Trimestre Vencido
29% Nominal Semestre Vencido
3% Periódica mes vencido (3x12=36% Nominal MV, luego se debe pasar a E.A)
Rta: 3% Periódica mes vencido (42.57 E.A)
2.2.4 JUAN ESTÁ INTERESADO EN OBTENER UN PRÉSTAMO, CUÁL DE LAS SIGUIENTES TASAS LE
RECOMENDARÍAS A JUAN.
Nota: Para poder comparar diferentes tipos tasas debemos pasar todas las tasas a Efectivo Anual.
18% E.A
13.7% Nominal Trimestre Vencido
13.9% Nominal Semestre Vencido
2% Periódica mes vencido (2x12=24% Nominal MV, luego se debe pasar a E.A)
Rta: 13.9% Nominal Semestre Vencido (14.38 E.A)
2.2.5 SE TIENE UNA TASA DIARIA DE 0,038%. HALLAR LA TASA NOMINAL TRIMESTRE VENCIDO.
BASE 360.
0,038 x 360= 13,68 Nominal DV
Se pasa de Nominal diaria vencida a Efectiva
p (n) = 360; %Nom (I %) = 13,68; % EFE(EFF)=? 14,6569 E.A
Luego pasamos 14,6569 a Nominal TV
Rta: 13,9139% NOMINAL TV
2.3 OPERACIONES CON DTF
1. Tasa efectiva equivalente al DTF + 7.8, utilice un valor de DTF del 9% nominal T.A., Rta 18,72 E.A
DTF + 7.8 Casio I% EEF n

9% nominal T.A + 7.8 = 16,8% nominal T.A , luego se pasa a E.A HP %NOM %EFE P
Rta 18,72 E.A 16 ? -4
2. Tasa efectiva equivalente al DTF + 6.5, utilice un valor de DTF del 8% nominal T.A., Rta 15,91 E.A
DTF + 6.5
8% nominal T.A + 6.5 = 14,5% nominal T.A , luego se pasa a E.A Casio I% EEF n
Rta 15,91 E.A HP %NOM %EFE P
14,5 ? -4
2.4 EJERCICIOS CON VDT

Cálculo de: Valor presente, valor futuro, interés, periodos, pagos.
Ruta Hewlett Packard (Hp17bII – 19bII): Menú FIN – VDT (1 No.P AÑO MODO FINAL)
Ruta Casio FC-200V: Tecla CMPD

NOTA: El valor actual (VA) (PV) siempre se ingresa con signo negativo (-).
PROPORCIONALIDAD
La tasa (%IA) y el plazo (n), deben estar en el mismo periodo.
La calculadora debe configurarse en: 1 No. P año modo final.
La calculadora entiende que las operaciones transcurren en un año, si el plazo (N) lo dan en días, estos días deben
convertirse proporcionalmente al año, para esto utilizamos la base que nos da el ejercicio (base 360, 365).
Ejemplo:
Ejemplo: Plazo de180 día – proporcional del año 180/Base (365)

Plazo de 210 día - proporcional del año 210/Base (360)
Plazo de 8 meses –proporcional del año 8/Base (12)
NOTA: En la medida que se lea el enunciado se recomienda escribir cada una de las variables que nos da el ejercicio para
identificar rápidamente la variable a hallar. El enunciado dará tres variables, la cuarta variable será la que tenemos que
hallar usando la calculadora.
2.4.1 Julio invirtió en un proyecto de bienes raíces 10.000.000, este tendría una duración de 210 días, al final
recibió 11´513.000, cual es la tasa que reconoce este proyecto?, base 365 Rta: 27,74%
Casio HP
n N 210/365
I% %IA ?
PV V.A -10.000.000
FV V.F 11.513.000
2.4.2 Pedro invirtió 3.000.000 a una tasa del 6%E.A y recibió 3´217.563, en cuantos días se desarrolló esta
operación?, base 365 Rta: 439 días,
Casio HP
n N ? (días x 365) la respuesta se multiplica por la base
I% %IA 6
PV V.A -3.000.000
FV V.F 3.217.653
2.4.3 Calcular el valor de recompra en una operación repo pactada por 23 días a una tasa efectiva del 5%E.A, por
la cual se giran inicialmente 5.180´000.000, utilice base 360. Rta. 5.196.172.025,99
Casio HP
n N 23/360
I% %IA 5
PV V.A -5.180.000.000
FV V.F ?
2.4.4 Cuál es el valor necesario para adquirir una simultanea pactada a 15 días, esta reconoce una tasa del 4%E.A,
al final entrega 4.260.000, utilice base 365. Rta. 4.253.139,2
Casio HP
n N 15/365
I% %IA 4
PV V.A ?
FV V.F 4.260.000
2.4.5 María adquirió un bono por 30.000.000, este reconoce una tasa del 16%E.A y su plazo de vencimiento son
9 meses, cuanto recibe al vencimiento? Rta: 33.532.408,37
Casio HP
n N 9 /1 2
I% %IA 16
PV V.A -30.000.000
FV V.F ?
2.4.6 Carlota realiza una inversión de $6.000.000, le reconocen un interés 11%EA, al finalizar la inversión recibe
$6.159.000 ¿Cuál es el Valor futuro? Rta: 6.159.000
Casio HP
n N
I% %IA 11
PV V.A -6.000.000
FV V.F 6.159.000
2.4.7 Cuál es la diferencia de los intereses entre invertir 2.000.000 al 2% interés simple mensual y 2.000.000 al
2% mensual interés compuesto, en un año. Rta. 56.483,58
Simple: 2.000.000 X 2% =40.000 Compuesto: PV/VA: (-) 2.000.000
1 año= 12 meses, entonces 12 X 40.000= 480.000 N= 12 meses
Al final se tiene 2.480.000 I%/%IA= 2 % mensual
FV/VF: 2.536.483,58
La diferencia se obtiene de restar
2.536.483,58 - 2.480.000 = 56.483,58
2.4.8 Juan realiza una inversión de 6.000.000, le reconocen una tasa de 4% Nominal TV, en un plazo de 160 días,
utilice base 360, ¿Cuánto dinero gano Juan? Rta. 6.107.081,14
Casio HP
n N 160/360
I% %IA 4% Nominal TV se debe pasar a E.A (E.A: 4,0604)
PV V.A -6.000.000
FV V.F ?
2.4.9 Cuál es el valor futuro de un cdt negociado el 22/01/2014, con fecha de vencimiento el 17/02/2018 a una
tasa del 5.46% E.A, base 360 días. Rta. 124,15%
CALCULADORA HP 17 Bll Ó HP 19 BII Ruta: EXIT - CALE - CALC

ITEM DATO ETIQUETA
Fecha de Negociación: 22.012014 FECH 1
Fecha de maduración o vencimeinto 17.022018 FECH 2
Base 360 ? 360 D
Rta: 1465 días

CALCULADORA CASIO FC 200 Ruta: Tecla DAYS
ITEM DATO ETIQUETA
Fecha de Negociación: 22012014 d1
Fecha de maduración o vencimeinto 17022018 d2
Base 360 (set: 360) ? Dys
Rta: 1465 días
NOTA PARA CASIO FC 200: Para usar la tecla DAYS la calculadora debe estar configurada en la etiqueta (Date Input) como
DMY. Ruta. SET UP – Date Input – DMY
2.5 EJERCICIOS DE ANUALIDADES

2.5.1 Fernando decide empezar un ahorro depositando 250.000 pesos mensualmente, en una cuenta que paga una
tasa del 11% nominal anual. Si Fernando realiza estos abonos durante 5 años ¿Cuánto tendrá ahorrado al final de
los 5 años? Rta: 19.879.519,92
2.5.2 José quiere comprar un camión, sacó un préstamo, por el cual pagará cuotas mensuales de 650.000 en un
plazo de 60 meses (5años), a una tasa efectiva anual del 12%. ¿Cuánto cuesta el camión hoy? Rta: 29.632.033,72
2.5.3 Se hace una compra de 600.000 con tarjeta de crédito a un plazo de 9 meses, con un interés del 2.5% mensual,
¿Cuánto es la cuota mensual que debo pagar? Rta: 75.274,13
2.6 EJERCICIOS CON IPC

Formula ((1 + %IPC) x (1+ %Spread) – 1) x 100
2.6.1 Cuál es la tasa del cupón de un TES que paga IPC + 6.3 nominal A.V, utilice IPC 7%E.A. Rta: 13.74%
[(1+ (A/100)) x (1+(B/100)) – 1] x 100
Reemplazo A y B
[(1+ (7/100)) x (1+(6,3/100)) – 1] x 100
[(1+ 0,07) x (1+0,063) – 1] x 100
[( 1,07) x (1,063) – 1] x 100
[( 1,13741) – 1] x 100
[ 0,13741] x 100
Respuesta: 13,74 % EA
2.6.2 Cuál es la tasa del cupón de un TES que paga IPC + 6.5 nominal A.V, utilice IPC 6%E.A. Rta: 12.89%
2.6.3 Cuál es la tasa del cupón de un TES que paga IPC + 3.5 nominal A.V, la inflación acumulada de los últimos 12
meses es 8%E.A. Rta: 11.78%
2.6.4 Si la tasa del cupón es del 10,24% y se tiene un IPC del 6.7% EA, el valor del SPREAD es:
a. IPC + 3,52% Nominal AV
b. IPC + 2,32 % Nominal AV
c. IPC + 4,32 % Nominal AV
d. IPC + 3,32 % Nominal AV
Rta. d.

