Capital Risque
Capital Risque
Le terme risque utilis en France n'a pas toujours d'quivalent dans les autres pays o l'on
emploie souvent le terme d'opportunit (Venture capital). Au Canada, on utilise l'expression
capital de risque plutt que capital risque . On note tout de mme l'allemand
RisikoKapital , l'espagnol Capital de riesgo , le portugais et brsilien Capital de
risco Les professionnels franais ont souvent cherch d'autres termes, plus proche de la
traduction amricaine en mettant moins l'accent sur le risque de l'investissement que sur les
profits attendus : Capital Aventure , Capital Croissance Ces tentatives de
communication ont eu parfois un succs phmre, mais une seule dviation a bnfici d'un
usage rgulier pendant quelques annes: le capital d'amorage, ddi la cration
d'entreprises.
Impratifs d'investissement[modifier]
Un fonds de capital-risque doit gnrer une rentabilit leve (comparativement aux prts
bancaires aux entreprises). Le portefeuille de ce type de fonds se compose de projets qui
chouent ainsi que de projets qui russissent et compensent donc les pertes ralises sur les
premiers. La russite passe par la revente de la socit finance (appele en France socit
affilie) une autre socit, ou par une introduction en bourse, par exemple sur Alternext, ou
l'Eurolist Paris.
On comprend donc que la slection des projets (financer les meilleurs et carter les projets
aux perspectives moins prometteuses) soit essentielle dans ce secteur d'activit. Cette tape
passe invitablement par l'analyse du plan de dveloppement de l'entreprise (business plan).
Les investisseurs sont souvent prts partager les caractristiques qu'ils utilisent pour valuer
des projets financiers[1].
La dfinition franaise du capital-risque inclut parfois tort les LBO (leverage buy out), qui
sont des oprations de rachat avec effet de levier (autrement dit avec une forte part
d'endettement par rapport la mise en capitaux propres), alors qu'aux tats-Unis le venture
capital n'inclut pas ce genre d'activits. La lisire avec le capital-dveloppement
(investissements minoritaires au capital de PME) est en revanche plus floue.
Le capital-risque se distingue par une plus forte composante technologique et une plus grande
capacit financer des pertes pour favoriser le dveloppement de cette technologie. Ses
domaines de prdilection ont t, jusqu' prsent, les technologies de l'information et de la
communication (TIC) et les biotechnologies. Mais depuis quelques annes (2004 en
Californie, 2007 en France), les capital-risqueurs s'ouvrent de plus en plus aux technologies
du dveloppement durable (Cleantech ou Greentech), en misant notamment sur les nergies
renouvelables.
Acteurs[modifier]
Sofinnova Partners a aussi une entit aux tats-Unis mais les deux entits sont
largement indpendantes)
on peut citer Truffle Capital et OTC AM (qui s'appuie sur Tocqueville Finance),
deux des principaux investisseurs en capital-risque en France, mais aussi des
socits comme Alto Invest ou Turenne Capital Partenaires, qui se sont tournes
largement vers le capital-dveloppement. On citera encore Oddo, dont le
dpartement de capital-risque se tourne notamment vers les technologies du
dveloppement durable ( cleantech ) et La Banque Postale, qui confie la
plupart des FCPI qu'elle lve une socit relie La Poste, XAnge
Notes et rfrences[modifier]
Le capital risque consiste, pour des investisseurs professionnels, prendre des
participations minoritaires et temporaires dans le capital d'entreprises naissantes ou trs
jeunes.
Cela permet d'amliorer considrablement le financement des entreprises fort potentiel de
croissance en crant des conditions favorables pour l'octroi de prts bancaires. En effet,
l'entre au capital d'investisseurs constitue un formidable effet de levier pour accder au
financement bancaire.
Il permet galement aux entrepreneurs de profiter de conseils aviss de ces investisseurs,
de leur exprience, de leur carnet d'adresses, etc.
Il n'est d'ailleurs pas rare que les investisseurs occupent un sige au conseil d'administration
assorti d'un poids non ngligeable dans les prises de dcisions.
Modalits
A qui s'adresser ?
Modalits
La dcision d'entrer au capital d'une socit est prise aprs l'tude d'un business
plan tabli sur 3 ans au minimum. Les dossiers prsents tant atypiques et relevant
d'entreprises gnralement fort potentiel, les critres retenus seront diffrents que
ceux constats dans les banques. Les investisseurs seront attentifs la qualit du
dossier, l'exprience et la complmentarit des crateurs, la place disponible sur
le march pour le produit ou service propos, au caractre rellement innovant de
l'offre, etc.
