So Lucio Nario

Solucionario
Gestión económica y financiera de la empresa
Unidad 1
Actividad propuesta 1.1.

Objetivo: Conocer el sentido y la posible aplicación práctica de los conceptos contenidos en
la pirámide de Maslow.
Propuesta de solución:
El comentario aportado debe centrarse en destacar que el reconocimiento del trabajo efec-
tuado y del éxito conseguido por las personas son necesidades humanas, y que, por tanto, el
emprendedor busca también, además del beneficio económico, el reconocimiento social.

Objetivo: Reconocer, a partir de la reflexión, la relación existente entre la oferta de productos
y servicios, y las necesidades del mercado, mediante la aportación de ejemplos concretos,
especialmente cuando esta relación no es obvia.
Una gran parte de los objetos conocidos como de decoración no ofrecen ninguna clase de uso
ni utilidad práctica. No obstante, cumplen con la necesidad de muchas personas de rodearse
de todo aquello que de alguna forma les hace sentir bien. Esta función puede hacerse incluso
extensiva a objetos que no fueron diseñados ni comercializados como decorativos.

Objetivo: Alentar la imaginación reflexiva acerca de posibilidades de iniciar un proyecto em-
presarial, en cualquiera de sus formas.
El aumento de la esperanza de vida ofrece numerosas oportunidades empresariales: pro-
ducción de materiales para mejorar la comodidad y la calidad de vida, servicios relacionados
con el cuidado de personas con movilidad reducida, alimentación especializada, etc.
Los fenómenos migratorios ofrecen la posibilidad, entre otras, de comercializar especialida-
des gastronómicas inéditas en nuestro país, modelos de vestir diferentes y adaptados a
otras culturas, etc.
© Ediciones Paraninfo 2

Objetivo: Identificar dinámicamente qué actitudes humanas son proclives al emprendi-
miento. Es recomendable especialmente incidir en el concepto de resiliencia, contextualizado
en el mundo de la empresa.
La solución aportada por el alumnado debe incluir la totalidad de las once competencias de-
finidas en el texto como factores clave de los emprendedores. El resultado es abierto y por
tanto carece de importancia, pero no debe contener contradicciones o incoherencias.

Objetivo: Implicarse con sentido crítico en los razonamientos seguidos por el emprendedor
citado en el ejemplo.
La cita de D. Antonio “lo primero es vender, lo segundo, cobrar, y luego ya elaborarás un
plan de negocio” puede ser objeto de discusión y debate en el aula.

Si bien el trabajo tiene un carácter abierto en cuanto la solución, debe necesariamente reco-
nocer el jugador de centro (c) como de carácter emprendedor y al entrenador (f) como per-
sona con capacidad de dirección de una empresa.

Objetivo: Trabajar las competencias del emprendedor.
Son varias las competencias de emprendedor presentes: inquietud (interés por el entorno, en
este caso marinero), creatividad (una pequeña zódiac es algo sin competencia), motivación e
iniciativa (constantes a lo largo del texto), gestión del riesgo (valora su actuación), resiliencia
(presente en el momento en que no es posible la salida, debido al mar revuelto).

Actividad muy abierta, pero que necesariamente debe incorporar la mayor parte de las com-
petencias del emprendedor descritas en el texto.

Objetivo: Familiarizarse con el mundo empresarial real y la diversidad de opciones en los sec-
tores más significativos de la actividad empresarial productiva.
Empresa Función técnica 1 Función técnica 2

ENCE Producción de celulosa de eucalipto Producción de energía renovable con biomasa
Prim, S. A. Producción de aparatos ortopédicos Producción de artículos para el confort de enfermos
Solaria Generación de energía eléctrica Mantenimiento de instalaciones fotovoltaicas
Ercros Tratamiento químico del agua Producción de materias químicas para la industria
Vidrala Fabricación de envases de vidrio Técnica logística aplicada al vidrio

Objetivo: Entrenamiento de las capacidades de comunicación del alumnado.

Objetivo: Trabajar en profundidad el concepto de cultura empresarial e imagen corporativa,
como elemento básico para estar preparado a la incorporación al mercado de trabajo.
La empresa Pizza Hut muestra públicamente su cultura empresarial e imagen corporativa
como sigue:
Quiénes somos.
No hay nada estereotipado en Pizza Hut. Ni nuestras pizzas, ni nuestra Gente ni, sin duda, nuestra forma de vivir la vida. Aquí no nos confor-
mamos con nada menos que comida que nos enorgullezca servir. Y no venimos solo a fichar, sino que damos lo mejor de nosotros, hacemos
amigos y lo pasamos bien en nuestro trabajo. Somos la empresa de pizza que vive la vida sin moldes.
No somos para la gente que busca acomodarse: romper barreras es parte de nuestra tradición. Tanto si se trata de crear una pizza original
con borde de queso como de llevar una a la estratosfera, nos dejamos la piel para servir las innovaciones más deliciosas del sector.
Qué nos mueve.
En Pizza Hut, no solo hacemos pizza; creamos días para las personas. Pizza Hut se fundó con la convicción de que una noche de pizza tenía
que ser especial. Esta creencia se ha hecho extensiva a todas nuestras actividades. ¿Cuál es el propósito de Pizza Hut? Crear momentos
emocionantes, hechos posibles gracias a nuestro sabor, nuestra innovación y, lo más importante, a base de liberar el potencial de los miem-
bros de nuestros equipos.
En los más de 55 años de experiencia que tenemos a nuestras espaldas, hemos aprendido a servir a nuestros clientes de forma óptima, por
medio de principios demostrados. En lugar de seguir las tendencias, las marcamos. Creamos comida de la que estamos orgullosos y la servi-
mos rápidamente, siempre con una sonrisa.
Fuimos los primeros en servir pizza a la Casa Blanca, llevamos la pizza al espacio, fuimos pioneros en las redes sociales, nuestra aplicación
de pedidos apareció en un anuncio de iPhone... Pizza Hut apuesta por la innovación rompedora.
De dónde venimos.
Hace más de 55 años, dos hermanos tomaron 600 $ prestados a su madre y la decisión de cambiar la forma en que el mundo consumía la
pizza. Partimos de unos modestos inicios y fuimos creciendo hasta llegar a ser la empresa de pizza más grande del mundo. Y desde 1958,
alimentamos con la pasión de las pequeñas localidades y la innovación de las grandes mentes una locomotora de sabores.
Da igual dónde nos encuentres; siempre nos aseguraremos de que cada comida que disfruten nuestros clientes sea deliciosa, distintiva, única
en su especie. Contamos con más de 15.000 restaurantes y 300.000 miembros de equipos repartidos entre más de 90 países. En lugar de
seguir tendencias, las marcamos a base de hablar con nuestros seguidores y aprender de nuestros restaurantes en todo el mundo.
Y sí, somos pizzeros, pero también humanos. Dirigimos la empresa con el corazón y apostamos por contribuir a la sociedad mundial. En 2014,
los restaurantes de Pizza Hut de todo el mundo colaboraron con el Programa Mundial de Alimentos, recaudaron más de 3,8 millones de
dólares y proporcionaron más de 15 millones de comidas a los niños más necesitados. En 2015, nuestro objetivo es ayudar a 150 millones de
personas de todo el mundo a liberar su potencial a través de la alfabetización y la lectura.
¿Qué más se ha cocido en nuestros hornos con los años? Descubre una porción de nuestra historia a continuación:

Objetivo: Identificarse con el entorno de trabajo de la pequeña y mediana empresa a partir
de experiencias próximas y conocidas para obtener una óptima capacidad de valoración.
Actividad plenamente abierta, pero debe basarse en ejemplos y experiencias próximas e
identificables por el alumnado.
Actividades de comprobación
1.1. d
1.2. d
1.3. b
1.4. a
1.5. c
1.6. a
1.7. d
1.8. c
1.9. a
1.10. d
1.11. a
1.12. d
1.13. b
1.14. d
1.15. a
1.16. d
1.17. a
1.18. d
Actividades de aplicación
1.1. Las opciones son numerosas. Es conveniente, en este caso, realizar la búsqueda en
inglés (Maslow + pyramid).
1.2. Ver la diapositiva número 5 de la Unidad 1, de apoyo al profesorado.
1.3. Esta actividad se centra en la demostración práctica en el aula de la sensibilidad em-
prendedora asumida por el alumnado, mostrada en la expresividad de la presentación.
1.4. Ejemplo: “el pago de beneficios mediante scrip consiste en que te dan acciones de la
empresa” (ver texto, página 18, primer párrafo).
1.5. Ejemplo: http://www.prim.es/accionistas/DocPrevia%20JGA%2023.6.2018.pdf.
Actividades de ampliación
1.1. Actividad abierta, en la que se valorarán las capacidades de comprensión y razona-
miento del tema propuesto.
1.2. Actividad abierta, en la que se valorará la calidad y precisión de los factores clave
propuestos por el alumnado.
1.3. Las funciones descritas por Fayol no podían tener en cuenta las funciones básicas re-
lativas a la aplicación en la empresa de las tecnologías de la información basadas en soporte
digital.
1.4. Actividad abierta, en la que se valorará la calidad y precisión de los comentarios pre-
sentados por el alumnado.
1.5. Actividad abierta, en la que se valorará la calidad y precisión de las descripciones de
las estrategias seguidas por Indra, S. A.
Unidad 2
Objetivo: Trabajar algunos aspectos importantes del trabajo autónomo bajo el punto de
vista jurídico.
a) El apartado 6.3.2. del Estatuto del trabajo autónomo desarrolla el Régimen profesio-
nal común del trabajador autónomo, en el que se cita la validez del contrato de pala-
bra.
b) Para poder ser incluido en el Régimen Especial de Trabajadores Autónomos (RETA) se ha de
ser poseer la mayoría de edad, es decir, tener como mínimo 18 años.
c) No, puesto que uno de los requisitos para tener la consideración de trabajador autónomo
dependiente económicamente (TRADE) es precisamente que no pueden tener trabajadores
a su cargo.
d) Deberá formalizarse siempre por escrito (apartado 6.3.3. del Estatuto del trabajo au-
tónomo).

Objetivo: Trabajar aspectos importantes del trabajo autónomo bajo el punto de vista jurí-
dico.
El empresario individual

Objetivo: Esquematizar las obligaciones formales del empresario individual con el fin de
consolidar la comprensión.

Objetivo: Consolidar el estudio de las sociedades civiles y comunidades de bienes.
a. Existe comunidad de bienes cuando dos o más personas tienen un bien en común.
b. Las sociedades civiles y comunidades de bienes, en sí mismas, no tienen personali-
dad jurídica propia, sino que son sus partícipes quienes responden individuamente.
c. Si no se especifica nada acerca de las aportaciones de cada socio, se entiende que
son a partes iguales.
d. Las rentas obtenidas se imputan fiscalmente a cada socio en la proporción en que
participan.
e. La forma de tributación es la ordinaria de las personas físicas.

Objetivo: Consolidar el estudio de los motivos expuestos en el texto como impulsores de la
necesidad de constitución de una sociedad mercantil.
Exposición en voz alta, frente a los compañeros del aula.

Objetivo: Consolidar el estudio de aspectos concretos de la ley de emprendedores, de inte-
rés básico.
En el artículo 8 del capítulo II de la Ley 14/2013 de apoyo a los emprendedores, se prevé la
distinta valoración de las viviendas, como sigue:
“Podrá beneficiarse de la limitación de responsabilidad la vivienda habitual del deudor siem-
pre que su valor no supere los 300.000 euros, valorada conforme a lo dispuesto en la base
imponible del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados
en el momento de la inscripción en el Registro Mercantil. En el caso de viviendas situadas en
población de más de 1.000.000 de habitantes se aplicará un coeficiente del 1,5 al valor del
párrafo anterior.”

Objetivo: Consolidar el conocimiento de las ventajas que ofrece la forma jurídica de socie-
dad limitada en la gestión empresarial.
VENTAJAS DE LA
SOCIEDAD LIMI-
TADA

Objetivo: Aproximación a ejemplos reales de grandes operaciones financieras.
Fecha Empresa Operación Importe

ene-18 Prisa Ampliación de capital 563.000.000 €
ene-18 Gas Natural Fenosa Emisión de bonos 850.000.000 €
abr-18 Sainsbury’s y Walmart Fusión de empresas 15.000.000.000 €
jun-18 DS Smith - Europac OPA 1.667.000.000 €

Objetivo: Toma de contacto con la situación actual real de la actividad del transporte, como
alternativa de ocupación laboral.
Actividad abierta, se valorará la extensión de la misma y la calidad de los resultados presen-
tados.

Objetivo: Valoración de la situación en España de la dinámica de creación de empresas.
Los datos solicitados son públicos y presentados por el Banco Mundial: https://datos.banco-
mundial.org/indicador/IC.REG.DURS?view=chart
Se valorará la calidad y extensión de las propuestas presentadas por el alumnado.

Objetivo: Valoración de la posibilidad de construir un proyecto empresarial.
Ver las diapositivas 16 y 17 de la Unidad 2 de soporte al profesorado.

Objetivo: Aproximación a las prioridades presentadas en el concurso de acreedores.
Liquidación
Banco Santander 2.000.000 €
Trabajadores 800.000 €
Administraciones públicas 200.000 €
Proveedores 0€
Socios 0€
Total 3.000.000 €
2.1. c
2.2. d
2.3. c
2.4. c
2.5. d
2.6. a
2.7. b
2.8. a
2.9. a
2.10. b
2.11. a
2.12. d
2.13. c
2.14. b
2.15. c
2.16. d
2.17. d
2.18. a
2.19. b
2.20. d
Todas las actividades de aplicación propuestas ofrecen un carácter abierto, sin especial sig-
nificación en relación a los datos concretos.
La valoración debe centrarse en la calidad, extensión y creatividad de las aportaciones del

alumnado.
2.1. Las sociedades de responsabilidad limitadas son de constitución más frecuente porque:
a) Concretan los riesgos al capital aportado.
b) Puesto que no permiten la transmisión de participaciones sin el consentimiento de
los socios, son adecuadas a empresas de carácter familiar.
c) Son susceptibles de recibir ayudas, de acuerdo con la ley.
2.2. El motivo principal que impulsa a muchos emprendedores a trabajar por cuenta propia
es el de gozar de plena autonomía y capacidad de decisión en la gestión de la empresa.
2.3. El riesgo del empresario individual viene determinado por la ley; el principal es el rela-
tivo a la responsabilidad completa frente a terceros. Por este motivo, existe la figura del em-
prendedor de responsabilidad limitada, regulada por la Ley 14/2013 de apoyo a los empren-
dedores.
2.4. Dado que el emprendedor supuesto es experto en contabilidad, es probable que tenga
opciones a reducir los costes de gestoría y que, por tanto, la opción de estimación directa le
sea plausible. No obstante, el cálculo preciso determinará la conveniencia en un sentido u
otro.
2.5. La regulación de la sociedad limitada impide la intromisión de terceros en el capital de
la empresa, como podría ocurrir en la sociedad anónima, por lo que es interesante para una
empresa familiar, con transmisión de participaciones de padres a hijos u otros familiares.
2.6. Estimación directa, estimación directa simplificada y estimación objetiva.
2.7. Actividad abierta, debe valorarse la precisión y exactitud del trabajo.
2.11. No es posible, dado que este tipo de sociedades no cotiza en bolsa debido a que las
participaciones no son transmisibles anónimamente.
2.12. Actividad abierta, debe valorarse la creatividad e implicación demostrada.
Unidad 3
Objetivo: Identificación de las inversiones necesarias para abrir un negocio real.
a) Reformas en las instalaciones, pintura, acabados adecuados al nuevo negocio.
b) Soportes para neumáticos en stock o en exposición.
c) Adquisición de la licencia, adquisición del vehículo, trámites legales.
d) Equipos informáticos, instalaciones administrativas, comunicación.
En todos los casos, la financiación básica inicial debe pensarse en términos de financiación
propia. Más adelante, una vez la actividad esté consolidada, puede considerarse el creci-
miento basado en la financiación externa.