2.7 FLUJO DE CAJA
2.7.1 Don Juan quiere saber cuál es la TIR que le ofrece un proyecto en el que la inversión inicial es de quinientos
dólares (iº=500 USD) y le generara los siguientes flujos i¹=125 USD, i²=275 USD, i³=200 USD. Rta: TIR=9.06%
CALCULADORA HP 17 Bll Ó HP 19 BII Ruta: EXIT - FIN - F.CAJ - AZUL INPUT -

BORRO LA LISTA - SI -
ITEM DATO OPRIMIR
Inversión inicial iº = 500 +/- Una vez tecla INPUT
Flujo i¹ = 125 Dos veces la tecla INPUT
Flujo i²= 275 Dos veces la tecla INPUT
Flujo i³ 200 Dos veces la tecla INPUT
Tecla EXIT
NOTA: En la calculadora HP 19bII después de
CALC
ingresar el último flujo ir directamente a CALC
TIR = Respuesta
CALCULADORA CASIO FC 200 Ruta: Tecla CASH - Csh=D.Editor - EXE -

ITEM DATO OPRIMIR
Inversión inicial iº = (-) 500 Una vez tecla EXE
Flujo i¹ = 125 Una vez tecla EXE
Flujo i²= 275 Una vez tecla EXE
Flujo i³ 200 Una vez tecla EXE
Tecla ESC
NOTA: En la pantalla se demarará algunos
IRR: Solve
segundos en aparecer la respuesta
Tecla SOLVE
2.7.2 María invierte un 1.000.000 (iº=1.000.000) en un fondo de inversión, los pagos proyectados que recibiría son
i¹=258.000, i²=375.000, i³=290.000, i⁴= 310.000, ¿Cuál es la TIR de esta inversión? Rta: TIR=8.81%
2.8 VPN
Cuando el VPN es mayor que cero, el proyecto se debe aceptar.
Cuando el VPN es igual a cero, es indiferente aceptar o no el proyecto.
Cuando el VPN es menor que cero, el proyecto se debe rechazar
2.8.1 Luis emprende un proyecto, que requiere una inversión inicial de $ 1000, si durante cuatro años produce $
350 anual, si el inversionista tiene una tasa de oportunidad del 20%, el proyecto: Rta: - 93
a. Se acepta el proyecto
b. Se rechaza el proyecto
c. Es indiferente
d. Se aplaza el proyecto

CALCULADORA HP 17 Bll Ó HP 19 BII Ruta: EXIT - FIN - F.CAJ - AZUL INPUT -
ITEM DATO OPRIMIR
Inversión inicial iº = 1000 +/- Una vez tecla INPUT
Flujo i¹ = 350 Dos veces la tecla INPUT
Flujo i²= 350 Dos veces la tecla INPUT
Flujo i³ 350 Dos veces la tecla INPUT
Flujo i⁴ 350 Dos veces la tecla INPUT
Tecla EXIT
CALC
20 I%
VAN = Respuesta
CALCULADORA CASIO FC 200 Ruta: Tecla CASH - Csh=D.Editor - EXE -
ITEM DATO OPRIMIR
Inversión inicial iº = (-) 1000 Una vez tecla EXE
Flujo i¹ = 350 Una vez tecla EXE
Flujo i²= 350 Una vez tecla EXE
Flujo i³ 350 Una vez tecla EXE
Flujo i⁴ 350 Una vez tecla EXE
Tecla ESC
20 I % Luego Tecla EXE
NPV Luego SOLVE = Rta
2.9 EJERCICIO CÁLCULO DEL BONOS.
2.9.1 Un TES paga una tasa cupón del 11% nominal anual vencido, vence el 01/09/2012, se negocia hoy 12/01/2010
y la rentabilidad del mercado es del 8% E.A ¿Cuál sería su precio de mercado? Utilice base de descuento 365.
CALCULADORA HP 17 Bll Ó HP 19 BII Ruta: EXIT - FIN - BONO CALCULADORA CASIO FC 200 Ruta: Tecla BOND
ETIQUETA ITEM DATO ETIQUETA (ITEM) DATO
TIPO Base descuento 365 R/R ANUAL Set: Anu/Date (Base descuento 365)
PAGO Fecha de Negociación 12.012010 d1 Fecha de Negociación 12012010
MAD Fecha de Maduración o Vencimiento 01.092012 d2 Fecha de Maduración o Vencimiento 01092012
CPN% Tasa cupón 11 E.A RDV Valor Nominal 100
DMDA Valor Nominal 100 CPN Tasa cupón 11 E.A
OTROS Para cambiar pantalla YLD Tasa de Mercado o Negociación 8 E.A
RED% - DEV% Tasa de Mercado o Negociación 8 E.A PRC= Precio Limpio Opri mi r SOLVE
PRCIO Precio Limpio Rta: PRC= Precio Limpio Rta:
ACUM Intereses Acumulados Rta: INT Intereses Acumulados Rta:
PRCIO + ACUM = Precio Sucio Rta: CST = Precio Sucio Rta:
Rta: Precio limpio: 106,7870 Acumulado: 4,0082 Precio Sucio: 110,7952

2.9.2 Un TES paga una tasa cupón del 9% nominal anual vencido, vence en 963 días, se negocia hoy, la rentabilidad
del mercado es del 8% E.A ¿Cuál sería su precio de mercado? Utilice base de descuento 365.
CALCULADORA HP 17 Bll Ó HP 19 BII Ruta: EXIT - FIN - BONO CALCULADORA HP 17 Bll Ó HP 19 BII Ruta: EXIT - CALE - CALC
ETIQUETA ITEM DATO FECHA ITEM DATO ETIQUETA
TIPO Base descuento 365 R/R ANUAL Fecha de Negociación: Fecha de hoy
FECH 1
PAGO Fecha de Negociación Fecha de Hoy
MAD Fecha de Maduración o Vencimiento En 963 días Fecha de maduración o Rta ?
FECH 2
CPN% Tasa cupón 9 E.A vencimeinto
DMDA Valor Nominal 100 Ingresar los días 963 DIAS
OTROS Para cambiar pantalla
RED% - DEV% Tasa de Mercado o Negociación 8 E.A
PRCIO Precio Limpio Rta:
ACUM Intereses Acumulados Rta:
PRCIO + ACUM = Precio Sucio Rta:
CALCULADORA CASIO FC 200 Ruta: Tecla BOND CALCULADORA CASIO FC 200 Ruta: Tecla DAYS
ETIQUETA (ITEM) DATO FECHA ITEM DATO ETIQUETA
Set: Anu/Date (Base descuento 365) Base 365 (set: 365)
d1 Fecha de Negociación Fecha de Hoy Fecha de hoy
d1
d2 Fecha de Maduración o Vencimiento En 963 días Fecha de Negociación:
Fecha de maduración o Rta ?:
RDV Valor Nominal 100 d 2 (SOLVE)
vencimeinto
CPN Tasa cupón 9 E.A
Ingresar los días 963 Dys
YLD Tasa de Mercado o Negociación 8 E.A
PRC= Precio Limpio Opri mi r SOLVE
PRC= Precio Limpio Rta:
INT Intereses Acumulados Rta:
CST = Precio Sucio Rta:
2.9.3. Se tiene un TES (bono) que vence en 330 días, tiene una tasa cupón IPC + 6 nominal AV. utilice IPC del 4,5%
EA, la base de descuento es 365 y la tasa de negociación es del 9%E.A, ¿cuál es el precio nominal del bono?
3 EJERCICIOS PARA RESO LVER EXTRA CLASE

3.1 Una tasa del 16% Nominal mes vencido es calculada con:
Interés simple ( x) interés compuesto( )
3.2. Una tasa del 25%E.A es calculada con:

Interés simple ( ) interés compuesto( x)
3.3 Cuál de las siguientes opciones brinda la mayor rentabilidad, la inversión inicial es de 2.300 millones, utilice base 365. Rta. La
opción d.
N %IA V.A (-) V.F
a. Genero de rendimiento 17.000.000 en un plazo de 31 días A 31/365 ? 2300 2317
b. Genero de rendimiento 30.000.000 en un plazo de 289 días B 289/365 ? 2300 2330
c. Genero de rendimiento 50.000.000 en un plazo de 94 días C 94/365 ? 2300 2350
d. Genero de rendimiento 14.000.000 en un plazo de 14 días D 14/365 ? 2300 2314

3.4. Marcela esta buscado recibir el 50% más de su inversión, tiene 300 días para logarlo, ¿Cuál es la tasa que necesita Marcela?,
utilice base 365. Rta: 63.77%E.A
VA: Sera X(elegimos cualquier valor),
VF: Sera 2X (el doble del valor que se escogió para VA)
N: 125/Base(365), %IA: ?
Ejemplo: Para nuestra explicación elegimos VA=10, entonces VF será=20

VA: 10
VF: 15
N: 300/365
%IA: ?. Rta: 63.77 %E.A
3.5. Halle la tasa nominal trimestre vencida equivalente de un título que paga IPC+ 8.60 nominal A.V, utilice un valor de IPC de
3.30%E.A. Rta. 14,44
Procedimiento: ((1.033 X 1.086) – 1) X 100= 12.18 E.A
12.18 E.A se convierte a Nominal trimestre vencido, que es lo que nos pide el ejercicio.
%NOM %EFE P
? = 11.66 12.18 4
Rta. 11.66 Nominal trimestre Vencido
VI. CONCEPTOS DE RENTA FIJA

TITULOS NOMINATIVOS: Cuando el tenedor figura tanto en el registro del emisor como en el documento.
TITULOS A LA ORDEN: Cuando se expiden en favor de una persona, pero se pueden transferir por endoso.
TITULOS AL PORTADOR: Cuando la propiedad se transfiere simplemente con la entrega del documento.
1 MERCADO DE RENTA FIJ A

Son aquellos valores cuya rentabilidad y condiciones son conocidos por el inversionista en el momento de la negociación o
emisión. (BRC STANDAR & POOR'S, 2015)
Grafico 10 Clases de Títulos de Renta Fija

