UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA

MERCADO DE VALORES
Temas : Mercados de derivados de tasas de interés.
: Usos y participantes de los mercados derivados.
: Derivados de tasas de interés.
: Riesgos de los contratos derivados.

E.P. DE CONTABILIDAD

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"Año del Bicentenario del Perú: 200 años de Independencia ”

UNIVERSIDAD NACIONAL DE
HUANCAVELICA

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

E. P. DE CONTABILIDAD

MERCADO DE VALORES

MERCADOS DE DERIVADOS DE TASAS DE

INTERES

CATEDRÁTICO : MG. MARGOT MARIELA RUIZ CRISÓSTOMO

CÁTEDRA : MERCADO DE VALORES

INTEGRANTES : ANCALLE MALLQUI, Romario

: DE LA CRUZ ATAYPOMA, Emiliano

: PAITAN CCORPA, Luz Nieves

: RAMOS LEON, José

: ROJAS CONDORI Estefani

: TAIPE HUINCHO, Liz Edith

CICLO : DECIMO (X)

HUANCAVELICA – PERÚ

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2021

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Este trabajo dedicamos a Dios y nuestros padres por el deseo de

superación y amor que nos brindan cada día, en que han sabido
guiarnos nuestra vida, y también a mis profesores que nos brinda
conocimientos para ser buenos profesionales para el futuro de la
sociedad.

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I. INDICE

I. INDICE.............................................................................................................................................II
II. INTRODUCCIÓN.............................................................................................................................IV
CAPITULO I
ASPECTOS GERALES
1.1. HISTORIA DE LOS MERCADOS DERIVADOS................................................................................5
1.1.1. Mercados Over the Counter....................................................................................................6
1.1.2. Importancia para México........................................................................................................6
CAPITULO II
MARCO CONCEPTUAL
2.1. MERCADOS DE DERIVADOS DE TASAS DE INTERÉS...................................................................7
2.1.1. Concepto..............................................................................................................................7
2.1.2. Características de Derivados..................................................................................................7
2.1.3. Objetivo de mercados derivados de tasas de interés.................................................................8
2.2. Usos y participantes de los mercados derivados...............................................................................8
2.2.1. Usos de derivados.................................................................................................................8
2.2.2. El mercado y los participantes.................................................................................................9
2.3. Derivados de tasas de interés.........................................................................................................9
2.3.1. Swaps..................................................................................................................................9
2.3.2. Forwards..............................................................................................................................9
2.3.3. Contratos de futuros..............................................................................................................9
2.3.4. Opciones............................................................................................................................10
2.4. Riesgos de los contratos derivados...............................................................................................10
2.4.1. Riesgo operativo.................................................................................................................10
2.4.2. Riesgo legal........................................................................................................................10
2.4.3. Riesgo de crédito.................................................................................................................11
2.4.4. Riesgo de liquides...............................................................................................................11
2.4.5. Riesgo de sistema...............................................................................................................11
2.4.6. Riesgo de mercado..............................................................................................................11
CAPITULO III
CASOS PRACTICOS
3.1. CASO N 01 - FORWARD.............................................................................................................12
3.1.1. Solución Escenario 01..........................................................................................................12

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3.1.2. Solución Escenario 02..........................................................................................................14

3.1.3. APRECIACIONES FINALES.................................................................................................14
III. CONCLUSIONES............................................................................................................................15
IV. BIBLIOGRAFIA...........................................................................................................................16
V. ANEXOS........................................................................................................................................17

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II. INTRODUCCIÓN

Este presente trabajo monográfico es dar una visión didáctica y sencilla del mundo de los productos
derivados, brindando una herramienta útil para los lectores y también los mercados derivados forman
parte de un problema en el sector empresarial financiero, en el cual se han tomado decisiones poco
acertadas debido a la poca información suministrada al usar derivados financieros. Los derivados como
su nombre bien lo indica es un contrato que depende de valores diarios de otros activos, lo cual hace
que sea un mercado con mucho movimiento de varias transacciones. Para el manejo de estos
movimientos financieros están las casas de bolsa, bancos y expertos en la materia.