Objetivo: Identificación de la estructura económica y de la financiera, confección de balan-
ces de situación.
Estructura económica Estructura financiera
Piso 200.000 € Aportación propia 100.000 €

Equipamiento 10.000 € Hipoteca 110.000 €
210.000 € 210.000 €
ACTIVO PASIVO Y NETO
Activo no corriente Capital 100.000 €

Edificios y construcciones 200.000 € Pasivo no corriente
Mobiliario y enseres 10.000 € Préstamo a largo plazo 110.000 €
210.000 € 210.000 €

Objetivo: Estudio práctico del fondo de maniobra.
(miles de
Prim, S. A.: datos 31 de diciembre de 2016
euros)
Activo corriente Pasivo corriente

Existencias 33.674 Acreedores comerciales 21.069
Deudores comerciales 33.243 Deuda financiera 1.641
Otros activos financieros 15.171 Impuesto Sociedades 675
Efectivo 6.216
Total activo corriente 88.304 Total pasivo corriente 23.385
Total activo corriente 88.304

Total pasivo corriente 23.385
Fondo de maniobra 64.919
El fondo de maniobra presentado por Prim, S. A. es de considerable amplitud, puesto que

dispone de un activo corriente casi cuatro veces superior al pasivo exigible corriente. No obs-
tante, hay que contextualizar las cifras obtenidas en el marco de la actividad que realiza y el
sector en que la empresa opera; debido a que se trata del sector de la salud pública, es posible
que los cobros se realicen a un plazo superior al del sector privado. En este sentido, es muy
importante obtener información adicional acerca de la media de días de cobro.
En cambio, el fondo de maniobra de Tubos Reunidos, S. A. (Ejemplo 3.8.) es notoriamente
inferior, puesto que el activo corriente únicamente supone 1,26 veces el pasivo corriente. El
mismo razonamiento lleva a concretar que la calidad del fondo de maniobra va a depender
en gran medida del período medio de cobro, expresado en días.

Mercadona, S. A.: datos 31 de diciembre de (miles de

2017 euros)
Activo corriente Pasivo corriente

Existencias 747.835 Acreedores comerciales 2.344.878
Deudores comerciales 142.973 Personal 259.380
Otros activos financieros 192.215 Impuesto Sociedades 650.211
Efectivo 2.849.239
Total activo corriente 3.932.262 Total pasivo corriente 3.254.469
Total activo corriente 3.932.262

Total pasivo corriente 3.254.469
Fondo de maniobra 677.793
El fondo de maniobra es bajo en términos relativos, e incluso podría ser negativo. Ello se jus-
tifica y se explica en la medida en que es una empresa que obtiene prácticamente el 100 %
de sus cobros al contado, frente a unos pagos diferidos en línea con la media de la actividad
económica.

Tubos Reunidos, S. A.
2014 2015 2016
Activo no corriente 146.163,000 € 135.872,000 € 122.236,000 €
Activo corriente 19.358,000 € 34.555,000 € 40.321,000 €
165.521,000 € 170.427,000 € 162.557,000 €
Neto patrimonial 74.908,000 € 70.267,000 € 69.934,000 €

Pasivo no corriente 78.491,000 € 47.935,000 € 49.976,000 €
Pasivo corriente 12.122,000 € 52.225,000 € 42.647,000 €
165.521,000 € 170.427,000 € 162.557,000 €
Fondo de maniobra 7.236,000 € -17.670,000 € -2.326,000 €
El fondo de maniobra presenta una situación financieramente delicada, puesto que el activo
corriente de los años 2015 y 2016 es inferior al pasivo corriente, aun en la mejora experimen-
tada en 2016. Esto significa que las deudas a corto plazo, en su mayor parte debidas a deudas
con entidades de crédito, no podrían satisfacerse en caso de ser exigidas en un vencimiento
inmediato. La conclusión, en base a los datos disponibles, es que la situación financiera es
muy justa y muy dependiente de los vencimientos de las deudas.

Objetivo: Localización de ayudas al transporte autónomo.
Existen ayudas concretas de apoyo al transporte, especialmente de fomento del uso de
vehículos eléctricos. Otro tipo de ayudas se identifican con la adaptación de vehículos al trans-
porte de personas con movilidad reducida.
3.1. b
3.2. a
3.3. c
3.4. c
3.5. b
3.6. c
3.7. b
3.8. b
3.9. c
3.10. b
3.11. c
3.12. a
3.1. Ejemplo de inversiones a realizar:
Tangibles: allanamiento del terreno, alcantarillado y adaptación a la normativa de la comuni-

dad; construcción del edificio e instalaciones internas, materiales y mano de obra, así como
costes de la dirección de arquitectura. Mobiliario especializado: instalaciones electroacústi-
cas.
Intangibles: permisos municipales y de la comunidad autónoma, cesión de derechos de ex-

plotación de imágenes de artistas, cantantes o deportistas que se deseen mostrar como parte
de la decoración.
3.2. Las cifras que sean propuestas deben ser acordes con la ubicación supuesta de la disco-
teca, atendiendo los distintos costes en función de la ciudad, el barrio o la población. Ejemplo:
construcciones, 590.000 €; instalaciones generales, 50.000 €; mobiliario, 40.000 €; equipos
de música, 85.000 €; remanente para necesidades urgentes de tesorería, 25.000 €; derechos
de imagen adquiridos con carácter permanente, 10.000 €.
En una hipótesis de coste total de 800.000 €, una ratio de apalancamiento de 1:4 supone que
el emprendedor debe aportar un capital propio de 160.000 € y la deuda contraída por la fi-
nanciación bancaria asciende a 640.000 €. (640.000 / 160.000 = 4)
3.3.
ACTIVO NETO Y PASIVO

Activo no corriente 775.000 Neto patrimonial 160.000
Edificios y construcciones 590.000 Capital 160.000
Instalaciones 50.000
Mobiliario 40.000 Pasivo no corriente 640.000
Equipos electroacústicos 85.000 Deudas a largo plazo 640.000
Derechos de imagen 10.000
Activo corriente 25.000

Tesorería 25.000
800.000 800.000
Fondo de maniobra inicial previsto: Neto y financiación a largo plazo menos inversiones en
activos fijos, 800.000 – 775.000 = 25.000 €.
3.4.
(Datos expresados en miles de euros, año 2016.)
Tubos Reunidos, S. Ence Energía y Ce-

Mercadona, S. A.
A. lulosa, S. A.
Activo no corriente 122.236 3.945.720 868.345
Activo corriente 40.321 4.248.917 363.995
162.557 8.194.637 1.232.340
Patrimonio neto 69.934 4.911.843 561.565

Pasivo no corriente 49.976 91.743 464.686
Pasivo corriente 42.647 3.191.051 206.089
162.557 8.194.637 1.232.340
Fondo de maniobra -2.326 1.057.866 157.906
El fondo de maniobra de Tubos Reunidos, S. A. es negativo, dato que indica una situación
financiera peligrosa, en la medida en que no dispone de suficientes recursos en el activo co-
rriente para hacer frente a los pagos derivados de las deudas contenidas en el pasivo co-
rriente, caso de que se exigieran inmediatamente. Esta empresa debe dirigir sus esfuerzos a
mejorar el fondo de maniobra, si es posible.
La situación de Mercadona, S. A. es excelente, puesto que dispone de un muy amplio activo

corriente frente al pasivo corriente, dato que se acompaña de que sus cobros se efectúan al
contado y los pagos se difieren.
El fondo de maniobra de Ence es razonable y está en línea en su sector.
3.1. El pago de derechos de traspaso es una inversión necesaria de carácter intangible, inse-
parable de la inversión en mobiliario y en remodelación interna del establecimiento, de ca-
rácter tangible. El debate sobre la viabilidad o no del proyecto es abierto, en el que se valorará
la calidad de los contenidos y la implicación del alumnado.
3.2.
Necesidades de inversión (ejemplo)
Derechos de traspaso 30.000 € 26,8 %

Mobiliario usado 2.000 € 1,8 %
Obras de remodelación 10.000 € 8,9 %
Nuevas inversiones
Equipos de cocina 40.000 € 35,7 %
Instalaciones de seguridad 5.000 € 4,5 %
Mesas y sillas comensales 15.000 € 13,4 %
Neveras de gran capacidad 5.000 € 4,5 %
Iluminación 5.000 € 4,5 %
112.000 € 100,0 %
3.3. Una buena financiación podría proponerse mediante una ratio de apalancamiento mo-
derada, por ejemplo 1:1, es decir, 56.000 € capital propio, y 56.000 € financiación externa. No
obstante, la variabilidad de opciones plausibles es muy extensa en este caso.
3.4. El fondo de maniobra de una empresa que cobra al contado, como un restaurante, puede
ser moderado si dispone de la capacidad de diferir los pagos a los acreedores; no obstante,
los elevados costes de estructura de un restaurante (alquileres, nóminas, seguros sociales,
etc.) sugieren la necesidad de un fondo de maniobra suficiente en previsión de una crisis de
facturación.
El fondo de maniobra necesario para una empresa que vende a crédito en un mercado en
crisis debe ser muy amplio, por ejemplo, formado por el doble de activo corriente que de
pasivo corriente. En el caso de una empresa que vende a crédito, pero con un componente
de seguridad amplio, puede ajustar y modelar el fondo de maniobra a su necesidad real y
destinar excedentes, si los hay, a inversiones.
3.5. La Junta de Andalucía promueve anualmente la adjudicación de los “Premios Andaluna
de Atención a la Infancia”. Estos galardones reconocen la labor de personas físicas y jurídicas que
contribuyen a divulgar los derechos de las personas menores. Estos premios pueden ser una idea para
realizar una actividad de carácter económico de acuerdo con las bases establecidas y con las leyes
generales del Estado.
Unidad 4

Objetivo: profundizar y consolidar el concepto de ampliación de capital mediante la observa-
ción y análisis de un caso práctico.
El ejemplo muestra uno de los diversos objetivos que puede perseguir una operación de am-
pliación de capital. En este caso, una empresa que había participado en la financiación de
Terra Mítica mediante un préstamo a largo plazo, opción que no suponía la participación en
la toma de decisiones, pasa a ser propietaria, en la parte correspondiente a su participación.
Como consecuencia, perderá el derecho a recibir intereses de préstamo y pasará a obtener
derechos sobre la propiedad patrimonial y sus beneficios, si los hubiere. Además, podrá par-
ticipar en la toma de decisiones que se determinen en el Consejo de Administración

Objetivo: profundizar y consolidar el concepto de financiación de las empresas emergentes,
especialmente startups.
• Financiación de las startups: debate abierto en al aula, en el que debe valorarse la actua-
lidad de las aportaciones y ejemplos.
• En relación a la distribución de beneficios, la explicación que el alumno desarrolle en voz
alta puede apoyarse en una diapositiva de presentación Power Point similar a la siguiente,
correspondiente al Banco de Santander:
Acerca de política de dividendos:
• Ejemplo de acuerdo de distribución de beneficios de las empresas Cie Automotive, S. A.;

Merlin Properties e Iberpapel Gestión, S. A., correspondiente al ejercicio 2017:
IBERPAPEL GESTIÓN, S. A.
El contenido de los documentos de acuerdo de distribución de beneficios de las empresas

ejemplo se traslada a la hoja de cálculo:
Cie Automotive Merlin Properties Iberpapel

Dividendos 72.240.000,00 € 103.081.063,57 € 12.500.000,00 €
Reservas 6.692.363,18 € 11.453.451,51 € 18.898.775,12 €
Total 78.932.363,18 € 114.534.515,08 € 31.398.775,12 €
Pay-out 91,5 % 90,0 % 39,8 %
Distribución de resultados 2017

140.000.000,00 €
120.000.000,00 €
100.000.000,00 €
80.000.000,00 €
60.000.000,00 €
40.000.000,00 €
20.000.000,00 €
0,00 €
Dividendos Reservas
El resto de actividades propuestas mantienen un carácter abierto. La valoración de las apor-

taciones debe priorizarse en cuanto creatividad y calidad global.
4.1. d
4.2. c
4.3. a
4.4. c
4.5. a
4.6. b
4.7. a
4.8. c
4.1.
• Ejemplo de noticia de ampliación de capital destinada a nuevas inversiones:
El fabricante de aerogeneradores Gamesa ha acordado aumentar el ca-

pital social de la compañía mediante la emisión de un máximo de 25,3
millones de acciones de 0,17 euros más prima, representativas de cerca
del 9,99 % de su capital social, mediante un procedimiento de colocación
acelerada.
Según ha indicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el au-

mento de capital tiene por objeto facilitar el acceso a oportunidades de negocio adi-
cionales al Plan de Negocio 2013-2015, captando recursos que permitan fortalecer el
balance y mejorando la estructura de recursos propios.
Iberdrola, accionista mayoritario de Gamesa con el 19,6 %, ha anunciado que tiene

interés en suscribir nuevas acciones del fabricante de aerogeneradores durante el au-
mento de capital como inversor cualificado.
Las acciones se emitirán por su valor nominal de 0,17 euros cada una, más la prima
de emisión que se determine.
Fuente: diario digital El Periódico de la Energía. Portada 8 de septiembre de 2014.
• Ejemplo de noticia de ampliación de capital destinada a retribuir al accionista:
Calendario de la ampliación de capital liberada 2018

para dividendo en acciones por parte de Sacyr
Ampliación de capital liberada 2018 de acciones para asignación gratuita a los
accionistas de SACYR, S. A. Fechas límite para ser accionistas, de reparto y de
negociación de derechos.
Recuerda que se asigna una nueva acción por cada 48 actuales de la empresa.
Calendario estimativo de la ampliación de capital liberada:

1. 19 ENERO 2018: publicación del anuncio de la ejecución del Aumento de Capital en el
Boletín Oficial del Registro Mercantil.
2. 22 ENERO 2018: comienzo del período de negociación de los derechos de asignación
gratuita.
3. 31 ENERO 2018: fin de plazo para solicitar el pago en efectivo.
4. 7 FEBRERO 2018: fin del período de negociación de los derechos de asignación gratuita.
Compra por parte de la empresa de los derechos de accionistas que han optado por recibir
efectivo.
5. 8 FEBRERO 2018: renuncia de la empresa a los derechos de asignación gratuita.
6. 9 FEBRERO 2018: pago en efectivo de los accionistas que hayan decidido recibir retri-
bución en efectivo.
7. 27 FEBRERO 2018: alta de las nuevas acciones emitidas en la ampliación de capital li-
berada.
8. 1 MARZO 2018: inicio de contratación ordinaria de las acciones en las bolsas españolas
de las nuevas acciones.
• Ejemplo de ampliación de capital destinada a financiar deudas por adquisiciones:
4.2. Ejemplo real de autofinanciación de mantenimiento:
Iberpapel Gestión, S. A., datos a 31 de marzo de 2018:
La cuenta pérdidas y ganancias del ejemplo muestra una dotación a la amortización en fecha
31 de marzo de 2018 de 2.611 miles de euros, cantidad que reduce los resultados ordinarios
de explotación (EBITDA) sin que suponga una disminución de tesorería, por lo que constituye
autofinanciación de mantenimiento.
Todos los ejemplos reales citados en la resolución de la actividad 4.2. son de autofinanciación
de enriquecimiento, en la medida en que se incrementan las reservas y el neto patrimonial:

Dividendos 72.240.000,00 € 103.081.063,57 € 12.500.000,00 €
Reservas 6.692.363,18 € 11.453.451,51 € 18.898.775,12 €
Total 78.932.363,18 € 114.534.515,08 € 31.398.775,12 €
Pay-out 91,5 % 90,0 % 39,8 %
4.1. Una opción posible, entre otras, sería: “Las fuentes de financiación son los canales de
que dispone una empresa para captar fondos”.
4.2. Es posible, pero no es apropiado. El socio business angel, gracias a sus relaciones y
contactos en el mundo tecnológico, puede aportar, además de capital, un gran potencial de
desarrollo. Por esta razón, se relaciona habitualmente con la financiación de las nuevas em-
presas de desarrollo tecnológico startups.
4.3. En este caso, la entrada de nuevos socios especialistas en albañilería y pintura, que
aportaran el capital necesario, sería muy adecuado.
4.4. Hablar de mantenimiento aplicable a la autofinanciación se relaciona con la capacidad

del proceso de amortización de activos en generar un ahorro financiero muy adecuado a la
financiación de los nuevos equipos, una vez los antiguos están amortizados. En cuanto a la
expresión de enriquecimiento, se relaciona con el hecho de que los beneficios no distribuidos,
es decir, que se quedan en la empresa, contribuyen a que esta tenga un mayor valor en el
mercado, se enriquezca.
4.5. La traducción literal de pay-out sería “pagar + fuera”, perfectamente relacionable con
el hecho de que el pago de dividendos corresponde a la parte de beneficios que sale de la
empresa para ser entregada a sus socios.
4.6. Un posible ejemplo es el de Solaria Energía y Medio Ambiente, S. A.
SOLARIA ENERGÍA Y MEDIO AMBIENTE, S. A.
Cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio terminado el 31-12-2017

(miles)
Ingresos por ventas, prestación de servicios y otros ingresos 5.362
Consumo de existencias -535
4.827
Gastos fijos de explotación -4.520

Resultado antes de amortizaciones y provisiones 307
Enajenaciones y otros conceptos de inmovilizado 1.984

Amortizaciones -2.925
-634
Resultados financieros 3.547
Resultado 2.913
La cantidad reflejada en la cuenta de pérdidas y ganancias como amortizaciones del ejercicio

(2.925) se desglosa como queda indicado en la página 23 del informe de auditoría de esta
empresa:
Construcciones (33 años) 1.752

Instalaciones técnicas (30 años y 10 años) 772
Maquinaria (8 años) 401
Total amortizaciones 2.925
Según se indica en la página 12 del informe, las instalaciones técnicas se amortizan bajo el
criterio de vida útil de 30 años para las plantas solares y de 10 años para el resto de instala-
ciones técnicas, no aportando dicho informe mayor detalle.
Con los datos disponibles, es posible afirmar que la actividad de explotación de esta empresa
presenta un resultado negativo (gastos superiores a los ingresos) de 634 miles de euros, cifra
que hubiera sido mucho más negativa de no ser por el impacto de las enajenaciones (ventas)
de activos sucedidas en el ejercicio.
El resultado final es positivo debido a los resultados financieros, derivados probablemente de

la gestión financiera del grupo empresarial al que pertenece la empresa.
4.7. Un buen ejemplo es el de BME Bolsas y Mercado Españoles, S. A., empresa dedicada
a la gestión de bolsa:
Como queda indicado, la cantidad destinada a la amortización (en este caso puede interpre-
tarse como la diferencia entre EBITDA y EBIT), es muy poco significativa, algo que se explica
fácilmente en la medida en que esta empresa no requiere grandes instalaciones o maquinaria
de importancia, dada la naturaleza de su actividad.
4.8. El 21 de enero de 2016, La Vanguardia publicó la siguiente noticia:
CaixaBank ha registrado unos ingresos de la cartera de participadas de 578

millones de euros en 2015 (+17,7 %) «tras el registro de provisiones contables
extraordinarias atribuidas de Repsol», ha informado este viernes a la Comisión
Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Estas provisiones son de unos 140 millones de euros, dado que CaixaBank cuenta con una
participación del 11,7 % en la petrolera, que ha anunciado unas pérdidas de 1.200 millones
en 2015 tras provisionar 2.900 millones por la caída del precio del petróleo.
Esta noticia explica que Caixabank redujera sus beneficios del ejercicio 2016 en 140 millones
de euros, correspondientes a un deterioro del valor de su participación en Repsol. En la me-
dida en que se trata de un gasto contable que no genera una salida de tesorería, contribuye
a mantener el valor de la compañía.
4.9. La compañía Sol Meliá, S. A., acordó el siguiente reparto de beneficios del ejercicio
2007:
“Se acuerda la distribución de un dividendo neto de 0,146 € por acción, con cargo al resul-
tado en el importe antes mencionado y a la cuenta de reservas voluntarias de libre disposi-
ción de la Sociedad, en cuanto a la cantidad restante.”
Este acuerdo supone distribuir más beneficios de los obtenidos en el ejercicio, por medio de
distribuir beneficios obtenidos en ejercicios anteriores que fueron destinados inicialmente a
reservas voluntarias. Este procedimiento puede realizarse puntualmente, pero hay que tener
en cuenta que tiende a descapitalizar la empresa.
4.10. Respuesta libre.
Unidad 5
Objetivo: consolidar mediante la práctica en el concepto de interés efectivo (TIE).
La hoja de cálculo Excel permite el cálculo inmediato, siguiendo los siguientes pasos:
1 – Acceder al menú de funciones f(x).

2 – Seleccionar categoría “financiera”.
3 – Seleccionar “INTERÉS EFECTIVO”.
4 – Informar el campo “Tasa nominal” introduciendo “12%”.
5 – Informar el campo “Num_per_por año” introduciendo 12 (meses).
6 – El resultado es 0,12682503.

Objetivo: consolidar mediante la práctica el concepto de TAE.

Objetivo: consolidar mediante la práctica los conceptos de costes de financiación.
Prestamista Caixabank BBVA Sabadell

Prestatario Nuestra empresa Nuestra empresa Nuestra empresa
Principal 60.000 € 60.000 € 60.000 €
Interés 1,75 % 1,85 % 1,95 %
Euríbor 0,50 % 0,50 % 0,50 %
Diferencial 1,25 % 1,35 % 1,45 %
Comisiones 1,00 % 1,00 % 1,00 %
Plazo (años) 10,00 10,00 10,00
Periodicidad mensual mensual mensual
Cuota 545,39 € 548,06 € 550,74 €
Nota: para calcular la cuota en Excel, debe usarse la función f(x)=PAGO; el tipo de interés
aplicable será el ofrecido por el banco dividido por 12, puesto que la periodicidad es men-
sual; en el campo Nper debe informarse 120 períodos; el importe del principal debe ir pre-
cedido de signo menos (-).

Objetivo: consolidar mediante la práctica la función f(x) = PAGO.

Objetivo: manejar las competencias en el uso del cálculo financiero, especialmente en la di-
ferenciación de los tres tipos de amortización de préstamos.
Es conveniente que los datos acerca del tipo de interés y el plazo de amortización necesarios
para el cálculo se correspondan con ofertas reales ofrecidas por las entidades bancarias en el
momento, datos que el alumnado deberá consultar.
Si tomamos como datos razonables un tipo de interés del 5 % y un plazo de amortización de
10 años y los aplicamos a las distinta opciones resulta:
Inversión 300.000 €
Capital propio 50.000 €
Financiación necesaria: 250.000 €
Opción a) Sistema alemán

Amortización Saldo pen-
Período Intereses Cuota
principal diente
1 25.000 € 225.000 € 12.500 € 37.500 €
2 25.000 € 200.000 € 11.250 € 36.250 €
3 25.000 € 175.000 € 10.000 € 35.000 €
4 25.000 € 150.000 € 8.750 € 33.750 €
5 25.000 € 125.000 € 7.500 € 32.500 €
6 25.000 € 100.000 € 6.250 € 31.250 €
7 25.000 € 75.000 € 5.000 € 30.000 €
8 25.000 € 50.000 € 3.750 € 28.750 €
9 25.000 € 25.000 € 2.500 € 27.500 €
10 25.000 € 0€ 1.250 € 26.250 €
250.000 € 68.750 € 318.750 €
Pérdidas y ganancias Año 01 Año 02 Año 03 Año 04 Año 05

Facturación 540.000 € 567.000 € 595.350 € 625.118 € 656.373 €
Gastos 515.000 € 525.300 € 535.806 € 546.522 € 557.453 €
B. º de explotación 25.000 € 41.700 € 59.544 € 78.595 € 98.921 €
Gastos financieros 12.500 € 11.250 € 10.000 € 8.750 € 7.500 €

Resultado 12.500 € 30.450 € 49.544 € 69.845 € 91.421 €
Flujo de caja (cash-flow) Año 01 Año 02 Año 03 Año 04 Año 05

Cobros por facturación 540.000 € 567.000 € 595.350 € 625.118 € 656.373 €
Gastos corrientes 515.000 € 525.300 € 535.806 € 546.522 € 557.453 €
Cuotas préstamo 37.500 € 36.250 € 35.000 € 33.750 € 32.500 €
Flujo de caja -12.500 € 5.450 € 24.544 € 44.845 € 66.421 €
La opción de amortización del préstamo mediante sistema alemán supondría, en este caso,
un déficit teórico de caja de 12.500 € en el primer año; la opción únicamente sería viable si
fuera posible una financiación del negocio extra a corto plazo, por ejemplo mediante una
póliza de crédito.
Opción b) sistema americano

principal diente
1 0 € 250.000 € 12.500 € 12.500 €
2 0 € 250.000 € 12.500 € 12.500 €
3 0 € 250.000 € 12.500 € 12.500 €
4 0 € 250.000 € 12.500 € 12.500 €
5 0 € 250.000 € 12.500 € 12.500 €
6 0 € 250.000 € 12.500 € 12.500 €
7 0 € 250.000 € 12.500 € 12.500 €
8 0 € 250.000 € 12.500 € 12.500 €
9 0 € 250.000 € 12.500 € 12.500 €
10 250.000 € 0€ 12.500 € 262.500 €
250.000 € 125.000 € 375.000 €

Facturación 540.000 € 567.000 € 595.350 € 625.118 € 656.373 €
Gastos 515.000 € 525.300 € 535.806 € 546.522 € 557.453 €

Resultado 12.500 € 29.200 € 47.044 € 66.095 € 86.421 €

Cuotas préstamo 12.500 € 12.500 € 12.500 € 12.500 € 12.500 €
Flujo de caja 12.500 € 29.200 € 47.044 € 66.095 € 86.421 €
La opción de amortización del préstamo mediante sistema americano supondría, en este

caso, una gestión desahogada de tesorería, que permitiría una buena viabilidad del negocio.
Debe tenerse en cuenta que al llegar al final del período de 10 años, el principal debe amor-
tizarse en su totalidad o bien refinanciarse. Otra observación necesaria es de que se trata de
la opción más cara y de más dificultad en obtener.
Opción c) sistema francés

principal diente
1 19.876 € 250.000 € 12.500 € 32.376 €
2 20.870 € 250.000 € 11.506 € 32.376 €
3 21.913 € 250.000 € 10.463 € 32.376 €
4 23.009 € 250.000 € 9.367 € 32.376 €
5 24.160 € 250.000 € 8.217 € 32.376 €
6 25.368 € 250.000 € 7.009 € 32.376 €
7 26.636 € 250.000 € 5.740 € 32.376 €
8 27.968 € 250.000 € 4.408 € 32.376 €
9 29.366 € 250.000 € 3.010 € 32.376 €
10 30.834 € 0€ 1.542 € 32.376 €
250.000 € 73.761 € 323.761 €

Facturación 540.000 € 567.000 € 595.350 € 625.118 € 656.373 €
Gastos 515.000 € 525.300 € 535.806 € 546.522 € 557.453 €

Resultado 12.500 € 30.194 € 49.081 € 69.228 € 90.704 €

Cuotas préstamo 32.376 € 32.376 € 32.376 € 32.376 € 32.376 €
Flujo de caja -7.376 € 9.324 € 27.168 € 46.219 € 66.545 €
Al igual que en el sistema alemán, se encuentran dificultades de tesorería en el primer año

que deben corregirse. Se trata del sistema de mayor popularidad en el mercado financiero
actual y prioritario en las ofertas financieras emitidas por los bancos.

Objetivo: manejar las competencias en el concepto de leasing.
a) La financiación leasing va dirigida a particulares, empresas y autónomos que deseen
financiar bienes de muy diversa índole, enmarcados generalmente en un proyecto
concreto. No se dirige a grandes inversiones.
b) Ejemplo de bienes financiables por el Banco de Sabadell:
• Sí, puede financiarse el 100 % de la inversión.

• Sí, es posible y recomendable asegurar los bienes objeto de la financiación.
• Las entidades bancarias ofrecen seguros de vida complementarios a las operaciones
de leasing para cubrir el caso de fallecimiento del titular.
• El tipo de interés aplicable está sujeto a negociación y puede optarse por un tipo fijo
o un tipo variable.

Objetivo: manejar las competencias en el concepto de renting, especialmente en el sector
del transporte.
LeasePlanGo Banco
Condiciones Alphabet Northgate BBVA Caixabank
Auto Sabadell
Compromiso de
No No No Opcional Opcional Opcional
permanencia
Entrega 72 horas 48 horas 48 horas 72 horas 72 horas 72 horas
Sí, de la Sí, de la
Vehículo de susti- Sí, Sí, Sí,
Sí, variable misma misma
tución variable variable variable
categoría categoría
Cuota hasta
305,15 300,25 291,75 290,15 297,82 280,45
25.000 km/año
Cuota hasta
340,65 350,75 331,95 325,85 340,92 350,85
35.000 km/año
Cuota hasta
380,75 390,95 380,95 400,05 401,15 405,25
45.000 km/año
Las opciones que ofrece esta actividad son muy amplias, dependiendo generalmente del
tipo de vehículo y del uso a que va a ser destinado, por lo que el profesor/a modulará el
enunciado a conveniencia docente.