2 CLASES DE TÍTULOS DE RENTA FIJA (BVC, GUIA COLOMBIA NA DEL MERCADO DE
VALORES, 2008) (BANCO DE LA REPUBLI CA, 2013)
Plazo
Plazo Plazo
Plazo
VALOR
VALOR Características
Características Emitidos
Emitidos
mínimo
mínimo máximo
máximo
Inferior
Inferior aa Establecimeintos
Establecimeintos
CDAT
CDAT No
No son
son valores,
valores, no
no se
se negocian
negocian en
en el
el mercado
mercado secundario
secundario
30
30 días
días Bancarios
Bancarios
NO
NO sese puede
puede redimir
redimir antes
antes de de su
su vencimiento,
vencimiento, puedepuede serser Establecimeintos
Establecimeintos
CDT
CDT 30
30 días
días endosado, los rendimientos están sujetos
endosado, los rendimientos están sujetos a retención en a retención en la
la Bancarios
Bancarios
360
360 dás fuente,
dás fuente, sonson nominativos
nominativos
Pagarés
Pagarés comercializados
comercializados en en elel mercado
mercado de de valores,
valores, Sociedades
Sociedades anónimas
anónimas
Papeles
Papeles Comerciales
Comerciales 15
15 días
días menor
menor aa El El capital
capital obtenido
obtenido se se destinará
destinará exclusivamente
exclusivamente aa capital
capital de
de yy Iimitadas
Iimitadas
11 año
año trabajo
trabajo
Un
Un banco
banco acepta
acepta pagarpagar (se(se obliga),
obliga), una una letra
letra de
de cambio
cambio aa su su Sociedades
Sociedades anónimas
anónimas
Aceptación
Aceptación Bancaria
Bancaria
11 año vencimiento a un beneficiario, vendedor
año vencimiento a un beneficiario, vendedor de una mercancía de una mercancía yy avaladas
avaladas por
por Bancos
Bancos
Destinada
Destinada aa efectuar
efectuar los los abonos
abonos sobre
sobre loslos saldos
saldos vigentes
vigentes dede las
las
deudas individuales para la financiación de vivienda a largo plazo
TRD Títulos de Reducción
de que trata ley 546 del 1999. Min Hacienda
de Deuda
No reconocen intereses (cero interés).
10 años Denominados en UVR
TDA Título de Desarrollo Las entidades bancarias están obligadas a realizar inversiones en
Finagro
Agropecuario 3 años TDA
Para que la DIAN efectúe la devolución de impuestos sobre saldos
TIDIS Títulos de
Vigencia a favor a de los contribuyentes que tienen derecho, Min Hacienda (DIAN)
devolución de impuestos
1 año NO devengan intereses, unidad minima de un TIDIS es 1000 UVT
CERTS Certificado de Vigencia Instrumento de apoyo a las exportaciones, con estos se paga el
Banco de la república
reembolso tributario 2 años impuesto de Renta y Complementarios
Consiste en construir patrimonios autónomos bajo la
administración de sociedades con activos y bienes, presentes o
futuros, destinados para créditos, hipotecas, inmuebles y
proyectos.
Representan títulos o derechos de participación.
El originador de la titularización: La persona o grupo de personas
que entrega los bienes al patrimonio autónomo para que sean
Titularizaciones
administrados.
Titularización de crédito: Confiere el derecho a percibir el capital y
los rendimientos financieros predefinidos en el valor
(titularización).
Titularización de participación: El inversionista adquiere un
derecho en
derecho en el
el patrimonio
patrimonio conformado
conformado por por los
los activos
activos objeto
objeto dede la
la
titularización.
titularización.
Títulos Valor
Títulos Valor representativos
representativos de de una
una parte
parte proporcional
proporcional de de un
un
crédito colectivo
crédito colectivo constituido
constituido aa cargo
cargo dede la
la empresa
empresa emisora.
emisora.
Bonos pueden
Superior aa Bonos
Superior pueden estarestar indexados
indexados aa los los siguientes
siguientes indicadores:
indicadores:
BONO (Ordinarios)
BONO (Ordinarios)
11 año
año IPC, DTF,
IPC, DTF, TRM,
TRM, IBR IBR
Para los
Para los bonos,
bonos, traertraer los
los flujos
flujos oo rendimientos
rendimientos futuros
futuros aa valor
valor
presente hace
presente hace referencia
referencia al al Precio.
Precio.
Se emiten
Se emiten aa favor
favor dede las
las personas
personas que que sese trasladen
trasladen al al Régimen
Régimen de de
Bono pensional
Bono pensional Tipo
Tipo AA La Nación
La Nación
Ahorro Individual con Solidaridad
Ahorro Individual con Solidaridad (RAIS) (RAIS)
Para quienes se trasladen al Régimen de Prima
Para quienes se trasladen al Régimen de Prima Media. Se emiten Media. Se emiten
Bono pensional
Bono pensional Tipo
Tipo BB La Nación
La Nación
aa favor
favor dede Colpensiones
Colpensiones
No requieren
No requieren de de autorización
autorización parapara realizar
realizar oferta
oferta pública
pública
No deben calificarse por las calificadoras
No deben calificarse por las calificadoras de riesgos. de riesgos.
Bono fogafin
Bono fogafin Fogafin
Su finalidad
Su finalidad es es obtener
obtener recursos
recursos para
para atender
atender elel cumplimiento
cumplimiento del del Fogafin
objeto social
objeto social dede Fogafin.
Fogafin.
Bonos Sindicados
Bonos Sindicados Son aquellos
Son aquellos que son que son emitidos
emitidos por por varios
varios emisores.
emisores.
No paga intereses durante su vida, sino que en el momento de ser
emitido es vendido por un precio inferior al de su valor nominal
Bono cero cupón emitido esS.A.S.
Tovar & Asociados Consultores vendido por un precio inferior al de
| www.tovarasociados.com su valor nominal
| [email protected]
Bono cero cupón (con descuento) y en el momento del vencimiento se amortiza
Tel. (571) 467 41 15 | Cel. 312 306(con
44 30descuento)
| Cra. 65yNo. en 67
el momento
- 39 | Bogotá del vencimiento
– Colombia |se amortiza 17-08-2018 | Pag. 60
Actualización
por su valor nominal.
Se caracteriza por ser totalmente amortizable al vencimiento. Los
bonos bullet tienen cupones que se componen sólo de interés,
Bono Bullet pero amortizarán el capital en una sola fecha, llamada vencimiento.
Titularizaciones
administrados.
Titularización de crédito: Confiere el derecho a percibir el capital y
los rendimientos financieros predefinidos en el valor
(titularización).
Titularización de participación: El inversionista adquiere un
derecho en el patrimonio conformado por los activos objeto de la
titularización.
Títulos Valor representativos de una parte proporcional de un
crédito colectivo constituido a cargo de la empresa emisora.
Superior a Bonos pueden estar indexados a los siguientes indicadores:
BONO (Ordinarios)
1 año IPC, DTF, TRM, IBR
Para los bonos, traer los flujos o rendimientos futuros a valor
presente hace referencia al Precio.
Se emiten a favor de las personas que se trasladen al Régimen de
Bono pensional Tipo A La Nación
Ahorro Individual con Solidaridad (RAIS)
Para quienes se trasladen al Régimen de Prima Media. Se emiten
Bono pensional Tipo B La Nación
a favor de Colpensiones
No requieren de autorización para realizar oferta pública
No deben calificarse por las calificadoras de riesgos.
Bono fogafin Fogafin
Su finalidad es obtener recursos para atender el cumplimiento del
objeto social de Fogafin.
Bonos Sindicados Son aquellos que son emitidos por varios emisores.
emitido es vendido por un precio inferior al de su valor nominal
Bono cero cupón
(con descuento) y en el momento del vencimiento se amortiza
Bono Bullet pero amortizarán el capital en una sola fecha, llamada vencimiento.
Es decir, que periódicamente el inversor recibirá pagos de
intereses, y al vencimiento recibirá el valor nominal del bono.
Si compras bonos, significa que le prestas dinero a la compañía. Si
tienes bonos subordinados, significa que tus derechos están
Bonos Subordinados subordinados a los derechos de otros. Es decir, la entidad está
obligada a devolver su deuda primero a los otros acreedores y
después a ti (Después de cumplir las obligaciones con terceros).
Está relacionado con el Futuro de TES a corto, mediano y largo
plazo. “El Futuro de TES a corto plazo se construye sobre un
bono teórico llamado Bono Nocional de tasa fija que es emitido a
Bono Nocional par, el día de vencimiento de cada Contrato. Esté bono teórico
cuenta con las siguientes características:
Titulo: TESB tasa fija en pesos
Madurez: 2 años, 5años, 10 años,

3 TÍTULOS DE DEUDA PÚ BLICA (MINISTERIO DE HACIE NDA Y CRÉDITO PÚBLIC O, 2008)
Plazo Plazo
VALOR Características Denominados Pagados
mínimo máximo
Emitidos por el gobierno nacional por medio
del ministerio de hacienda y administrados
TES por el Banco de la República, son títulos a la
Títulos De Tesorería orden, (son negociados por medio de la
subasta holandesa). (Se negocian
únicamente en Colombia)
Apropiaciones presupuestales para la
TES Clase B
financiación de la nación.
Inferior a Están conformados únicamente por un
TES corto plazo
30 días 1 año principal, (se negocia según su Precio limpio)
Están conformados por un principal y uno o
TES de largo plazo Mayor a1 varios cupones, estos cupones se pagan con
año una periodicidad Anual.
Negociar el principal y los cupones de un TES
Descuponamiento: de forma separada, únicamente se realiza
sobre TES Clase B tasa fija en pesos
En Pesos En Pesos
TES clase B tasa fija En Dolares ó TRM En Dolares
En Pesos
En UVR En UVR
TES clase B tasa Variable En IPC En Pesos
Intrumentos de Renta Pagan intereses correspondientes a una tasa

Fija a Tasa Fija fija determinada para la emisión
Intrumentos de Renta la liquidación del interés se calcula con la tasa
Fija a Tasa Variable de referencia vigente el día del vencimiento
TES Globales Deuda publica externa En Pesos

Dolares
Yankees Deuda publica externa En Dolares

4 NEGOCIACIÓN Y VALORACIÓN DE TÍTULOS (SUPERFINANCIERA, 20 07)
 Valor de Emisión: Es el precio efectivo de cada valor en el momento de su emisión (entrega, precio de venta en la
emisión). Suele ser la par, coincidiendo el precio efectivo con el nominal, aunque se pueden emitir a un precio inferior
(descuento) o superior (prima). (Finanza para todos, 2010)
 Valor Nominal: El valor que aparece en el certificado (papel) del título de renta fija. Este representa la cantidad debida en
el momento del vencimiento.
 Precio Limpio: Es el precio de un activo descontando los intereses corridos o cupones.
 Precio Sucio: Es el precio de un activo considerando los intereses corridos o cupones,
Precio limpio más los intereses corridos (cupón).
 Valor a la par: Cuando el valor de emisión de un título es igual a su valor nominal.
 Tasa Cupón (tasa nominal): Tasa que reconoce el título, tasa que aparece en el certificado (papel).
 Tasa de Flujos de descuento: Tasa a la cual se negocia el título en el mercado.
Títulos negociados al descuento
Títulos negociados con prima
Títulos negociados a la par
Grafico 11 Negociación y Valoración de Títulos - Visión práctica del Autor
1. Cuando el valor de emisión es menor al valor nominal, se considera

a. Bullet b. A la par c. Al descuento d. Con prima
2. Si el valor nominal es ____________ que el valor de emisión, el título tiene un descuento.
a. Inferior b. Menor c. Igual d. Mayor
3. Cuando el valor nominal es menor que el valor de emisión, se considera
a. Bullet b. A la par c. Al descuento d. Con prima