Los principales instrumentos Derivados que son: Futuros, Forwards, Opciones, Warrants, y Swaps, con
los cuales el inversionista obtiene mediante su uso la certidumbre necesaria para realizar de forma
eficiente los planes futuros de sus operaciones, con base segura y sin importar los plazos involucrados.

CAPITULO I.- Abarca los antecedentes de los mercados derivados, donde los derivados han cobrado
una importancia considerable dentro del sistema financiero internacional. Los instrumentos derivados
tienen sus origines en el siglo XVI con la crisis de los tulipanes en Holanda, España y América Latina.

CAPITULO II.- Abarca el marco central del tema a tratar como conceptos de los mercados derivados de
tasas de interés, características, tipos, objetivo, usos y participantes, derivados de tasas de interés y el
análisis de los riegos de contratos derivados.

CAPITULO II.- Se presentará dos casos prácticos sobre los mercados derivados de tasas de interés
con una explicación de paso a paso de acuerdo el caso planteado.

Los Autores.

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CAPITULO I

ASPECTOS GERALES
1.1. HISTORIA DE LOS MERCADOS DERIVADOS
El desarrollo del mercado de derivados en las transacciones financieras surgió en la
región de los Países Bajos, en particular, Holanda, reconocida como el principal centro financiero
de Europa, pues en ese lugar se realizaron operaciones especulativas sobre el plazo de las
entregas de cargamentos de granos.
El auge de esas negociaciones se da en las primeras tres décadas del siglo XVII con la
compra y venta de bulbos de tulipanes, también conocido como Tulipomanía. La demanda por
esta flor aumentó de tal manera que logró introducir este producto en la bolsa de valores de
Holanda, la euforia por su adquisición provocó negociar con la cantidad de bulbos y su precio.
A mediados del siglo XIX surge el mercado de futuros de Chicago y de New York, que
desde entonces cubre la mayor parte de las operaciones de los instrumentos derivados que se
manejan en los centros financieros del mundo.
En Europa los mercados de derivados no llegan hasta 1978, año en que la Bolsa de
Ámsterdam, considerada la más antigua del mundo (1602) constituye en Ámsterdam la
European Options Exchange, al principio como una Joint Venture con la Bolsa de Londres y
luego sólo con capital holandés. Los comienzos fueron duros, pero la volatilidad de los tipos de
interés durante finales de los 70 y primeros de los 80 incrementó notablemente la actividad.
En España la reforma de los mercados de valores de 1988 permitió la creación de los
mercados de derivados, en 1988 OM Ibérica en Madrid y en 1989 MEFF en Barcelona, que
posteriormente se unirían en el Holding MEFF (hoy en día integrados en Bolsas y Mercados
Españoles).

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En Latinoamérica el mercado de derivados Rofex en Argentina fue creado en 1909

primero con productos de commodities (agropecuarios como trigo, soja, maíz, etc…) y
posteriormente en 2001 incorpora derivados financieros. En 1986 se crea tras un par de fusiones
BM&F en Brasil. En 1998 se crea en México Mexder con derivados financieros. En el año 2009
comienza a operar derivados financieros la Bolsa de Valores de Colombia. Se crea en 2011
MILA, Mercado Integrado Latino Americano que integra las bolsas de Colombia, Lima, Santiago
de Chile y México (se adhirió posteriormente en 2014).
1.1.1. Mercados Over the Counter

El uso de estos instrumentos fue en aumento debido a sus características y que no

estaban regulados. No obstante, todos los valores involucrados en la crisis global de
2008 tras el ‘pinchazo’ de la burbuja inmobiliaria– fueron negociados en mercados
OTC.

En consecuencia, en septiembre de 2009, los principales gobiernos del mundo junto

con autoridades reguladoras se reunieron en el G-20 para reforzar la regulación de los
mercados OTC. A partir de ahí se logra una mayor transparencia en sus
transacciones.

De manera paralela los bancos de inversión buscaron crear nuevos instrumentos de

este mercado. Así surgen los productos estructurados que son la unión de varios
valores que forman una sola estructura.