Objetivo: manejar las competencias en el concepto de financiación mediante emisión de
obligaciones.
En el año 2017, el Consejo de Administración de Iberdrola, S. A., solicitó a la Junta General
de Accionistas autorización para emitir obligaciones para “captar, en caso de resultar
necesario, un volumen de recursos adecuado, atendiendo a las necesidades futuras de la So-

ciedad”, en las condiciones siguientes:
5.1. a
5.2. c
5.3. b
5.4. c
5.5. c
5.6. a
5.7. b
5.8. c
5.9. b
5.10. c
5.1.
B. B.
BBVA Sabadell Santander Caixabank Bankia
Comisión de estudio 0,50 % 0,50 % 0% 0 % 0,25 %
Comisión de apertura 0,50 % 0,50 % 1% 1 % 0,75 %
Comisión amortización anticipada 0,00 % 0% 0% 0% 0%
Tipo de interés básico 2,90 % 3,00 % 3,10 % 2,95 % 2,95 %

Descuento por nómina domiciliada -0,35 % -0,35 % -0,60 % -0,40 % -0,50 %
Descuento por contratar seguro -0,20 % -0,30 % -0,20 % -0,40 % -0,20 %
Otras vinculaciones -0,60 % -0,60 % -0,55 % -0,40 % -0,50 %
Tipo de interés mínimo 1,75 % 1,75 % 1,75 % 1,75 % 1,75 %
Obsérvese en este ejemplo (ficticio) que las distintas estrategias comerciales ofrecidas por
los diferentes bancos no transcienden en el coste final.
5.2. Ejemplo de financiación de una motocicleta, con un coste de 3.000m euros, un tipo de
interés del 3 % y un plazo de amortización de 12 meses:
5.3. El sistema empleado en la financiación de motocicletas es el francés, ya que permite

cuotas constantes, adaptadas a las necesidades del usuario.
5.4. Para un capital de 3.000 euros, un tipo de interés del 3 % y un plazo de 12 meses, la ta-
bla es la siguiente:
Amortización
Período Cuota Intereses
capital
1 301,39 € 211,39 € 90,00 €
2 301,39 € 217,73 € 83,66 €
3 301,39 € 224,26 € 77,13 €
4 301,39 € 230,99 € 70,40 €
5 301,39 € 237,92 € 63,47 €
6 301,39 € 245,05 € 56,33 €
7 301,39 € 252,41 € 48,98 €
8 301,39 € 259,98 € 41,41 €
9 301,39 € 267,78 € 33,61 €
10 301,39 € 275,81 € 25,58 €
11 301,39 € 284,09 € 17,30 €
12 301,39 € 292,61 € 8,78 €
Ejemplo
350
300
250
200
150
100
50
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Período Cuota Amortización capital Intereses
5.5. Puede seguirse el esquema planteado en la actividad 5.7. incluido dentro del texto.
Las actividades de ampliación 5.1. a 5.6. proponen que el alumnado exponga su punto de
vista, argumente, etc., acerca de los distintos temas que componen la unidad didáctica; en
consecuencia, las respuestas son libres, y su valoración debe estar sujeta a criterios docen-
tes adecuados en cada caso.
Asimismo, las actividades de ampliación 5.9. y 5.10. son de respuesta libre y deben ser valo-
radas bajo criterio docente.
5.7. Solución similar a la propuesta en la actividad 5.4. de aplicación.
5.8.
Ejemplo
€350,00
€300,00
€250,00
€200,00
€150,00
€100,00
€50,00
€0,00
Cuota Amortización capital Intereses
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Unidad 6
Objetivo: consolidar mediante la práctica en el concepto de crédito comercial.
Importe de la
N. º automóviles Precio medio
PSA Peugeot-Citröen factura
Venta de fabricante a distribuidor 100 18.000,00 € 1.800.000,00 €
Distribuidor Peugeot Zaragoza

Ventas en los primeros 60 días 20 22.000,00 € 440.000,00 €
Ventas en los siguientes 90 días 30 20.000,00 € 600.000,00 €
Ventas resto del año 40 19.000,00 € 760.000,00 €
Liquidación existencias 10 18.000,00 € 180.000,00 €
100 1.980.000,00 €
Beneficio bruto obtenido 180.000,00 €

Objetivo: manejar el cálculo del crédito comercial.
Observación:
En el enunciado, en lugar de “el último 20 % del pedido” debe decir “el resto del pedido”.
Importe de la
N. º pares Precio medio
Fabricante de zapatos factura
Venta de fabricante a distribuidor 500 65,00 € 32.500,00 €
Distribuidor Peugeot Zaragoza

Ventas en el primer mes 125 115,00 € 14.375,00 €
Ventas después de Navidad 100 90,00 € 9.000,00 €
Ventas 3. er mes 50 85,00 € 4.250,00 €
Ventas resto del año 50 70,00 € 3.500,00 €
Liquidación existencias 175 65,00 € 11.375,00 €
500 42.500,00 €
Beneficio bruto obtenido 10.000,00 €
Bajo el punto de vista económico, la operación genera 10.000 euros de beneficio bruto (mar-
gen antes de gastos fijos de estructura).
Bajo el punto de vista financiero, Esteban deberá disponer de una tesorería propia de 16.250
€ para realizar el pago del 50 % exigido al contado. Para el 50 % restante, las ventas cobradas
al contado serán suficientes para liquidar la deuda, por lo que el crédito comercial habrá sido
suficiente y no habrá sido necesario acudir al crédito bancario.

Objetivo: familiarizarse con las opciones de financiación reales.
Generalmente, las entidades bancarias únicamente ofrecen en sus páginas webs una parte
de la información necesaria para realizar un estudio completo de financiación. Por este mo-
tivo, es conveniente contactar con la entidad, por ejemplo por medio del correo electrónico
para conseguir información de valor relevante.
El primer paso para solicitar un crédito bancario es definir con la máxima precisión el des-
tino que se pretende dar a los recursos obtenidos, puesto que de ello dependen en gran
parte las condiciones que podrán ser obtenidas.
Ejemplo: el Banco Santander propone una serie de opciones encaminadas a la comercializa-

ción del crédito bancario: anticipos, descuentos, pago de impuestos, créditos profesionales,
etc.

Objetivo: trabajar sobre costes financieros con tarifas bancarias reales.
Importe 4.000,00 €
Fecha presentación 01/07/2018

Fecha vencimiento 31/12/2018 183,00
Comisiones Tarifa Comisión Mínimo

Comisión de tramitación 0,60 % 24,00 € 40,00 €
Comisión por aceptación 0,10 % 4,00 € 24,00 €
Comisión por aplazamiento (0,1 % x 3) 0,30 % 12,00 € 54,09 €
40,00 € 118,09 €
Anual Día De 183 días

Intereses: 320,00 € 0,89 € 162,67 €
Coste total de la operación 280,76 €

Objetivo: trabajar sobre costes de factoring con tarifas bancarias reales.
Las tarifas de factoring del Banco Sabadell son las siguientes:
Las tarifas de factoring de Caixabank son las siguientes:
Tarifas de factoring
Banco Sabadell Caixabank

Servicios de factoring
Sin recurso 30€ + 3,50 % 5,58 %
Con recurso 30€ + 3,50 % 5,00 %
Apertura 2 % (mín. 100 €) 120 € por deudor

Ampliación 2 % (mín. 100 €) 120 € por deudor
Renovación 2 % (mín. 100 €) 120 € por deudor
Estudio de insolvencia 150 € 2 % (mín. 150€)
Cancelación 120 €
Modificación 0,20 % (mín. 30 €) 15 € por documento
Devolución 6 % (mín. 30 €) 35 €
Límite no utilizado 0,50 %
Para pequeños importes (aproximadamente hasta 1.500 €) las tarifas de Caixabank son me-
nores, puesto que las del Banco de Sabadell contienen una parte fija. Para mayores importes,
las tarifas del Banco Sabadell son más beneficiosas, atendiendo exclusivamente a las tarifas
del servicio básico de factoring.

Objetivo: trabajar sobre datos reales sobre el crédito financiero.
La Confederación Española de la Pequeña y Mediana Empresa (Cepyme) publica regular-
mente el Boletín de morosidad y financiación empresarial, en el que se trata el tema con toda riguro-
sidad y exactitud.
http://www.cepyme.es/wp-content/uploads/2018/03/Boletin-Morosidad-CEPYME-
n%C2%BA-14-Digital-b.pdf
El extenso contenido del índice (adjunto) permite al profesorado la adaptación de la actividad
a las necesidades docentes del alumnado.
6.1. c
6.2. b
6.3. a
6.4. a
6.5. c
6.6. a
6.7. d
6.1. Actividad abierta y dinámica que debe adaptarse a los contenidos que en cada momento
ofrecen las entidades bancarias. Esta actividad puede plantearse en grupos de trabajo. Ade-
más de la calidad de los contenidos propuestos por el alumnado, puede ser interesante la
valoración de la resolución de incidencias y limitaciones.
6.2. Las condiciones de financiación ICO pueden consultarse directamente en una agencia de
cualquier entidad bancaria colaboradora.
6.1. La operación de ampliación de actividades requiere financiación mediante un préstamo,
puesto que se trata de una inversión, cuyo rendimiento debe presentarse a lo largo de los
próximos años.
6.2. En este caso, un crédito bancario es lo más adecuado, puesto que permite disponer úni-
camente de la cantidad necesaria, con total flexibilidad, y adecuar de esta forma los costes
financieros a los estrictamente necesarios.
6.3. La argumentación básica se debe centrar en el concepto de apalancamiento financiero,

basado en el hecho de que el rendimiento obtenido en una inversión debe justificar sus cos-
tes. Además, en términos generales, las inversiones deben realizarse en el momento opor-
tuno en el que las condiciones del mercado son favorables, aun cuando no se disponga de la
totalidad del capital necesario.
6.4. El descuento comercial bancario permite a la empresa su financiación a corto plazo, y por
tanto, la reinversión del líquido disponible en un nuevo ciclo de negocio. El inconveniente
principal es el coste, que debe estar justificado.
6.5. Las operaciones de factoring permiten a la empresa delegar en el banco parte de la ges-
tión administrativa, con el consiguiente ahorro en costes.
6.6. Condiciones ofrecidas por el Banco de Santander:
Operaciones de confirming ofrecidas por el BBVA:
6.7. Respuesta libre.
6.8.
Unidad 7

Objetivo: Cultivar el hábito de la reflexión y análisis previos a una toma de decisiones impor-
tante.
Actividad libre y abierta. Se valorará especialmente la creatividad e imaginación de las pro-
puestas efectuadas por el alumnado.

Objetivo: Cultivar el hábito de la reflexión y análisis previos a una toma de decisiones impor-
tante.
Ejemplo: Ernesto dispone de dos alternativas completamente distintas en las que invertir los
ahorros en su futuro profesional, en el que contempla el trabajo autónomo. La primera idea
es la de invertir en varios vehículos de transporte, crear una flota, contratar conductores y
convertir la idea en una empresa especializada en la distribución de paquetería adquirida en
línea; de esta actividad espera obtener unos beneficios anuales de 10.000 euros antes de im-
puestos, además de su propio sueldo y cotizaciones. Otra opción es la apertura de un pequeño
supermercado, del que calcula obtendría un rendimiento de 15.000 euros anuales, además
de su propio sueldo.
Para la primera opción dispone de un precontrato que le permitiría trabajar inmediatamente.
La segunda opción es segura, pero no le apetece, prefiere la primera. En caso de que tome
una decisión para constituir una empresa de transporte, el rendimiento extra que le ofrecía
el supermercado puede considerarse, en términos económicos, un coste de oportunidad.

Objetivo: Realizar análisis previos a una toma de decisiones importante.
Ejemplo de vehículo isotermo, apto para la distribución de pescado fresco:
Ejemplo de financiación directa de inversiones en activos de empresa, incluidos los elemen-

tos de transporte, orientados al empresario autónomo:
En síntesis:
• La furgoneta cuesta, al contado, 21.566 €.
• Un préstamo adecuado a esta finalidad, al tipo del 6,75 %, plazo de 84 meses, requiere
un pago mensual de 322,86 €.

Objetivo: Realizar análisis previos a una decisión importante mediante el uso de la hoja de
cálculo.
Opción Northgate
Coste Coste
km anuales incluidos Tarifa mensual
exceso km defecto km
Hasta 25.000 km/año 291,75 € 0,0440 € 0,0210 €
Hasta 35.000 km/año 331,95 € 0,0630 € 0,0200 €
Hasta 45.000
km/año 380,95 € 0,0530 € 0,0180 €
Opción Alternativa
km anuales incluidos Tarifa mensual Coste Coste

Hasta 25.000 km/año 299,40 € 0,0400 € 0,0200 €
Hasta 35.000 km/año 330,25 € 0,0600 € 0,0190 €
Hasta 45.000 km/año 375,24 € 0,0500 € 0,0170 €
Diferencias
km anuales incluidos Tarifa mensual Coste Coste

Hasta 25.000 km/año -7,65 € 0,004 € 0,001 €
Hasta 35.000 km/año 1,70 € 0,003 € 0,001 €
Hasta 45.000 km/año 5,71 € 0,003 € 0,001 €
En este ejemplo, la decisión última depende directamente del kilometraje que el emprende-
dor transportista haya previsto: si piensa realizar menos de 25.000 km/año, le conviene la
primera opción, y la segunda en caso contrario.