5 ESCALAS DE CALIFICAC IÓN DE TÍTULOS DE RE NTA FIJA (FITCH RATINGS COLOMBIA
S.A, S.F.) (BRC INVESTOR SERVIC E S.A, S.F.) (VALUE AND RISK RATI NG S.A, S.F.)
Existen dos escalas de calificación:
1. La escala de grado de inversión: Reflejan la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses.
2. La escala grado de no inversión sugiere la probabilidad de incumplimiento de las obligaciones.
Grafico 12 Escalas de Calificación FUENTE: BRC INVESTORS S.A, VALUE AND RISK RATING, FITCH RATINGS
COLOMBIA.
6 TÍTULOS AL VENCIMIEN TO CON Y SIN ACCIDEN TES FINANCIEROS

6.1 TÍTULOS AL VENCIMIENTO CON ACCIDENTES FINANCIEROS
Durante el periodo hasta su vencimiento generan flujos de dinero. Ejemplo: Bonos con cupón.
6.2 TÍTULOS AL VENCIMIENTO SIN ACCIDENTES FINANCIEROS
Durante el periodo que transcurre hasta su vencimiento no tienen flujos o pagos. Ejemplo: CDT, que únicamente
se paga al vencimiento.
7 RIESGO INVOLUCRADOS EN EL MERCADO DE REN TA FIJA

RIESGO DE MERCADO Y RIESGO DE LIQUIDEZ
El Bid – Ask (spread) es una medida de la liquidez: Es la diferencia en un momento dado entre los precios bid y ask (El bid
es el precio de compra, el ask es el precio de venta).
(A menor spread, mayor liquidez – a mayor spread, menor liquidez) (Novatos Trading , 2012)

Ejemplo:
Precio ask $ 100, Precio bid $ 70, el spread es $ 30, entonces hay menor liquidez, por ende mayor riesgo de liquidez.
Precio ask $ 100, Precio bid $ 98, el spread es $ 2, entonces hay mayor liquidez, por ende menor riego de liquidez
CÁLCULO DE BONOS
7.1 Se tiene un TES (bono) que vence en 240 días, tiene una tasa cupón IPC + 8 nominal AV. utilice IPC del 4,5% EA, la base de
descuento es 365 y la tasa de negociación es del 8%E.A, ¿cuál es el precio nominal del bono?
8 CONCEPTOS
El emisor de un título de renta fija se convierte en Deudor de la persona que invirtió en el título
La persona que adquiere un título de renta fija se convierte en Acreedor del emisor, pues el emisor tiene que devolverle
capital más los intereses al vencimiento.
VII CONCEPTOS DE RENTA VARIABLE
1 RENTA VARIABLE
Supone la inexistencia de una tasa determinada de antemano, ya que la rentabilidad del valor dependerá de aspectos como
las condiciones del mercado o la situación de las empresas emisoras. (ABC del Inversionista (AMV), 2012)
2 CONCEPTOS GENERALES SOBRE ACCIONES

Son títulos nominativos. Es un título que le permite a cualquier persona (natural o jurídica), ser propietario de una parte de
la empresa emisora del título, convirtiéndolo en accionista de la misma y dándole participación en las utilidades que la
compañía genere. Además se obtienen beneficios por la valorización del precio de la acción en las Bolsas y le otorga derechos
políticos y económicos en las asambleas de accionistas. (BVC, 2015)
3 DIVIDENDO
Valor pagado o decretado a favor de los accionistas, en dinero o en acciones, como retribución por su inversión. Se otorga en
proporción a la cantidad de acciones poseídas y con recursos originados en las utilidades generadas por la empresa en un
determinado período. (Los decreta la asamblea de accionistas. (BVC, 2015)
4 VALORIZACIÓN
Es la diferencia entre el precio de venta y el de compra de una acción; es decir, el incremento de su valor comercial en el
tiempo de tenencia de la misma. - el mayor valor resultante entre su valor en libros y su valor comercial. (BVC, 2015)
5 DERECHOS DE SUSCRIPC IÓN

Derecho que tiene un accionista de suscribir nuevas acciones de una sociedad anónima a un precio de suscripción
determinado, cuando el aumento de capital es mediante emisión de acciones. (BVC, 2015)
Los Rendimientos de las acciones hacen referencia a dividendos, valorización y derechos de suscripción
6 PERIODO EX – DIVIDENDO
Período en que las transacciones de acciones no transfieren el derecho a percibir los dividendos pendientes, siempre que
tales transacciones se registren entre el primer día de pago de dividendos de las respectivas acciones y los cuatro (4) días
hábiles bursátiles inmediatamente anteriores a tal fecha o cinco (5) días hábiles bursátiles incluyendo el día de pago. (Antes

y después del periodo ex dividendo los dividendos los recibe el comprador, durante el periodo ex dividendo los dividendos
los recibe el vendedor) . (BVC, 2015)
7 ACCIONES
7.1 ACCIÓN ORDINARIAS
Se caracterizan porque dan derecho a recibir dividendos en caso de que estos sean decretados por la asamblea de
accionistas (derechos económicos), así como a votar en la asamblea de accionistas de la sociedad e inspeccionar los
libros de la entidad con algunos días de anticipación a la reunión ordinaria de la asamblea (derechos políticos). (ABC
del Inversionista (AMV), 2012)
7.2 ACCIÓN PREFERENCIALES
Este tipo de acción no confiere derecho de voto que otorgan las acciones ordinarias. Concede a su tenedor una
prelación para que se le paguen los dividendos antes que a los demás accionistas de la sociedad, así mismo, los
tenedores de acciones preferentes tienen preferencia sobre los tenedores de acciones ordinarias en el pago de su
inversión en caso de liquidación del emisor. (ABC del Inversionista (AMV), 2012)
7.3 ACCIÓN PRIVILEGIADA
Además de los beneficios propios de las acciones ordinarias, las acciones privilegiadas otorgan beneficios o incentivos
adicionales de carácter económico. Por ejemplo, el pago de un dividendo superior al que se le ha de pagar a los demás
accionistas, el cual se encuentre previamente determinado. Este beneficio es de carácter temporal, es decir, que luego de
cierto periodo las acciones privilegiadas pasan a convertirse en acciones ordinarias. Estas aseguran un dividendo mínimo.
7.4 ACCIONES SIN DIVIDENDO
Son aquellos títulos que no causan dividendos para un periodo de tiempo en el cual la empresa emisora ha decretado su
pago. (AMV, 2014)
Cuando la asamblea decide repartir los dividendos en acciones, No en dinero, el tipo de acción se llama acción sin dividendo.
Los tenedores de acciones sin dividendo deben esperar para recibir nuevamente los dividendos hasta que se reúna
la asamblea general de accionistas.
Van acompañadas de código SD
Tabla 4 Clasificación de las Acciones y sus Derechos
Derecho económico Derecho Político Prelación/Prioridad

CLASES
“dividendo” “Voto” Preferencia
ORDINARIAS SI SI NO
PREFERENCIALES (PF) SI NO SI
Con dividendo preferencial
PRIVILEGIADAS (PV) SI++++ SI NO
SI++++ Incentivo económico temporal, Prerrogativa económica temporal
Asegurar un dividendo mínimo
ACCIONES SIN DIVIDENDO

Cuando la asamblea acuerda pagar dividendos en acciones y no en dinero
(SD)
Fuente: Visión práctica del autor.
8 ADR'S AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT – GDR GLOBAL DEPOSITARY RE CEIPT

ADR's American Depositary Receipt: Título valor americano el cual representa la posesión que tiene un banco americano
sobre un título extranjero (las acciones de una empresa extranjera). (BVC, 2015)
Global Depositary Receipt: Recibos de Depósito Globales. Son títulos parecidos a los ADR´S, la diferencia con los ADR´S, es
que estos son colocados en mercados extranjeros distintos de los de Estados Unidos. (BVC, Guia del Mercado de Valores,
2014)
Por lo general el depositario ejerce los derechos políticos conferidos por los valores subyacentes a los ADRs o GDRs.

Los agentes que intervienen en el proceso de emisión y colocación de ADR y GDR son:
 Emisor Local: Emisor extranjero
 Depositario: El depositario. Entidad financiera en Estados Unidos o en un país distinto de Estados Unidos, según
corresponda, que emite los recibos de depósito que representan los valores emitidos por el emisor local.
 El custodio: Entidad que recibe los valores subyacentes a los recibos de depósito con el fin de custodiarlos por cuenta
del depositario.
 Inversionistas: Personas que adquieren los recibos de depósito
 Agente Colocador: Garantiza la venta o comercialización de los recibos de depósitos.
9 MERCADO GLOBAL COLOM BIANO (MGC)

El MGC es un sistema transaccional de cotización de valores extranjeros administrado por la Bolsa de Valores de Colombia
(BVC) que permite la compra y venta de contado de valores emitidos fuera del país por emisores nacionales o extranjeros y
que no están inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE. La administración y custodia de estos valores
estará a cargo de DECEVAL, a través de una cuenta con un custodio internacional.
Los inversionistas locales podrán invertir directamente en valores extranjeros. La compra y venta de valores extranjeros
lisados en el MGC se realiza en pesos colombianos y a través de los sistemas administrados por la BVC. (BVC, 2015)
10 BOCEAS
Bonos convertibles en acciones a su vencimiento. (Superintendencia Financiera de Colombia, 2006)
11 PRECIOS DE LAS ACCIO NES

11.1 NOMINAL
Cantidad de dinero representada en el título en el momento de su emisión. (Cuando se crea la sociedad). (Glosario del
Inversionista, 1999)
Nominal: Patrimonio / número de acciones suscritas
Ejemplo: La empresa cuenta con 100.000 Acciones y 9.000.000 de patrimonio, ¿Cuál es el valor nominal?
Nominal: 9.000.000 / 100.000 = Rta 90

11.2 PATRIMONIAL O INTRÍNSECO (ES EL VALOR EN LIBROS)
Es el cociente entre el patrimonio líquido de la empresa y el número de acciones en circulación de la misma. Este resultado
muestra la relación existente entre los bienes de la empresa y el valor de la acción. (Glosario del Inversionista, 1999)
Patrimonial: Patrimonio líquido / número de acciones
11.3 MERCADO
Es el precio que tiene la acción en el mercado de valores. (BVC, 2015)
11.4 BASE O REFERENCIA
Precio promedio ponderado del último día de negociación.
Precio sobre el cual se calculan los limites máximo y mínimo de negociación. (AMV, 2014)
12 ESTADO DE LAS ACCION ES