En Grupo Financiero Monex la Nota Estructurada es uno de sus instrumentos

principales. Dentro de sus principales ventajas está brindarle un mayor rendimiento al
inversionista sin una alta exposición al riesgo.

1.1.2. Importancia para México

Los derivados han cobrado fuerza en el sistema financiero para mitigar el riesgo en las
inversiones. Para el Fondo Monetario Internacional y la Corporación Financiera
Internacional (IFC, por sus siglas en inglés) estos instrumentos en México promueven
esquemas de estabilidad macroeconómica y facilitan el control de operaciones
financieras.

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CAPITULO II

MARCO CONCEPTUAL
2.1. MERCADOS DE DERIVADOS DE TASAS DE INTERÉS.
2.1.1. Concepto

Es un conjunto de instrumentos financieros cuya principal característica es que su

precio varía dependiendo del precio de otro bien subyacente o de referencia, se le
llama producto derivado, de estos productos derivados surge el mercado de derivados.
[CITATION Mil21 \p 234 \l 10250 ]

Estos instrumentos pueden ser utilizados para la cobertura de riesgos, ya que no

requieren una gran inversión inicial y se liquidan, generalmente, en una fecha futura.
Así, hacen que los flujos de efectivo sean más predecibles y permiten a las empresas
pronosticar sus ganancias de manera más precisa. Dicha previsibilidad aumenta los
precios de las acciones.[CITATION Pab08 \p 324 \l 10250 ]

Los mercados financieros permiten el desarrollo económico de los países, ya que

admite la transferencia de recursos entre agentes superavitarios y deficitarios teniendo
un alto impacto en las economías contemporáneas. (Mendoza, 2005)

2.1.2. Características de Derivados

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Los derivados financieros requieren de una inversión inicial pequeña si se compara con
otros. Esto permite que el inversionista tenga más ganancias, pero de igual manera
puede tener pérdidas mayores si la operación no sale bien, [ CITATION Merre \l
10250 ]

El valor de los derivados puede cambiar dependiendo de los cambios en la cotización

del activo. Los derivados que existen hoy en día son:

 Acciones
 Commodities
 Divisas
 Índices bursátiles
 Los derivados se pueden negociar en:
 Mercados organizados como las bolsas de valores
 Mercados no organizados (OTC)
 Se liquidan en una fecha futura
2.1.3. Objetivo de mercados derivados de tasas de interés
El objetivo principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos financieros
de inversión y cobertura que posibiliten una adecuada gestión de riesgos. Actualmente
existen derivados sobre todo tipo de activos como divisas, commodities, acciones,
índices bursátiles, metales preciosos, etc
2.2. Usos y participantes de los mercados derivados.
2.2.1. Usos de derivados
Las empresas están expuestas a fluctuaciones en toda clase de indicadores o precios
financieros, estos indicadores incluyen tasas de cambio de moneda, tasa de interés,
precios de commodities y precios de acciones, el efecto de los cambios de estos
indicadores o precios pueden producir ganancias o pérdidas increíblemente altas, para
lo cual, hay diferentes maneras en que las compañías pueden enfrentar esos riesgos,
pero hay una racional y convincente acerca de porque utilizar productos derivados.
Una de las razones por las cuales las empresas intentan protegerse de los cambios de
precios es porque hay riesgos que son periféricos al negocio central en el cual operan,
pero el “hedging” no resulta un ejercicio simple ni un concepto de fácil aceptación. El
principal problema al decidir una política de “hedge” es el lograr un equilibrio entre
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incertidumbre y el riesgo de una pérdida de oportunidad, también hay que tener en

