Anadec 4

1.
(20 Puntos)
El siguiente punto tiene como finalidad evaluar los conceptos relacionados con la construcción
del flujo de caja de la deuda, los costos de capital de las diferentes fuentes de financiación de un
proyecto (capital propio, acciones, créditos, entre otros) y el Costo Promedio Ponderado de
Capital (WACC).
Para cada afirmación, comente si es falsa o verdadera. En caso de que sea falsa, justifique su
respuesta.
(a)
Es falso ya que por ejemplo se tiene que J tiene una inversión de 50 y K de 40, al calcular el
WACC de cada una se obtiene que el WACC de J y K es 0.1585 y 0.1524 respectivamente,
mostrando que la afirmación es falsa ya que el WACC de J es mayor al WACC de K.
(b)
Falso, a pesar de que un periodo de gracia de interés su conlleva a un costo de efectivo de la
deuda mas bajo, un periodo de gracia de capital hace que el costo de efectivo de la deuda
permanezca igual.
(c)
Falso, las fuentes de financiación mas convenientes son aquellas con el costo de la deuda
después de impuesto mas pequeño.
(d) (4 Puntos) La tasa impositiva de una economía tiene un efecto ambiguo al evaluar la
conveniencia de un proyecto porque disminuye el costo efectivo de la deuda, pero asimismo
disminuye los flujos de caja libre de cada periodo.
(e) (4 Puntos) Usted estimó un WACC para la realización de un proyecto de inversión. Sin
embargo, su socio encontró una alternativa de financiación a 6 meses cuyo costo efectivo es
inferior al de todas las alternativas que habían considerado anteriormente. Bajo este escenario, el
nuevo WACC será menor.
2. (35 Puntos)
El siguiente punto tiene como finalidad evaluar los conceptos relacionados con la construcción
del flujo de caja de la deuda bajo diferentes escenarios.
Rubiko, multinacional dedicada a la producción y comercialización de juguetes tipo puzzle,

planea lanzar al mercado un nuevo juguete, el cubo 3D printed Speedcube. El proceso de
producción de este juguete es muy característico y diferente al de los demás productos que
comercializa Rubiko, por lo que es necesaria la compra de las siguientes maquinas y
herramientas:
Para financiar el proyecto 3D printed Speedcube, Rubiko ha consultado diferentes bancos que
podrían servir como fuente de financiación. A continuación se presentan las condiciones
ofrecidas por estos:
Adicionalmente, el departamento financiero le ha informado que el costo de los recursos propios

es de 20 % E.A.
Suponga que los impuestos se pagan anualmente y la tasa impositiva es del 33 % para cualquier
propósito.
(a) (10 Puntos) Construya el flujo de caja de la deuda para los bancos Sigma (σ), Epsilon ( ´ ε) y
Theta (θ). ¿Cuál es el costo efectivo de la deuda después de impuestos para cada una de estas
fuentes de financiación? ¿Para cuáles bancos es consistente el método abreviado al calcular su
costo efectivo? ¿Por qué?
(b) (4 Puntos) Después de consultar al banco Gamma (γ), el asesor financiero de Rubiko
observó que este banco tenia una estructura de pago muy particular y le presentó el flujo de caja
de la deuda después de impuestos a la directiva:
Determine cuál es el flujo de caja de la deuda después de impuestos en el año 8 (X ) y el costo

efectivo después de impuestos para esta fuente de financiación.
(c) (3 Puntos) Compare los costos de la deuda para los bancos Sigma, Epsilon y Gamma, ¿como
afectan ´ las diferentes modalidades de pago el costo efectivo de la deuda después de impuestos?
¿Por qué? Ahora, suponga que los bancos Sigma (σ) y Epsilon ( ´ ε) tienen los siguientes costos
de transacción: Fuente Sigma (σ) Epsilon ( ´ ε) Comisión 2 % en el momento del desembolso -
Periodo de gracia - 1 año
(d) (8 Puntos) Construya el flujo de caja de la deuda para los bancos Sigma (σ) y Epsilon ( ´ ε) al
añadir estos supuestos a las condiciones iniciales e indique cuál es el costo efectivo de la deuda
después de impuestos para cada una de las 4 fuentes (Sigma, Epsilon, Theta y Gamma). ´
(e) (5 Puntos) A partir de los resultados del literal anterior y teniendo en cuenta que la restricción
de financiación definida por la junta directiva es D/E = 1.5, ¿cuál es el costo de oportunidad
apropiado para evaluar el proyecto? Especifique el monto solicitado y el monto recibido de cada
fuente.
(f) (5 Puntos) El departamento de investigaciones le comenta que no es necesaria la compra de

las licencias de software ni de las ensambladoras, dado que poseen un software similar que
adquirieron hace 5 años por $5’000.000 y un conjunto de ensambladoras que adquirieron hace 10
años por $3’000.000. ¿Cómo cambian sus resultados del literal anterior? ¿El costo de
oportunidad aumenta o disminuye? ¿Por qué?

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Rubiko, multinacional dedicada a la producción y comercialización de juguetes tipo puzzle,

Adicionalmente, el departamento financiero le ha informado que el costo de los recursos propios

Determine cuál es el flujo de caja de la deuda después de impuestos en el año 8 (X ) y el costo

(f) (5 Puntos) El departamento de investigaciones le comenta que no es necesaria la compra de

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