Les modalits d'intervention en capital-risque sont plus ou moins sophistiques.
Selon les cas, le capital-risqueur peut :
souscrire des obligations (OCA, ORA), certaines peuvent tre assorties de "bons de
souscription d'actions" (OBSA),
- accorder des avances en compte courant d'associ.
Le capital-risque n'a pas pour vocation rester ternellement investi dans
l'entreprise ; son intervention doit tre ponctuelle et limite dans le temps. La sortie
peut se faire par :
- la rduction ou l'amortissement du capital,
- le rachat des titres par les associs initiaux un prix convenu,
- la revente des titres un groupe industriel ou financier,
- la revente une structure de capital-dveloppement,
- l'introduction en Bourse.
Les capital-risqueurs tirent essentiellement comme rmunration la plus-value ralise lors
de la revente de leur participation.
Ils risquent donc :
- de ne jamais pouvoir revendre les actions souscrites,
Corporate venture : ce sont des fonds crs par de grands groupes industriels, souvent
spcialiss et intervenant gnralement sur leur propre secteur d'activit (Innovacom filiale de
France Tlcom intervient dans le secteur des tlcommunications).
Leurs interventions se situent en phase de cration et quelquefois en phase de dveloppement
pour des montants gnralement suprieurs 300 000 euros.
Ces investissements permettent aux industriels de connatre et de matriser toutes les avances
technologiques sur leur march. L'expertise acquise et la caution offerte par ces grands
groupes peut s'avrer utile pour l'entrepreneur.
Ex. : Siemens venture capital, Aventis venture capital fund, Innovacom (filiale de France
Tlcom), etc.
Les business angels : il s'agit de particuliers, issus en gnral du monde des affaires,
disposs investir des capitaux (plutt partir de 15 000 euros) dans des projets leur offrant
de relles perspectives de revente trs lucrative de leur participation.
Pour entrer en contact avec ces investisseurs privs, quelques intermdiaires sont apparus sur
le march (voir coordonnes en fin de document).
A ct de ces oprateurs jouant un rle d'entremetteur, a t cre l'association France Angels
qui fdre les rseaux locaux de business angels.
En savoir plus sur les business angels : lire l'interview de Claude Rameau.
Le micro-capital-risque de particuliers : il concerne quelques clubs d'investisseurs
informels tels que les Cigales (Clubs d'investisseurs pour une gestion alternative et locale de
l'pargne solidaire) pour des interventions modestes de l'ordre de 1 500 3 000 euros, ainsi
que les membres des associations Love Money pour l'Emploi qui peuvent, selon les montants
individuels engags, se situer dans le micro-capital-risque ou dans la catgorie des business
angels.
En savoir plus sur les Cigales : lire l'interview de Dominique Carliez
Prcision : un projet ncessite souvent l'intervention de plusieurs organismes d'o le rle
fondamental des leveurs de fonds. Leur mission consiste aider le porteur de projet dans la
ralisation de son business plan puis de rechercher les investisseurs auprs desquels ils
prsenteront le dossier.
A qui s'adresser ?
Unicer : Union nationale des investisseurs en capital pour les entreprises rgionales.
www.unicer.asso.fr
Afic : Association franaise des investisseurs en capital
23, rue de l'Arcade, 75008 Paris, Tl. : 01 47 20 99 09 [email protected] www.afic.asso.fr
France Angels : association rassemblant les business angels
16 rue de Turbigo, 75002 Paris, Tl. : 01 44 82 77 77 - www.franceangels.org
Fdration des Cigales
61 rue Victor Hugo, 93500 Pantin, Tl. : 01 49 91 90 91 - www.cigales.asso.fr
Interventions modestes de l'ordre de 1 500 et 4 500 euros. Elles intressent les
petites entreprises locales.