cuenta la aversión al riesgo y la preferencia de los accionistas, ya que la política de
hedging es una decisión estratégica y el éxito y fracaso de la misma podría
comprometer seriamente el patrimonio de la empresa.
Los derivados son mejor entendidos si se los ve como compensaciones, y en este caso
la compensación se da entre incertidumbre a cambio de costo de oportunidad. U otro
modo de entender el concepto de derivados, es compararlos como pólizas de seguros.
2.2.2. El mercado y los participantes
2.2.2.1. Intermediarios
Estos facilitan la operación entre usuarios finales y se producen en mercados
“over the counter” (o sea fuera de la bolsa).
2.2.2.2. Bolsa
Mercado centralizado de venta pública en el que se comercializan los
instrumentos financieros derivados normalizados.
2.2.2.3. Usuarios finales
Personas, sociedades, compañías de seguros, fondos de pensiones y
cualquier otra persona o entidad sometida a obligaciones legales. Pero las
principales usuarias son las empresas que utilizan los derivados financieros
como cobertura.
2.3. Derivados de tasas de interés.
Los derivados financieros son aquellos instrumentos capaces de gestionar riesgos comunes en
las operaciones de las empresas. Los swaps, forwards, futuros y opciones son los más comunes:
2.3.1. Swaps
Este es el tipo más común de derivados. Consiste en un acuerdo para intercambiar un
activo o deuda por otro similar. El objetivo es reducir el riesgo para ambas partes. Así,
los swaps brindan a los inversionistas la oportunidad de intercambiar los beneficios de
sus valores entre sí. Por ejemplo, una de las partes puede tener una tasa de interés
fija, pero se encuentra en una línea de negocio donde tiene motivos para preferir una
tasa de interés variable. Entonces, puede celebrar un contrato de swaps o intercambio
con otro inversor y ambos beneficiarse mutuamente del mismo.
2.3.2. Forwards
Estos derivados son acuerdos para comprar o vender a un precio acordado en una
fecha específica en el futuro. En este tipo de contrato, las dos partes pueden
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personalizar sus reenvíos. Los forwards se utilizan para cubrir riesgos en productos
básicos, tasas de interés, tipos de cambio o acciones.

2.3.3. Contratos de futuros

Un derivado futuro promete la entrega de materias primas a un precio acordado. De
esta manera, la empresa está protegida por si aumentan los precios. Además, las
compañías también implementan estos contratos para resguardarse de las variaciones
en los tipos de cambios y las tasas de interés.
2.3.4. Opciones
Una opción es un acuerdo entre dos partes que le otorga a un individuo la oportunidad
de comprar o vender un valor a otro inversor, en una fecha determinada. Se usan con
mayor frecuencia para negociar operaciones sobre acciones, pero también pueden
utilizarse para otras inversiones.
Con una opción, el comprador no está obligado a realizar la transacción, puede decidir
no llevarla a cabo, de ahí viene el nombre de este tipo de derivado. En última instancia,
el intercambio en sí es opcional. Las opciones pueden utilizarse para cubrir las
acciones del vendedor frente a una caída de precios y para brindarle al comprador la
oportunidad de obtener ganancias financieras a través de la especulación.
2.4. Riesgos de los contratos derivados.
La globalización financiera ha permitido mayor accesibilidad a otros bienes y servicios, mejores
tecnologías y aumento de la competitividad, pero a la vez ha traído consigo el aumento de los
riesgos en las organizaciones. Con los derivados financieros se crea un mercado de precios
futuros, sin embargo, en algunas ocasiones, el desconocimiento de estos productos o la
excesiva tolerancia al riesgo de algunos inversionistas ha generado que algunas empresas
pierdan mucho dinero en la utilización de estos productos. Lo anterior hace que la administración
del riesgo y productos financieros sean inseparables. En este sentido, la información contable
debe brindar información oportuna sobre aquellos riesgos que corren los inversionistas al invertir
en productos como los derivados financieros. (Fernández Izquierdo M. , 1996, p. 421)
2.4.1. Riesgo operativo
Se incluye aquí el riesgo de generación de pérdidas como resultado de deficiencias en
los sistemas de información y de control interno, riesgo que es inherente a toda
actividad financiera, pero que adhiere perfiles especiales en sede de derivados
financieros.