Objetivo: Realizar análisis previos a una decisión importante.
Actividad libre y abierta. El análisis debe contener necesariamente referencias a los concep-
tos de adaptabilidad a las necesidades, riesgo de permanencia, seguridad económica, ima-
gen de empresa y reducción de costes.
7.1. b
7.2. c
7.3. c
7.4. a
7.1. Ejemplo:
Las empresas de renting pueden ser, entre otras, las siguientes:
Empresa Vehículo Cuota Meses Kilómetros

LeasePlanGo Auto Renault Megane 267,41 € 60 15000
Amovens Opel Granland 320,00 € 36 N/C
Arval Audi Q3 2.0 TDI 446,49 € 48 60000
La actividad propuesta requiere necesariamente la toma de contacto real con la empresa

especializada en renting, el nivel del cual debe decidir el profesor/a en función de las necesi-
dades docentes.
7.1. Actividad abierta y flexible, en la que debe valorarse la creatividad.
7.2. El transporte de material radiactivo se controla a través del “Consejo de seguridad
nuclear”. Este organismo ofrece amplia información:
7.3. Debate abierto. Debe valorarse la cantidad, calidad y adecuación de las aportaciones
presentadas por el alumnado.
7.4. En la dirección https://cincodias.elpais.com/cincodias/2015/02/02/autonomos/
1422889990_336599.html es posible escoger y descargar aplicaciones para smartphone. El
análisis es libre y abierto. Se valorará la cantidad y calidad de las aportaciones.
7.5. Debate abierto. Debe valorarse la cantidad, calidad y adecuación de las aportaciones
presentadas por el alumnado.
7.6. Ejemplo de anuncio real solicitando un transportista especializado en vidrio:
OFERTA
Transportistas en Murcia (MURCIA)
CONDUCTOR CAMIÓN MANEJO DE GRÚA PLUMA
Empresa de cristalería y montaje de vidrio, ubicada en Murcia buscamos conductor
para reparto de vidrio a nivel nacional e internacional, y apoyo a logística. Requisitos:
carnet C, tarjeta CAP y tarjeta de tacógrafo digital en vigor. Imprescindible experiencia
demostrable en manejo de grúa pluma o autocargante así como disponibilidad horaria,
imprescindible residencia en la zona. Incorporación inmediata, disponibilidad horaria
valoraremos experiencia en transporte de vidrio. Ofrecemos alta en seguridad social
contrato temporal de inicial 6 meses prorrogable, con posibilidad real de paso a fijo. In-
teresados enviar currículum y vida laboral. Sueldo a convenir según valía del candidato.
7.7. Los transportistas autónomos optan preferentemente por marcas y modelos de

buena relación calidad/precio y de mantenimiento económico. Dependiendo del año, han
sido modelos preferidos la furgoneta Citröen Berlingo, la Peugeot Partner, la Dacia Dokker, y
la gama Renault.
7.8. Ejemplo de oferta de ruta fija:
OFERTA
Transportistas en Cerdanyola (BARCELONA)
SE BUSCA CHOFER PARA CAMIÓN 18T
se precisa chófer para Reparto con camión frigorífico. sector alimentación con un mínimo
2 años de experiencia, con carnet C, C1 en vigor, Certificado CAP. Sus funciones se cen-
tran en realizar Transporte (ruta fija) de mercancías por carretera con temperatura contro-
lada y la realización de la carga y descarga de la mercancía a diferentes puntos de Barcelona
y alrededores. (No paquetería). Trabajo estable.
La opción de ruta fija permite al transportista una mejor adaptación de la jornada de trabajo
a la conciliación de la vida personal y familiar.
7.9. Ejemplo de oferta de transporte internacional:
OFERTA
Transportistas en Carmona (SEVILLA)
SE BUSCA CHÓFER PARA INTERNACIONAL C+E
Empresa de Carmona busca chóferes para trabajo internacional con lona. Tractoras
MAN y SCANIA, tautliners SCHMITZ todo nuevo para trabajar en condiciones. Valorable
experiencia. Necesario CAP y tarjeta de tacógrafo. Sentido de la responsabilidad y que
cuide el vehículo. 45 h siempre en casa. Salario entre 26.500 € - 30.000 € neto/año.
7.10. Sí. Hay operadores de renting que limitan la distancia máxima permitida desde el
punto de partida, por lo que aquellos transportistas que deseen orientar su actividad al des-
plazamiento a otros países deben consultar las posibles restricciones.
Unidad 8
Objetivo: Trabajar la habilidad de trabajar con datos relativos a márgenes comerciales y ro-
tación de existencias.
a) En el caso concreto de los datos ofrecidos públicamente por Mercadona, SA, el coste de
las ventas realizadas en el período se definen como “Aprovisionamientos”, con un valor para
2016 de 15.028.974 miles de euros.
b) y c) En el balance, figura un valor para las existencias de 716.407 miles de euros, por
tanto:
Rotación de existencias = 15.028.974 / 716.407 = 21
Esta ratio significa que el total de stock se ha renovado (comprado y vendido) veintiuna ve-
ces a lo largo del año, y por tanto, cada 17 días (365 / 21). El manejo de estos valores es de
suma importancia en el establecimiento de presupuestos económicos futuros, comparación
con las ratios de la competencia y comprobación de la evolución histórica.
d) En el supuesto que ni el precio de coste unitario ni el precio de venta de los artículos ven-
didos sufriera ninguna variación, el margen bruto obtenido aumentaría en un 5 % si la rota-
ción aumentara en un 5 %, en este caso 21 x 1,05 = 22,05, o su equivalente en días: 16,5 días
de permanencia del stock.

Objetivo: Trabajar la habilidad de trabajar con datos relativos a márgenes comerciales y ro-
tación de existencias.
a) Merka ofrece un precio máximo de 1,10 € condicionado a 14 entregas a lo largo del año.
Dado que el precio de coste es de 0,60 €, el margen bruto por unidad es 1,10 – 0,60 =
0,50 €. Este margen se multiplicará por 100.000 unidades catorce veces al año, por lo
que resultará un margen bruto anual de 0,50 € x 100.000 x 14 = 700.000 €.
Konda ofrece un mejor precio (1,20 €), pero con una rotación de 11 veces/año. Por tanto, el
margen bruto que se espera obtener es de (1,20 – 0,60) x 100.000 x 11 = 660.000 €.
Aroka ofrece un precio todavía mayor (1,40 €), pero únicamente prevé 8 entregas anuales.
Por tanto, el margen bruto esperado es de (1,40 – 0,60) x 100.000 x 8 = 640.000 €.
La propuesta de Merka es la mejor, puesto que, si bien ofrece un margen más ajustado que
la competencia, se compromete a una mejor rotación de stocks, es decir, a comprar más
cantidad en cómputo anual.
b)
Merka Konda Aroka
Precio de venta 1,1 1,2 1,4

Precio de coste 0,6 0,6 0,6
Diferencia 0,5 0,6 0,8
Margen en % 45 50 57
En términos de margen bruto por unidad, la oferta de Merka es la peor, al ofrecer un mar-
gen más pequeño, pero en la decisión final se debe tener en cuenta el índice de rotación
previsto.

Objetivo: Trabajar la habilidad de trabajar con datos relativos a márgenes comerciales y
confección de presupuestos.
El resultado obtenido debe acercarse al siguiente modelo:
IberPan PanNet ArtPan
Rotación diaria 8 7 9
Precio medio barra de pan 0,92 0,90 0,85

Precio de coste estimado 0,20 0,20 0,20
Margen bruto por barra de pan 0,72 0,70 0,65

Margen bruto diario por unidad 5,76 4,90 5,85
Unidades vendidas 500 500 500
Margen bruto diario total 2.880 2.450 2.925
30 30 30
Margen bruto mensual 86.400 73.500 87.750
En este caso, ArtPan presenta un mejor resultado: gracias a que su política de precios es
más ajustada, consigue mayores ventas; por otra parte, el esfuerzo de trabajo es mayor, al
necesitar nueve entregas diarias, por encima de la media del sector, y puede repercutir en
mayores costes de estructura necesarios.

Objetivo: Trabajar la gestión de facturación y cobro bajo la perspectiva de las redes sociales.
Actividad libre, que debe ser monitorizada por el profesor/a para su mejor rendimiento do-
cente.

Objetivo: Familiarizase con el uso del pagaré como medio de pago.
Actividad libre; debe ser monitorizada por el profesor/a para su mejor rendimiento docente.
8.1. b
8.2. c
8.3. b
8.4. c
8.5. b
8.6. a
8.7. b
8.8. c
8.9. c
8.10. b
8.11. b
8.12. a
8.13. b
8.14. c
8.15. b
8.16. c
8.1. El margen obtenido en cada una de las ventas es la proporción existente entre el
margen bruto anual que se desea obtener por unidad vendida y la rotación del producto:
Frutas y Arte
Supermerc. Ferretería Muebles Joyería
verduras abstracto
Rotación anual 750 400 150 120 10 4

Margen bruto anual 600 € 600 € 600 € 600 € 600 € 600 €
Margen por
operación 0,80 € 1,50 € 4,00 € 5,00 € 60,00 € 150,00 €
En este ejemplo, el pequeño margen por unidad vendida obtenido en las frutas (0,80 €) gen-
era un margen anual que resulta igual que el obtenido por una tienda de muebles o una joy-
ería, cuyos márgenes por unidad son mucho más grandes, pero la rotación del producto es
mucho menor.
8.2. Actividad libre; debe ser monitorizada por el profesor/a para su mejor rendimiento
docente.
docente.
docente.
docente.
docente.
8.7. La Confederación Española de la Pequeña y Mediana Empresa (Cepyme) publica re-
gularmente un boletín informativo sobre la situación de la morosidad en España.
8.8. Acceso a https://www.iberley.es/.
Ejemplos:
8.1. En el caso propuesto, el presupuesto únicamente tendrá el valor del compromiso del
vendedor, normalmente con caducidad; no obligará a las partes ni comportará trascenden-
cia fiscal. Desde el punto de vista formal, puede ser muy similar a la factura, pero quedará
indicado claramente que se trata de un presupuesto.
8.2. Actividad libre que depende del material aportado por el alumnado.
8.3. Actividad abierta; debe ser monitorizada por el profesor/a para su mejor rendi-
miento docente.
8.4. En la actividad de aplicación 8.1. quedan explicados los casos de pequeños negocios
con distintos márgenes (frutería, supermercados, ferreterías, muebles, joyerías, arte).
8.5. Toda aquella empresa que repita con frecuencia la misma operación con las mismas
características. Ejemplo: empresa suministradora de harina que efectúa tres entregas sema-
nales al mismo centro de producción de pan, con regularidad.
8.6. Son documentos falsos que pueden contener cualquier tipo de irregularidad.
8.7. Los comentarios son abiertos y libres. Debe resaltarse que el IVA es un impuesto in-
directo que grava el consumo y no las personas, con las consecuencias que ello representa.
http://codigointrastat.com/intrastat-en-europa/el-iva-en-europa/.
8.8. La diversidad de opciones de pago disponibles mediante sistemas digitales se incre-
menta actualmente a gran velocidad gracias al impulso competitivo de las grandes corpora-
ciones del sector y de las instituciones financieras, ambas interesadas en canalizar las
transacciones y conseguir cuotas de mercado. Algunas de las opciones más relevantes son
las siguientes:
• Apple Pay: sistema de pago asociado necesariamente a los dispositivos electrónicos

de esta marca fabricante.
• Samsung Pay: competencia directa de Apple Pay, asociada en este caso a Samsung.
• Bizum: sistema pensado y diseñado para transacciones de confianza, por ejemplo,

entre amigos o familiares. Solo requiere el número de teléfono.
• App Wallet: sistema seguro garantizado por el Banco de Santander, requiere un dis-
positivo NFC.
Si bien estos ejemplos representan opciones de pago seguras, su implantación masiva como
medio de pago entre empresas no está definida. El desarrollo de estas modalidades de pago
digital se enfoca. hacia su utilización como medio de pago de compras personales y peque-
ñas transacciones.
8.9. Puedes presentar una reclamación administrativa al Banco de España, denominada
“Reclamación contra una entidad por disconformidad con lo declarado a la Central de Infor-
mación de Riesgos”.
8.10. La mejor opción es la llegar a una aclaración con el cliente sobre lo sucedido, para
descartar posibles errores. En caso de que se sospeche que se trata de una estrategia para
demorar el pago, el proceso monitorio debe continuar.
miento docente.
miento docente.
Unidad 9
Objetivo: Profundizar mediante el debate sobre la trascendencia social de los impuestos se-
gún sean directos o indirectos.
Debate abierto; debe valorarse la justicia (o no) del impuesto directo como forma de gravar
las rentas de cada persona, y del impuesto indirecto como forma de gravar el consumo.

Objetivo: Consolidar aspectos del lenguaje específico en términos financieros.
En el informe de gestión 2017 de la empresa Enagas, S. A. se utiliza profusamente la expre-
sión “valor en libros”. Ejemplo:

Objetivo: Profundizar y consolidar el concepto de provisiones contables.
Ejemplo Caixabank:
“Resultados 1S12 por encima de las estimaciones de consenso y R4e en margen de intereses
y margen neto, y plano en ingresos brutos. Sin provisiones genéricas para liberar y una vez
dotado en su totalidad las provisiones derivadas del primer RDL (2.436 mln de euros) en 2T12
han dotado 300 mln de euros correspondientes al RDL 18/2012 (vs 200 mln de euros R4e) de
un total de 2.100 requerido.”
Ejemplo Banco de Santander:
“El Banco Santander logró un beneficio neto de 2.205 millones de euros en 2012, un 59 %
menos que el año anterior, debido a que las provisiones dedicadas a cubrir el riesgo inmobi-
liario en España alcanzaron los 18.800 millones de euros, ha informado este jueves la entidad
a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).”
Ejemplo BBVA:
“BBVA gana 1.676 millones en 2012, el 44 % menos por las provisiones.”
Ejemplo Banco de Sabadell:

“Banco Sabadell cierra 2012 con un beneficio neto atribuido de 81,9 millones de euros, lo que
representa una caída del 64,7 % con respecto a lo obtenido en el año anterior y como conse-
cuencia de las dotaciones a insolvencias y provisiones por valor total de 2.540,6 millones de
euros, un 142,2 % más que en 2011.”
9.1. b
9.2. b
9.3. a
9.4. b
9.5. c
9.6. a
9.7. b
9.8. a
9.9. c
9.10. a
9.1. Las cuentas anuales de Mercadona S. A., por su claridad, son recomendables para el
uso docente:
9.2. La hoja de cálculo de ejemplo, compara dos balances de situación, correspondientes

a empresas del sector de la automoción, datos de 2017:
Cie Automotive Gestamp

Activo no corriente 2.921.173 65,2 % 4.157.702 57,5 %
Existencias 450.218 10,0 % 681.322 9,4 %

Deudores 722.960 16,1 % 1.375.709 19,0 %
Efectivo 378.892 8,5 % 939.134 13,0 %
Total activo corriente 1.552.070 34,6 % 2.996.165 41,5 %
Activo mantenido en venta 6.620 0,1 % 71.057 1,0 %
Total activo 4.479.863 100,0 % 7.224.924 100,0 %
Patrimonio neto 1.336.913 29,8 % 1.970.555 27,3 %
Pasivo no corriente
Obligaciones 0,0 % 0 0,0 %
Deudas con entidades cr. 982.247 21,9 % 2.364.497 32,7 %
Otros pasivos 347.399 7,8 % 382.803 5,3 %
1.329.646 29,7 % 2.747.300 38,0 %
Pasivo corriente
Deudas con entidades cr. 242.642 5,4 % 678.279 9,4 %
Otras deudas a c/p. 1.570.662 35,1 % 1.828.790 25,3 %
1.813.304 40,5 % 2.507.069 34,7 %
Total patrimonio neto y pasivo 4.479.863 100,0 % 7.224.924 100,0 %
9.3. Empresa elegida: ArtPan, dedicada a la fabricación y venta de toda clase de pan.
Gastos corrientes:
• Alquileres de varios locales, si no son de propiedad.