Activa: Ha presentado cotización oficial durante los últimos 30 días calendario. (BVC, 2008)
Inactiva: Si durante un lapso mayor a 30 días calendario no se han generado operaciones en las ruedas de contado sobre la
misma. (BVC, 2008)
Suspendida: Por valoración negativa del 10% o más. Suspenden por 30 min. 5% adicional hasta el día hábil siguiente.Decisión
de la SFC, por circunstancias que produzcan graves alteraciones para proteger a los inversionistas. (BVC, 2008)

13 ÍNDICES BURSÁTILES
 IGBC: El índice General de la Bolsa de Colombia mide de manera agregada la variación de los precios de las acciones más
representativas del mercado. (BVC, 2015)
 COLCAP: Mide las variaciones de los precios de las 20 acciones más liquidas de la BVC, ponderadas de acuerdo con su
capitalización bursátil. (BVC, 2015)
 COL 20: Mide las variaciones de los precios de las 20 acciones más liquidas de la BVC, ponderadas de acuerdo con el nivel
de liquidez del emisor. Se miden en puntos, se analiza su variación porcentual en un determinado período. (BVC, 2015)
 COLEQTY: Se compone de 40 acciones, el criterio de selección está basado en 3 parámetros: El volumen, la frecuencia
de negociación y la rotación. La participación de cada acción dentro la canasta está determinada por su capitalización
bursátil ajustada. (BVC, 2015)
 COLSC: Es un índice compuesto por las 15 empresas con menor capitalización bursátil del COLEQTY. (BVC, 2015)
14 INDICADORES FINANCIEROS
 Capitalización Bursátil: El valor dado a una empresa en Bolsa. Es el precio de la acción por el número de acciones que
componen el capital de dicha empresa. (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
 IBA (Índice de Bursatilidad Accionario): Es un indicador publicado mensualmente por la Superintendencia Financiera de
Colombia, que permite conocer el grado de bursatilidad de una acción, esto es la facilidad con la que puede comprarse o
venderse una acción. (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
 El Beta: Medida de riesgo sistemático que representa la variación del valor de una acción en relación con la variación del
total del mercado. (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
 RPG: Relación Precio Ganancia. Representa el número de períodos que se requieren pasa recuperar el capital invertido.
Resulta de dividir el precio de mercado/ Utilidad por acción reportada por el emisor. (BVC, Guia Colombiana del Mercado
de Valores, 2008)
 UPA: Utilidad por acción (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
(utilidad neta-dividendos de acciones pref.)

UPA = -----------------------------------------------------------------
Acciones ordinarias
15 BENEFICIARIO REAL
Cualquier persona o grupo de personas que tenga la capacidad de decidir sobre el título.
Un mismo beneficiario real puede estar conformado por los conyugues o compañeros permanentes y los parientes dentro
del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y único civil. Igualmente, constituyen un mismo beneficiario real
las sociedades matrices y sus subordinadas. (Decreto 2555, 2010)
16 Q-TOBIN
(Indicador Bursátil) = Valor de la acción en bolsa / Valor de la acción en libros.
Indica el número de veces que se paga el valor patrimonial (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
17 VALOR EN LIBROS
Es el valor del activo que aparece registrado a la fecha en los libros de contabilidad. (S.L.Unidad Editorial Información
Económica, 2016)
18 FUSIÓN
Operación que consiste en la conformación de una sola empresa a partir de dos a más compañías, las cuales aportan su
patrimonio a la nueva empresa. (S.L.Unidad Editorial Información Económica, 2016)

19 DISOLUCIÓN – LIQUIDACIÓN
La DISOLUCIÓN es el acto jurídico que dará lugar a la desaparición de la sociedad como persona jurídica. Una vez disuelta
la sociedad, comienza el periodo de LIQUIDACIÓN. (S.L.Unidad Editorial Información Económica, 2016)
20 ESCISIÓN
Figura que se presenta cuando una sociedad:
1. Sin disolverse, transfiere en bloque una o varias partes de su patrimonio a una o más sociedades existentes o las
destina a la creación de una o más sociedades. (S.L.Unidad Editorial Información Económica, 2016)
2. Se disuelve sin liquidarse, dividiendo su patrimonio en dos o más partes, que se transfieren a varias sociedades
existentes, o se destinan a la creación de nuevas sociedades. Las sociedades destinatarias de las transferencias
resultantes de la escisión, se denominan sociedades beneficiarias. (S.L.Unidad Editorial Información Económica,
2016)
VIII DERIVADOS
1 OPERACIONES A PLAZO
Son aquellas que no se consideran operaciones de contado. (Decreto 2555, 2010)
2 DECRETO 2396 DE 2000

Por el cual se regula la realización de operaciones con derivados.
3 INSTRUMENTOS DERIVAD OS Y CONCEPTO DE SUBYACENTE

3.1 INSTRUMENTO DERIVADO
Es un contrato donde las partes se comprometen a comprar o vender a un precio justo de intercambio, un activo
subyacente en una fecha futura, y el precio se pacta en el momento de la negociación. (Presente, hoy) (BVC, Guia
Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
3.2 CONCEPTO DE SUBYACENTE
Es el activo sobre el cual se tiene el derecho de compra o venta de acuerdo con los términos del contrato y que se
utiliza como referencia para fijar el precio de dicho contrato. (BVC, Guia Colombiana del Mercado de Valores, 2008)
4 LOS DERIVADOS SE EST RUCTURAN SOBRE (SUBY ACENTES)

 Tasa de cambio (TRM)
 Tasa de interés
 Acciones
 Divisas (Monedas)
 De crédito
 Commodities
 Índices Bursátiles
5 DERIVADOS ESTANDARIZ ADOS Y NO ESTANDARIZ ADOS
Derivados Estandarizados Derivados NO Estandarizados

(Se negocian en la Bolsa de Valores de Colombia). (Se negocian en el mercado mostrador OTC
Futuros - Opciones Forward - Swaps

6 DEFINICIÓN DE LAS OPERACIONES
6.1 FUTUROS
Son acuerdos que se realizan en Bolsa. Es un contrato donde las partes se comprometen a comprar o vender un
activo subyacente en una fecha futura, y el precio se pacta en el momento de la negociación. (Presente, hoy).
Son Estandarizados, sistematizados, hay criterios de calidad y si hay garantías, mercado estandarizado. (BVC,
Guia del Mercado de Valores, 2014)
Tabla 5 Clases de Futuros
FUTURO TAMAÑO CONTRATO

FUTURO TRM CONTRATO 50.000USD
Contrato mini TRM Contrato 5.000 USD
FUTURO TES CORTO, MEDIANO , LARGO PLAZO CONTRATO 250.000.000 COP
FUTURO ACCIONES – RENTA VARIABLE CONTRATO 1.000 ACCIONES
FUTURO INDICE COLCAP CONTRATO 25.000COP X INDICE
FUTURO COMMODITIES ENERGÉTICOS CONTRATO 360.000KWH
FUTUROS IBR CONTRATO 1.000.000.000 COP
FUTURO INFLACIÓN CONTRATO 250.000.000 COP
6.2 OPCIONES
Es el derecho, más no la obligación de comprar o vender un activo subyacente en una fecha futura, y el precio se
pacta en el momento de la negociación (presente, hoy), se paga prima. (BVC, Guia del Mercado de Valores, 2014)
Prima: Porcentaje calculado sobre el valor nominal
Delta: Variación de la prima
6.2.1 OPCIÓN CALL (COMPRA)

Es el derecho, más no la obligación de COMPRAR un activo, llamado activo subyacente en una fecha
futura, y el precio se pacta en el momento de la negociación. (BVC, Guia del Mercado de Valores, 2014)
6.2.2 OPCION PUT (VENTA)

Es el derecho, más no la obligación de VENDER un activo, llamado activo subyacente en una fecha futura,
y el precio se pacta en el momento de la negociación. (BVC, Guia del Mercado de Valores, 2014)
6.2.3 CONCEPTO DE VALOR STRIKE Y VALOR SPOT

VALOR STRIKE: Precio de ejercicio, el que se pacta en el contrato, precio de negociación. (Econopedia,
2015)
VALOR SPOT: Precio del momento o de mercado, valor del subyacente. (Econopedia, 2015)
"in the money"dentro del contrato –dinero (ejerzo la opción)
“at the money" “en el dinero contrato”
"out of the money" “fuera del contrato -dinero” (no ejerzo la opción)
6.2.2.1 Fernando tiene una opción put sobre dólares a 60 días, el precio pactado en el contrato es 1.880,
cuando lleg la fecha del vencimiento el precio de los dólares en el mercado es de 2.090, Fernando se
encuentra.
a. In the money b. At the money c. Out of the money d. Price the money
6.2.2.2 Fernando tiene una opción call sobre dólares a 60 días, el precio pactado en el contrato es 1.800,
cuando llega la fecha del vencimiento el precio de los dólares en el mercado es de 2.050, Fernando se
encuentra.
a. In the money b. At the money c. Out of the money d. Price the money

6.2.4 OPCIÓN EUROPEA, AMERICANA Y BERMUDA
EUROPEA: Puede ejercerse únicamente hasta el vencimiento (AMV, 2012)
AMERICANA: Puede ejercerse en cualquier momento (AMV, 2012)
BERMUDA: Puede ejercerse en momentos específicos (AMV, 2012)
6.3 FORWARD
Es un contrato hecho a la medida donde las partes se comprometen a comprar o vender un activo subyacente en
una fecha futura, y el precio se pacta en el momento de la negociación. (Presente, hoy) No son estandarizados.
(BVC, Guia del Mercado de Valores, 2014)
6.3.1 FORWARD DELIVERY

Es en el que hay entrega física del activo subyacente.
6.3.2 FORWARD NON DELIVERY

En éste no hay entrega física del activo subyacente, lo que hay es un ajuste o cuadre de cuentas. (BVC,
FRA: Forward de tasas de interés: Los FRAS son acuerdos entre dos partes para fijar una tasa de interés durante un
tiempo determinado en el futuro y sobre un valor nominal definido. (BVC, Guia del Mercado de Valores, 2014)
6.4 SWAP
Concepto de permutas financieras: Conjunto de operaciones bursátiles individuales mediante las cuales se concreta
el intercambio de flujos futuros de títulos valores asociados con dichas operaciones Individuales. (BVC, 2015)
6.4.1 CROSS CURRENCY SWAPS