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2.4.2. Riesgo legal

Este riesgo hace referencia a la posibilidad de pérdidas derivadas del hecho de que un
contrato no sea ejecutable o exigible en sus propios términos o, en otro caso, que no
sea exigible por causa de la aplicación de determinada normativa imprevista en el
momento de la celebración o de una nueva promulgación.
2.4.3. Riesgo de crédito
El más obvio es el de “default”, lo que significa que la contraparte a la cual uno está
expuesto dejará de realizar los pagos sobre las obligaciones que adquirió, por su
incapacidad de efectuarlos.
2.4.4. Riesgo de liquides
Este riego puede ser visto desde dos perspectivas. La primera, vista de alguien quien
realiza una determinada inversión, en cuyo caso el riesgo de liquidez hace referencia al
riesgo de inmovilización de recursos económicos como consecuencia de que un
determinado activo financiero no pueda ser objeto de liquidación en condiciones de
mercado, con el consiguiente riesgo de pérdidas. En segundo lugar, el riego de
liquidez, puede ser examinado desde el punto de vista global de la actividad
empresarial desarrollada, y en este caso el riesgo hace referencia a la mayor o menor
adecuación entre el grado de exigibilidad del pasivo y el grado de realización del activo.
2.4.5. Riesgo de sistema
También denominada riesgo de pagos, se refiere al riesgo inherente a los modernos
sistemas de liquidación y compensación, tanto en obligaciones de pago como de
entrega de valores, cuya extrema complejidad facilita la existencia de interrupciones o
errores de funcionamiento.
2.4.6. Riesgo de mercado
Hace referencia a la probabilidad de llegar a padecer una pérdida ocasionada por las
variaciones experimentadas en el precio del instrumento financiero subyacente.

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CAPITULO III

CASOS PRACTICOS
3.1. CASO N 01 - FORWARD
Un importador peruano compra hoy 16 de noviembre un contrato de futuros para el día miércoles
17 de enero de 2022 en USD a un TC de 0.9428 PEN/USD. Cada contrato tiene un valor por
125,000.00 USD y el deposito inicial es de 1250 PEN (1% para la cámara) más la comisión 250
PEN (0,2% para el comisionista).
3.1.1. Solución Escenario 01
Primer Paso: Se realizará un deposito tanto comprador y vendedor con una comisión a
la cámara de compensación.

COMPRADOR VENDEDOR
Deposito 1500 PEN Deposito 1500 PEN

COMISIONISTA A VENDEDOR
Comisión 0,2% = 250 PEN Comisión 0,2% = 250 PEN

CÁMARA DE COMPENSACIÓN
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Comisión 1% + 1%
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1250 PEN + 1250 PEN = 2500 PEN
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Segundo paso: Que pasaría si el tipo de cambio - TC cierra a 0.9510 PEN/USD con
devaluación del PEN.
 125,000.00 x 0.9510 PEN/USD = 118,875.00 PEN (Precio de venta al cierre)
 125,000.00 x 0.9428 PEN/USD = 117,850.00 PEN (Precio de compra hoy)

Precio Venta 118,875.00

(-) Precio de compra 117,850.00
(=) Ganancia 1,025.00

Por lo tanto: Es una tendencia alcista, por ende, el IMPORTADOR GANA y

EXPORTADOR PIERDE.

Tercer paso: Análisis de la ganancia a favor del COMPRADOR

COMPRADOR VENDEDOR
Ganancia 1,025 + 1,250 de Perdida 1,025 PEN
cámara de compensación (1,025/1250) = 0,8 > 30%
CUENTA = 2,275.00 Llamado de Margen: 1,025

COMISIONISTA A VENDEDOR

Comisión 0,2% = 250 PEN Comisión 0,2% = 250 PEN

CÁMARA DE COMPENSACIÓN
Comisión 1% + 1%
1250 PEN + 225 PEN +1025 PEN = 2500 PEN

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3.1.2. Solución Escenario 02

Primer paso. - Supongamos que al día siguiente de la compra (miércoles 17 de
noviembre) la tasa de cambio –TC cierra a 0.9388 PEN/USD (Con revaluación del
PEN) ¿Que pasaría en este caso?
 125,000.00 USD x 0.9388 PEN/USD = 117,350 PEN (Precio de venta al cierre
17 de noviembre).
 125,000.00 USD x 0.9428 PEN/USD = 117,350 PEN (Precio de compra 16 de
noviembre)

Precio Venta 117,350.00

(-) Precio de compra 117,850.00
(=) Perdida -500.00
Por lo tanto: Es una tendencia Bajista, por ende, el EXPORTADOR GANA y
IMPORTADOR PIERDE.

