BNDES já contratou R$ 8,2 bi em financiamentos via títulos neste ano

• PIB: Brasil vai voltar ao ranking das 10 maiores economias globais este ano, prevê FMI
• Imigração: O drama de milhares de brasileiros que envergonha Portugal

O financiamento via títulos de dívida é diferente dos empréstimos. Nos empréstimos, o BNDES contrata um valor total e libera o crédito aos poucos, conforme o andamento dos investimentos – que pode levar anos.

Com os títulos, o banco entra como investidor nas ofertas que as empresas fazem ao mercado, repassa os recursos de uma vez, mas é mais fácil revender esses papéis nos anos seguintes, liberando os recursos para novos financiamentos.

Segundo Felipe Borim, superintendente da Área de Infraestrutura do BNDES, o banco aumentou sua capacidade de investir nesses títulos desde que ganhou autorização para coordenar ofertas, em 2021. Ao mesmo tempo, a crise financeira da Americanas assustou investidores em papéis de empresas. Com demanda menor, algumas companhias adiaram ofertas.

• Comércio eletrônico: AliExpress, certificada pela Receita, começa hoje vendas de até US$ 50 com isenção de imposto. Entenda

– Este ano teve uma coisa que alinhou os astros. Fomos ganhando mais maturidade (para coordenar ofertas), mas teve a crise das Americanas, que secou o mercado (suspendeu operações). Aí, fomos chamados e entramos em algumas operações muito relevantes, com esse papel de banco de desenvolvimento, de viabilizar os investimentos – afirmou Borim ao GLOBO.

Segundo o executivo, uma das vantagens dessa estratégia é atrair outros financiadores. Quando o BNDES concede um empréstimo, todos os recursos vêm do banco de fomento. Quando participa de uma oferta de títulos, o BNDES pode ficar com uma fatia menor do financiamento, ampliando as fontes de recursos para viabilizar os projetos de investimento.

No caso da Rumo, segundo Borim, o banco ficou com a metade da oferta, de R$ 1,5 bilhão. Na operação que está para ser fechada com a ViaSul, controlada pela CCR, o BNDES ficará com todos os títulos que serão ofertados, no valor de R$ 900 milhões – o pacote de financiamento inclui ainda um empréstimo de R$ 300 milhões e mais R$ 250 milhões numa linha de crédito aprovada, mas que pode ser usada ou não.

O mesmo ocorreu na maior das operações, em abril. Segundo Borim, o BNDES investiu, sozinho, numa emissão de R$ 2,5 bilhões da ViaMobilidade, a concessionária, também da CCR, que opera as Linhas 8 e 9 dos trens metropolitanos de São Paulo. O pacote total de financiamento soma R$ 4,6 bilhões, com empréstimos, como anunciado em janeiro.

Segundo Borim, por causa do aumento da aversão dos investidores ao risco, com a crise da Americanas, algumas das empresas sinalizaram que as ofertas de títulos não sairiam do papel sem o BNDES.

A participação do banco garante que a operação sairá do papel, mesmo que a demanda dos investidores seja baixa. Isso é mais importante em momentos de estresse no mercado, como crise da Americanas.

• ‘Direito ao reparo’: Consumidores querem acesso a peças para fazerem consertos por conta própria

Até nos casos em que o BNDES fica com uma fatia menor das ofertas, a participação serve para atrair outros investidores. Segundo Borim, gestores e fundos de investimento aumentam a confiança nos papéis quando o banco está na operação, por causa da capacidade de analisar os projetos.

Isso ocorreu nas duas maiores operações da história com debêntures de infraestrutura – títulos de dívida que têm isenção de tributos para investidores. As ofertas foram da Iguá Rio e da Águas do Rio. As duas são concessionárias de água e esgoto no Rio, em áreas antes com a Cedae.

Em junho, o BNDES ficou com R$ 1,8 bilhão da oferta de R$ 3,8 bilhões feita pela Iguá Rio, controlada pela Iguá Saneamento, como revelou o GLOBO na ocasião. Sozinho, o banco de fomento abocanhou 47% do total.

A operação da Iguá se manteve como a maior até a oferta da Águas do Rio. A concessionária, controlada pela Aegea, levantou R$ 5,5 bilhões no mercado, dos quais R$ 1,9 bilhão, ou 35%, ficaram com o BNDES. Essa oferta completa um pacote de financiamento multibilionário – em dezembro, o BNDES aprovou empréstimo de R$ 19,3 bilhões para a empresa, o segundo maior da história do banco, atrás apenas do para a Usina Hidrelétrica de Belo Monte.

Críticos de uma participação maior do BNDES na economia alegam que o excesso de crédito a juros abaixo dos de mercado entre 2009 e 2016 inibiu as ofertas de títulos de dívida pelas grandes companhias. A atual diretoria do banco de fomento defende que as atuações são complementares.

Segundo Carlos Antonio Rocca, coordenador do Centro de Estudo de Mercado de Capitais (Cemec), essa inibição terminou com a alteração nos juros do BNDES. Uma nova taxa, a TLP, passou a valer a partir de 2018, equiparando os juros do banco de fomento das demais taxas de mercado.

Para Rocca, a participação do BNDES nas ofertas de títulos é “extremamente positiva”, porque atrai mais investidores – por causa da qualificação do banco na análise dos projetos – e traz demanda para papéis com prazos mais longos:

– É como se os recursos do BNDES tivessem um efeito multiplicador. Ele está alavancando um volume muito maior de investimentos do que aquilo que está fazendo com recursos próprios.