• Nóminas de los empleados.
• Seguros sociales.
• Consumo energético.
• Material de envase y etiquetaje.
• Limpieza y mantenimiento.
• Impuestos municipales.
• Pólizas de seguros.
• Publicidad y propaganda.
• Desplazamientos y manutención de vehículos.
(No se consideran gastos: la harina, la levadura, etc., ya que forman parte del proceso de fa-
bricación, y, por tanto, son compras de materias primas).
Conceptos de pago que no significan gasto corriente:
• Anticipos a empleados.
• Cantidades retiradas de caja por un socio.
• Pagos a proveedores a 90 días.
• Devolución a un cliente de un cobro efectuado en exceso.
• Amortización de préstamos.
9.4. Actividad abierta; debe ser monitorizada por el profesor/a para su mejor rendimiento
docente.
9.5.
• Adquisición de maquinaria: incremento de activo, aumento de pasivo (factura del
acreedor).
• Venta de máquina usada: incremento de activo (aparece un deudor si es a crédito) o

incremento de activo si es al contado, decremento de activo no corriente.
• Factura recibida: compras (grupo 6) y proveedores (pasivo corriente).
• Abono por devolución de géneros: devolución de compras (grupo 6) y proveedores

(pasivo corriente).
• Aportación de capital de un socio: incremento de tesorería, aumento de capital.
• Factura de consumo eléctrico: gasto corriente energía y aumento de pasivo (acree-

dores).
• Factura emitida a un cliente: aumento de activo (cliente) e ingresos por ventas.
9.6. Cuentas anuales de Mercadona, S. A., y DÍA, de 2017, comparadas:
Mercadona DÍA
Activo no corriente 4.518.292 53,5 % 2.362.855 65,2 %
Existencias 747.835 8,8 % 569.644 15,7 %

Deudores 142.973 1,7 % 222.916 6,1 %
Otros activos 72.473 2,0 %
Efectivo 3.041.454 36,0 % 358.623 9,9 %
Total activo corriente 3.932.262 46,5 % 1.223.656 33,7 %
Activo mantenido en venta 0 0,0 % 39.663 1,1 %
Total activo 8.450.554 100,0 % 3.626.174 100,0 %
Patrimonio neto 5.113.282 60,5 % 325.983 9,0 %
Pasivo no corriente
Obligaciones 0 0,0 % 0 0,0 %
Deudas con entidades cr. 0 0,0 % 961.945 26,5 %
Otros pasivos 82.803 1,0 % 47.253 1,3 %
82.803 1,0 % 1.009.198 27,8 %
Pasivo corriente
Deudas con entidades cr. 0 0,0 % 269.519 7,4 %
Acreedores comerciales 2.344.878 27,7 % 1.710.828 47,2 %
Otras deudas a c/p. 909.591 10,8 % 245.470 6,8 %
3.254.469 38,5 % 2.225.817 61,4 %
Pasivos asociados con activos 0 65.176 1,8 %
Total patrimonio neto y pa-

sivo 8.450.554 100,0 % 3.626.174 100,0 %
9.1.
a) El concepto de negocio bancario se relaciona esencialmente en dos grandes conceptos: a)
el cobro de intereses por préstamos y créditos concedidos y b) por el cobro de comisiones
por servicios prestados.
b) El margen, en el contexto bancario, es la diferencia entre el coste del dinero obtenido,

por ejemplo, la retribución de los depósitos, y el importe cobrado en las operaciones realiza-
das.
c) En contabilidad, los resultados extraordinarios son aquellos que se consideran ajenos a la

actividad habitual de la empresa. Ejemplo: una industria de fabricación de tejidos obtiene
un beneficio en la venta de un terreno.
d) Un ajuste en los resultados relacionado con un valor se refiere a que se ha contabilizado

una pérdida por deterioro del patrimonio, debido en este caso a una menor valoración de
las acciones cotizadas.
9.2. Prácticamente todos, pero el más significativo es el de prudencia. Aun cuando no se

hayan producido pagos efectivos por devolución de intereses, el principio de prudencia obliga
a contabilizar las pérdidas desde el mismo momento en que se conoce una sentencia que se
sabe obligará a devolver intereses a los clientes afectados.
9.3. Los empresarios de farmacia, por principio de devengo, deben contabilizar las ventas
en el momento en que se producen (entregan el medicamento), independientemente del
momento en que cobran. No se puede aplicar el principio de prudencia en el sentido de que
el deudor es una entidad pública, que por definición no es insolvente. El principio de impor-
tancia relativa no es aplicable, ya que se trata de transacciones relevantes para el negocio
farmacéutico.
9.4. Las empresas que realizan fuertes inversiones, como es el caso de las instalaciones
de placas solares, suelen quedar afectadas en los resultados de los primeros años por el im-
pacto de las amortizaciones.
9.5. El criterio fiscal puede diferir en ocasiones del criterio económico contable aceptado.
El ejemplo más significativo es el de las amortizaciones, que pueden seguir un determinado
criterio económico distinto del aplicable fiscalmente.
Actividades de síntesis
a) Asientos en el libro diario:
DEBE DIARIO HABER
Desembolso de capital
60.000 € TESORERÍA A CAPITAL 60.000 €
Obtención de préstamo
1.500.000 € TESORERÍA A PRÉSTAMOS A LARGO PLAZO 1.500.000 €
Inversión en maquinaria
1.200.000 € MAQUINARIA
252.000 € IVA SOPORTADO A TESORERÍA 1.452.000 €
Gastos financieros
15.000 € GASTOS FINANCIEROS A TESORERÍA 15.000 €
Amortización préstamo a largo

plazo
10.000 € PRÉSTAMOS A LARGO PLAZO A TESORERÍA 10.000 €
Compras de primera materia

500.000 € COMPRAS
20.000 € IVA SOPORTADO A TESORERÍA 520.000 €
Ventas
832.000 € CLIENTES A VENTAS 800.000 €
IVA REPERCUTIDO 32.000 €
Cobros de clientes
780.000 € TESORERÍA A CLIENTES 780.000 €
Gastos corrientes
125.000 € GASTOS (DESGLOSAR)
26.250 € IVA SOPORTADO A TESORERÍA 151.250 €
Disposición de crédito
200.000 € TESORERÍA A CRÉDITO A CORTO PL. 200.000 €
Nómina
200.000 € SUELDOS Y SALARIOS
50.000 € SEGURIDAD SOCIAL A HACIENDA, IRPF 80.000 €
ÓRG. SEG. SOCIAL ACREED. 60.000 €
TESORERÍA 110.000 €
Pago IRPF empleados

70.000 € HACIENDA, IRPF A TESORERÍA 70.000 €
Pago seguros sociales

55.000 € ORG. SEG. SOCIAL ACREED. A TESORERÍA 55.000 €
Amortizaciones
30.000 € DOTAC. AMORTIZACIONES A AMORTIZACIÓN ACUM. 30.000 €
b) Traslado de movimientos al libro mayor:
PRÉSTAMOS A LARGO
TESORERÍA CAPITAL PLAZO
Debe Haber Debe Haber Debe Haber
60.000,00 € 1.452.000,00 € 60.000,00 € 10.000,00 € 1.500.000,00 €
1.500.000,00 € 15.000,00 €
780.000,00 € 10.000,00 €
200.000,00 € 520.000,00 €
151.250,00 €
110.000,00 €
70.000,00 €
55.000,00 €
2.540.000,00 € 2.383.250,00 € 0,00 € 60.000,00 € 10.000,00 € 1.500.000,00 €
156.750,00 € -60.000,00 € -1.490.000,00 €
2.540.000,00 € 2.540.000,00 € 0,00 € 0,00 € 10.000,00 € 10.000,00 €
MAQUINARIA IVA SOPORTADO GASTOS FINANCIEROS

1.200.000,00 € 252.000,00 € 15.000,00 €
20.000,00 €
26.250,00 €
1.200.000,00 € 0,00 € 298.250,00 € 0,00 € 15.000,00 € 0,00 €

1.200.000,00 € 298.250,00 € 15.000,00 €
1.200.000,00 € 1.200.000,00 € 298.250,00 € 298.250,00 € 15.000,00 € 15.000,00 €
COMPRAS CLIENTES CRÉDITO A CORTO PL.

500.000,00 € 832.000,00 € 780.000,00 € 200.000,00 €
500.000,00 € 0,00 € 832.000,00 € 780.000,00 € 0,00 € 200.000,00 €

500.000,00 € 52.000,00 € -200.000,00 €
500.000,00 € 500.000,00 € 832.000,00 € 832.000,00 € 0,00 € 0,00 €
VENTAS IVA REPERCUTIDO GASTOS (DESGLOSAR)

800.000,00 € 32.000,00 € 125.000,00 €
0,00 € 800.000,00 € 0,00 € 32.000,00 € 125.000,00 € 0,00 €

-800.000,00 € -32.000,00 € 125.000,00 €
0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 125.000,00 € 125.000,00 €
HACIENDA, IRPF SUELDOS Y SALARIOS SEGURIDAD SOCIAL

70.000,00 € 80.000,00 € 200.000,00 € 50.000,00 €
70.000,00 € 80.000,00 € 200.000,00 € 0,00 € 50.000,00 € 0,00 €

-10.000,00 € 200.000,00 € 50.000,00 €
70.000,00 € 70.000,00 € 200.000,00 € 200.000,00 € 50.000,00 € 50.000,00 €
DOTAC.AMORTIZACIO-
ÓRG. SEG. SOCIAL ACREED. NES AMORTIZACIÓN ACUM.
55.000,00 € 60.000,00 € 30.000,00 € 30.000,00 €
55.000,00 € 60.000,00 € 30.000,00 € 0,00 € 0,00 € 30.000,00 €

-5.000,00 € 30.000,00 € -30.000,00 €
55.000,00 € 55.000,00 € 30.000,00 € 30.000,00 € 0,00 € 0,00 €
c) Balance de comprobación:
BALANCE DE COMPROBACIÓN
CUENTA Debe Haber Saldo
CAPITAL 0€ 60.000 € -60.000 €
PRÉSTAMOS A LARGO PLAZO 10.000 € 1.500.000 € -1.490.000 €
MAQUINARIA 1.200.000 € 0 € 1.200.000 €
AMORTIZACIÓN ACUM. 0€ 30.000 € -30.000 €
IVA SOPORTADO 298.250 € 0€ 298.250 €
CLIENTES 832.000 € 780.000 € 52.000 €
IVA REPERCUTIDO 0€ 32.000 € -32.000 €
HACIENDA, IRPF 70.000 € 80.000 € -10.000 €
ORG. SEG. SOCIAL ACREED. 55.000 € 60.000 € -5.000 €
TESORERÍA 2.540.000 € 2.383.250 € 156.750 €
CRÉDITO A CORTO PL. 0€ 200.000 € -200.000 €

GASTOS FINANCIEROS 15.000 € 0€ 15.000 €
COMPRAS 500.000 € 0€ 500.000 €
GASTOS (DESGLOSAR) 125.000 € 0€ 125.000 €
SUELDOS Y SALARIOS 200.000 € 0€ 200.000 €
SEGURIDAD SOCIAL 50.000 € 0€ 50.000 €
DOTAC. AMORTIZACIONES 30.000 € 0€ 30.000 €
VENTAS 0€ 800.000 € -800.000 €
5.925.250 € 5.925.250 € 0€
d) Resultado antes del impuesto sobre sociedades:
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS (antes impuestos)
VENTAS -800.000 €
COMPRAS 500.000 €
VARIACIÓN EXISTENCIAS -170.000 €
Margen bruto -470.000 €
SUELDOS Y SALARIOS 200.000 €

SEGURIDAD SOCIAL 50.000 €
GASTOS (DESGLOSAR) 125.000 €
EBITDA -95.000 €
DOTAC. AMORTIZACIONES 30.000 €

Resultado explotación -65.000 €
GASTOS FINANCIEROS 15.000 €

Resultado antes impuestos -50.000 €
e) Asiento correspondiente al impuesto sobre sociedades:
Impuesto sobre sociedades

7.500 € Impuesto sobre beneficios A HACIENDA, ACREEDOR 7.500 €
f) Resultado del ejercicio:
Resultado antes de impuestos – Impuesto sobre beneficios: 50.000 - 7.500 = 42.500 €.
g)
Balance de situación:
Activo no corriente 1.170.000 € 63,35 %

Maquinaria 1.200.000 €
Amortización maquinaria -30.000 €
Activo corriente 677.000 € 36,65 %

Existencias 170.000 €
Hacienda IVA soportado 298.250 €
Clientes 52.000 €
Tesorería 156.750 €
Total activo 1.847.000 € 100,00 %
Patrimonio neto 102.500 € 60,50 %

Capital 60.000 €
Resultados 42.500 €
Pasivo no corriente 1.490.000 €

Deudas con entidades cr. 1.490.000 € 0,00 %
Pasivo corriente 254.500 € 1,00 %

Deudas con entidades cr. 200.000 € 0,00 %
Hacienda IVA repercutido 32.000 € 27,70 %
Hacienda, IRPF 10.000 €
Hacienda, I. Sociedades 7.500 €
Órg. S. S. acreedores 5.000 €
Total patrimonio neto y pasivo 1.847.000 € 100,00 %
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
VENTAS -800.000 €
COMPRAS 500.000 €
VARIACIÓN EXISTENCIAS -170.000 €
Margen bruto -470.000 €
SUELDOS Y SALARIOS 200.000 €
SEGURIDAD SOCIAL 50.000 €

GASTOS (DESGLOSAR) 125.000 €
EBITDA -95.000 €
DOTAC. AMORTIZACIONES 30.000 €

Resultado explotación -65.000 €
GASTOS FINANCIEROS 15.000 €

Resultado antes impuestos -50.000 €
IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS 7.500 €

RESULTADO DEL EJERCICIO -42.500 €
Unidad 10
Objetivo: Cultivar el hábito de la reflexión y análisis relativos a la fiscalidad.
Actividad abierta a distintas interpretaciones, que debe ser valorada en base la calidad de
los conceptos expuestos. Necesariamente debe citarse el papel de la empresa como sujeto
pasivo (pago de impuestos propios), como retenedora de impuestos (el IRPF de los emplea-
dos y de los profesionales contratados), y como recaudadora (impuesto sobre el valor aña-
dido).

Objetivo: Cultivar el hábito de la reflexión y análisis relativos a la fiscalidad.
Actividad abierta a distintas interpretaciones, que debe ser valorada por el rigor en el trata-
miento del tema manifestado por el alumnado.
10.1. b
10.2. b
10.3. b
10.4. b
10.5. c
10.6. a
10.7. c
10.8. c
10.9. b
10.10. a
10.1. Actividad libre, que debe ser monitorizada en su ejecución para el mejor aprovecha-
miento docente.
10.2.
• La ley permite, en determinadas condiciones, amortizar fiscalmente la totalidad de
una inversión en el primer año, sin perjuicio del criterio contable. En este caso, la
empresa puede deducir 27.000 € (30.000 € - 3.000 €) adicionales de la base im-
ponible.
• La empresa puede, si lo cree conveniente, estimar que no cobrará una deuda y con-
siderarla una pérdida, pero para que sea deducible fiscalmente no puede basarse
únicamente en un rumor, sino en una sentencia judicial. Debe añadirse a la base im-
ponible, 5.000 €.
• Las multas no son deducibles fiscalmente, por lo que procede incrementar la base en
10.000 €.
Por tanto, la liquidación queda como sigue:
Beneficio antes de impuestos 50.000 €

Amortización fiscalmente deducible -27.000 €
Provisión basada en un rumor, no deducible 5.000 €
Multa 10.000 €
38.000 €
Pago a cuenta -5.000 €
Líquido a ingresar 33.000 €
10.3. El ejemplo propuesto por el alumnado debe seguir el esquema publicado en la pá-
gina 266.
10.1. Actividad abierta a distintas interpretaciones, que debe ser valorada en base la cali-
dad de los conceptos expuestos. Una posible aproximación al coste soportado por las em-
presas como recaudadoras y retenedoras sería la evaluar en términos de costes en horas de
trabajo el trabajo realizado por cuenta de la Administración, a precios de mercado.
10.2. La opción de estimación objetiva permite evitar la defraudación en la medida que el

control de inspección es muy sencillo y claro, en contrapartida al sistema contable, que reviste
mayor complejidad y por tanto, mayor dificultad de la inspección en evitar conductas defrau-
dadoras.
10.3. Actividad abierta, que puede referirse, entre otras argumentaciones, a las citadas en
el apartado anterior, 10.2.
10.4. El rendimiento fiscal que se aplicaría sería el siguiente:

Actividad: pintura, de cualquier tipo y clase, y revestimiento con papel, tejido
o plásticos, y terminación y decoración de edificios y locales.
Epígrafe I.A.E.: 505.6
Rendimiento
anual por
Mó-
Definición Unidad unidad antes Cantidad Total
dulo
de
amortización
Per-
1 Personal asalariado 6.027,77 € 0,00 €
sona 0
Personal no asala- Per-
2 17.648,70 € 17.648,70 €
riado sona 1
Potencia fiscal
3 CVF 144,87 € 11.589,60 €
vehículo 80
29.238,30 €
A partir de esta base, se tendrán en cuenta las circunstancias personales y familiares, para
aplicar la tarifa correspondiente de IRPF.
10.5. En general, y dependiendo siempre de la orientación política del gobierno, es España

se suele seguir una estrategia de tipos moderados, acompañados de incentivos a la inver-
sión.
10.6. Debate abierto, que debe ser monitorizado para su mejor aprovechamiento docente.
10.7. Actividad en voz alta.
10.8. Los vehículos históricos gozan de beneficios fiscales en el impuesto de circulación,

pero su uso comercial puede ser causa de pérdida de los beneficios.
Unidad 11
Debe seleccionarse la función VA de la categoría «Finanzas» de la hoja de cálculo. En el
campo «Tasa», se introducirá el tipo de interés aplicable en formato tanto por cien; por
ejemplo: 5 %, o bien 0,05.
El campo «Número de períodos» debe contener un valor absoluto, sin más; por ejemplo: 12.
El campo «Pago» debe igualmente contener una cifra en valor absoluto con dos
decimales.En este caso, la cantidad pagada periódicamente.