Un Cross currency swap, también conocido como cruz de swap de tasas de interés entre divisas, es un
acuerdo entre dos partes para intercambiar intereses pagos y directores nominados en dos diferentes
monedas.
Es un producto de cobertura de deuda que permite protegerse de las fluctuaciones futuras de una
moneda y tasas de interés con respecto a otra moneda y tasas de interés. El resultado neto de esta
operación es un cambio de una deuda con flujos futuros en una moneda, a una con flujos futuros
conocidos, en una segunda moneda. (BVC, Guia del Mercado de Valores, 2014)
6.4.2 INTEREST RATE SWAPS IRS

Es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero
en fechas futuras. Normalmente los intercambios de dinero futuros están referenciados a tipos de
interés, llamándose IRS (Interest Rate Swap). (BVC, Guia del Mercado de Valores, 2014)
7 PRODUCTOS ESTRUCTURA DOS

Está compuesto por uno o más instrumentos financieros no derivados y uno o más instrumentos financieros derivados. (BVC,
8 RESOLUCIÓN 8 DEL 200 0 DEL BANCO DE LA RE PUBLICA

Reglamenta las operaciones con derivados de los nacionales con los extranjeros. (Superfinanciera, 2016)
Los nacionales con los extranjeros podrán celebrar operaciones de derivados sobre:
 Precios de productos básicos, Tasa de interés, Tasa de cambio (TRM)
9 INSTRUMENTOS FINANCI EROS DE DERIVADOS COMO MEC ANISMOS DE:

9.1 COBERTURA
La primera función de los mercados a plazo es la de proporcionar un mecanismo de cobertura frente al riesgo de
mercado. (BVC, Guia del Mercado de Valores, 2014)

9.2 ESPECULACIÓN
La especulación es el conjunto de operaciones comerciales o financieras que tienen por objeto la obtención de un
beneficio económico, basado en las fluctuaciones de los precios. (BVC, Guia del Mercado de Valores, 2014)
9.3 ARBITRAJE
Operación que consiste en comprar un título en una plaza y venderlo en otra aprovechando la diferencia en precios
existente entre los mercados. (BVC, Guia del Mercado de Valores, 2014)
10 DEFINICIÓN BONO NOCI ONAL

El Bono nocional está relacionado con el Futuro de TES a corto, mediano y largo plazo. “El Futuro de TES a corto plazo se
construye sobre un bono teórico llamado Bono Nocional de tasa fija que es emitido a par, el día de vencimiento de cada
Contrato. Esté bono teórico cuenta con las siguientes características:
 Título: TESB tasa fija en pesos
 Madurez: 2 años, 5años, 10 años,
 Periodicidad cupón: Anual
TABLA DE CONTENIDO
1.3.3 ALMACENES GENERALES DE DEPÓSITO¡Error! Marcador