Segundo paso. - Análisis de la ganancia a favor del VENDEDOR

COMPRADOR VENDEDOR
Perdida 500 soles Ganancia 500 + 1250 de
(500/1250) = 0.4 > 30% cámara de compensación
Llamado de margen: 500 S. CUENTA = 1,750.00 PEN

COMISIONISTA A VENDEDOR
Comisión 0,2% = 250 PEN Comisión 0,2% = 250 PEN

CÁMARA DE COMPENSACIÓN
Comisión 1% + 1%
750 PEN + 500 PEN +1250 PEN = 2500 PEN

3.1.3. APRECIACIONES FINALES

 El comisionista cobra al cierre de posición
 Las ganancias se pueden ir retirando al cierre del día
 Las cuentas se hacen día a día y están a cargo del comisionista

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III. CONCLUSIONES
 Bueno en primer lugar damos a conocer que el mercado de derivados nos hace entender que
es un conjunto de instrumentos financieros y cuya función principal es asegurar el precio hacia
un futuro de la compra o venta de un bien subyacente, con el objetivo de prevenir las posibles
variaciones del alza o baja del precio del bien y/o producto.
 En muchas ocasiones las crisis financieras han sido generadas por el inadecuado uso
de los derivados financieros y una de las razones de este mal manejo se debe al
poco conocimiento que se tienen de dichos productos, por lo tanto es indispensable al
momento de negociar con estos, un adecuado estudio de la negociación de tal forma
que permita reconocer los riesgos inherentes, como son: riesgo de mercado, crédito y
liquidez.
 Para evitar pérdidas en la negociación con derivados financieros por los riesgos que se
asumen al adquirirlos, es importante desarrollar controles internos en la organización, además
la alta dirección debe crear políticas claras para el manejo de estos.
 También damos a conocer un poco de historia del mercado de derivados en donde inicia en
Japón en el primer mercado en donde se comercializaba más el arroz y así fue segmentándose
en diferentes lugares para que puedan asegurar sus precios, y no les afecte ni cuando suba el
precio o baje el precio.
 Como por ultimo concluimos que las opciones y futuros son los dos tipos de derivados que más
abundan en el mercado a nivel local, nacional e internacional. ya que sus características se
han convertido en una de las herramientas más utilizadas para cubrir carteras y sobre todo
para operar cuando la tendencia del mercado es bajista.

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IV. BIBLIOGRAFIA

Fernández Izquierdo, M. (1996). Gestión de riesgos con activos derivados. EEUU. Recuperado el 12 de
Noviembre de 2021, de https://books.google.com.pe/books?id=m4lf-
rIToa4C&dq=riesgos+de+contratos+derivados&hl=es&source=gbs_navlinks_s

Fernández Izquierdo, M. (s.f.). Gestión de riesgos con activos derivados. ilustrada. Recuperado el 22
de Novienbre de 2021, de https://books.google.com.pe/books?id=m4lf-
rIToa4C&dq=riesgos+de+contratos+derivados&hl=es&source=gbs_navlinks_s

Mallar, M. A. (2010). Gestion Por Procesos - un enfoque de gestion eficiente. Vision de Futuro.
Recuperado el 13 de Junio de 2021, de https://www.redalyc.org/pdf/3579/357935475004.pdf

Merton H, M. (Noviembre). Merton H. Lima : Ediciones gestion.

Miller, M. (s.f.). Los mercados de derivados. Recuperado el 13 de noviembre de 2021, de

https://books.google.com.pe/books?id=nQVgPgAACAAJ&dq=mercados+derivados&hl=es-
419&sa=X&redir_esc=y

Pablo Larraga, O. (2008). Mercado de productos derivados: Futuros, forwards, opciones y productos
estructurados. Profit Editorial. Recuperado el 13 de Noviembre de 2021, de
https://books.google.com.pe/books?
id=q3piaeTdmikC&dq=mercados+derivados&source=gbs_navlinks_s

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V. ANEXOS

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