El resultado obtenido puede presentarse de la siguiente forma:
LINGOTES ESPE- SUPERMERCA- SUPERMERCA-

CIALES, S. A. DOS X, S. A. DOS XX, S. A.
Deudas a corto plazo 7,8 4 7

Deudas a largo plazo 4,2 10 11
Total deudas 12 14 18
Activo total 76,9 44 25
Ratio de apalancamiento 15,60 % 31,82 % 72,00 %
La empresa que en estos ejemplos está más apalancada (el porcentaje de financiación ex-
terna del activo es el más elevado) es Supermercados XX, S. A., la cual presenta una ratio del
72 %, lo que significa que 72 de cada 100 € de activo están financiados mediante préstamos,
créditos u otras formas de financiación.
11.1. c
11.2. d
11.3. c
11.4. d
11.5. d
11.6. c
11.7. d
11.8. d
11.9. a
11.10. b
11.11. d
11.12. b
11.13. a
11.14. c
11.1. Objetivo: constatar en ejemplos que la rentabilidad del capital invertido en el circu-
lante de una empresa se mide por medio del período medio de maduración.
Tipo de empresa: fábrica de automóviles
Hipótesis de trabajo: Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5

Período medio de almacenaje y fabricación 30 días
Período medio de venta 30 días Fab. Vta. Cobro
Período medio de cobro 60 días Pago a proveedores PMM
Período medio de pago a proveedores 90 días
Período medio de maduración: 30 + 30 + 60 - 120 = 30 días
Significación: el capital realmente invertido se paga a 90 días y se cobra a 120 días, por tanto,
equivale a una inversión financiera durante 30 días. En teoría, si las operaciones se mantienen
constantes, el margen bruto anual obtenido del capital invertido en este caso es de 12 veces el
obtenido en el período medio de maduración de la empresa.
Tipo de empresa: distribuidor de automóviles
Hipótesis de trabajo: Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5
Período medio de almacenaje y venta 120 días Almacenaje y venta Cobro

Período medio de cobro 30 días Pago a proveedores PMM
Período medio de pago a proveedores 90 días
Período medio de maduración: 150 - 90 = 60 días
Significación: el capital realmente invertido se paga a 90 días y se cobra a 150 días, por tanto,
equivale a una inversión financiera durante 60 días. En teoría, si las operaciones se mantienen
constantes, el margen bruto anual obtenido del capital invertido en este caso es de 6 veces el
obtenido en el período medio de maduración de la empresa.
11.2. Objetivo: valorar en ejemplos la rentabilidad de un pequeño negocio basándose en la

rotación esperada de las mercancías.
Hipótesis de trabajo:
Se dispone de un capital de 1.000 € para invertir en circulante
Tienda de frutas y verduras

Capital dispuesto para ser invertido en circulante: 1.000,00 €
Compras 1.000,00 €
Ventas 1.200,00 €
Margen obtenido 200,00 €
Rotación (veces anuales) 200
Margen anual obtenido: 40.000,00 €
Comercio de bolsos y zapatos

Compras 1.000,00 €
Ventas 1.500,00 €
Margen obtenido 500,00 €
Margen anual obtenido por 200 días de trabajo 50.000,00 €
Comercio de material de oficina

Compras 1.000,00 €
Ventas 2.000,00 €
Margen obtenido 1.000,00 €
Margen anual obtenido por 200 días de trabajo 50.000,00 €
Significación: Las opciones de comercio de bolsos y zapatos y de material de oficina son

equivalentes (siempre contemplando únicamente la rotación teórica estimada). El comercio
de frutas y verduras queda significativamente, en este ejemplo, poco competitivo.
Es destacable que en un trabajo de interés real como fórmula empresarial para el empleo
autónomo, existen otros factores estratégicos a considerar, como son las pérdidas por dete-
rioro de las mercancías u otros.
11.3. Objetivo: reconocer en un ejemplo práctico el uso del concepto de umbral de renta-
bilidad o punto muerto como herramienta de gestión de la pequeña y mediana empresa.
Hipótesis de trabajo: Capital disponible para ser invertido en el activo circulante del negocio:
10.000 €.
Valoración de los gastos fijos Mes Año

Alquiler 600,00 € 7.200,00 €
Suministros eléctricos 200,00 € 2.400,00 €
Otros de estructura 1.000,00 € 12.000,00 €
Sueldo 1.500,00 € 18.000,00 €
Cotización Seguridad Social 300,00 € 3.600,00 €
Total, gastos fijos 3.600,00 € 43.200,00 €
Cálculo del margen bruto que puede obtenerse

Inversión en activo circulante 10.000,00 €
Ventas estimadas = Inversión x 1,2 12.000,00 €
Margen bruto por cada ciclo de venta 2.000,00 €
% que supone el margen bruto obtenido: 2000/12000 = 16,67 %
Cálculo del umbral de rentabilidad:

Gastos fijos de estructura: 43.200,00 €
% que supone el margen bruto obtenido 16,67 %
Ventas umbral de rentabilidad = gastos fijos / porcentaje margen 259.200,00 €

bruto: 43.200 / 16,67 % =
Cálculo de la rotación de capital necesaria para alcanzar el punto muerto o umbral de rentabilidad
Ventas umbral de rentabilidad: 259.200,00 €

Porcentaje de recargo sobre compras aplicado: 20,00 %
Ventas umbral de rentabilidad (a precio de coste) 216.000,00 €
Inversión en capital circulante: 10.000,00 €
Rotación necesaria para alcanzar el umbral de rentabilidad: 216000 / 21,60 veces

10000 =
Rotación necesaria, expresada en días: 365 / 21,6 = 16,90 días
Significación: para alcanzar cubrir los gastos fijos de estructura en el supuesto de 10.000 € de
capital y aplicación de precios +20 %, es necesario completar un ciclo de venta (vender la
totalidad de las mercancías adquiridas), cada 16,90 días. Si se tarda más en vender (rotación
menor) se producirían pérdidas. Si se tarda menos en vender (rotación mayor), se producirían
beneficios.
11.4. Objetivo: practicar las herramientas Office en aplicación de la gestión de la pequeña

y mediana empresa, en relación al cálculo del umbral de rentabilidad.
Hipótesis de trabajo: Construimos una hoja de cálculo en la cual deben quedar plasmados
los gastos fijos y los variables (coste de ventas) de la actividad 11.3. para cada nivel de ven-
tas estimado en tramos de 10.000 en 10.000 euros. La columna "coste de ventas" (gastos
variables) se estima la cifra de ventas dividida por 1,2 (recargo sobre compras establecido
en el plan de empresa).
Coste de ventas Gastos fijos Total costes Ventas

8.333,33 € 43.200,00 € 51.533,33 € 10.000,00 €
16.666,67 € 43.200,00 € 59.866,67 € 20.000,00 €
25.000,00 € 43.200,00 € 68.200,00 € 30.000,00 €
33.333,33 € 43.200,00 € 76.533,33 € 40.000,00 €
41.666,67 € 43.200,00 € 84.866,67 € 50.000,00 €
50.000,00 € 43.200,00 € 93.200,00 € 60.000,00 €
58.333,33 € 43.200,00 € 101.533,33 € 70.000,00 €
66.666,67 € 43.200,00 € 109.866,67 € 80.000,00 €
75.000,00 € 43.200,00 € 118.200,00 € 90.000,00 €
83.333,33 € 43.200,00 € 126.533,33 € 100.000,00 €
91.666,67 € 43.200,00 € 134.866,67 € 110.000,00 €
100.000,00 € 43.200,00 € 143.200,00 € 120.000,00 €
108.333,33 € 43.200,00 € 151.533,33 € 130.000,00 €
116.666,67 € 43.200,00 € 159.866,67 € 140.000,00 €
125.000,00 € 43.200,00 € 168.200,00 € 150.000,00 €
133.333,33 € 43.200,00 € 176.533,33 € 160.000,00 €
141.666,67 € 43.200,00 € 184.866,67 € 170.000,00 €
150.000,00 € 43.200,00 € 193.200,00 € 180.000,00 €
158.333,33 € 43.200,00 € 201.533,33 € 190.000,00 €
166.666,67 € 43.200,00 € 209.866,67 € 200.000,00 €
175.000,00 € 43.200,00 € 218.200,00 € 210.000,00 €

183.333,33 € 43.200,00 € 226.533,33 € 220.000,00 €
191.666,67 € 43.200,00 € 234.866,67 € 230.000,00 €
200.000,00 € 43.200,00 € 243.200,00 € 240.000,00 €
208.333,33 € 43.200,00 € 251.533,33 € 250.000,00 €
216.666,67 € 43.200,00 € 259.866,67 € 260.000,00 €
225.000,00 € 43.200,00 € 268.200,00 € 270.000,00 €
233.333,33 € 43.200,00 € 276.533,33 € 280.000,00 €
241.666,67 € 43.200,00 € 284.866,67 € 290.000,00 €
250.000,00 € 43.200,00 € 293.200,00 € 300.000,00 €
258.333,33 € 43.200,00 € 301.533,33 € 310.000,00 €
266.666,67 € 43.200,00 € 309.866,67 € 320.000,00 €
275.000,00 € 43.200,00 € 318.200,00 € 330.000,00 €
283.333,33 € 43.200,00 € 326.533,33 € 340.000,00 €
291.666,67 € 43.200,00 € 334.866,67 € 350.000,00 €
300.000,00 € 43.200,00 € 343.200,00 € 360.000,00 €
308.333,33 € 43.200,00 € 351.533,33 € 370.000,00 €
316.666,67 € 43.200,00 € 359.866,67 € 380.000,00 €
325.000,00 € 43.200,00 € 368.200,00 € 390.000,00 €
333.333,33 € 43.200,00 € 376.533,33 € 400.000,00 €
341.666,67 € 43.200,00 € 384.866,67 € 410.000,00 €
350.000,00 € 43.200,00 € 393.200,00 € 420.000,00 €
Para construir el gráfico, deben seleccionarse únicamente las columnas “gastos fijos”; “total
costes” y “ventas”:
Umbral de rentabilidad
Gastos fijos Total costes Ventas
500.000,00 €
400.000,00 €
300.000,00 €
200.000,00 €
100.000,00 €
0,00 €
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41
Significación: el umbral de rentabilidad, calculado en una cifra de ventas de 259.200 euros,

se visualiza gráficamente en la intersección de la línea que muestra los gastos totales y la
que muestra las ventas.
11.5. Objetivo:
Ejercitarse en el manejo analítico de las cuentas anuales de una empresa, valorando las
principales magnitudes de solvencia, rotación y rentabilidad.
Ratios de solvencia
Ratio de liquidez o solvencia a corto plazo
2015 2014
Activo corriente 391.497 321.671
Pasivo corriente 197.530 211.463
Ratio de solvencia a corto: 1,98 1,52 130,3 %
En el 2014, el activo corriente era 1,52 veces mayor que el pasivo corriente, ratio que
indica una amplia solvencia, puesto que la disponibilidad a corto y medio plazo permite
afrontar las deudas del circulante con holgura. La evolución es muy positiva, ya que al
año siguiente, esta ratio mejora un 30 % adicional.
Test ácido
2015 2014
Tesorería + deudores 281.534 173.859
Ratio test ácido 1,43 0,82 173,4 %
La evolución positiva de la tesorería de esta empresa se manifiesta claramente al incre-

mentar la ratio "test ácido" un 73,4 % en la transición de 2014 a 2015.
Fondo de maniobra sobre ventas

2015 2014
Activo corriente 391.497 321.671
Fondo de maniobra 193.967 110.208 176,0 %
Ventas 663.912 687.546

Fondo de maniobra sobre ventas 29,2 % 16,0 % 182,3 %
Si bien las ventas disminuyeron ligeramente en el período estudiado, el fondo de ma-

niobra aumentó considerablemente (un 82,3%), con cual puede decirse que la disminu-
ción de ventas no es preocupante si se refiere a este período concreto, puesto que se
manifiestan otros factores positivos (en este caso, una fuerte disminución de los costes
de venta).
Ratios de rotación
Rotación de clientes
2015 2014
Ventas netas 663.912 687.546
Saldo de clientes 121.969 100.431
Ratio de rotación de clientes 5,44 6,85 79,5 %
Promedio días de cobro 67 53 125,8 %
La ratio de rotación de clientes disminuye un 20,5 % (100 - 79,5) en el 2015, lo cual significa
que los clientes, de media, tardan un 20,5 % más de tiempo en pagar. El cálculo equivalente
expresado en días indica que en el 2015 se tardan 67 días de media en cobrar, cuando en
2014 eran 53 días. Esta ratio no es positiva, pero no debe ser alarmante mientras se man-
tenga en los términos ajustados alrededor de 60 días teóricos de cobro.
Rotación de proveedores
2015 2014
Compras 272.984 379.447
Saldo de proveedores 162.073 156.326
Ratio de rotación de proveedores 1,68 2,43 69,4 %
Promedio días de pago 217 150 144,1 %
La ratio de rotación de proveedores indica que se ha conseguido alargar el plazo de pago

medio a los proveedores y acreedores comerciales, pasando de 150 días a 217 días de me-
dia. Ello contribuye sin duda a la mejora de la estructura financiera de la empresa, compen-
sando sobradamente la disminución de la ratio de rotación de clientes.
Rotación de inventarios
2015 2014
Coste de ventas 268.184 389.592
Inventario medio 39.067 37.919 (*)
Ratio de rotación de inventarios 6,86 10,27 66,8 %
Promedio días de rotación de inventarios 53 36 149,7 %
La ratio de rotación de inventarios pasa de 36 días a 53 días. Esta ralentización notable no

es positiva si sigue evolucionando en este sentido y debe compensarse con otros elementos
de la gestión empresarial.
(*) Nota: el inventario medio se calcula como semisuma del inventario inicial y el final. En
este caso, y para 2014, se ha supuesto un inventario inicial igual al final.
Ratios de rentabilidad
Beneficio neto sobre recursos propios
2015 2014
Beneficio neto 49.855 -140.909
Recursos propios 568.218 542.928
Beneficio neto sobre recursos propios 8,8% -26,0 %
El beneficio neto sobre los recursos propios supone un 8,8 % en 2015. Esta cifra, por sí sola,
es razonable si se tiene en cuenta que en el año anterior se produjeron pérdidas. No obs-
tante, el beneficio neto sobre recursos propios debería compararse con el de otras empre-
sas del sector para evaluar la corrección de su nivel.
Beneficio neto sobre ventas