no definido.
DIRECTIVO GENERAL 1.3.4 OPERACIONES QUE REALIZAN LOS PARTICIPANTES
4
I MARCO REGULATORIO DEL MERCADO DE VALORES1 1.3.4.1 OPERACIONES DE INTERMEDIACIÓN 4
1 MERCADO DE CAPITALES 1 2 VALOR 5
1.1 ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES 1 2.1 DEFINICIÓN 5
1.1.1 MERCADO BANCARIO O INTERMEDIADO 1 2.2 PRINCIPALES VALORES CONCEPTO GENERAL 5
1.1.2 MERCADO DE VALORES O NO INTERMEDIADO 2 2.3 CUALES NO TIENEN LA CARACTERÍSTICA DE VALOR
1.1.2.1 MERCADO BURSÁTIL 2 5
1.1.2.2 MERCADO MOSTRADOR OTC 2 2.4 OFERTA PÚBLICA DE VALORES 5
1.2 CLASIFICACIONES DEL MERCADO DE VALORES 2 2.5 NO SE CONSIDERA PÚBLICA LA OFERTA DE ACCIONES O
1.2.1 SEGÚN CUANDO SE ADQUIERE EL VALOR 2 DE BONOS 5
1.2.1.1 MERCADO PRIMARIO 2 2.6 EMISIONES DE VALORES EN EL MERCADO PÚBLICO
1.2.1.2 MERCADO SECUNDARIO 2 5
1.2.2 SEGÚN LOS REQUERIMIENTOS PARA SU OFRECIMIENTO, 2.6.1 DEFINICIÓN DE EMISORES 5
NEGOCIACIÓN Y ADQUISICIÓN 2 2.6.2 OBJETO DE LOS EMISORES 6
1.2.2.1 MERCADO PRINCIPAL 2 2.6.3 QUIENES PUEDEN SER EMISORES 6
1.2.2.2 SEGUNDO MERCADO 2 2.6.4 ENTIDADES QUE PUEDEN INSCRIBIR ACCIONES EN
1.2.3 SEGÚN TIPO DE INSTRUMENTO 2 BOLSA: 6
1.2.3.1 MERCADO DE RENTA FIJA 2 2.6.5 ENTIDADES QUE PUEDEN EMITIR DEUDA PÚBLICA
1.2.3.2 MERCADO DE RENTA VARIABLE 2 6
1.3 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES: 3
1.3.1 ESTABLECIMIENTOS DE CRÉDITO 3
1.3.2 ENTIDADES O INSTITUCIONES DE SERVICIOS
FINANCIEROS 3
1.3.2.1 SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA¡Error! 3 INTERMEDIACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES 6
Marcador no definido. 3.1 DEFINICIÓN DE INTERMEDIACIÓN 6
1.3.2.2 ENTIDADES ASEGURADORAS 3 3.2 DEFINICIÓN DE INTERMEDIARIO 6
1.3.2.3 SOCIEDADES FIDUCIARIAS 3 3.3 CONCEPTOS RELACIONADOS CON LA INTERMEDIACIÓN
1.3.2.4 SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE 6
PENSIONES Y CESANTÍAS (AFP) 3 3.3.1 CONTRATO DE COMISIÓN 6
1.3.2.5 SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE INVERSION 3.3.2 CORRETAJE 7
3 3.3.3 DEFINICIÓN DE ORDEN Y LIBROS ELECTRONICOS DE
1.3.2.6 FONDOS MUTUOS DE INVERSION 3 ÓRDENES 7
1.3.2.7 ¿CÓMO OPERA UN FONDO MUTUO DE INVERSIÓN? 3.3.4 CANALES DE RECEPCION DE ÓRDENES 7
3 3.3.5 LEO: LIBRO ELECTRONICO DE ORDENES 8
3.3.6 CUENTAS DE MARGEN 8
3.3.7 CUENTA PROPIA 9 8.4.5 ABUSO DE CONFIANZA 16
3.3.8 OPERACIÓN MARTILLO O REMATE 9 8.4.5.1 DEFINICIÓN ¡Error! Marcador no definido.
3.3.9 OPA: UNA OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN 10 8.4.5.2 CONDUCTAS SANCIONABLES 16
3.4 DEFINICIÓN DE INVERSIONISTAS 10 8.4.5.3 DELITOS (CONDUCTAS DELICTIVAS LIGADAS A LA
3.5 CLASES DE CLIENTES 10 OPERACIÓN DEL MERCADO DE VALORES) 17
3.5.1 CLIENTE INVERSIONISTA 10 8.4.5.4 OPERACIONES DE INTERMEDIACIÓN 18
3.5.2 INVERSIONISTA PROFESIONAL 10 9 ACTIVIDADES DEL MERCADO DE VALORES 18
4 SISTEMA INTEGRAL DE INFORMACIÓN DEL MERCADO DE 10 OBJETIVOS Y CRITERIOS DE LA INTERVENCIÓN 18
VALORES SIMEV 11 10.1 OBJETIVOS DE LA INTERVENCIÓN 19
4.1 REGISTROS DEL SIMEV 11 10.2 CRITERIOS DE LA INTERVENCIÓN 19
4.1.1 OBJETO DEL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y 11 OPERACIONES MONETARIAS 19
EMISORES RNVE 11 11.1 OPERACIONES REPO LAS OPERACIONES DE VENTA CON
4.1.2 OBJETO DEL REGISTRO NACIONAL DE PROFESIONALES PACTO DE RECOMPRA 19
DEL MERCADO DE VALORES RNPMV 11 11.2 OPERACIONES DE TRANSFERENCIA TEMPORAL DE
4.1.3 OBJETO DEL REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL VALORES (TTV) 19
MERCADO DE VALORES RNAMV 11 11.3 OPERACIONES SIMULTÁNEAS 19
4.1.4 CARÁCTER Y RESPONSABILIDAD DE LA INFORMACIÓN 11.4 VENTAS EN CORTO 19
QUE REPOSA EL SIMEV 11 12 PREVENCIÓN DE LAVADO DE ACTIVOS EN EL MERCADO DE
5 DEFENSORÍA DEL CONSUMIDOR FINANCIERO 11 VALORES 20
6 ENTIDADES PROVEEDORAS DE INFRAESTRUCTURA11 12.1 REQUERIMIENTOS A NUEVOS CLIENTES 20
6.1 BOLSA DE VALORES 11 12.1.1 CONOCIMIENTO DEL CLIENTE 20
6.2 DEPÓSITOS CENTRALIZADOS DE VALORES 12 12.2 OPERACIONES SOSPECHOSAS E INUSUALES 21
6.3 CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE 12.2.1 IDENTIFICACIÓN Y ANÁLISIS DE OPERACIONES
12 INUSUALES 21
6.4 AGENCIAS CALIFICADORAS DE RIESGO 12 12.2.2 DETERMINACIÓN Y REPORTE DE OPERACIONES
6.4.1 ESCALAS DE CALIFICACIÓN 12 SOSPECHOSAS 21
6.5 SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE SISTEMAS DE 12.3 INSTRUMENTOS 21
COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 12 12.4 PERSONAS PÚBLICAMENTE EXPUESTAS 21
6.5.1 COMPENSACIÓN 13 12.4.1 FUNCIONES DEL OFICIAL DE CUMPLIMIENTO (POR FAVOR
6.5.2 QUIENES PUEDEN ADMINISTRAR SISTEMAS DE ESTUDIARLAS) 22
COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN 13 12.4.2 CONCEPTO DE GOBIERNO CORPORATIVO – CÓDIGO DE
6.6 SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE SISTEMAS DE BUEN GOBIERNO 23
NEGOCIACIÓN Y SISTEMAS DE REGISTRO 13
6.6.1 SEN: SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN13 II. MARCO AUTORREGULACIÓN 23
6.6.2 MEC: MERCADO ELECTRÓNICO COLOMBIANO 13 1 CONCEPTO, OBJETO Y RAZÓN QUE JUSTIFICA LA
6.7 SISTEMAS DE REGISTRO DE VALORES 13 AUTORREGULACIÓN 23
7 AUTORIDADES DE SUPERVISIÓN 13 1.1 CONCEPTO DE AUTORREGULACIÓN 24
7.1 SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA 13 1.2 OBJETO DE LA AUTORREGULACIÓN 24
7.1.1 OBJETIVO 13 1.3 RAZÓN QUE JUSTIFICA LA AUTORREGULACIÓN24
7.1.2 NATURALEZA JURÍDICA 14 1.4 OBJETIVOS ESPECÍFICOS DE LA AUTORREGULACIÓN
7.1.3 SANCIONES 14 24
7.2 COMPARACIÓN FACULTAD SANCIONATORIA Y 2 ÓRGANOS DE GOBIERNO Y ADMINISTRACIÓN DEL
RÉGIMEN DISCIPLINARIO DE AMV Y LA SFC 14 AUTORREGULADOR 24
8 RÉGIMEN DISCIPLINARIO E INFRACCIONES Y CONDUCTAS 2.1 LA ASAMBLEA ESTÁ INTEGRADA POR LOS MIEMBROS
SANCIONADAS EN EL MERCADO 15 DEL AUTORREGULADOR 24
8.1 CONDUCTAS SOBRE INFORMACIÓN PRIVILEGIADA 2.2 PRESIDENTE 25
15 2.3 CONSEJO DIRECTIVO 25
8.2 ESCENARIOS DE LOS CONFLICTOS DE INTERÉS 15 2.4 TRIBUNAL DISCIPLINARIO 25
8.3 PRÁCTICAS INSEGURAS Y NO AUTORIZADAS E ILEGALES 2.5 COMITÉS DE MIEMBROS 25
15 2.5.1 COMITÉ DE RENTA VARIABLE 25
8.3.1 PRESUPUESTO DEL EXCESO DEL MANDATO 15 2.5.2 COMITÉ DE RENTA FIJA 25
8.3.2 ACTIVIDADES QUE PUEDAN CONCLUIR EN EL USO 2.5.3 COMITÉ DE CONTROL INTERNO 26
INDEBIDO DEL NOMBRE O DE LOS RECURSOS DE LOS CLIENTES 2.5.4 COMITÉ ACADÉMICO 26
16 3 PROCESO DISCIPLINARIO ANTE AMV 26
8.3.3 EJERCICIO INADECUADO DE UN CARGO DENTRO DEL 3.1 ETAPAS DEL PROCESO DISCIPLINARIO 26
MERCADO 16 3.1.1 ETAPA DE INVESTIGACIÓN 26
8.4 CONDUCTAS DELICTIVAS QUE VAN LIGADAS A LA 3.1.2 ETAPA DE DECISIÓN 27
OPERACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES 16 3.2 TÉRMINOS DEL PROCESO DISCIPLINARIO 27
8.4.1 LAVADO DE ACTIVOS EN EL MERCADO DE VALORES 3.3 ACUERDO DE TERMINACIÓN ANTICIPADA (ATA)27
16 4 CLASES DE SANCIONES 28
8.4.2 MANIPULACIÓN DE ESPECIES INSCRITAS EN EL REGISTRO 4.1 PERSONAS NATURALES 28
NACIONAL DE VALORES ARTICULO 317 DE CÓDIGO PENAL 16 4.2 PERSONAS JURÍDICAS 28
8.4.3 PÁNICO ECONÓMICO: ARTICULO 302 CÓDIGO PENAL 5 SUJETOS SUSCEPTIBLES A SER AUTORREGULADOS 29
16 6 SUJETOS PASIVOS DE LOS PROCESOS DISCIPLINARIOS DE
8.4.4 ESTAFA 16 AMV 29
7 FUNCIONES DE LA AUTORREGULACIÓN 29 11.1 LA TIERRA 41
7.1 FUNCIÓN NORMATIVA 29 11.2 EL TRABAJO 41
7.2 FUNCIÓN DE SUPERVISIÓN 29 11.3 EL CAPITAL 41
7.3 FUNCIÓN DISCIPLINARIA 29
7.4 FUNCIÓN CERTIFICACIÓN 29 IV RIESGOS E IMPACTO EN LA ASESORÍA COMERCIAL44
7.5 ACTIVIDADES DE LA FUNCIÓN DE SUPERVISIÓN29 1 RIESGOS 44
7.6 ACTIVIDADES DE LA FUNCIÓN DISCIPLINARIA:29 1.1 RIESGOS CUANTIFICABLES 44
8 TIPO DE ENTIDADES QUE PUEDEN EJERCER 1.2 RIESGOS NO CUANTIFICABLES 45
AUTORREGULACIÓN 30 1.3 RIESGO SISTÉMICO 45
9 PRINCIPIOS QUE ORIENTAN LA FACULTAD SANCIONATORIA 2 SISTEMAS DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS 45
DE AMV 30 2.1 OBJETIVO SARO 45
9.1 PRINCIPIO DE PROPORCIONALIDAD 30 3 ESTRATEGIAS DE GESTIÓN DE RIESGO 45
9.2 PRINCIPIO DISUASORIO DE LA SANCIÓN 30 4 SISTEMA DE CONTROL INTERNO (CSI) 45
9.3 PRINCIPIO DE LA REVELACIÓN DIRIGIDA 30 4.1 DEFINICIÓN Y OBJETIVO DEL SISTEMA DE CONTROL
9.4 PRINCIPIO DE CONTRADICCIÓN 30 INTERNO 45
10 DEBERES ESPECIALES DE LOS INTERMEDIARIOS QUE 4.2 PRINCIPIOS DEL SISTEMA DEL CONTROL INTERNO
PARTICIPAN EN EL MERCADO DE VALORES 30 46
10.1 DEBER DE PRUDENCIA Y DILIGENCIA 30 4.2.1 AUTOCONTROL 46
10.2 DEBER FRENTE A CONFLICTOS DE INTERÉS 30 4.2.2 AUTORREGULACIÓN 46
10.3 DEBER DE RESERVA 31 4.2.3 AUTOGESTIÓN 46
10.4 DEBER DE INFORMACIÓN 31 4.3 ELEMENTOS DEL SISTEMA DE CONTROL INTERNO
10.5 DEBER DE ASESORÍA 31 46
10.6 DEBER DE DOCUMENTACIÓN 31 4.3.1 AMBIENTE DE CONTROL 46
10.7 DEBER DE SEPARACIÓN DE ACTIVOS 31 4.3.2 MONITOREO 46
10.8 DEBER DE VALORACIÓN 31 4.3.3 INFORMACIÓN Y COMUNICACIÓN 46
10.9 DEBER DE MEJOR EJECUCIÓN DE LAS OPERACIONES 4.3.4 GESTIÓN DE RIESGOS 46
31 4.3.5 ACTIVIDADES DE CONTROL 46
11 PROCESO DE LA CERTIFICACION 32 4.3.6 EVALUACIONES INDEPENDIENTES 47
4.4 AREAS 47
III ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO 33 4.5 ORGANOS RESPONSABLES INTERNOS 47
1 POLÍTICA MONETARIA 33 4.5.1 FUNCIONES DEL REPRESENTANTE LEGAL 47
2 POLITICA FISCAL 33 4.5.2 FUNCIONES DE LA JUNTA DIRECTIVA 47
3 POLÍTICA CAMBIARIA 35 4.5.3 FUNCIONES DEL COMITÉ DE AUDITORÍA 47
4 INDICADORES DE COMERCIO INTERNACIONAL 36 4.5.4 FUNCIONES AUDITORIA INTERNA 47
4.1 BALANZA DE PAGOS 36 4.6 ORGANOS RESPONSABLES EXTERNOS 48
4.1.1 CUENTA CORRIENTE 36 4.6.1 FUNCIONES REVISOR FISCAL: 48
4.1.2 CUENTA DE CAPITALES 36 4.6.2 FUNCIÓN CONTRALOR NORMATIVO 48
4.1.3 CUENTA FINANCIERA 36
5 PIB 36 V. MATEMÁTICAS FINANCIERAS 49
5.1 EL PNB PRODUCTO NACIONAL BRUTO 36 1 CONCEPTOS MATEMATICA FINANCIERA 49
5.2 EL PIB REAL 36 1.1 VALOR PRESENTE 49
5.3 EL PIB NOMINA 36 1.2 VALOR FUTURO 49
6 TASA DE INTERÉS 36 1.3 PLAZO 49
7 INDICADORES FINANCIEROS 37 1.4 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) 49
7.1 DTF 37 1.5 ANUALIDAD 49
7.2 UVR: UNIDAD DE VALOR REAL 37 1.6 TASAS DE INTERÉS 49
7.3 IGBC 37 1.6.1 DE ACUERDO AL PAGO 49
7.4 IPC ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR 37 1.6.1.1 INTERÉS SIMPLE 49
7.4.1 IPP: EL ÍNDICE DE PRECIOS DEL PRODUCTOR 37 1.6.1.2 INTERÉS COMPUESTO 49
7.5 INFLACIÓN 37 1.7 DE ACUERDO A LA CAPITALIZACIÓN 49
7.6 DESEMPLEO 37 1.7.1 TASA NOMINAL 49
7.7 IBR: INDICADOR BANCARIO DE REFERENCIA 37 1.7.2 TASA EFECTIVA 49
7.8 TASA DE CAMBIO 38 1.8 DE ACUERDO AL MOMENTO DE PAGO 50
7.8.1 TRM 38 1.8.1 PAGOS ANTICIPADOS 50
8 LEY DE OFERTA Y DEMANDA 38 1.8.2 PAGOS VENCIDOS 50
9 HIPERINFLACIÓN, DEFLACIÓN Y ESTANFLACIÓN 39 1.9 DE ACUERDO A LA INDEXACIÓN 50
9.1 HIPERINFLACIÓN 39 2 CÁLCULO DE 50
9.2 DEFLACIÓN 39 2.1 INTERÉS SIMPLE MENSUAL 50
9.3 ESTANFLACIÓN 39 2.2 CONVERSIÓN DE TASAS 51
10 PRINCIPALES AUTORIDADES DEL SECTOR FINANCIERO 2.2.1 NOMINAL A EFECTVA 51
40 2.2.2 EFECTIVA A NOMINAL 52
10.1 BANCO DE LA REPÚBLICA 40 2.2.3 CUÁL DE LAS SIGUIENTES TASAS LE RECOMENDARÍAS A
10.2 MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO40 UN INVERSIONISTA 52
11 FACTORES DE PRODUCCIÓN: EL TRABAJO, LA TIERRA Y EL
CAPITAL. 41
2.2.4 JUAN ESTÁ INTERESADO EN OBTENER UN PRÉSTAMO, 13 ÍNDICADORES FINANCIEROS 68
CUÁL DE LAS SIGUIENTES TASAS LE RECOMENDARÍAS A JUAN. 14 BENEFICIARIO REAL 68
52 15 Q-TOBIN 68
2.3 OPERACIONES CON DTF 52 16 VALOR EN LIBROS 68
2.4 EJERCICIOS CON VDT 52 17 FUSIÓN 68
2.5 EJERCICIOS DE ANUALIDADES 55 18 DISOLUCIÓN – LIQUIDACION 69
2.6 EJERCICIOS CON IPC 55 19 ESCISIÓN 69
3 FLUJO DE CAJA 56
4 EJERCICIOS PARA RESOLVER EXTRA CLASE 58 VIII DERIVADOS 69
1 OPERACIONES A PLAZO 69
VI. CONCEPTOS DE RENTA FIJA 59 2 DECRETO 2396 DE 2000 69
1 MERCADO DE RENTA FIJA 59 3 INSTRUMENTOS DERIVADOS Y CONCEPTO DE SUBYACENTE
2 TÍTULOS AL VENCIMIENTO CON Y SIN ACCIDENTES 69
FINANCIEROS 64 3.1 INSTRUMENTO DERIVADO 69
2.1 TÍTULOS AL VENCIMIENTO CON ACCIDENTES 3.2 CONCEPTO DE SUBYACENTE 69
FINANCIEROS 64 4 LOS DERIVADOS SE ESTRUCTURAN SOBRE (SUBYACENTES)
2.2 TÍTULOS AL VENCIMIENTO SIN ACCIDENTES 69
FINANCIEROS 64 5 DERIVADOS ESTANDARIZADOS Y NO ESTANDARIZADOS
69
6 DEFINICIÓN DE LAS OPERACIONES 70
RIESGO DE MERCADO Y RIESGO DE LIQUIDEZ 64 6.1 FORWARD 71
6.2 FUTUROS 70
VII CONCEPTOS DE RENTA VARIABLE 65 6.3 OPCIONES 70
1 RENTA VARIABLE 65 6.3.1 OPCIÓN CALL Y OPCIÓN PUT 70
2 CONCEPTOS GENERALES SOBRE ACCIONES 65 6.3.2 CONCEPTO DE VALOR STRIKE Y VALOR SPOT 70
3 DIVIDENDO 65 6.3.3 OPCIÓN EUROPEA, AMERICANA Y BERMUDA 71
4 VALORIZACIÓN 65 6.4 SWAP 71
5 DERECHOS DE SUSCRIPCIÓN 65 6.4.1 CROSS CURRENCY SWAPS 71
6 ACCIONES 66 6.4.2 INTEREST RATE SWAPS IRS 71
6.1 ACCIÓN ORDINARIAS 66 7 PRODUCTOS ESTRUCTURADOS 71
6.2 ACCIÓN PREFERENCIALES 66 8 INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE DERIVADOS COMO
6.3 ACCIÓN PRIVILEGIADA 66 MECANISMOS DE 71
6.4 ACCIONES SIN DIVIDENDO 66 8.1 COBERTURA 71
7 ADR'S AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT - GDR 66 8.2 ESPECULACIÓN 72
8 MERCADO GLOBAL COLOMBIANO (MGC) 67 8.3 ARBITRAJE 72
9 BOCEAS 67
10 PRECIOS DE LAS ACCIONES 67 TABLA DE CONTENIDO 72
11 ESTADO DE LAS ACCIONES 67
12 ÍNDICES BURSÁTILES 68
ÍNDICE DE TABLAS ÍNDICE DE ILUSTRACIONES
TABLA 1 CLASIFICACION DE LOS PARTICIPANTES ............... 4

