Pechincha: com ações mais baratas, Brasil deve ter nova onda de fusões e aquisições

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Um levantamento da consultoria Redirection International, especializada em fusões e aquisições, compara o preço e o lucro das empresas em relação ao seu nível histórico e evidencia que elas estão com valor descontado. Atualmente, esse indicador está em sete vezes. O nível histórico é de 11 vezes.

— Na prática, isso significa que as empresas brasileiras estão entre 40% e 50% mais baratas que os seus níveis históricos — afirmou Adam Patterson, sócio da Redirection. — O Brasil, mesmo com as incertezas do momento, é atrativo no longo prazo.

Até mesmo na comparação entre emergentes, o país tem as ações de suas empresas desvalorizadas em 42,6%.

Relatório recente do BTG Pactual também aponta que a avaliação do valor das empresas do Ibovespa, ou valuation, no jargão do mercado, está 32,2% abaixo da média histórica, excetuando Petrobras e Vale do cálculo. O setor que mais tem sofrido é o de varejo e serviços básicos, com desconto de 62,2% na mesma comparação.

— No primeiro trimestre, apesar do decréscimo no volume de negócios, o setor de tecnologia continua sendo o carro-chefe das operações. O segmento de alimentos e bebidas vem em segundo lugar — afirmou Luiz Felipe Alves, fundador e sócio da Galapagos Cypress. — Temos convicção de que o resultado final deste ano será muito melhor que o de 2022, porque muitas operações foram adiadas em função da expectativa do que estava por vir na política econômica.

No ano passado, o volume de negócios feitos por investidores financeiros chegou a representar 15% do total de fusões e aquisições. Isso ocorreu porque os fundos de investimento tinham volume recorde de capital disponível, com o aumento de aportes graças ao patamar da taxa básica de juros à época, de 2% ao ano. Desde então, porém, a Taxa Selic subiu para o patamar atual, de 13,75% ao ano.

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Para Felipe Miglioli, presidente da Oliver Wyman Brasil, os próximos seis meses serão palco de operações nas quais empresas vendem ativos para destravar o caixa e detentores de capital aproveitam oportunidades de negócios. Ele cita como exemplo o acordo fechado entre Natura e L’Oréal para a venda por US$ 2,52 bilhões da marca de luxo Aesop. Ele pontua que, de um lado, a operação retira um peso do balanço da Natura e, de outro, está em linha com a estratégia da L'Oréal de acelerar seu crescimento na China e no varejo de aeroporto.

A pesquisa CEO Outlook Pulse, da EY, com 50 presidentes de companhias no Brasil, mostra que a venda de ativos ou desinvestimentos deve puxar o mercado de fusões e aquisições este ano. A expectativa de 44% dos executivos entrevistados é prosseguir ativamente com fusões e aquisições em um horizonte de 12 meses.

— Os fundos de private equity e venture capital (compra de participações e capital de risco) terminaram 2022 com cerca de US$ 3,6 trilhões de capital para investimento globalmente. Nesse sentido, devemos ver um aumento de transações entre companhias buscando liquidez por meio da venda de ativos para fundos de investimento — afirmou Leandro Berbert, sócio de Estratégia e Transações da EY Brasil.

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Alexandre Pierantoni, diretor da Kroll e especialista em fusões e aquisições, calcula que, em 2021, o país registrou 1.627 operações e quase 1.600 no ano passado. Para mudar de patamar, ele avalia que é preciso que os juros caiam e que os efeitos do arcabouço fiscal sejam percebidos na economia.

— Hoje, o investidor estratégico (grandes empresas) é responsável por dois terços das transações, mesmo em um ambiente de incertezas, porque busca ganho de portfólio e se fortalecer no Brasil.

Para a 3Capital Partners, especializada em fusões e aquisições, as operações devem crescer 15% este ano, impulsionadas pela perspectiva de redução de juros e pela definição de políticas econômicas. Relatório da empresa destaca que fusões e aquisições são a principal estratégia adotada por companhias que precisam superar uma turbulência financeira, especialmente após a crise desencadeada pela pandemia. De acordo com o último Boletim Focus, do Banco Central, os juros devem encerrar o ano em 12,5%, abaixo do patamar atual.

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Embora a maioria dos prognósticos leve em conta variáveis que ainda não ocorreram, como a Selic menor ou a aprovação no Congresso do arcabouço fiscal, o mercado não está parado: todos os dias são anunciados negócios de compra e venda de empresas.

A colombiana Rappi anunciou recentemente a compra, por valor não revelado, das operações da Box Delivery, uma startup brasileira que atua com entregas last mile, ou seja, no último trecho do trajeto, chegando até o consumidor. A Box atende varejo e grandes redes de restaurantes e tem como um de seus investidores a gestora de shopping centers Aliansce Sonae.

A compra busca expandir a atuação da Rappi no país, abocanhando uma fatia do mercado, depois que Uber e 99Food deixaram o segmento. Além disso, especialistas acrescentam que a operação pode melhorar a experiência do cliente com entregas mais rápidas.

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“A aquisição de uma empresa especializada em last mile só reforça a potencialidade da Rappi no Brasil, que é um mercado prioritário para nós e ganha ainda mais protagonismo agora”, afirmou, em nota, o presidente e fundador da Rappi, Sebastian Mejia.

Já a companhia de origem canadense McCain, conhecida pelas batatas fritas congeladas, decidiu ampliar sua participação no mercado brasileiro, onde está desde 2018. A empresa adquiriu 51% das ações da mineira Forno de Minas, da qual já detinha 49%. Com o negócio, os canadenses consolidam e expandem sua presença no Brasil, com seu portfólio de batatas congeladas, pizzas e anéis de cebola. O valor não foi divulgado.

“A McCain Foods e Forno de Minas têm estratégias de aperitivos e snacks complementares, apresentando uma oportunidade fantástica para ambas as empresas fortalecerem e crescerem sua presença neste setor no Brasil”, divulgaram em nota as duas empresas.

Com a perspectiva de crescimento das operações de fusões e aquisições, analistas se voltam para os segmentos que devem sair na frente neste movimento. O setor de saúde, que passou recentemente por uma consolidação com hospitais e planos, agora pode protagonizar operações em nichos, como tratamentos psicológicos e clínicas de fertilização. O de educação também, com foco não só no ensino superior, mas ainda no ensino básico e em segmentos, como cursos de treinamento.

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Além disso, setores que ainda são muito fragmentados podem ganhar destaque, como o de logística. Entre 2018 e 2022, o volume de operações envolvendo empresas do setor cresceu 262,5%, passando de 16, em 2018, para 58 no ano passado.

Porém, o perfil das operações deve se transformar ao longo de 2023 e 2024. Na visão de Felipe Miglioli, presidente da Oliver Wyman Brasil e sócio da prática de Private Capital, em 12 meses irão ocorrer muitas consolidações setoriais, com players capitalizados fazendo a aquisição de seus concorrentes. Logo depois, em 18 meses, será a vez de negócios com foco estratégico.

— A agenda de fusões e aquisições deve voltar a ser estruturada com investimentos voltados ao crescimento inorgânico das empresas — pondera.

Depois de três aquisições nos últimos quatro anos, a Mobile Tech Bemobi estuda novas operações que façam sentido para o desenvolvimento da empresa. O que o CEO e fundador Pedro Ripper não abre mão é de que a selecionada tenha sinergia de receita e de custo com seu negócio.

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— Um ambiente de capital mais caro, como o que estamos, nos obriga a ser um pouco mais duros para buscar um preço que faça sentido fazer o negócio, em vez de deixar o dinheiro rendendo ou devolver para o acionista — analisa.