Fdration Love Money pour l'Emploi
10 rue de Montyon, 75009 Paris, Tl. : 01 48 00 03 35 - www.love-money.org
Oprateurs privs spcialiss en recherche de fonds (leveurs de fonds) :
- Proxicap, 21, bis, avenue Sgur, 75007 Paris, Tl. : 01 42 19 99 11 www.proxicap.com
- Leonardo ventures, 144 bd Haussmann, 75008 Paris, Tl. : 01 53 53 73 46 www.leonardoventures.com
- Chausson Finance, 20 rue Royale, 75008 Paris, Tl. : 01 43 12 57 58 www.chaussonfinance.com
- MGT, 18, rue de Mogador, 75009 Paris, Tl. : 01 53 45 88 88 - www.mgt.fr
- Cofire - MBA Capital, 23 rue Lavoisier, 75008 Paris - www.mbacapital.com
- Multeam conseil, 3 rue Treilhard, 75008 Paris, Tl. : 01 56 43 31 41 www.multeam.com
- Aelios Finance, 1 bld Malesherbes, 75008 Paris, Tl. : 01 43 12 32 12 www.aeliosfinance.com
Pour les FIP : l'Autorit des marchs financiers (AMF)
17, place de la Bourse, 45082 Paris cedex 02, Tl. : 01 53 45 60 00 - www.amffrance.org
Voir la liste des FIP
Et sur le "terrain" se rapprocher :
- des collectivits locales : services conomiques du conseil rgional, du conseil
gnral.
Janvier 2011
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Qu'est-ce que le capital risque ?
Le capital risque (ou venture capital en anglais) est un financement apport, sous la forme
d'une prise de participation au capital, de jeunes entreprises dont l'activit prsente un fort
potentiel de dveloppement.
Cet investissement, pouvant dboucher sur des gains importants, consiste prendre des
participations minoritaires et temporaires dans le capital d'entreprises naissantes ou trs
jeunes.
Les investisseurs apportent non seulement du capital lentreprise, mais peuvent aussi la faire
profiter de leurs conseils, de leurs rseaux et de leur exprience.
Ils interviennent soit au moment de la cration de lentreprise (on parle alors de capital
d'amorage) soit aux premires phases de son dveloppement.
Capital risque et capital investissement : quelle diffrence ?
Alors que le capital risque concerne uniquement les entreprises les entreprises nouvelles ou en
phase de cration, le capital investissement intervient tous les stades de vie de l'entreprise
(cration, dveloppement, cession).
On distingue quatre types dinterventions en capital :
le capital amorage (Seed Capital) : intervention avant ou juste aprs le dmarrage
d'activit d'une nouvelle entreprise, au stade de la mise au point d'un nouveau produit
le capital cration (Start-up) : intervention au dmarrage de la nouvelle entreprise ou au
tout dbut de son dveloppement
le capital dveloppement : intervention dans une entreprise mature, lors d'une nouvelle phase
de dveloppement (lancement d'une nouvelle gamme de produits, renouvellement de
l'appareil de production...)
le capital transmission (ou LBO) : intervention au moment d'une cession d'entreprise.
Contrairement au "capital investissement" qui recouvre l'ensemble de ces oprations, le terme
de "capital risque" ne concerne que les deux premiers types d'intervention.
Le capital risque : comment a marche ?
Le capital risque est un investissement ralis :
par des personnes physiques appels business angels
par des socits de capital-risque (SCR)
par des fonds de capital risque
par l'intermdiaire de FCPR (Fonds communs de placements risques), de FCPI (Fonds
communs de placement dans l'innovation) et de FIP (Fonds d'Investissement de proximit)
Contrairement aux banques qui recherchent des garanties, les investisseurs en capital-risque
partagent les risques de lancement, le dveloppement et les profits de lentreprise, en cas de
succs.
La dcision d'entrer au capital d'une socit est prise aprs l'tude d'un business plan tabli sur
3 ans minimum.
Pour choisir les entreprises dans lesquelles ils vont investir, les capital-risqueurs prennent en
compte plusieurs critres : la qualit du dossier, l'exprience et la complmentarit des
crateurs, la place disponible sur le march pour le produit ou service propos, le caractre
rellement innovant de l'offre
Mais il sagit, par dfinition, dun investissement risque assorti de gains potentiels levs.
Les investisseurs risquent de ne jamais pouvoir revendre les actions souscrites ou de tout
perdre si l'entreprise disparat.
En cas de succs, ils sont rmunrs par la plus-value ralise lors de la revente de leur
participation.
Tag : capital risque, capital-risque, le capital risque, capital risque dfinition, capital risque
entreprise, venture capital, capital investissement, investissement entreprise, business angel,
SCR, FCPR
CAC 40
DOW JONES
NASDAQ