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Situación macroeconómica
Colombia, infortunadamente, la tiene difícil en todos sus aspectos macro, tal como lo acaba de dictaminar Moody’s con su ‘perspectiva negativa’.
Ciudadanos de países desarrollados se han sentido agobiados por el rebrote inflacionario hasta del 10 % en 2022, el cual solo ha cedido hacia 4 % en 2024. Y al elevarse también las tasas de interés del 1 % hacia 6 % en consumos y 7 % en hipotecas, dicho sentimiento de carestía ha llevado a repudiar a varios gobiernos de turno, virando hacia la derecha en elecciones recientes europeas y con fuerte castigo político en Francia y Alemania (entre otros).
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En Estados Unidos se tiene alta probabilidad de que el pésimo gobierno de Trump se repita a partir del 2025 por efecto de este sentimiento de carestía y con difícil manejo del tema migratorio (agravados por la senectud de Biden). No ha valido que Biden esté exhibiendo buenos registros de crecimiento, a ritmos del 2 -2,5 %, y un desempleo históricamente bajo de 4 %, con reajustes salariales reales cercanos al +2 %, en línea con la productividad.
Por contraste, en América Latina evidenciamos una desaceleración hacia crecimientos de solo 1 % real en 2025 (cero en términos per cápita), tras aceptables rebotes en 2022-2023. Y también tenemos dificultades para revitalizar la inversión hacia el 25 % del producto, amén de tener que contener los desbordes fiscales de 2020-2021.
Colombia, infortunadamente, la tiene difícil en todos sus aspectos macro, tal como lo acaba de dictaminar Moody’s con su “perspectiva negativa”.
Colombia, infortunadamente, la tiene difícil en todos sus aspectos macro, tal como lo acaba de dictaminar Moody’s con su “perspectiva negativa”: crecemos a la mitad de nuestro potencial; el desempleo se incrementa nuevamente hacia un promedio del 11 %; el déficit fiscal llegaría al 6 % del PIB (en vez del 4 % pronosticado tras la reforma tributaria del 2022), y la inflación bordea el 7 % anual, tras el 9 % del 2023 (entre los peores registros regionales). Esto obligó al Banco de la República (BR) a elevar su tasa repo al 13,25 %, y solo recientemente ha podido bajarla hacia 11,25 %, enfrentando una grave “dependencia fiscal”.
En las recientes discusiones de empresarios con el Gobierno sobre mecanismos para superar este marasmo, se le ha sugerido revitalizar las obras de infraestructura, acelerar la reducción de las tasas de interés del BR, recortar el presupuesto para poder honrar la regla fiscal y hasta permitir que se abran cuentas en dólares en Colombia (un ‘potpourri’ que requiere importantes precisiones).
No cabe duda de que el tema de infraestructura vial es de los más importantes y tendría evidentes beneficios al elevar la tasa de inversión (ahora apuntando hacia solo un 15 % del PIB). Además, ayudaría en tareas de diversificación exportadora y hasta se han tenido esperanzadoras noticias sobre aprobaciones de licencias ambientales que llevaban años estancadas. Sin embargo, esto requiere que se solucionen las “vigencias futuras” y, con hechos, se actúe en reajustes de peajes para dar apropiada señal a los nuevos inversionistas.
Aunque la inflación subyacente había continuado descendiendo en mayo (hacia el 7,8 % anual), el BR optó (nuevamente) por excesiva prudencia frente a una clara postración económica y repunte del desempleo. Es obvio que el BR no puede (ni debe) seguir la recomendación de bajar rápidamente sus tasas y prepararse para tenerlas que subir nuevamente en el corto plazo (... no es así como opera la “inflación objetivo”). Pero, si se toma como referencia la inflación sin alimentos, es claro que existía espacio para haber llevado su tasa repo al 11 % en la junta pasada. Esta era la sensata petición del ministro de Hacienda, quien ha venido colaborando con recortes presupuestales de 2 % del PIB, en línea con la menor recaudación (ahora sincerada).
Todo esto debe ayudar a mejorar el pronóstico de crecimiento del PIB real hacia 1,5 % en este 2024, a pesar del marcado deterioro de la cartera bancaria, que se ubica en +10 % (al incluir también las provisiones bancarias). Por último, cabe señalar que la idea de abrir cuentas en dólares en Colombia o de imponer más inversiones forzosas no tiene mayor sentido económico y en cambio nos distrae de los temas fundamentales de reactivación económica.
SERGIO CLAVIJO
(Lea todas las columnas de Sergio Clavijo en EL TIEMPO, aquí)
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