2015 2014
Beneficio neto 49.855 -140.909
Ventas 663.912 687.546
Beneficio neto sobre ventas 7,5% -20,5 %
La justificación de buena parte de los beneficios netos conseguidos en 2015 y la superación

de las pérdidas sufridas en 2014 se manifiesta en la ratio sobre ventas (7,5 %).
Rentabilidad de la empresa
2015 2014
Beneficio de explotación 133.235 -168.624
Activo total neto 1.207.791 1.154.156 (*)
Rentabilidad de la empresa 11% -15% -75,5 %
La rentabilidad de una empresa, cuantificable de diversas formas, puede evaluarse compa-

rando el beneficio de explotación obtenido (por tanto excluyendo los resultados financie-
ros), sobre el valor neto del activo total. En este caso, se obtiene, en 2015, una rentabilidad
del 11 %.
Comentario final
La evolución de las magnitudes presentadas en las cuentas anuales de ENCE, S. A., en los
años 2015 y 2014 muestran una fuerte progresión positiva, basada en el fortalecimiento de
la estructura financiera y la mejora de los resultados. No obstante, sería interesante com-
probar la justificación de la ratio de carácter negativo que afecta a la rotación de inventa-
rios.
11.6. Debe procederse de forma equivalente al modelo de solución presentado para el su-
puesto de la actividad 11.5., en este caso, comparando dos empresas.
11.1. En este caso, es posible e interesante establecer ratios y comparaciones en base a

los datos relativos a la plantilla, a fin de obtener cifras acerca de la productividad, por ejem-
plo:
Facturación por empleado

2016 2015
Importe neto de la cifra de negocios 243.307 239.934 1,41 %
Nº medio de operarios 558 554 0,72 %
Facturación por empleado 436,03 433,09 0,68 %
Al comparar los datos de los ejercicios 2016 y 2015, se muestra un crecimiento de la factura-
ción del 1,41 % y un crecimiento de la plantilla media, en el mismo período, del 0,72 %. Es-
tas cifras concluyen en que la facturación media por empleado creció un 0,68 %.
Beneficio por empleado

2016 2015
Resultado del ejercicio 54.897.000 39.758.000 38,08 %
Beneficio por empleado 98.382 71.765 37,09 %
Una ratio similar compara la proporción entre el beneficio obtenido en el ejercicio y la plan-
tilla media. En este caso, creció un 37,09 %. Si se observa la cuenta de pérdidas y ganancias,
se explica que el beneficio por empleado subió más que la facturación por empleado debido
a la disminución de los gastos de explotación.
Coste por empleado

2016 2015
Gastos de personal 38.952.000 31.642.000 23,10 %
Coste por empleado 69.806 57.116 22,22 %
Se observa, en este caso, un crecimiento notable del coste medio por empleado, consecuen-
cia de mejoras salariales, aumentos de categoría, contratación de empleados de altos nivel
u otros.
Ratio beneficio/coste por empleado

2016 2015
Beneficio por empleado 98.382 71.765 37,09 %
Coste por empleado 69.806 57.116 22,22 %
Proporción entre beneficios y costes 1,41 1,26 12,17 %
Esta ratio muestra que a pesar de que el coste por empleado creció un 22,22 %, el beneficio
por empleado creció un 37,09 %, evidenciando una mejora global de la evolución de la em-
presa, relacionada con la productividad de la plantilla.
11.2.
a)
a) Ratio de apalancamiento
Ratio de apalancamiento sobre activo total

2016 2015
Pasivo con entidades financieras 392.202 367.565 6,70 %
Activo total 766.813 702.315 9,18 %
Ratio de apalancamiento 0,51 0,52 -2,27 %
El análisis muestra que el activo de la empresa está financiado aproximadamente en un 51

% por deuda con los bancos, a medio y a largo plazo, manteniéndose estable en los dos ejer-
cicios.
Otra posibilidad es establecer una ratio de apalancamiento sobre los recursos propios:
Ratio de apalancamiento sobre recursos

propios
2016 2015
Pasivo con entidades financieras 392.202 57,5 % 367.565 57,7 %
Recursos propios 290.137 42,5 % 269.500 42,3 %
Total financiación 682.339 100,0 % 637.065 100,0 %
La proporción entre pasivo con entidades financieras y recursos propios (apalancamiento)

es de 392.202 / 290.137 = 1,35 veces, ratio que se mantiene estable en los dos ejercicios.
b) Ratio de liquidez o solvencia corto plazo
Ratio de liquidez o solvencia a corto plazo

2016 2015
Activo corriente 290.963 238.963 21,76 %
Pasivo corriente 120.512 82.184 46,64 %
Ratio de solvencia a corto 2,41 2,91 -16,96 %
La ratio de solvencia, si bien disminuyó en 2016, se mantiene a un nivel muy alto, ya que el
activo corriente es 2,4 veces el pasivo corriente.
c) Test ácido
Test ácido
2016 2015
Tesorería + deudores 70.136 44.930 56,10 %
Pasivo corriente 120.512 82.184 46,64 %
Test ácido 0,58 0,55 6,45 %
Es este caso, el test ácido indica que la disponibilidad financiera es insuficiente para afrontar
los compromisos a corto plazo; esto se explica en la medida que la sociedad forma parte de
un grupo empresarial y que, por tanto, no se halla aislada financieramente.
d) Fondo de maniobra sobre ventas
Fondo de maniobra sobre ventas

2016 2015
Activo corriente - Pasivo corriente 170.451 156.779 8,72 %
Ventas 243.307 239.934 1,41 %
Fondo de maniobra sobre ventas 0,70 0,65 7,21 %
El fondo de maniobra de esta empresa representa un 70 % de las ventas. Esta cifra indica
que un alto porcentaje de las ventas puede demorarse en el cobro sin que la estructura fi-
nanciera de la empresa se desequilibre con peligro.
e) Ratios de rotación de clientes y de proveedores
Rotación de clientes
2016 2015
Ventas netas 243.307 239.934 1,41 %
Saldo de clientes 50.219 35.040 43,32 %
Rotación de clientes 4,84 6,85 -29,24 %
Promedio días de cobro 75,3 53,3
La rotación de clientes empeoró en 2016, al pasa de 53,3 días a 75,3 de media en el cobro
de las facturas.
f) Promedio de días de cobro y días de pago
Rotación de proveedores
2016 2015
Compras 118.943 125.431 -5,17 %
Saldo de proveedores 57.259 53.797 6,44 %
Rotación de proveedores 2,08 2,33 -10,91 %
Promedio días de pago 175,7 156,5
El promedio de días de pago a los proveedores pasó de 156,5 a 175,7 en los períodos estudi-
ados.
g) Rotación de inventarios y promedio días
Rotación de inventarios
2016 2015
Coste de ventas 119.951 125.570 -4,47 %
Inventario medio 24.021 23.557 1,97 %
Rotación de inventarios 4,99 5,33 -6,32 %
Días de rotación de inventarios 73,1 68,5
Observaciones:
a) El coste de ventas es la suma de los aprovisionamientos y la variación de existencias
b) El inventario medio de 2015 debería tener en cuenta el saldo inicial, dato no dis-
ponible.
La rotación de los inventarios se ralentiza a lo largo del 2016, pasando de 68,5 días a 73,1
días.
h) Ratio de beneficio neto sobre recursos propios
Beneficio neto sobre recursos propios

2016 2015
Beneficio neto 54.897 39.758 38,08 %
Recursos propios 285.310 268.610 6,22 %
Beneficio neto sobre recursos propios 0,19 0,15 30,00 %
La ratio de beneficios netos sobre recursos propios creció un 30% en 2016.
i) Ratio de beneficio neto sobre ventas
Beneficio neto sobre ventas

2016 2015
Beneficio neto 54.897 39.758 38,08 %
Ventas 243.307 239.934 1,41 %
Beneficio neto sobre ventas 0,23 0,17 36,16 %
La ratio de beneficio neto sobre ventas creció un 36 % en 2016.
b) Actividad abierta; deberá tener en cuenta todas las ratios calculadas.

Unidad 12
12.1. c
12.2. c
12.3. a
12.4. b
12.5. b
12.6. c
12.7. a
12.8. c
12.9. a
12.10. b
12.1. En el supuesto de elegir la franquicia “Intimissimi”, para un tienda de 80 m 2, el coste
de la inversión es de 1.500 € x 80 = 120.000 €, al que hay que añadir 40.000 como aval.
En consecuencia, una posible aproximación al presupuesto de inversión real en esta marca

para abrir una tienda, con las condiciones expuestas, sería necesaria una financiación medi-
ante préstamo de 115.000 €:
Inversión Financiación
Franquicia 120.000 € Ahorros 30.000 €

Depósito de alquiler (aval) 40.000 € Capitaliz. Empleo 20.000 €
Obras de reforma (in-
cluidas) 0€
Compras iniciales 5.000 € Préstamo 115.000 €
165.000 € 165.000 €
12.2. Con los datos del supuesto (apertura todo el año, 120 ventas por semana a una media
de 90 € por venta), y con los datos acerca de los gastos propuestos, se produce la siguiente
visión de los resultados esperados:

Año 1
Ingresos
Número de semanas de apertura 52,00
Clientes esperados por semana 120,00
Media de venta por cliente 90,00
Ventas anuales 561.600,00
Coste de ventas (60 %) 336.960,00
Margen bruto 224.640,00
Gastos
Alquiler local 36.000,00
Suministros (agua, gas, electricidad) 8.000,00
Publicidad, gestoría y otros gastos ctes. 4.000,00
Sueldos 90.000,00
Seguridad Social 27.000,00
Total gastos corrientes 165.000,00
EBITDA (margen bruto - gastos corrientes) 59.640,00
Amortizaciones 15.000,00
Gastos financieros 6.000,00
Resultado bruto 38.640,00
Impuesto sobre sociedades 7.728,00
Resultado neto 30.912,00
Cash flow 45.912,00
El resultado es positivo, pero el supuesto en que se basa es de sesgo optimista, por lo que
convendría (en una práctica real de inversión), ajustar los parámetros siguiendo una política
más conservadora y prudente.
12.3. Bajo el punto de vista financiero, en el que se tienen en cuenta los cobros y los pagos
efectivos, el esquema a seguir podría ser aproximadamente el siguiente:

Periodo 1
Saldo inicial tesorería 500,00
COBROS
Cobros al contado 561.600,00
IVA repercutido 117.936,00
Total cobrado 679.536,00
PAGOS
Compras 336.960,00
IVA soportado compras 70.761,60
Total facturas de compras 407.721,60
Gastos corrientes 48.000,00

IVA soportado gastos 10.080,00
Total pago de facturas 58.080,00
Sueldos brutos 90.000,00

Seguridad Social, cuota obrera 4.500,00
IRPF 18.000,00
Total sueldos netos 67.500,00
Seguridad Social, cuota patronal 27.000,00

Seguridad Social, cuota obrera 4.500,00
Hacienda Pública IRPF 18.000,00
IVA 37.094,40
Total administraciones 86.594,40
Principal préstamo 8.700,00

Intereses 6.900,00
Total préstamos 15.600,00
Saldo final tesorería 44.540,00
En esta hipótesis no se ha tenido en cuenta ninguna clase de crédito comercial o aplazamiento

de pago de los proveedores. El supuesto presenta una visión muy optimista, pero hay que
tener en cuenta que se parte de una fuerte facturación, totalmente cobrada al contado.

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Solucionario

Gestión económica y financiera de la empresa

Actividad propuesta 1.1.

Actividad propuesta 1.2.

Actividad propuesta 1.3.

Actividad propuesta 1.4.

Actividad propuesta 1.5.

Actividad propuesta 1.6.

Actividad propuesta 1.7.

Actividad propuesta 1.8.

Actividad propuesta 1.9.

Empresa Función técnica 1 Función técnica 2

Actividad propuesta 1.10.

Actividad propuesta 1.11.

Qué nos mueve.

Actividad propuesta 1.12.

Actividad propuesta 2.2.

Actividad propuesta 2.3.

Actividad propuesta 2.4.

Actividad propuesta 2.5.

Actividad propuesta 2.6.

Actividad propuesta 2.7.

Actividad propuesta 2.8.

Fecha Empresa Operación Importe

Actividad propuesta 2.9.

Actividad propuesta 2.10.

Actividad propuesta 2.11.

Actividad propuesta 2.12.

La valoración debe centrarse en la calidad, extensión y creatividad de las aportaciones del

Actividad propuesta 3.2.

Estructura económica Estructura financiera

Piso 200.000 € Aportación propia 100.000 €

ACTIVO PASIVO Y NETO

Activo no corriente Capital 100.000 €

Actividad propuesta 3.3.

Activo corriente Pasivo corriente

Total activo corriente 88.304

El fondo de maniobra presentado por Prim, S. A. es de considerable amplitud, puesto que

Actividad propuesta 3.4.

Mercadona, S. A.: datos 31 de diciembre de (miles de

Activo corriente Pasivo corriente

Total activo corriente 3.932.262

Actividad propuesta 3.5.

Neto patrimonial 74.908,000 € 70.267,000 € 69.934,000 €

Fondo de maniobra 7.236,000 € -17.670,000 € -2.326,000 €

Actividad propuesta 3.6.

Tangibles: allanamiento del terreno, alcantarillado y adaptación a la normativa de la comuni-

Intangibles: permisos municipales y de la comunidad autónoma, cesión de derechos de ex-

ACTIVO NETO Y PASIVO

Activo corriente 25.000

(Datos expresados en miles de euros, año 2016.)

Tubos Reunidos, S. Ence Energía y Ce-

Patrimonio neto 69.934 4.911.843 561.565

Fondo de maniobra -2.326 1.057.866 157.906

La situación de Mercadona, S. A. es excelente, puesto que dispone de un muy amplio activo

El fondo de maniobra de Ence es razonable y está en línea en su sector.

Derechos de traspaso 30.000 € 26,8 %

Actividad propuesta 4.1.

Actividad propuesta 4.2.

Acerca de política de dividendos:

• Ejemplo de acuerdo de distribución de beneficios de las empresas Cie Automotive, S. A.;

El contenido de los documentos de acuerdo de distribución de beneficios de las empresas

Cie Automotive Merlin Properties Iberpapel

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