TABLA 2 CLASIFICACIÓN DE LAS OPERACIONES .................. 4
TABLA 3 COMPARACIÓN DE FUNCIONES ENTRE AMV Y
SUPERFINANCIERA ........................................................... 14
TABLA 4 CONDUCTAS SANCIONABLES ............................. 16
TABLA 5 CONDUCTAS DELICTIVAS .................................... 17
TABLA 6 OPERACIONES MONETARIAS .............................. 20
TABLA 7 INDICADORES FINANCIEROS .............................. 38
TABLA 8 CLASIFICACIÓN DE LAS ACCIONES Y SUS DERECHOS
........................................................................................ 66
TABLA 9 CLASES DE FUTUROS .......................................... 70

GRAFICO 1 ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES ..... 1
GRAFICO 2 ÓRGANOS DE GOBIERNO Y ADMINISTRACIÓN
AMV FUENTE AMV ........................................................... 24
GRAFICO 3 ETAPAS DE PROCESO DISCIPLINARIO DE AMV 26
GRAFICO 4 PROCESO DE CERTIFICACIÓN .......................... 32
GRAFICO 5 POLÍTICA MONETARIA.................................... 33
GRAFICO 6 POLÍTICA FISCAL ............................................. 34
GRAFICO 7 COMPORTAMIENTO DE LOS TES .................... 35
GRAFICO 8 DEVALUACIÓN Y REVALUACION ..................... 36
GRAFICO 9 DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA (Oferta y
Demanda) ....................................................................... 36
GRAFICO 10 COMPORTAMIENTO DE LA OFERTA Y LA
DEMANDA ....................................................................... 39
GRAFICO 11 CALCULO DE TASAS DE INTERÉS ................... 51
GRAFICO 12 CLASES DE TÍTULOS DE RENTA FIJA .............. 59
GRAFICO 13 NEGOCIACIÓN Y VALORACIÓN DE TÍTULOS .. 63
GRAFICO 14 ESCALAS DE CALIFICACIÓN ........................... 64

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Conceptos 2005. Obtenido de Emisión de Acciones. https://es.wikipedia.org/wiki/Demanda_en_el_me
Derecho de Preferencia: rcado_de_trabajo
https://www.superfinanciera.gov.co/SFCant/Norm
ativa/doctrinas2005/emisionacciones028.htm
Superfinanciera. (01 de Septiembre de 2006). Boletin Juridico
No. 04. Obtenido de Intermediación de Valores.
Compañías de Financiamiento Comercial:
https://www.superfinanciera.gov.co/SFCant/Norm
ativa/PrincipalesPublicaciones/boletinej/boletin04
06/intermedvaloresconceptos.html


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RESUMEN TEMARIO

Grafico 1 Estructura del Mercado de Capitales

Fuente: ABC del Inversionista (AMV), 2012

1.1.1 MERCADO BANCARIO O INTERMEDIADO

Tovar & Asociados Consultores S.A.S. | Nit 900.631.767-2

1.1.2 MERCADO DE VALORES O NO INTERMEDIADO

1.2.1.2 MERCADO SECUNDARIO

1.2.2 SEGÚN LOS REQUERIMIENTOS PARA SU OFRECIMIENTO, NEGOCIACIÓN Y ADQUISICIÓN

1.2.3 SEGÚN TIPO DE INSTRUMENTO

1.2.4 SEGÚN LOS ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN

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1.3.1 ESTABLECIMIENTOS DE CRÉDITO

1.3.2 ENTIDADES O INSTITUCIONES DE SERVICIOS FINANCIEROS

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FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA: Es todo mecanismo o vehículo de captación o administración de

1.3.3 CLASIFICACIÓN DE LOS PARTICIPANTES

ENTIDADES O INSTITUCIONES DE SERVICIOS FINANCIEROS ESTABLECIMIENTOS DE CRÉDITO

Almacenes Generales de Depósito

Fuente: Autor, visión práctica del autor.

1.3.4 OPERACIONES QUE REALIZAN LOS PARTICIPANTES

TIPOS DE OPERACIONES ENTIDAD

Fuente: Autor, visión práctica del autor.

1.3.4.1.1 OPERACIONES DE INTERMEDIACIÓN

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1.3.4.2 LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA EN EL DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD

2 VALOR (LEY 964, 2005)

2.6 EMISIONES DE VALORES EN EL MERCADO PÚBLICO

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2.6.2 OBJETO DE LOS EMISORES

2.6.3 QUIENES PUEDEN SER EMISORES (DECRETO 2555, 2010)

3 INTERMEDIACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES (DECRETO 2555, 2010)

3.4 CONCEPTOS RELACIONADOS CON LA INTERMEDIACIÓN

3.4.1 CONTRATO DE COMISIÓN

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3.4.3 DEFINICIÓN DE ORDEN Y LIBROS ELECTRONICOS DE ÓRDENES

3.4.4 CANALES DE RECEPCION DE ÓRDENES

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3.4.5 LEO: LIBRO ELECTRONICO DE ORDENES

3.4.6 CUENTAS DE MARGEN

Tovar & Asociados Consultores S.A.S. | www.tovarasociados.com | [email protected]

3.4.7 CUENTA PROPIA

3.4.8 APT: ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE TERCEROS

3.4.9 OPERACIÓN MARTILLO O REMATE

3.4.9.1 ETAPAS DEL MARTILLO

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3.4.10 OPA: UNA OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN

3.6.1 CLIENTE INVERSIONISTA

3.6.2 INVERSIONISTA PROFESIONAL

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4 SISTEMA INTEGRAL DE INFORMACIÓN DEL MERC ADO DE VALORES SIMEV

4.1.2 REGISTRO NACIONAL DE PROFESIONALES DEL MERCADO DE VALORES RNPMV

4.1.3 REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL MERCADO DE VALORES RNAMV

5 DEFENSORÍA DEL CONSU MIDOR FINANCIERO

6 ENTIDADES PROVEEDORA S DE INFRAESTRUCTURA

6.1 Bolsa de valores

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DECEVAL: Entidad privada (Sociedad anónima)

6.4.1 ESCALAS DE CALIFICACIÓN